Gemini Earn暫停提現，有傳言稱MakerDAO有5億美元的資金被凍結在了Gemini Earn當中，實際並非如此，此事對於GUSD和合作方MakerDAO的影響可能較小。
11月16日晚，數據分析平台Nansen的首席運營官Alex Svanevik在 社交媒體上發布了GUSD的數據。有4.8億在MakerDAO的PSM合約中，佔GUSD總量的73%；最近7天，GUSD遭遇了大量贖回。 GUSD正是由加密交易所Gemini發行的。
受3AC和FTX暴雷的影響，加密借貸平台Genesis宣布暫停提款，也導致Gemini的Earn產品暫停提現。 數據顯示，過去24小時，Gemini交易所的資金流出了8.5億美元，似乎和FTX遭到擠兌初期時的狀況相似。
DeFi與CeFi的結合能夠增強DeFi的盈利能力，但這種可組合性也將使CeFi的風險有可能蔓延到DeFi中。那麼此次Gemini Earn產品的風險是否會傳導至GUSD，並影響到MakerDAO呢？
Genesis的風險
導致Gemini出現風險的根源在於Genesis，倘若Genesis解決了自身的問題，Gemini的危機自然也就迎刃而解。
我們知道，Genesis和管理著大量加密資產的Grayscale（灰度）同屬於DCG旗下。在Genesis宣布暫停提現後，市場上曾經出現DCG可能關閉Grayscale，以利用鎖定的BTC來拯救Genesis的傳言。雖然這種可能性較低，但也說明Genesis的母公司實力較強。此前Genesis稱有1.75億美元的資金鎖定在FTX的交易賬戶中，但Grayscale僅依靠2%的管理費，就可以產生每年2億美元的收入，這可能已經超過了Genesis的虧空。
雖然Genesis和Grayscale同屬於一個大股東，但兩者獨立運作，理論上也存在讓Genesis破產，Grayscale繼續賺錢的可能性。 Gemini稱，Genesis及其母公司DCG 承諾盡其所能地履行對客戶的義務，這可能減輕人們的擔憂。
Genesis的風險敞口並不算特別大，仍然有通過融資，恢復正常運營的可能。有消息指出， 幣安CEO趙長鵬和加密做市商B2C2希望購買Genesis的部分貸款，倘若交易完成，Genesis有望擺脫危機。
Gemini的風險隔離
按照當前的情況，Gemini Earn能否恢復正常，完全取決於Genesis。但即使Gemini Earn的問題不能解決，風險能夠傳導至整個Gemini交易所也還是小概率事件。
根據Gemini的描述，Gemini是一個完全儲備的交易所，Gemini Trust Company, LLC 是紐約銀行法規定的受託人和合格託管人，並獲得紐約州金融服務部(NYDFS) 的許可。按照NYDFS的要求，Gemini任何時候都必須持有超過客戶存款的資本，並且必須向監管機構報告資本的重大變化。
Gemini表示，對風險進行了隔離，交易所用戶的資金可以隨時取出。即使是同樣能夠獲得收益的Staking業務，也和Earn是獨立的。
這一做法的好處是每次暴雷的風險可控，但如果一旦發生小範圍的暴雷，在當前情況下就會因為FUD造成資金的大面積贖回。
與之相比，FTX和Alameda Research則採用了完全相反的方式。即便兩者是獨立的公司，FTX也向Alameda Research暴露了無限的風險敞口。一旦風險暴露，兩者便整體破產。
GUSD的風險
根據Dai Stats的數據，通過GUSD PSM產生的DAI數量約為4.91億，已經接近上限的5億，與Alex Svanevik公佈的數據相比進一步上升。說明確實可能有持有GUSD的用戶擔憂GUSD出現問題，通過PSM直接將GUSD 1:1的兌換成了流動性更好的DAI。
這並不意味著GUSD和MakerDAO就會出現問題。 MakerDAO也在今日指出，GUSD的儲備和Gemini Earn是隔離開的，MakerDAO、Maker協議和DAI穩定幣並未以任何方式投資於Gemini Earn或相關的產品。每發行的1 GUSD都有對應的美元支持。
GUSD雖然此前存在感不強，但也是最合規的穩定幣之一。 2018年，紐約金融服務局（NYDFS）批准了Paxos的PAX和Gemini的GUSD的發行，這正是第一批合規的穩定幣。
Gemini官網公佈了GUSD的儲備報告和由獨立的註冊會計師事務所BPM LLP每月出具的審計報告。截至9月30日，GUSD的儲備金共計約3.31億美元，此時發行的GUSD數量為3.3億，有足夠的儲備，儲備資產中約98%是以現金的形式存在。
GUSD的快速增長是在和MakerDAO合作之後。 9月29日，Gemini的聯合創始人兼首席執行官Tyler Winklevoss在MakerDAO論壇發布了GUSD和MakerDAO合作公告的帖子，將從10月1日開始，向MakerDAO PSM中的GUSD提供年化1.25%的固定收益率。 相關閱讀：《Coinbase和Gemini的“拉儲”之爭，MakerDAO躺贏》
雖然Alex Svanevik稱GUSD在最近一周遭遇了大量贖回，但一周前GUSD的流通量幾乎剛好處於最高點。根據CoinGecko的數據，截至11月17日，GUSD的流通量為6.34億，與11月11日的歷史最高點8.7億相比，確實下降了27.1%。若將時間拉長，從Gemini和MakerDAO合作開始計算，從9月底開始，這段時間GUSD的流通量增長了92%。
小結
雖然Gemini因為Earn暫停提現，交易所遭遇資金出逃，GUSD的流通量與最高點相比也下降了27.1%，且MakerDAO PSM中的GUSD已經接近上限，鏈上流動性可能不足。
但根據當前的情況，GUSD的儲備金和受影響的Gemini Earn是獨立的，GUSD是最合規的穩定幣之一，也有每月進行審計，並沒有證據表明GUSD會受到影響，MakerDAO因此而受到牽連的概率也極低。倘若GUSD出現問題，那就意味著目前所有中心化穩定幣的審計都形同虛設，其它穩定幣也將遭遇信任危機。
