市場觀察週報：宏觀壓力顯現，BTC承壓，山寨幣復甦初露端倪

WolfDAO ｜2025-01-05 16:50

一月宏觀波動加劇，就業數據強勁強化聯準會緊縮預期，短期利好風險資產，但中期流動性或承壓。 BTC 主導下降，成交量不足限制反彈空間；山寨幣市場資金流出放緩，部分賽道顯現復甦跡象。 USDT 溢價折價與穩定幣供應下降反映流動性收縮，需警覺市場波動風險。策略上，BTC 投資者專注於關鍵支撐和成交量變化，山寨幣投資者可適度參與高流動性項目反彈。

下週加密市場預測與導向：

一月宏觀波動因素大，BTC承壓，山寨幣顯復甦跡象

宏觀趨勢與政策影響
- 就業市場強勁（初次失業金人數211K低於預期）短期利好風險資產，但強化聯準會緊縮預期，中期流動性或受壓制。
- 製造業PMI回升至49.4 ，仍在萎縮區間，降息預期或增強，對加密市場構成潛在支撐。
- 川普政策（1月20日） ：若加密監管松綁或挖礦稅減免，將直接利好比特幣及PoW項目，但政策不確定性可能引發市場波動。
資金流動與流動性變化
- 穩定幣供應量兩週連降：12月27日-1月2日減少14.42億美元，流動性萎縮對市場形成抑制。
- ETF資金淨流入恢復（+2.5億美元），新增資金有限，主要為存量資金重新配置，對BTC價格支撐有限。
- USDT溢價持續折價（99.49%），USDC維持溢價，資金偏好轉移到合規資產（USDC），USDT信任危機顯現。
BTC市場趨勢
- BTC Dominance下降：從57.8%降至57.3%，顯示資金流向ETH及優質山寨幣市場，短期BTC主導地位削弱。
- 價格反彈缺乏成交量支撐：交易量較假期前減少48%，市場主要由存量資金推動反彈，若成交量未顯著回升，反彈可能乏力。
山寨幣市場復甦訊號
- 山寨資金流出放緩：本週淨流出環比下降98%，部分賽道（AI與Agent）顯示資金淨流入趨勢。
- OTHERS市佔率支撐形成：山寨市佔率突破斐波那契0.236支撐，短期具備反彈動能；中期（1-3月）山寨季仍可期。
- USDT市佔率跌破支撐：短期利好山寨幣反彈，但需警惕流動性整體不足帶來的波動風險。
總結與策略
- BTC投資人：短期關注96,500美元支撐及98,000美元阻力，成交量未顯著回升前保持謹慎。
- 山寨幣投資者：關注資金流入趨勢，優選高流動性項目，適度參與山寨反彈，但防範市場整體波動風險。
- 整體市場：預計1月市場高波動性，需密切關注宏觀事件（如聯準會議息會議、川普政策）對流動性與市場情緒的影響。 </aside>

1.宏觀趨勢

2025年第一季重要事件展望

1. 1月10日：美國月度就業報告發布

事件概述：反映美國經濟健康狀況，包括就業成長與失業率（目標4.2%）。
市場影響：
- 如果就業成長穩健且失業率維持在4.2%，反映美國經濟強勁，可能利好美股和加密貨幣市場。
- 強勁就業數據可能導緻聯準會維持緊縮政策，進而壓制流動性，短期利空加密市場。
- 若就業數據疲軟，可能刺激降息預期升溫，利好加密貨幣市場，尤其是比特幣等具有「數位黃金」屬性的資產。

2. 第四季財報季（1月啟動）

事件概述：美股上市公司將發布2024年第四季財報，特別是科技與AI板塊的表現將受到市場高度關注。
市場影響：
- 如果財報普遍強勁，可能帶動整體風險資產上漲，包括加密貨幣。
- AI產業與加密市場的連結逐漸增強（如AI鏈項目與算力幣等），如果科技公司表現優異，可能推動加密市場信心回升。
- 相反，若財報不如預期，可能加劇市場避險情緒，導致加密貨幣價格下跌。

3. 1月20日：川普就職及政策發布

事件概述：川普預計發布至少25項涉及移民、能源和加密貨幣政策的行政命令。
市場影響：
- 加密監管松綁預期：川普曾表示對加密貨幣友好，若政策放寬（如放鬆證券法監管），可能直接刺激市場反彈。
- 美元走弱與避險情緒：若政策導致地緣政治緊張或貿易摩擦升級，可能刺激資金流入加密市場避險。
- 稅收與挖礦政策：若涉及減免加密貨幣挖礦稅或提升能源使用自由，可能直接利好PoW計畫（如比特幣）。
- 不確定性風險：但政策落地存在高度不確定性，市場波動性可能加劇，尤其是川普上任初期的執行能力尚待觀察。

4. 聯準會1月議息會議

事件概述：聯準會將評估通膨與經濟數據，並可能針對2025年降息次數做出指引。
市場影響：
- 鷹派表態：如果聯準會繼續強調抑制通膨，減少降息次數，可能導致流動性收緊，對加密貨幣構成利空。
- 鴿派傾向：若聯準會暗示放鬆貨幣政策或暗示降息預期升溫，則利好加密貨幣市場，因流動性增加可推動風險資產上漲。
- 比特幣敏感性：作為流動性敏感資產，比特幣價格可能直接受到議息會議結果影響。

宏觀指標觸發訊號表-BTC市場趨勢指導

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總結與市場預期

利好因素：
- 若就業報告穩健但無通膨壓力，財報季優異，且川普政策偏向寬鬆監管，將利多加密市場。
利空因素：
- 若聯準會鷹派表態，或川普政策帶來不確定性，可能引發市場避險，短期內不利於加密市場反彈。
高波動預期：
- 由於四項事件集中發生，預計1月加密市場波動性較大，需密切注意資料發布與政策細節。

2. 下週重點關注的宏觀數據

市場觀察週報：宏觀壓力顯現，BTC承壓，山寨幣復甦初露端倪

2. 產業分析

本週鏈上數據對BTC的影響解讀

結合本週的鏈上數據，以下從資金流動、價格指標以及交易量等方面解析這些數據對BTC市場的影響，並評估未來走勢中的關鍵風險與機會。

2.1 資金流向

2.1.1 穩定幣資金流動狀況

市場觀察週報：宏觀壓力顯現，BTC承壓，山寨幣復甦初露端倪

(1) 穩定幣供應量的特點

本週供應量呈現淨減少趨勢：
- 12月27日至1月2日期間穩定幣供應量減少了14.42億（-0.8%） ，且日均減少量為2.06億。
- 供應量連續兩週減少，反映市場流動性持續下降，資金淨流出跡象顯著。
供應量下降的潛在原因：
- 年底資金結算：年底資金結算高峰可能導致部分資金從穩定幣市場流出，用於法幣提取或年度清算需求。
- 宏觀經濟影響：在聯準會政策持續緊縮的背景下，投資人可能暫時從風險資產撤出，減少穩定幣持有量。

(2) BTC價格與穩定幣供應量的關係

供應量減少但BTC價格上漲：
- 儘管穩定幣供應量從12月27日的181.29B下降至1月2日的181.08B，BTC價格從95,745美元上漲至96,861美元，漲幅約+1.16% 。
- 供應量的下降與BTC價格的上漲有背離，顯示BTC的上漲並非由新增資金流入所驅動，而可能源自於市場內部的存量資金重新配置或交易情緒改善。
市場資金情緒的波動：
- 12月30日至12月31日，BTC價格下跌且穩定幣供應量下降，顯示市場資金信心較弱。
- 1月1日至1月2日，儘管供應量持續下降，但BTC價格顯著上漲，可能反映部分資金從山寨幣或穩定幣回流至BTC交易對，帶動價格反彈。

(3) 穩定幣市場的流動性變化

穩定幣供應量下降可能抑制市場流動性：
- 穩定幣供應量通常反映市場中可用的流動性。供應量下降表示市場流動性減弱，這可能限制BTC進一步上漲的空間。
- 如果供應量持續減少，可能對市場整體的交易深度和活躍度產生負面影響。
資金配置結構變化：
- 儘管整體供應量下降，部分存量資金可能從其他資產（如山寨幣）重新流入BTC市場，支撐BTC短期反彈。

2.1.2 ETF資金流動狀況

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(1) ETF流入流出特徵

淨流入恢復：
- 在2024年12月23日- 12月27日期間錄得3.78億USD淨流出後，12月30日至1月2日期間ETF流入恢復至+2.5億USD 。
- 流入量較低，且佔BTC流通量比例僅0.015% ，顯示市場新增資金流入有限，短期內難以形成持續推動力。
資金流動交替：
- 流入與流出交替：12月30日資金流入+200M，12月31日資金流出-400M，隨後1月1日與1月2日流入+150M 和+300M。
- ETF資金波動反映市場情緒尚未完全穩定，資金流動仍受宏觀不確定性及年底結算需求影響。
新增資金有限：
- ETF流入數量（約3,000 BTC）與流通量比例僅0.015% ，顯示新增資金佔比極低。
- 流入資金較多表現為存量資金的重新配置，而非大規模新增資金注入市場。

(2) ETF資金流動對BTC價格的影響

資金流動與價格滯後性：
- 12月30日：流入+200M，但BTC價格下跌-1.59% （從93,740美元降至92,739美元），可能由於年底結算導致拋壓占主導。
- 1月2日：流入+300M，BTC價格上漲+3.51% （從93,579美元上升至96,861美元），反映資金流入對短期價格有支撐作用。
新增資金不足限制價格持續上漲：
- 雖然ETF流入一定程度上推動BTC價格回升，但新增資金佔比極小，無法形成持續推動力。
- 若資金流入未能擴大，BTC價格可能在96,500美元至98,000美元區間內遇阻。

(3) 年底結算需求的影響

12月31日流出放大：
- 淨流出-400M 是時間區間內的主要流出點，與年底資金結算需求高度相關。
- 年底流動性下降，導致市場資金外流，同時對BTC價格形成下行壓力。
新年初資金回流跡象：
- 1月1日與1月2日分別錄得+150M 和+300M 流入，顯示新年初市場情緒恢復，資金回流跡像明顯。

(4) ETF與整體市場的流動性變化

市場情緒逐步改善：
- 雖然整體流入資金較少，但連續兩日流入反映市場信心逐漸恢復，年底拋壓影響力正在減弱。
- BTC價格回升表示資金回流對市場形成一定支撐，但需警覺後續流入規模是否能持續。
外部資金流入仍不足：
- ETF資金流入佔流通量比例僅0.015%，顯示新增資金規模不足，對整體市場流動性的提升作用有限。
- 若後續資金流入未能顯著增加，BTC價格反彈動力可能逐漸減弱。

2.1.3 場外交易的溢價或折價

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USDT場外溢價：
- 從99.78%（12月30日）下跌至99.49%（1月3日） ，呈現持續折價擴大趨勢。
- 反映市場對USDT需求減弱，原因可能包括資金轉移至其他穩定幣、年末資金結算期拋壓增加、以及對USDT信任度的下降。
USDC場外溢價：
- 在100.02%（12月30日）上升至100.14%（1月1日） ，隨後微降至100.11%（1月3日） 。
- 表現為穩定輕微溢價，反映出市場對USDC的持續需求與更高的信用認可度。
需求與競爭格局變化：
- MiCA法案推動交易所（如Coinbase、Kraken）下架USDT交易對，使USDC等合規穩定幣獲得更高優先級，市場需求分化明顯。
- 非歐洲市場（如亞洲）對USDT需求仍有支撐，但全球信任危機正削弱其市場地位。

2.2 相關價格指標

2.2.1 加密貨幣市值

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(1) 加密市場總市值

關鍵數據：
- 最低點：2024年12月30日，加密貨幣總市值觸及本週最低值3.394萬億，相較於上週最高點3.602萬億，跌幅約5.77% 。
- 統計點：2025年1月3日，總市值回升至3.559兆，基本回收前期跌幅。
- 整體變動：總市值整體呈現「先跌後漲」態勢，本週累計下跌約1.19% 。
趨勢觀察：
- 市值波動主要由BTC價格波動驅動：BTC從93,740美元（12月30日）反彈至96,861美元（1月3日），漲幅約+3.33% 。
- 前10資產市值隨總市值波動，佔比維持穩定，顯示資金集中於主流資產（BTC、ETH）。
- 市值波動顯示市場在經歷假期和年底資金結算壓力後，逐步進入資金回流階段。
- 市值的回升主要依賴存量資金的重新配置，新增資金流入規模不足，限制了市場進一步上漲空間。

2.2.2 BTC整體交易量

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(1) BTC整體交易量變化

交易量表現：
- 12月30日：交易量降至約$1200億，為近期低點。
- 12月31日：交易量小幅回升至約$1500億。
- 1月1日- 1月2日：交易量維持在低位，未見明顯波動。
- 1月3日：交易量約$1300億，略高於12月30日交易量。
整體趨勢：
- 交易量呈現震盪回升趨勢，但漲幅有限，未能有效恢復至先前的活躍水準。
- 與假期前（12月27日交易量$2500億）相比，整體交易量減少了約48% ，顯示市場活躍度顯著降低。

(2) 價格與交易量的關係

BTC價格變動：
- 12月30日：BTC價格為$93,740 。
- 1月3日：BTC價格反彈至$96,861 ，漲幅約+3.33% 。
量價背離：
- 價格小幅上漲的同時，交易量未能同步回升，顯示反彈缺乏成交量支撐。
- 成交量的下降與價格上漲的脫節，顯示市場反彈主要依賴存量資金，而非新增資金推動。

2. 資料特徵與趨勢分析

(1) 交易量持續低迷的核心原因

年底假期效應：
- 時間區間內適逢年底假期，部分投資人選擇平倉結算或離場觀望，導致市場交易量下降。
- 假期效應疊加年底結算需求，抑制市場活躍度。
新增資金流入不足：
- 市場反彈缺乏外部新增資金流入，交易量未能有效放大。
- 市場流動性不足進一步限制了價格反彈的持續性和力度。
市場交投情緒偏低：
- 成交量下降反映市場交投情緒低迷，投資人信心較為謹慎，市場傾向觀望。

(2) 成交量與市場趨勢的關係

量價背離限制反彈：
- 價格上漲伴隨交易量下降，顯示反彈缺乏成交量支撐，反彈力道可能有限。
- 若成交量持續低迷，BTC價格或難以突破關鍵阻力位（如$98,000）。
低活躍度增加回檔風險：
- 成交量不足可能導致市場波動性增加，市場缺乏新增買盤支撐，容易出現回檔風險。
- 如果短期內成交量無法回升，市場信心可能會進一步受挫。
資金分流可能性：
- 成交量下降可能表示部分資金正在分流至其他資產，如ETH或優質山寨幣市場。
- BTC Dominance的下降也驗證了資金正在轉移到其他資產的趨勢。（在下文風神輪動關於山寨的整體趨勢中會詳細解讀）