作者：Nancy，PANews
相較於以往雨露均霑式板塊輪動，這輪加密牛市的市場氛圍愈發冷清，反觀穩定幣賽道仍熱鬧依舊。除了現有市場規模持續成長外，傳統巨頭輪番出手、新項目屢獲融資、產品類型日益多元化......穩定幣市場可謂激戰正酣。
穩定幣持續擴張USDT貢獻過半，新項目成長明顯但規模有限
穩定幣成長往往是牛市走向的重要線索。 CoinGecko數據顯示，自今年年初以來，穩定幣的流通市值成長了超30.7%（約396.3億美元）至1,702.6億美元，佔全球加密市場總市值的近8.2%，距離歷史高峰相差約176億美元。其中，市場仍以錨定美元的穩定幣為主，以1,645.9億美元的市值佔約96.2%的市佔率。
穩定幣的市場規模成長背後主要來自頭部項目。根據PANews統計的Top10穩定幣項目在今年的市值變化來看，這些項目市值平均上漲近85.3%，其中BUIDL、PYUSD和USDe增速顯著，分別達412.2%、267.2%和195.6%，相較之下，龍頭專案USDT和USDC的上漲速度並不突出，且TUSD、FRAX、USDD和DAI的表現則較為落後，甚至大幅回落。
而從市值成長體量來看，前十名的穩定幣市值共上漲了超304.2億美元，佔整體市場成長規模的76.7%。其中，市值飆升最多為USDT、USDe和USDC，分別貢獻了87.8%（267.3億美元）、5.8%（17.8億美元）和3.6%（10.9億美元）。其餘項目則遠落後於平均值，合計成長市值僅8.2億美元。
且市場需求也刺激各大穩定幣發行量激增。根據PANews統計數據顯示，Top 10穩定幣在今年共發行近569.5億枚，其中USDT發行最多，達424.2億枚，緊隨其後的是發行111.3億枚的USDC和25.9億枚的USDe。從發行量的成長速度來看，此專案平均增發率達40.3%。其中，USDe的增幅高達285.6%，之前的高APY或是刺激其需求量的重要原因；TUSD的發行量值則呈縮減態勢，或受幣安停止支持和所有權更改等因素影響。
市場擴張的同時，穩定幣的受眾群體也進一步開啟。 rwa.xyz數據顯示，今年年初至今，穩定幣持有者數量增加了約29.2%，現已突破1.2億大關。根據PANews統計，Top10穩定幣的持有地址數在今年增加了超155萬個，主要來自USDT和USDC，這兩個穩定幣的地址數在今年分別新增了111萬個和41.4萬個，遠遠拉開競爭對手，其他項目的平均新增位址數僅0.3萬個。且從地址上漲速度來看，這些穩定幣平均成長率達114.3%，主要是受部分項目的高速擴張影響。其中，FDUSD的成長最快，當然這與幣安的「支持」有著很大關係，PYUSD、USDe和BUIDL的上升勢頭也在分紅機制、較高收益率等利好刺激下不分伯仲，增長率約140%至180%之間。
多元化新入局者或打開穩定幣成長新空間
「根據經濟與商業研究中心今年4月至6月進行的一項分析，17個新興市場的企業和消費者願意支付比標準美元價格平均高出4.7%的溢價來獲得穩定幣，在阿根廷等國家，這一數字上升至30%。
實際上，穩定幣作為金融創新的重要工具之一，正獲得更多的機構、政府和資金認可和參與，也將為穩定幣提供加密市場以外更廣泛的施展空間。
一方面，穩定幣的參與者愈發多元化。近來，多家傳統機構和政府相繼宣布入場穩定幣賽道。例如，日本網路巨頭DMM Group和Progmat宣布聯合研究發行數位經濟區的穩定幣；拉丁美洲電商巨頭Mercado Libre旗下數位銀行Mercado Pago宣佈在巴西推出美元穩定幣Meli Dollar，用戶可以使用巴西雷亞爾餘額無手續費買賣該穩定幣；資產管理和銀行巨頭State Street正在探索創建穩定幣以在區塊鏈上結算轉賬；懷俄明州州長馬克·戈登也透露該州計劃於2025年發行美元穩定幣，旨在透過美國國庫券和回購協議支持穩定幣，並規劃明年第一季的上線交易平台。
同時，一些來自DeFi、支付和VC領域的老牌加密項目或機構也透露相關穩定幣發行計畫。例如，近期借貸協議Liquity宣布將在兩個月內推出具有推出借貸人設定借款利率的新穩定幣BOLD，可接受流動性質押ETH衍生品作為抵押資產；DWF Labs宣布完成合成穩定幣設計，將支援USDt、USDc、DAI、USDe等不同利率的抵押品；Ripple也將在未來幾週內推出美元穩定幣RLUSD，最初僅對面向機構開放。
另一方面，美元穩定幣主導市場的當下，正有更多不同法幣支持的穩定幣出現。例如，索尼Layer2網路Soneium將與索尼銀行合作推出日圓穩定幣、Tether計畫與總部位於阿聯酋的Phoenix Group PLC合作開發一種與阿聯酋迪拉姆(AED) 掛鉤的新穩定幣，以及京東將在香港發行與港元1:1 掛鉤的穩定幣，儲備由高度流動且可信的資產組成等。
此外，近幾個月來資本也正大舉押注穩定幣生態，其中不少融資規模達到千萬美元級別，且投資陣容也頗為亮眼。例如，AI代理加密支付網絡Skyfire宣布完成USDC發行方Circle、Ripple、Gemini、矽谷著名億萬富翁Tim Draper的風險投資公司等投資的850萬美元種子輪融資；穩定幣基礎設施公司WSPN完成Foresight Ventures和Folius Ventures領投的3000萬美元種子輪融資；穩定幣支付平台Sling Money獲得Union Square Ventures領投的1500萬美元A輪融資；穩定幣Level開發商Peregrine Exploration完成Polychain Capital和Dragonfly領投的360萬美元融資；穩定幣支付網Bridge完成Sequoia和Index等參投的5800萬美元融資；香港穩定幣發行商IDA獲得CMCC Global領投的600萬美元種子輪融資等。
整體來說，雖然當下以USDT為代表的穩定幣市場仍呈現擴張趨勢，但成長空間受限，隨著更多自帶強大市場資源和資金優勢的新晉對手加入這場穩定幣戰事，或將激發該賽道更大的市場活力和發展內生動力。
