作者:老白

從Ordi帶火了BTC生態至今,其實BTC快速壓縮走了一遍ETH走過的路線- 先火鏈上資產(ERC20) - 再來擴容方案(Rollup) - 再到Staking/Restaking。 但因為沒有類似ETH Foundation和V神這種定海神針來定方向,所以BTC這邊基本上屬於一個百(luan)花(qi)齊(ba)放(zao)的局面。

資產端先火了Ordinal,然後Brc20,Arc20,Src20,Orc20等等各種XX20,瘋一般的往外湧,很多人去年欣喜的覺得BTC安全模型解決有望了(再過個二三十年再經歷四五次減半區塊獎勵就可以小到忽略不計了,鏈上必須有足夠的TX來給礦工支付手續費),去年末銘文瘋狂打新那會手續費也的確是超過的區塊獎勵,看這張圖就能看出來,最多的時候一天300BTC的手續費。

ABCDE投研合夥人:藉著Babylon上線和Lorenzo質押開放,談談BTC生態的最新發展

再看看8月…每天就0.幾的BTC手續費收入了,4,5月份Rune短暫火了一陣,然後接著熄火。

走完了ETH 2017年的ICO,接著就是以Merlin為代表的擴容方案,先拿ETH的EVM現成技術棧+一個多簽側鏈跑起來先(話說Polygon - 當時還叫Matic同樣也是這麼幹的)。

然後擴容方案,相對於ETH那邊官方定調的Rollup,BTC這邊可就多了太多了。

簡單畫了個圖,基本上是這樣的(把鏈上資產也歸進去算一個技術分支了) 。

ABCDE投研合夥人:藉著Babylon上線和Lorenzo質押開放,談談BTC生態的最新發展

目前Taproot Asset只能作轉帳這一件事兒,最BTC Native的(也就是說從UTXO特性出發)肯定是RGB(9月主網能不再跳票不?),RGB++& UTXO Stack,以及Unisat的Fractal(最近呼聲很高)。

圖裡其實還漏了一條路線,就是類別1.5層的合約虛擬機擴展,代表無疑是Arch Network,最近聊到的OP_NET也算,只不過Arch用了ZKVM,OP_NET用的是WASM。

擴容方案這條路因為技術棧實在太雜亂,比資產還亂,所以最終誰能跑出來還真不好說,只能說各有各的優劣,交給時間,交給市場。這個方向說個悲觀點的論調,也許最終全部證偽也不是不可能,畢竟BTC當前「電子黃金」的主敘事,其實是用不到擴容的,擴容更多還是為了「鏈上資產」服務的,如果鏈上資產這條路線沒起來,擴容自然就失去了意義。

最後說下第三階段(Staking/Restaking)

這條路線比前兩個路線其實都來的Solid一些,因為與電子黃金敘事完全不衝突,甚至還是一個完美的補充- 釋放黃金的流動性,順道把黃金變成一個生息資產!

這個階段最重要的項目無疑是Babylon,因為BTC不像ETH天然具有POS的Yield,在Lido存在的前提下,EigenLayer的Restaking敘事對於ETH自身來講更像是一個Booster,或者說錦上添花。而Babylon對於BTC來說那就是雪中送炭了,把BTC透過Trustless方式去Restaking,產生Yield,BTC便不再是一個無息資產的「黃金」了。

另外兩個在這條路線值得一提的是Solv和 DLC.Link , 前者透過Cefi+Defi(Babylon入口之一)的形式給BTC以利息+SolvBTC的流動性,後者則是在WBTC目前飽受信任危機的大環境下,利用DLC技術mint出dlcBTC,「Trustless Bridge」BTC到ETH,Solana等各個鏈上參與Defi生態,方便理解,簡單看作一個去中心化且安全版本的WBTC就好。

言歸正傳,回到Babylon與Lorenzo,Babylon無疑對標的是EigenLayer的生態位,那麼自然會有資產入口,即LST/LRT的生態位也極為重要,EigenLayer那邊有Etherfi,Renzo,Puffer等,Babylon這邊也同樣有Solv,Lombard,Lorenzo幾家爭奪入口。

各家的差異化相對Eigen那邊LRT幾個龍頭項目要更大一些,像是Solv除了Babylon,還在Cefi上有收益,Defi上也有、跟Ethena,Merlin,Arb等各個BTC/ETH相關的項目與二層的合作收益等等。

Lombard則在資本和圈內資源上佔據優勢,同時其發行的LBTC也是安全性做的最足的一個,用到的CubeSigner(一個專業的非託管密鑰管理平台)+ Consortium(一個行業領袖節點組成的類聯盟鏈節點網路)是我目前見到在安全性和靈活性上最為Balance的解決方案了。

Lorenzo則是直接把Pendle的本息分離功能集成了進去, BTC本金部分的流動性質押代幣stBTC(每個質押項目相同), 利息部分的流動性質押代幣YAT(每個質押項目不同), Lorenzo也是目前市面上唯一為用戶提供YAT及積分雙激勵系統LST項目,目前總限額250BTC(為了確保用戶收益),還有幾十個BTC左右的容量,預計很快也會滿,先到先得。

最後提一嘴,相對於BTC鏈上發行資產和擴容這兩個方向, BTC的生息/流動性釋放是一個更看得見,摸得著的方向,從幣安對這個方向尤其是資產入口的佈局也可見一斑。在上述提到的項目裡,Renzo,Puffer,Babylon,Solv,Lorenzo幣安都有投資。所以老鐵你懂的,這個賽道,得瞪起眼重視下!