北京時間9月5日晚，幣安官方發佈公告：幣安將於9月29日11:00起，對用戶現有的USDC、USDP、TUSD穩定幣餘額和新充值將以1:1的比例自動轉換為BUSD，用戶將在幣安平台上使用合併的BUSD餘額進行交易。即自9月29日11:00起，用戶在幣安的BUSD資產數額為BUSD、USDC、USDP、TUSD四種資產之和。
幣安稱這麼做的目的是為了提高用戶的流動性和資金使用效率，這不會影響用戶的提現選擇：用戶可隨時將BUSD計價的資產以1:1的比例進行USDC、USDP和TUSD資產提現。
公告發出後市場討論紛紛，本文PANews站在用戶角度進行解讀。
1.未提及USDT可自動兌換，並非暗示Tether未知風險
幣安此次公告穩定幣系列自動兌換為BUSD中未提及USDT，因此部分用戶猜測可能是USDT發行商面臨風險，幣安屬於提前準備。 PANews認為此種概率極低，因為歷史上多次傳聞USDT儲備不透明、即將暴雷的信息，也促使著Tether的資產儲備質量一直以來都在改善。
原本儲備資產中的一半是CP（商業票據，因為商業票據是公司提供的無擔保短期資金，無法及時清算而一直被市場詬病），而據3月31日Tether最新的認證報告顯示：USDT支持的商業票據季度環比下降了17%，對貨幣市場基金和美國國債的投資增長了13%以上，商業票據和存款證的平均評級從A-2升至A-1。
另外，根據Tether CTO paoloardoino 6月15日的推文，自3月31日報告發出到6月15日，Tether的CP持有量又減少了近50%，到6月底僅持有84億美金的CP，其長線目標是將CP的敞口降低到零。會將儲備資產做到無泡沫，用戶清算無損失。
9月6日，Tether 發文《Tether 如何讓美元保持強勢》，稱Tether已成為美國國債的重要買家，5月份Tether持有的美債占美債市場總量的2%以上，超過了伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）擁有的金額。截至今天，商業票據總敞口再次降至約37億美元（從2021年7月的300億美元一路下降），到2022年10月底將降至零。
同時，USDT兌換USD的歷史走勢來看，除偶爾因為市場恐慌情緒導致的短期內脫錨外，平時均可以1:1的比例兌換。而且，市場恐慌情緒導致的脫錨也只是場內行為，按照Tether官方的兌換機制，經過白名單驗證的機構可以直接跟Tether交易，在場外將USDT以1:1比例換成美金。
按照上文提到的Tether儲備金不斷趨向流動性好的優質資產，如果用戶不是處於非理性狀態下的兌換，完全可以以1:1比例兌換美金。這也是為什麼每次傳聞USDT暴雷導致場內USDT下跌後都有機構“喜聞樂見”且買入頭寸。
因此，幣安此次舉措是因為市場所猜測的Tether可能面臨危機的可能性幾乎為零。而且對於此類猜測，幣安官方也作出回應：目前還沒有將USDT自動轉換為BUSD的計劃，但可能會改變。
2.提高市場整體流動性
幣安公告中提到的停止並下架的與USDC、USDP、TUSD相關的交易對有25種，此處以BTC和ETH的交易量為例：
8月份BTC/TUSD月成交量為704個比特幣，BTC/USDP月成交量143個比特幣，BTC/USDC月成交量為25萬個比特幣，BTC/BUSD月成交量為201萬個比特幣，BTC/USDT月成交量為569萬個比特幣；8月份ETH/TUSD月成交量為3970個以太坊，ETH/USDP月成交量為2227個以太坊，ETH/USDC月成交量為167萬個以太坊，ETH/BUSD月成交量為1757萬個以太坊，ETH/USDT月成交量為2600萬個以太坊。
從8月份數據可以發現，市值前二的資產對USDC、USDP、TUSD的交易對占比僅為USDT交易對的4%和9.5%，USDC、USDP、TUSD、BUSD四者之和的交易量為USDT交易量的36%和67%。
顯而易見，穩定幣對之間的流動性差距之大，幣安此舉措統一了低流動性市場，可以為用戶提供更優惠的價格，更低的滑點。
Wintermute CEO Evgeny Gaevoy也發推表示：這與FTX和Coinbase上的措施相同，移除大多數穩定幣對是一件好事——流動性不必在多個穩定幣之間分配，讓做市商的工作更輕鬆，市場整體流動性更高。
3.利好非USDT穩定幣佔據更大市場份額？
此前，用戶充值USDC、USDP、TUSD進入幣安後，若需要尋找更好的流動性市場，需將其兌換為BUSD和USDT。但幣安此次合併後，用戶充值USDC、USDP、TUSD進入幣安後無需再操作，便可直接享受流動性本身尚可的BUSD交易對。
而且據幣安首席執行官趙長鵬9月6日的推文中所說：幣安不會將這三種穩定幣下架，只是將所有流動性合併到一起。另外，用戶充值或提現時平台自動且默認以1:1比例處理BUSD和USDC、USDP、TUSD的兌換。也就是說幣安此次舉措並不影響USDC、USDP、TUSD的忠實用戶繼續使用。
單從提高市場整體流動性看，穩定幣USDT交易對目前所佔據的交易量超出其它穩定幣對之和，USDT不在自動兌換BUSD之列屬於正常。但當其他四類穩定幣合併為BUSD交易對，其流動性轉好，加上幣安開始給一些優質資產只開通BUSD交易對之後，BUSD的市場份額佔比會逐漸擴大。
而且長期來看，市場流動性具有網絡效應，當用戶習慣使用BUSD的交易對之後，很難再轉換為USDT交易用戶。以存量市場去看，這意味著USDT的市場份額會逐漸減少。
同時，幣安發言人還證實：自動轉換和停止為USDC提供大部分交易服務不是臨時措施，而是持續措施。因此，USDT的交易量和市場份額將面臨挑戰。
9月6日，USDC發行商Circle首席執行官Jeremy Allaire就幣安三類穩定幣轉換為BUSD的公告也發推表示，此舉可能將導致淨份額逐漸從USDT轉移到BUSD和USDC。
Wintermute CEO Evgeny Gaevoy也認為，從長遠來看，這對USDC（以及TUSD和其他穩定幣）是有利的，用戶仍然能夠無縫地將USDC等穩定幣存入/取出幣安，非USDT交易對的流動性將會增加。而且Tether的操作效率相對而言會比較低，且有鑄造/贖回成本，畢竟鑄造/銷毀是T+1，不像USDC/BUSD/TUSD的情況下幾乎是即時的，USDT將繼續失去優勢。
4.進一步完善合規性
USDC於2018年5月15日由Circle和Coinbase首次對外公開，並於2018年9月推出。 2021年1月4日美國最大的銀行業監管機構美國財政部貨幣監理署（OCC）發文宣布，允許美國銀行使用區塊鍊和美元穩定幣作為美國金融系統中的結算基礎設施。銀行可以將公鏈視為類似SWIFT、ACH和FedWire的基礎設施，將USDC等穩定幣視為電子價值儲存工具。這就意味著USDC實現了監管合規。
USDP由Pax Dollar成立於2018年9月，Paxos公司擁有紐約州金融服務部的特許證，允許他們在加密資產領域內提供受監管的服務。 USDP本身由該公司在美國存款機構持有的賬戶中的美元支持。
TUSD同樣也是合規和透明。據悉，TUSD是全球首家取得美國政府監管機構MSB牌照的穩定幣，受美國法律監管。解決穩定幣透明性與合法性的方式為：客戶所有的錢直接匯給銀行或者信託公司開具專門的信託賬戶託管，然後信託公司收到錢後直接用智能合約轉賬給客戶TUSD，TUSD團隊整個過程不觸碰資金，定期由第三方會計事務所審計財務，目前審計時間間隔一個月，未來TUSD計劃提供能夠24/7查賬的窗口。
也就是說，幣安此次公告中所提到的可自動兌換為BUSD的一攬子穩定幣皆為合規穩定幣。合規穩定幣可與BUSD默認自動以1:1比例兌換，從側面映襯或者暗示BUSD也是合規可信的穩定幣之一。
另外，幣安主體一直在合規上下功夫，積極擁抱監管與合規。僅以2022年上半年為例：
3月15日，幣安宣布已取得巴林央行（CBB）頒發的加密資產服務提供商執照。 3月16日，幣安獲得由迪拜監管機構頒發的虛擬資產執照，成為全球首批獲得全面監管許可的虛擬資產（VA）的交易所之一。 4月10日，幣安獲得阿聯酋首都阿布扎比全球市場的原則性批准。
5月4日幣安經法國金融審慎監理總署（ACPR）批准，並由法國金融監管局（AMF）授予了法國數字資產服務提供商（DASP）註冊許可。 5月27日幣安意大利在“Organismo Agenti e Mediatori”（OAM）註冊為加密貨幣服務提供商，並已獲得監管批准，符合意大利加密資產法律要求。
同時，為了應對不斷變化的監管層面的響應能力，幣安也一直在聘請與監管和合規相關的原政府機構的工作人員加入幣安。據悉，2021年幣安的國際合規團隊與顧問委員會規模增長達500%，足以見幣安對監管和合規的重視。
此次幣安將一攬子合規穩定幣默認自動兌換為BUSD，加大了對合規穩定幣的支持，也是符合幣安積極擁抱監管與合規的戰略方向。
5.擴大市場份額，增強市場優勢
隨著DeFi、NFT和DAO等市場概念的發展，去中心化交易市場佔市場總份額越來越大，鏈上交易用戶數和交易數交易額也在不斷擴大，這直接影響到中心化交易市場的蛋糕，長此以往，中心化交易所可能逐漸失去中心位置。而且公鏈競爭格局越來越擴大，今年來以Aptos和Sui等巨額估值的新型公鏈層出不窮，幣安自有公鏈BSC佔據的市場份額也面臨著挑戰。
這其中最大的挑戰便是穩定幣。一條鍊或者一個交易所的穩定幣的用例不斷增多，也意味著其用戶數和市場份額的競爭力強。
幣安以其目前市場第一的流量和交易量積極擴展BUSD的流動性，讓用戶逐漸習慣使用BUSD；同時又以合併一攬子合規穩定幣並自動兌換的方式實現，側面暗示了BUSD與美元1 :1比例的強兌付能力。
綜上，於用戶而言，享受更優惠的幣價，更低的滑點；於幣安而言，增強了合規性，逐漸擴大市場份額以備後續交易所之爭。幣安此次將一攬子合規穩定幣自動兌換為BUSD的舉措，是雙贏的局面。
