开篇
Defiance Capital的Arthur及其他几位知名人士正在暗示DeFi的潜在复苏。最近，分析师@tradetheflow_分享了一篇有力的论述，说明了DeFi 2.0反弹可能即将到来的原因。以下是他强调的主要推动因素的简要概述：
- DeFi显著进化，带来了更好的可扩展性、改进的安全性以及诸如RWA（真实世界资产）代币化和链上信贷产品等创新用例。
- 总锁仓价值（TVL）自2023年10月以来几乎翻了三倍，去中心化交易所（DEX）的交易量相较于中心化交易所持续增长。
- 大玩家如BlackRock和PayPal正通过代币化基金和稳定币进入市场，表明主流接受度的提高。
- 最近的降息提升了流动性，使得DeFi收益率相较于传统投资更具吸引力。
- DeFi如今更加成熟、安全，已为下一波增长做好准备。
在更广泛的经济环境中，Jerome Powell的50个基点的降息可能标志着转折点。M2供应量再次上升，比特币紧随过去周期的趋势，暗示可能开始一场抛物线式的牛市。
一些人警告称，激进的降息往往预示着经济衰退，持续的地缘政治紧张局势仍然是个担忧。尽管这些风险是真实存在的，但我们今天保持积极态度。这场反弹感觉不同，似乎正在为一场可能让许多人感到惊讶的独特上涨做准备。
鉴于我们经历了长期的熊市，当前可以合理地认为DeFi估值受到压制，暗示这一领域可能被低估了。在本文中，我们将仔细审视AAVE的地位，并评估其在DeFi强势复苏中的潜在角色。
Aave：准备爆发了吗？
DeFi的TVL已从2022年的低点大幅反弹，增长了两倍多，达到770亿美元。然而，尽管有这一恢复，当前的TVL仍比2021年的峰值（约1540亿美元）低50%。这表明，尽管该领域的兴趣在增加，DeFi估值仍远低于上一轮牛市的巅峰。
Source: Bernstein
1. 市场领导力与活动
Aave是DeFi领域的领导者之一，允许用户无需中介即可借贷加密货币。最初作为ETHLend于2017年推出，并于2018年更名为Aave，该平台在2020年的DeFi繁荣中获得了动力，并在过去三年中占据了DeFi借贷市场的50%以上的份额。其成功的驱动力在于持续的升级和新产品的推出，例如GHO稳定币，以及增强安全性的4亿美元“保护伞安全模块”。“买入并分发”计划通过创造稳定的买入压力进一步支持了长期的代币增长。
Source: Token Terminal
在2024年，Aave的TVL达到了130亿美元，表明了强劲的用户采纳率和对平台日益增强的信心。GHO稳定币的推出也增加了其收入来源，而最近向非EVM链如Aptos的扩展则拓宽了其市场范围。
Source: DeFiLlama
Source: X
Aave的活跃贷款最近也有所增加。截至最新更新，Aave的活跃贷款为74亿美元，显著增长，巩固了其在DeFi借贷市场的主导地位。这个增长得益于其代币经济学的近期调整，减少了AAVE代币的通胀压力，并将收入转向稳定币的质押者，使该协议对贷方更具吸引力。
2. 低估与积累潜力
尽管Aave占据主导地位，但Aave及其他DeFi项目仍然显得被低估。几个月前，Michael Nadeau解释了Aave的价格与费用（P/F）比率为2.8倍，年收入为2.4亿美元。鉴于其93%的代币供应已经流通，Aave相比其他项目可能面临较少的抛售压力，在经历了2.5年的盘整期后有可能迎来一波反弹。最近的突破暗示Aave可能正处于新的上升趋势的早期阶段，使其成为长期积累的有吸引力资产。这一技术走势，加上其坚实的基本面，支持了其潜在价格恢复的论据，尤其是在DeFi项目再次获得关注时。
Source: @MichaelNadeau
Source: TradingView
3. 机构兴趣
机构兴趣 最近，机构对Aave的兴趣主要受其推出的Aave Arc驱动，Aave Arc是专为受监管金融机构设计的许可型DeFi产品。目前，该平台可供超过30家白名单公司访问，包括CoinShares、Wintermute和Galaxy Digital。通过提供一个合规的环境进行数字资产的借贷，Aave Arc旨在弥合传统金融与DeFi之间的鸿沟，提供高收益机会的同时满足监管标准。
此外，Bernstein正式将Aave添加到其数字资产组合中，取代了GMX和Synthetix。随着潜在的美国降息临近，较低的传统利率将减少美元货币市场基金提供的收益，使DeFi的高收益相比之下更具吸引力，进而提高需求。
今年ETH ETF的推出也可能为DeFi带来大量资金流入，Aave由于其在以太坊借贷市场的强势存在，有望成为主要受益者，吸引来自机构投资者的新资本。
4. 竞争优势
与Compound等竞争对手相比，Aave以其多链能力和更广泛的资产支持而脱颖而出。尽管Compound主要在以太坊上运营，但Aave在Polygon、Avalanche和Fantom等网络上也有存在，覆盖面更广，费用更低，交易速度更快，对用户更具吸引力。
此外，Aave支持更广泛的抵押品类型，从传统加密货币到代币化资产和质押衍生品。这种多样化的提供，再加上闪电贷款和GHO稳定币等功能，帮助Aave捕获了DeFi市场中更大的份额，并保持了其在借贷领域的主导地位。
5. 即将到来的催化剂
即将到来的催化剂 Aave 2030是Aave Labs的战略提案，旨在将协议扩展到以太坊之外，并在未来几年内引入新功能。关键目标包括：
- 多链扩展：Aave旨在支持非EVM链并扩展其存在，构建一个网络不可知的跨链DeFi平台。这将允许用户在不同的区块链生态系统中访问Aave的服务，增强流动性并提高用户采纳率。
- Aave V4升级：引入真实世界资产集成、更高的资本效率和改进的治理工具。通过将真实世界资产与其原生稳定币GHO集成，Aave旨在多样化其抵押品基础，为其借贷服务提供更多的稳定性。这一举措可能会吸引更多的用户和机构，尤其是那些寻找更安全、以真实世界为基础的金融产品的用户。
- 主动的资金模型：与以往的回顾性资金模式不同，Aave提出了一项主动的预算模型用于其2030计划，提前设定了明确的分配和目标。初始预算包括1500万GHO和25,000 stkAAVE，用于研究、开发和安全审计。
Source: AAVE
Aave的总体目标是到2030年建立一个可持续的、跨链的、合规的DeFi生态系统，能够适应市场动态变化，并作为零售和机构用户的核心基础设施。
看涨的基本面因素
- Aave控制着67%的DeFi借贷市场，管理着74亿美元的活跃贷款，使其在DeFi借贷增长中处于有利地位。
- Aave在多个区块链上活跃（Arbitrum、Avalanche、Base、BNB Chain、Fantom、Optimism和Polygon），并计划扩展到Aptos等链，吸引更多用户和流动性。
- Aave的GHO稳定币正在获得吸引力，增加了平台收入，使其收入更加多样化和稳定。
- Aave Arc专为机构投资者设计，允许他们以合规的方式参与DeFi，帮助Aave吸引大量的传统金融流入。
- ETH ETF的潜在推出和利率降低可能吸引更多资金流入DeFi，给Aave带来大幅提升其TVL的机会。
看跌的基本面因素
- Aave在DeFi借贷市场中占有较大份额，但这种高集中度意味着任何技术问题、智能合约漏洞或针对Aave的监管行动可能对整个行业产生不成比例的巨大影响。
- 尽管GHO的增长令人鼓舞，但如果其采用放缓或竞争对手的稳定币获得吸引力，这可能会损害Aave的收入，并削弱其在DeFi领域的竞争优势。
- 全球经济衰退将减少流入风险资产（如加密货币）的资金，并限制DeFi平台上的借贷活动，减少平台收入和TVL。
- 不断升级的地缘政治风险可能增加不确定性和市场波动，使投资者不愿参与DeFi。
- 尽管目前来看，限制性法规的威胁似乎不太紧迫，但如果全球较不友好的加密货币政府或候选人上台，仍然是一个潜在的担忧。对稳定币、借贷协议或DeFi活动的更严格规定可能会削弱信心并减少像Aave这样的平台上的活动，特别是在美国和欧盟等关键市场。密切关注即将到来的选举和政策转变对于评估这一风险至关重要。
