哈皮老師提出了一種TVL資料造假可能性：同一個UTXO透過多次批准使用而重複計算為不同項目的TVL。

這裡藉機再互相討論、學習：

首先，從技術原理上講，UTXO並不能被多次批准使用，即使是用哈希時間鎖，也只能被鎖定一次，那麼就不存在同一個UTXO統計為多個項目方的TVL，也就是同一時間只能被統計一次。

更關鍵的是，實際情況是：一般專案方會把質押地址公開的，即使不公開，也能根據鏈上資金流查出來。

專案方公開的質押地址不只是給用戶看，也是給投資人看，投資人會驗證專案方對這些地址是否有控制權。

因此TVL資料主要是在這些地址上做文章。

一般專案方都會聯合一些大戶投入資金拉升自己的TVL。對於大戶而言，專案方會給他們承諾保底收益率。

無論是ETH生態或BTC生態，無論是歐美計畫方或國人計畫方，DeFi類計畫都會有這樣的操作，可以說是雙贏。

專案方獲得了TVL和好看的數據，大戶獲得了高額收益率，最終吸引更多散戶加入進來買單。

拿Merlin舉例，其採用的是比較常見的模式：用MPC錢包實現多簽，大戶確實把資金打到Merlin 的MPC錢包的地址上，但是由大戶與專案方共管資金。

MPC錢包是透過多個私鑰分片的方式來實現多方協同管理，也就是沒有任何一方可以單方面動用資金。

外部看，這些地址確實是屬於專案方的，但是專案方不具備對地址上資金的絕對控制權。

這就是當初Merlin所謂「假TVL」的說法來源。

那麼虛假TVL到底是什麼呢？

還是要搞清楚「假TVL」的概念：假TVL並不是說數據造假，而是說這些TVL是死資金，不能真正創造價值，只是為了吸引後續散戶的資金以及為項目造勢。

TVL可分為真實TVL和虛假TVL。

真實TVL就是真正能被利用的流動性，例如借貸項目或Swap項目，流動性高，用戶可以更好進行使用產品；而虛假TVL只是躺在那裡，然後沒有被使用的流動性，比如說像是質押項目。

對於質押類項目，和其他類型的DeFi項目非常不一樣，其實不適合看TVL，好看的TVL數據完全就是“虛胖體質”，TVL是為了充門面，沒有為產品自身運轉發揮實際作用。

我們產業一直都是唯TVL至上論，但不是所有TVL都是有價值的。

希望我們一般用戶和投資人回歸專案的真正價值所在：到底能不能給用戶解決問題？到底能不能有正向現金流證明商業邏輯的可行性？

能為用戶帶來價值、能為產業帶來價值的項目才是真的好項目。