數位資產金融，對香港來說，是一班不容錯過的歷史班車。
自2022 年10 月31 日正式發表虛擬資產政策宣言以來，香港就成為全球國際金融中心裡最堅定、最積極擁抱Web3 與數位資產的管轄區之一，從港府鮮明莊重的政策許諾，到證監會、金管局等執行層面的製度支持，香港都在大步邁向數位資產金融的創新前線。
而在其中，現實世界資產（RWA）代幣化更是港府數位資產金融策略中的關鍵一環，尤其是2024 年8 月28 日，香港金管局正式啟動「Ensemble」沙盒計劃，將利用實驗型代幣化貨幣促進銀行同業結算，並集中研究代幣化資產交易，標誌著港府在代幣化資產領域的前瞻性佈局，也展示了香港將成為全球RWA 代幣化中心的決心。
根據RWA 研究平台rwa. xyz 的最新數據，目前RWA 總市場量逾130 億美元。貝萊德更樂觀預測到，到2030 年，預計代幣化資產的市值將達到10 兆美元，這意味著未來7 年RWA的潛在成長空間或高達75 倍以上！
來源： rwa.xyz
如此龐大的增量空間，為香港成為全球RWA 代幣化樞紐奠定了市場基礎。在這一市場機會下，本次香港金融科技週期間，香港持牌數位資產交易平台OSL官宣與華夏基金合作在Ensemble 項目框架內推出面向香港零售投資者的代幣化基金項目，並與富蘭克林鄧普頓攜手對分銷鏈上理財產品（包括貨幣市場基金代幣）進行概念驗證。
本文將帶大家初步了解「Ensemble」項目，並分析以OSL 探索的代幣化基金項目等零售型RWA 產品在香港市場中的佈局與潛力，以及香港是否有可能藉此走向數位資產金融的全球領先地位。
「Ensemble」背後的香港加密野望
「Ensemble」計畫並非香港在數位資產金融領域的一時興起之作，而是其佈局數位資產金融船票、鞏固自身國際金融中心地位的一項深遠策略。
早在2024 年3 月，香港金管局就對外正式官宣「Ensemble」項目，明確表態支持香港代幣化市場發展，且最初將首先聚焦代幣化存款（即由商業銀行向公眾發行及提供的數位形式商業銀行存款）。
隨後「Ensemble」沙盒進一步研究及測試代幣化用例，包括代幣化現實世界資產的交收（例如綠色債券、自願減排量、飛機、電動車充電站、電子提單及財資管理） ，更有可能發展成新的金融市場基建，作為交易中代幣化現實世界資產與代幣化貨幣之間的橋樑。
來源： 香港金管局
事實上，港府及金融監管機構多年來一直在為數位資產產業進行政策松綁，並推動產業的創新發展，而「Ensemble」計畫的出現正是香港在這一背景下打造的數位資產金融試驗平台，不僅可幫助香港建立了一套以合規為導向的測試體系，也為未來的數位資產創新業務提供了試水的機會。
眾所周知，RWA 代幣化是指將實體資產（例如債券、黃金、房地產和其他商品）代幣化成區塊鏈上的數位資產，從而帶來一些鏈上原生資產和傳統金融資產都難以比擬的獨家優勢：
●費效比提升：首先代幣化消除了中間經紀商的必要性，大幅降低了交易成本並提升了效率；
●可訪問性更好：其次代幣化使得傳統資產可以按更小的份額進行分割，從而提高了可訪問性與流動性；
這意味著RWA 能夠成為鏈上數位資產增量的主要驅動因素，使Web3 有效觸及傳統市場的龐大資產池，例如全球債券市場（133 兆美元）和黃金市場（13.5 兆美元）——在在代幣化的框架下，這些實體資產不僅可進入鏈上交易生態，更可以透過借貸和質押獲取DeFi 收益，為數位資產市場引入了真實收益資產支持，增強其價值基礎。
要知道2020 年Compound 等協議的金融創新引爆DeFi 盛夏以來，數位資產體積迎來長足發展，截至2024 年10 月25 日，鏈上TVL 高達880 億美元。但相較於動輒上兆美元的可代幣化RWA 資產（債券、黃金、股票、房地產等），這一體量仍顯微不足道， RWA 代幣化或將為鏈上資產帶來強勁的增量動力。
來源： DefiLlama
可以預見，隨著RWA 代幣化的逐步普及，鏈上世界將迎來更深層的變革，傳統金融與數位金融的邊界將愈發模糊，鏈上的資產體係不僅規模將大幅擴張，還將在合規性與透明性方面實現突破，為全球投資者帶來更多的多元化選擇。
這也正是「Ensemble」計畫的意義所在：透過建構一個高度創新的測試平台，香港正為數位資產金融生態的深度融合進行前瞻性探索，其新產品和新模式，將成為香港下一階段數字資產創新方向的「預演」，為香港作為全球RWA 代幣化樞紐提供了強勁動能。
而OSL 與華夏基金及富蘭克林鄧普頓的攜手合作，恰恰是在共同推動傳統金融與數位資產金融的融合，增強鏈上合規性和透明性，為未來數位資產市場的擴展奠定堅實基礎。
RWA 代幣化，香港不容錯過的加密時代班車？
香港對RWA 代幣化的需求，源自於其作為國際金融中心的深厚金融文化背景。首先RWA 代幣化為數位資產與傳統金融的融合提供了新的契機，使基金、債券、股權等可以透過區塊鏈技術和數位資產的形式進行代幣化，從而提高資產的流動性和可及性。
同時，RWA 市場所需的龐大和成熟的資產標的和規模體量，也正是香港作為國際金融巨頭的舒適區——旗下涵蓋豐富的金融服務業態，且擁有多年的積累和豐富的經驗，成熟的風控體系、完善的交易基礎設施和龐大的客戶群。
因此這些優點可以幫助香港快速將RWA 資產上鍊，為市場提供合規、安全的交易解決方案，成為Web2 與Web3 的橋樑。
來源： Miles Deutscher
換句話說，鏈上與現實世界資產的打通，也是數位資產金融和傳統金融融合所極度欠缺和渴望的解決方案。正因如此，在「Ensemble」計畫框架下，香港為RWA 代幣化實驗性測試設定了四大關鍵主題——固定收益、投資基金、證券化與貿易融資，其中固定收益和投資基金又被視為RWA 代幣化的初步實驗重點。
以OSL 在Ensemble 專案中與富蘭克林鄧普頓合作進行代幣化基金產品的概念驗證為例，作為這項探索的前沿代表，此舉有望推動固定收益類產品的鏈上化和透明化，為資產管理領域帶來創新變革：
●合規性與安全性：OSL 依托香港金管局的合規測試平台，確保代幣化基金符合監管標準，為全球投資者提供安全可靠的投資管道；
●流動性與透明性提升：代幣化使基金產品在區塊鏈上得以透明交易，資產可小額分割，增加了流動性，使投資者享有去中心化市場的流動性和透明化優勢；
●效率提升與成本優化：代幣化簡化了傳統基金的管理流程，降低了中間成本，使基金產品更加普惠，從而吸引更廣泛的零售投資者群體；
簡言之，OSL 與富蘭克林鄧普頓的代幣化投資基金產品合作，理論上不僅能大幅提升結算速度和效率，還透過允許小額投資降低了進入門檻，為市場帶來新的流動性來源，可望進一步推動RWA 市場的發展與普及。
來源： EY
未來，以投資基金產品為代表的RWA 代幣化將為香港市場帶來新增的流動性來源，推動其在全球的普及：
根據安永預測，到2026 年，機構和高淨值投資者預計將把投資組合的5.6% 和8.6% 分配給代幣化資產，這也意味著從今年開始的3 年內，機構和高淨值投資者對RWA 代幣化投資配置的增量漲幅普遍將超過100%。
零售型產品或許會是RWA 引爆點？
過去5 年，全球最成功的數位資產金融產品是哪一個？
答案並不難猜，既不是Uniswap 等點燃DeFi Summer 的鏈上金融創新，也非CryptoPunks 等掀起NFT 熱潮的數位藝術品，反而是大家早就習以為常的穩定幣。
這項具備RWA 屬性，面向普通用戶的穩定幣已然成為數位資產廣泛接受的用例之一——僅TRC20 版的USDT 鏈上帳戶數就超4000 萬，真正做到了區塊鏈的普及，極大拓寬加深了Web3 與數位資產的使用者基礎。
貝萊德、花旗銀行、富蘭克林鄧普頓和摩根大通等主要TradFi 機構也紛紛聚焦於此類產品，旨在進一步擴展數位資產在日常金融生活中的應用。目前由富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金（FOBXX）和貝萊德美元機構數位流動性基金（BUIDL）領銜的流通代幣化國債基金規模已近10 億美元，為RWA 代幣化產品在零售市場的應用奠定了堅實基礎。
客觀上講，零售型RWA 代幣化產品具備吸引更多普通投資者參與的普惠性優勢：以往一般投資者要參與傳統金融市場中的美國國債、房地產或高端股票，往往面臨較高的資金門檻及繁雜的交易流程，如今透過RWA 代幣化，這些資產得以分割為更小的交易單位，使投資門檻大大降低。
更重要的是，零售型RWA 產品透過區塊鏈的透明特性增強了風控能力，為投資者帶來了更高的信任度，推進了數位資產在日常金融生活中的進一步應用和普及，而在香港RWA 代幣化領域也有一群數位資產企業在推動合規的RWA 創新和推廣。
其中OSL 作為香港首家持牌虛擬資產平台，在這一進程中發揮了關鍵作用，尤其是深知零售型RWA 產品對香港數位資產生態的戰略意義，因此積極致力於將代幣化資產引入大眾市場，包括依託自身作為合規平台的政策優勢，拓展傳統金融機構合作夥伴，來為客戶提供合規的RWA 交易服務。
●香港首家獲牌平台，經驗豐富：作為香港首家獲頒虛擬資產牌照的交易平台，OSL 在數位資產產業擁有超過六年的豐富經驗；
●與頂級傳統金融機構廣泛合作：OSL 已與UBS、華夏基金、嘉年華基金、富蘭克林鄧普頓等金融機構共同推進數位資產ETF、投資基金代幣化等項目，建立了穩固的合作關係；
●合規保障與保險覆蓋：OSL 遵循嚴格的監管要求，為金融機構合作夥伴提供合規安全的合作環境，同時獲得了全球最大的10 億美元保險額度，成為保障金額全球最高且保障期最長的單一數位資產託管機構；
●全產品線與全面服務許可：OSL 最早從香港的場外交易業務起步，現已獲得提供代幣化項目的完整許可，可提供全面解決方案－涵蓋數位證券的發行、託管、交易服務、資產分發和區塊鏈技術服務；
要知道在業務模式方面，RWA 涵蓋了從底層基建到上層DeFi 的多個層面，而OSL 等既可以提供底層基建業務，負責將實體資產代幣化並託管上鍊；同時也可以開展中間層業務，將資產收益引入DeFi 領域，為投資者提供更多的收益機會。
總的來看，OSL 的這個佈局不僅幫助香港強化了Web3 和傳統金融的連接，還透過合規的資產管理與風險控制，為投資者帶來更高的信任度和便利的參與體驗。
結語
對香港數位資產金融的探索而言，RWA 代幣化確實是值得期待的「範式轉移」，如果能找到一種將鏈上數位資產和現實世界資產合法性地相結合的方法，並得到諸如OSL 、華夏基金等零售形式的推廣嘗試，不排除會是數位資產金融的下一個「起爆點」。
從這個角度來看，OSL 所扮演的角色也凸顯了香港在全球數位資產金融創新中的優勢——作為擁有世界上歷史最悠久的虛擬資產公司之一，OSL 具備深厚的數位資產專業知識，這種專業性正為RWA 代幣化項目的合規性和透明性提供了保障，而這也正是香港得天獨厚的天然優勢：
要知道作為國際金融中心的香港擁有豐富的傳統金融資源，無論是成熟的風控體系、完善的交易基礎設施還是龐大的客戶群體，都支持其透過RWA 的形式將基金、股票、黃金等RWA 引入鏈上，徹底釋放其流動性。
當下的我們，有信心期待它的早日到來。
