国盛通信 | 英伟达财报的启示：成长不止，无惧分歧

海外算力龙头业绩表现超预期，业绩指引继续高增速。5月22日英伟达发布最新财报，25FYQ1（对应24CYQ1）：

· 单季度收入260亿美元，同比增长262%，远超此前指引240亿美元。营收占比较高的数据中心收入226亿美元，同比增长427%，增速强劲；细拆数据中心收入，其中大型云厂商贡献占比40%左右，是数据中心业务的核心客户。

· 净利润148.8亿美元，同比增长628%，25FYQ2指引为280亿美元左右，继续维持高增速。

· 毛利率（GAAP）为78.4%，环比提升2.4个百分点，主要得益于库存费用的降低。此外公司还宣布了1拆10的拆股计划。

亮点1: Blackwell 平台全面投产，新产品加速推出同时原有产品需求维稳。英伟达预计其下一代blackwell产品有望在25FYQ2交付，并且在Q3逐步上量，全年形成客观收入。我们认为，此前市场普遍担心英伟达H100芯片需求放缓，但从公司业绩上看，并无任何放缓迹象；同时，其升级版H200也正在被超算中心部署，H200和Blackwell芯片高需求景气度有望维持到2025年。

亮点2: 网络需求持续强劲。在数据中心收入中，网络收入达到32亿美元，同比增长242%，环比下降5%，我们认为，高同比主要是由Infiniband强劲需求推动，环比下降则侧面说明IB网目前依旧处于供应十分紧张状态（受到供应时间影响环比下滑），我们预计随着h200的持续部署，以及blackwell的交付，对应800G及1.6T网络相关需求有望持续强劲。

预期差1: 代际更替不会影响当下需求。此前客户端以微软、谷歌、Meta、亚马逊为主的巨头纷纷加码AI，capex均有较大幅度提升，我们了解到市场普遍担心客户等待新一代产品或影响对当前产品的需求度，但我们认为，客户采购往往是提前规划，不同代际产品之间不能混合组网，不会有需求切换影响，我们预计后续H200及B系列产品将持续上量。

预期差2:算力估值或向2025年逐渐切换，“成长不止，无惧分歧”。此前市场担心英伟达从H系列到B系列的切换造成青黄不接，但实际算力需求的增长远未见顶。我们认为，随着英伟达财报全面超预期，全球对于算力的认可度将进一步提升，随着英伟达B系列产品的升级，市场开始对下半年甚至25年进行展望，估值端有望逐渐向25年切换。当前时间点，我们继续看好以中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沪电股份为核心的算力核心标的。以及看好核心标的估值切换后，为其他算力品种打开想象空间。

算力—
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素—
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

1. 投资策略：英伟达全面超预期，长期看好算力

本周建议关注：

算力—

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素—

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

本周A股算力板块整体较为低迷。本周行业较大边际变化为英伟达发布财报，营收远超预期指引，且B系列新品有望在下一季度交付，两个季度后量产，进一步拓展了营收增长空间，此外英伟达盈利能力也呈现提升态势，毛利率环比提升2.4个百分点，整体经营质量优异且持久性强，因此财报发布后英伟达涨幅达到10%。相比之下，国内整体算力板块受到资金面整体成交缩量和其他板块轮流爆发热点等因素影响，呈现波动下跌态势，尤其临近本周尾声，算力光通信板块高开低走较为明显。我们认为，本周的波动不涉及基本面变化，从核心业绩来看，AI算力长期成长性不会受到影响，英伟达优异的财报表现证明算力投资是正确方向且在未来仍是发展重点，同时随着英伟达B系列产品的升级，市场开始对下半年甚至25年进行展望，估值端有望逐渐向25年切换。当前时间点，我们继续看好算力核心赛道光通信板块。

2. 行情回顾：通信板块上涨，运营商表现最佳

本周（2024年5月20日-2024年5月24日）上证综指收于3088点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A(除金融，石油石化) >创业板综>中小板综。通信板块下跌，表现不及上证综指。

从细分行业指数看，运营商、物联网分别下跌0.08%、3.14%，表现优于通信行业平均水平；光通信、卫星通信导航、通信设备、区块链、量子通信、云计算、移动互联分别下跌4.50%、4.59%、5.07%、5.20%、5.21%、5.29%、5.44%，表现劣于通信行业平均水平。

本周，受益华为概念， ST中嘉上涨15.00%，领涨板块。受益化学板块概念，*ST榕泰上涨8.56%，受益光伏板块概念，琏升科技上涨7.24%，受益人工智能板块概念，中科创达上涨4.85%，受益铜缆高速连接概念，博创科技上涨4.45%。

3. 周专题：英伟达全面超预期，长期看好算力

海外算力龙头业绩表现超预期，业绩指引继续高增速。5月22日英伟达发布最新财报，25FYQ1（对应24CYQ1）：

· 单季度收入260亿美元，同比增长262%，远超此前指引240亿美元。营收占比较高的数据中心收入226亿美元，同比增长427%，增速强劲；细拆数据中心收入，其中大型云厂商贡献占比40%左右，是数据中心业务的核心客户。

· 净利润148.8亿美元，同比增长628%，25FYQ2指引为280亿美元左右，继续维持高增速。

· 毛利率（GAAP）为78.4%，环比提升2.4个百分点，主要得益于库存费用的降低。

· 此外公司还宣布了1拆10的拆股计划。

亮点1: Blackwell 平台全面投产，新产品加速推出同时原有产品需求维稳。英伟达预计其下一代blackwell产品有望在25FYQ2交付，并且在Q3逐步上量，全年形成客观收入。我们认为，此前市场普遍担心英伟达H100芯片需求放缓，但从公司业绩上看，并无任何放缓迹象；同时，其升级版H200也正在被超算中心部署，H200和Blackwell芯片高需求景气度有望维持到2025年。

亮点2: 网络需求持续强劲。在数据中心收入中，网络收入达到32亿美元，同比增长242%，环比下降5%，高同比主要是由Infiniband强劲需求推动，环比下降则侧面说明IB网目前依旧处于供应十分紧张状态（受到供应时间影响环比下滑）。我们预计随着h200的持续部署，以及blackwell的交付，对应800G及1.6T网络相关需求有望持续强劲。

预期差1: 代际更替不会影响当下需求。此前客户端以微软、谷歌、Meta、亚马逊为主的巨头纷纷加码AI，capex均有较大幅度提升，我们了解到市场普遍担心客户等待新一代产品或影响对当前产品的需求度，但我们认为，客户采购往往是提前规划，不同代际产品之间不能混合组网，不会有需求切换影响，我们预计后续H200及B系列产品将持续上量。

预期差2:算力估值或向2025年逐渐切换。我们认为，随着英伟达财报全面超预期，市场对于算力的认可度将进一步提升，随着英伟达B系列产品的升级，市场开始对下半年甚至25年进行展望，估值端有望逐渐向25年切换。当前时间点，我们继续看好以中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沪电股份为核心的算力核心标的。以及看好核心标的估值切换后，为其他算力品种打开想象空间。

4.阿里云陈钦谈光模块面临挑战与未来趋势

C114讯 5月23日，CIOE中国光博会与C114通信网联合举办的“2024中国光通信高质量发展论坛”第四场——“AI时代：数据中心光互联技术新趋势”线上研讨会顺利召开。

AI发展带来海量光模块新增需求 

当前，随着AI和算力发展，作为数据中心内部以及数据中心之间连接的重要技术，光模块产业快速崛起迎来高速发展时期，其速率和带宽的提升对于满足AI时代数据传输的需求至关重要，AI网络建设带来海量的光模块需求。

AI催化光模块技术演进：光模块迭代周期缩减一倍

Serdes单通道速率和光模块单波长速率实际上是每4年翻一倍，主流光模块每4年更新一代。

AI的应用催化了光互联的演进速率，光模块从原本每4年更新一代，缩短为每2年更新一代，新一代光模块研发到落地的周期将要求被大幅缩短，这个变化对于整个光模块生态而言都是一个极大的挑战。

AI网络对光互联稳定性提出两方面挑战

应该如何降低光模块的功耗，陈钦表示最直接的手段就是去掉或减少DSP在光模块内部的使用，也就是被讨论的技术热点：LPO、TRO、CPO技术。

LPO方案是完全去掉DSP，在功耗、成本和时延上有很大优势。但在标准化和互联互通方面仍具有很大挑战。TRO去掉一半DSP，是一种折中的技术方案，它也能够有效降低功耗，得益于ASIC Serdes接收端强大的均衡能力，TRO的链路性能可以得到保证。

我们认为，在AI时代，数据中心光互联技术正面临新的趋势和挑战。陈钦专家的演讲指出，AI网络建设导致光模块需求和成本支出在AI集群中占比显著上升，光模块迭代周期缩短，稳定性和功耗问题成为主要挑战。

5.  中国移动AI+行动三大重磅发布，筑就大国智能基座

C114讯 5月24日下午举行的中国移动人工智能生态大会上，中国移动AI+行动计划重磅发布三项内容：由万卡级智算集群、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成的“九天”人工智能基座；大模型训练基地、大模型评测基地、大模型产业创新基地等三大人工智能基地；以及23款AI+产品及20个AI+DICT行业应用。

加速算力供给：年内将投产3个近两万卡超大规模单体智算中心

“万百千”“九天”人工智能基座旨在广泛汇聚产业力量，助推经济社会高质量发展，催生新质生产力，为数字中国建设注入更加强劲动能。

“万”卡互联并行加速算力供给。算力是AI+发展的基础，中国移动原创提出算力网络，三年来初步建成规模全面和技术领先的全国性算力网络。建成智算网络新集群，年内将投产3个近两万卡超大规模单体智算中心和12个区域智算中心，广泛升级1500个边缘节点，训/推算力资源配比上升至1:10，为全社会提供澎湃算力。升级算网大脑新中枢，依托“算网大脑”纳管自有、边缘及三方算力，支持通智边一体化智能调度。构建数联网新保障，积极打造跨行业、跨区域、跨主体的数据流通基础设施“数联网”，在国家级数据要素先行先试区—浙江杭州中国数谷部署数联网枢纽节点等，解决企业“不愿开放”“不敢开放”“不会开放”的难题，促进数据要素流通治理。

“千”亿多模态大模型能力与安全并行。中国移动自主研发“1+N”通/专大模型体系，打造了千亿参数多模态大模型，支持语言、视觉、语音、结构化数据、多模态等全模态，具备十亿、百亿、千亿等多参数版本。在行业定向增强方面，除灌入基于全球范围的海量通识知识，九天千亿多模态大模型还融合通信、电力、运输、能源、钢铁、建筑、交通、航空等各行各业专业知识，国内预训练行业数据占比最高，达10%，全球范围领先。在行业赋能方面，中国移动已自主研发15个行业大模型，布局40款自研行业大模型，其中，政务大模型已在多个省级数字政府项目落地应用，医疗大模型与多家国内龙头三甲医院合作，全面赋能急救、问诊、会诊等场景。

“百”舸争流众智汇聚共促产业加速成熟。中国移动积极构建九天生态汇聚平台，广泛汇聚模型、数据、AI应用等百大优质要素，向产业开放一站式模型训推服务，助力成为大模型及原生应用的超级工厂。目前，平台已汇聚并开放超30个“自有+开源+生态”大模型、超20个高质量数据集，后续将逐步开放百个大模型、百个数据集和百个AI应用，带动我国大模型产业生态融通共赢。

三大人工智能基地：训练、评测和产业创新互为助力

大模型训练基地、大模型评测基地、大模型产业创新基地等三大人工智能基地互为助力，相辅相成，打造从智算基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的全链条大模型赋能产业生态。

大模型训练基地是中国移动为大模型提供训练所需智算资源及训推一站式工具链的服务平台。基于超万卡智算集群，可为全社会提供超大规模、超长稳定、超高效率的大模型训练服务，并推出两大优惠政策，一个是已经向社会全面开放九天众擎百亿大模型，后续将陆续开放千亿大模型；另一个是提供一定规模普惠算力用于模型共建。针对千亿、万亿大模型训练所需，提供异构算力调度、万卡并行训练、断点自动续训、通智边一体化训推服务，承载训练及大颗粒算力需求，实现千卡并训任务20天稳定训练，千亿参数模型30天预训练一轮，加速教育、医疗等各行业各场景AI模型稳定开发训练。

大模型评测基地是中国移动为大模型优化及选型提供一站式评测解决方案的服务平台。中国移动联合权威机构首创全面、客观、开放的“弈衡”大模型多维度评测体系，囊括50+评测指标，200+项评测场景，100多万专属评测数据集，评测结果客观性跻身国内外主流基准第一阵营。依托自研大模型评测智能体，支持评测数据自学习、用例自编排、执行自适应，同比评测周期缩短90%以上，已服务政府部委、重点央企，将为更多合作伙伴提供大模型横向对标、产品选型、深度分析等评测服务，助力大模型选准、用好。

大模型产业创新基地是中国移动依托地方区域产业优势，广泛汇聚技术、资源、人才等特色要素，形成的AI+融合创新应用孵化平台。率先发布北京、山东、福建、湖北四大模型产业创新基地，已有东风汽车、三峡集团、齐鲁制药、东龙针纺等超10家行业龙头首批入驻。同时充分融通地方政府AI+政策资源及中国移动技术、资源、人才等特色要素，实现中国移动“直投+合作及产业基金”资本力量和“CARE+”政策包全方位扶持。

战略产品全量AI+升级，20款行业应用AI+DICT升级

为加速实现从传统信息服务到智能服务全面升级，中国移动对视频彩铃、5G新通话、移动云盘、移动高清、云电脑等20余款战略产品开展全量AI+升级，构建AI产品族，通过全面接入人工智能大模型，实现产品的功能重塑、流程重构、机制重建，全面提升产品智能化水平。

例如，视频彩铃推出文生音乐、文生视频等AIGC创新功能，实现一句话生成一段歌曲或者一段15秒的个性化视频彩铃，提升用户的产品体验，实现个性化创作。5G+AI新通话支持通话中实时转写、字幕翻译，为用户打造便捷化、效率化的数智生活和智慧生产新体验。同时，积极培育家庭机器人等AI新型产品，年内将推出两款家庭服务机器人。

为将AI融入生产制造全流程，推动数字经济发展和行业数智化转型，中国移动对AI巡考、AI质检、工业安检、智慧急救等7大领域20款行业应用进行AI+DICT升级。联合合作伙伴共建行业数据、共创应用生态。

在黑龙江，基于九天海算政务大模型的政务智能客服为省内3100万百姓提供方便快捷的智能化客服体验，截至目前，已完成10.71万次线上问答服务，覆盖包括政府服务、医疗保健、教育、交通、金融等各个行业和领域，问答好评率达98.7%。在福建，九天人工智能大模型赋能纺织企业开展AI视觉识别检测，高效检测出布匹瑕疵，同时联动生产管理系统、配置停机策略，某纺织企业瑕疵检出准确率从70%提升至90%，预计每年可节省成本数百万元，有效提升产品质量和生产效率。在河南，基于九天人工智能大模型打造的农技问答已在河南兰考高标准农田项目应用，为农户提供便捷高效的农业知识问答服务，实现农业生产的智能化管理，覆盖农田规模超过10万亩，成为全国高标准农田建设的标杆。

AI时代对数据中心光互联技术提出了新挑战，特别是在光模块需求、技术迭代、稳定性和功耗方面。陈钦专家指出，AI网络建设加速了光模块的发展，而TRO技术作为一种有潜力的解决方案，能够满足降低功耗和提高性能的需求，有望成为未来光互联技术的重要方向。

我们认为，AI的飞速发展导致数据中心光互联技术面临新的挑战。中国移动通过加速光模块的发展和采用TRO技术，旨在降低能耗和提升性能，进一步推动了光互联技术的发展，助力AI网络建设。

6. 中芯国际跃升至全球第三大晶圆代工厂

C114讯 根据研究机构 Counterpoint 的 5 月 22 日报告，中芯国际在 2024 年第一季度跃升至全球第三大晶圆代工厂，仅次于台积电、三星，市场份额6%。

报告称，2024 年第一季度全球晶圆代工行业的收入环比下降约 5%，但同比增长 12%。2024 年第一季度行业收入环比下降不仅仅是由于季节性影响，它还受到智能手机、消费电子产品、物联网、汽车和工业应用等非 AI 半导体需求复苏缓慢的影响。

台积电第一季度业绩略超市场预期，份额为 62%。该公司上调了对数据中心 AI 收入的预测，预计 2024 年将同比增长一倍以上。尽管预计到 2024 年底 CoWoS 产能将同比增长一倍以上，但仍无法满足客户强劲的 AI 需求。

随着国内应用等需求开始复苏，中芯国际季度业绩超出市场预期，2024 年第一季度晶圆代工收入市场份额首次稳居第三，市场份额 6%。中芯国际预计，随着库存补货范围扩大，第二季度将继续增长。

2024 年第一季度结束后，已经开始观察到需求复苏的萌芽。经过几个季度的去库存，渠道库存趋于常态化和精简。报告认为，AI 的强劲需求和终端需求的温和复苏将成为 2024 年行业的主要增长动力。

中芯国际 2024 年 Q1 营收 17.5 亿美元（当前约 126.88 亿元人民币），去年同期 14.62 亿美元，同比增长 19.7%，环比增长 4.3%。这是中芯国际季度营收首次超越联电与格芯两家芯片大厂，也暂时成为仅次于台积电的全球第二大纯晶圆代工厂。

我们认为，中芯国际在2024年第一季度的强劲表现，跃升至全球第三大晶圆代工厂，标志着其在全球半导体行业中的地位显著提升。随着行业需求的复苏和库存的调整，预计2024年晶圆代工行业将继续以AI需求和终端需求的增长为动力。

7. Dell'Oro下调全球移动核心网市场预期

C114讯 根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新报告，由于经济逆风，2024年第一季度全球移动核心网市场下降了10%，5G移动核心网市场的增速在第一季度继续放缓。

Dell'Oro Group研究总监Dave Bolan表示：“随着经济逆风对市场影响加大，四个季度的滚动平均值已经连续三个季度呈现出下降趋势，2024年第一季度同比增长率进入负值区域。这表明，在2023年第一季度的市场高点跌破四个季度的滚动平均值后，这种下行轨迹将至少再持续一个季度。此外，基于四个季度的滚动平均值，5G移动核心网市场已经连续五个季度增速放缓。”

这份2024年第一季度移动核心网和多接入边缘计算报告的其他重要内容包括：

· 截至2024年第一季度，已有51家移动运营商用部署了5G SA eMBB网络。

· 基于四个季度的滚动平均值，加勒比和拉丁美洲地区（CALA）以及欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的同比收入增长率呈负增长趋势。北美地区也呈现负增长趋势，而包括中国在内的亚太地区则在2024年第一季度呈现正增长趋势。

· 从四个季度的滚动平均趋势来看，2023年第四季度至2024年第一季度期间，四大供应商排名和份额保持稳定。

我们认为，由于经济逆风的影响，2024年第一季度全球移动核心网市场经历了10%的下降，5G移动核心网市场增速也持续放缓。通货膨胀对移动运营商的资金筹集和用户升级到5G产生了负面影响，导致资本支出计划收缩和5G用户增长低于预期。

8.GSA：目前全球仅4家运营商推出5G RedCap商用服务

C114讯 根据GSA的最新报告，截至2024年5月，全球范围内已有588家运营商对5G进行了投资，并且已有308个5G商用网络推出。

在5G SA部署方面，58个国家和地区的124家运营商对5G SA公网进行了投资，其中29个国家和地区的49家运营商已经推出或部署了5G SA公网。此外，还有一些运营商正在进行5G SA专网部署测试和试点。

在5G终端设备支持方面，GSA表示，随着全球范围内5G SA网络的持续推出，已有1764款设备宣布支持5G SA，其中1535款已经在市场上商用推出。在宣布支持5G SA的5G终端设备中，手机占了一半以上（61.1%），其次是固定无线接入（FWA） CPE。

在另一个热门话题5G RedCap方面，若要部署5G RedCap，首先运营商必须已经部署了5G SA网络。因此，5G SA网络的持续推出为5G RedCap的部署奠定了基础。根据GSA的追踪数据，截至2024年4月，13个国家的17家运营商目前正在投资5G RedCap技术。

目前运营商在5G RedCap方面的大部分投资都是以测试和试验的形式进行的，有10家运营商正在多个国家评估、测试或试验5G RedCap技术。澳大利亚、巴林、德国、科威特、新加坡、泰国、阿联酋和英国目前正在进行5G RedCap技术测试。

我们认为，5G技术的全球投资和部署正在稳步推进，其中5G商用网络数量已显著增长。5G SA网络的推出为5G RedCap等新技术的发展奠定了基础。终端设备方面，5G SA支持的设备种类不断增加，其中手机占主导地位。

9.大湾区首个大规模全液冷智算中心完工

C114讯 据央视报道，位于广东韶关市浈江区的粤港澳大湾区一体化数据中心项目今日正式完工。目前，韶关市政府与中国电信已共同成立智能算力招商工作组，联合开展智能算力项目招商。

该项目是大湾区首个大规模的全液冷智算中心，是国家“东数西算”在大湾区核心布局，全国一体化算力网络八大枢纽节点之一。

据介绍，项目一期总投资超 32 亿元，占地面积约 98 亩，总建筑面积约 9.5 万平方米，按国 A 标准高质量建设数据中心及全液冷智算中心，按照新一代 AIDC 架构，应用液冷、人工智能、数字孪生、一体化安全防护等新型技术，将提供约 1.5 万 P（IT之家注：1 PetaFLOPS 指每秒能够进行 1.5 万千万亿次浮点运算）的算力服务。

单栋智算中心可提供 38 个液冷方舱，每个液冷方舱可提供约 385P 算力，相较于传统机房，可节约 60% 左右的制冷能耗。

我们认为，粤港澳大湾区一体化数据中心项目的完工标志着大湾区在智能算力领域迈出了重要一步。作为国家“东数西算”战略的核心布局，该项目不仅体现了国家对算力网络建设的重视，也展示了新一代AIDC架构和液冷技术在节能和高效方面的显著优势。

10. Canalys：2024年AI PC市场份额将达到19%

C114讯 5月21日Canalys发布预测称，COMPUTEX 2024是科技行业的一大盛会，为全球科技产业揭示AI技术创新的里程碑，引领未来科技发展方向。

Canalys预计，2024年AI PC出货量将达5100万台，2026年为1.54亿台，2028年将达2.08亿台，2024年-2028年的五年复合增长率为42%。

在个人电脑(PC)处理器厂商发布一系列产品之后，COMPUTEX 2024将成为AI PC的战场。

英特尔将发布的Lunar Lake和Arrow Lake，这两款产品都属于酷睿Ultra 2系列，并有望开创性能和效率的新时代。

AMD将推出Zen 5架构，并将大幅改进的NPU功能，从而提升AMD在AI PC 领域的竞争地位。

高通于2023年10月发布了骁龙XElite，并于2024年4月发布了XPlus系列。消费者正拭目以待其实际产品的能效表现。

联发科可能将与英伟达合作，加入Windows on Arm的PC市场竞争，此消息已引起强烈关注，于Computex上发布的消息将吸引到大众的目光。

我们认为，各大厂商如英特尔、AMD、高通和联发科的创新产品将推动AI PC出货量的显著增长。AI PC市场在未来几年将实现强劲增长，这表明AI技术正成为个人电脑产业的关键驱动力。

11.Dell'Oro报告：全球RAN市场经历史上最大幅度下滑

C114讯 根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新报告，初步调查结果显示，全球无线接入网（RAN）市场在2022年达到顶峰后仍处于苦苦挣扎状态。由于大多数供应商业绩不佳，2024年第一季度全球RAN市场表现异常疲软。

这家研究公司写到，整体2G-5G RAN市场（包括基带和射频硬件及软件，不包括服务）在2024年第一季度下降了15%至30%，导致该市场连续第三个季度出现两位数下滑。

Dell'Oro Group副总裁兼分析师Stefan Pongratz表示：“第一季度情况相当糟糕。自2000年以来，一直在追踪RAN市场，今年第一季度所经历的下滑萎缩标志着我们关注该市场以来的最大幅度下降。在先进5G市场的竞争变得更具挑战性时，考虑到当前的网络利用率和数据流量增长率，现在行业对容量升级的时机感到严重担忧。”

2024年第一季度RAN市场的其他重点内容包括：

· 中东和非洲市场正在增长，拉美市场保持稳定状态，北美、欧洲和亚太地区等其余市场在2024年第一季度大幅下滑。

· 供应商排名保持稳定，而供应商的份额正在发生变化。今年第一季度，华为连续四个季度的收入份额相较于2023年有所提高，而诺基亚在同一时期则有所下降。

· 全球Top 5 RAN供应商分别是华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星。

· 短期增长预测略有下调。目前预计2024年全球RAN市场将下降5%至8%。

我们认为，尽管中东和非洲市场以及拉美市场显示出增长或稳定，但北美、欧洲和亚太地区却经历了大幅下降。整体而言，市场短期内的增长预期已被下调，行业仍面临挑战和不确定性。

12. 风险提示

AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。