原文| Odaily星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）
美國當地時間10 月7 日，特拉華州破產法院的John Dorsey 法官在聽證會上正式決定批准FTX 的破產計劃，這意味著FTX 的賠付進程終於取得了質的進展。接下來，FTX 將使用自破產申請以來追回的最高165 億美元資產對其債權人進行賠付。
考慮到當前市場之上關於FTX 的賠款進程仍存在著較大的迷惑甚至謠言，以至於多數讀者尚不了解該事件的全貌，進而無法主動評估該事件對於市場的潛在影響。為了消除這些疑惑，Odaily 星球日報將結合官方資料以及專業人士的公開發言，以問答形式來釐清這些資訊。
Q1：FTX 的破產計畫到底是什麼？
所謂破產計劃，係以John J. Ray III 為首的FTX 清算團隊於今年5 月7 日正式提出的清算計劃，該計劃於今年6 月25 日經Dorsey 法官批准進入投票階段，並於昨晚經Dorsey法官正式批准通過。
從使用者角度來看，該破產計畫最重要的一項內容為－ FTX 將先利用其已追回的資產賠付其客戶，然後再支付政府監管機構提出的潛在競爭性索賠（competing claims）。
Q2：計畫獲準意味著著什麼？
隨著該計劃的正式獲批，接下來FTX 將在該破產計劃生效後的60 天內對98% 的用戶進行賠償。
Q3：破產計畫何時生效？
需要澄清的是，計劃獲批並不等同於計劃生效，具體的生效日期尚未確定。
根據知名FTX 債權人Mr. Purple 的表述，預計的生效日期將為10 月31 日，這意味著98% 的FTX 用戶有一定機率在年底之前開始接收FTX 賠款。
不過，Mr. Purple 也引用了債權交易市場Claims Market 的另一種說法，認為賠付可能會延期至2025 年初，因為設定賠付儲備金的Wind Down Board 動議最早將在11 月提出，但也有可能會延至12 月。
Q4：哪些用戶將先行獲得賠償？
根據FTX 的破產計劃，98% 其實是一個倒推出來的用戶比例，涵蓋範圍為FTX 破產之時在交易所持有50000 美元或以下資金的客戶。
Q5：可用於賠付的資金總額有多少？
FTX 曾在破產計畫中預計，自申請破產以來收回、折算成現金並可供分配的資產總價值將在145 億美元至163 億美元之間。
Q6：FTX 會一次全額賠償嗎？
Galaxy 研究主管Alex Thorn 提到，即便開始賠償，也不會是一次償清。
Thorn 表示， FTX 預計將在年內向98% 的用戶（即債權金額低於50,000 美元的用戶）先行賠償約11 億美元，剩餘款項預計將在2025 年第一季和第二季之間支付。
Q7：賠付標準是什麼？
根據破產計劃， FTX 將依照2022 年11 月破產之時的債權美元價值，以現金形式先對98% 的債權人進行賠付，預計賠付比例為118%；剩餘債權人也將獲得100% 的賠付比例，外加加加總額高達數十億美元時間價值補償。
Q8：債權人群體對於賠付計畫的態度如何？
昨晚的聽證會披露，約有94.48% 的債權人投票支持了該破產計劃，這些債權人的債權價值總額約為68.3 億美元。
然而，包括FTX 最大的債權人集團代表Sunil Kavuri 在內的一些債權人則明確表示反對，認為FTX 應該以「實物形式」直接賠償加密貨幣，而不是以2022 年的美元價值進行賠付——比特幣的價格已從2022 年11 月的16000 美元上漲至63000 美元，以美元價值進行賠付意味著幣本位的大幅縮水，所謂的“118% 賠付率”對比幣價的上漲根本不值一提。
代表部分債權人的律師David Adler 也在法庭上提到了另一個問題，如果債權人以現金而不是實物形式獲得賠付，可能將面臨巨額稅款。
Q9：為什麼不採用實物形式賠付（直接還幣）？
針對部分債權人希望實物形式賠付的訴求， FTX 方面的態度是「不可能」 。
FTX 的清算團隊表示，許多用戶認為FTX 始終保有他們帳戶上的加密貨幣，但實際情況是在該團隊接手FTX 之時就發現該交易所的賬面存在著巨大的資產缺口—— BTC 僅剩賬面數額的0.1%，ETH 僅剩帳面金額的1.2%。
FTX 一位財務顧問Steve Coverick 作證表示，如果要進行實物賠付，FTX 需要在公開市場上購入加密資產，這一成本將「高得離譜」。
Dorsey 法官也在聽證會上反對實物形式的賠償。
Q10：賠付資金會回流至市場嗎？
對於更多未使用過FTX 的投資者而言，這可能是最值得關注的一項問題—— 即最高165 億美元的資金能否回流，為市場注入更多的流動性，進而推動行情上漲。
然而，考慮到FTX 相關債權也已在市場上流通許久，大量原始債權人出於儘早變現的需求，已將其債權交易給專業從事破產理賠事務的機構，這部分資金預計很難再次回流。
此類已出售債權的比例並沒有明確數字，知名債權人Mr. Purple 預計該比例可能會達到一半左右。
曾與SBF 一同以「獻祭形式」助推了上一輪牛市的Su Zhu 則就此表示，即使這些資金無法全額重回加密市場，依舊是個很大的數字，或將助推市場行情。
