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什麼是逼空？

當股票或其他資產的價格急劇上漲時，就會出現逼空，迫使押注資產價格會下跌的交易員選擇買入該產品，以防止更大的損失。但他們爭先恐後地買進只會增加股票價格的上漲壓力。

關鍵要點

l 逼空加速了股票價格上漲，因為賣空者為減輕損失而追漲。

l逆勢投資者試圖預料逼空併購買表現出強烈做空意願的股票。

l 賣空者和逆勢投資者都在冒險。明智的投資者還有做空或購買該股票的其他原因。

賣空者藉入一種他們認為會下跌的股票份額，以便在價格下跌後購買它們。如果他們是正確的，他們將返還股票份額，並把發起賣空時的價格與實際售價之間的差額納入囊中。如果他們錯了，他們將被迫以更高的價格購買並支付差額。

賣空有到期日，因此當股票價格意外地上漲時，賣空者可能必須迅速採取行動以減少損失。

從2021年1月開始，在零售交易商推動價格上漲的共同努力下，包括GameStop Corp.（GME）和AMC Entertainment Holdings Inc.（AMC）在內的幾種不同股票出現了一系列的逼空。

這導致價格大幅上漲，因為賣空者被迫平倉，造成重大損失。這些動蕩的價格走勢並非由基本因素或有關公司的消息所導致的。投資者在逼空期內做股票交易時應特別謹慎。

了解逼空

賣空者的逃離及其對股票價格的影響被稱為逼空。賣空者的頭寸被擠出，通常會產生虧損。

賣空者將他們認為被市場高估的股票清倉。

例如，特斯拉以其生產和銷售電動汽車的創新方法吸引了許多投資者的關注。投資者看好其潛力，賣空者覺得它會失敗。 2020年初，特斯拉是美國交易所中做空量最大的股票，超過18％的在外流通股票處於空頭位置。


在2019年末至2020年初，特斯拉股價飆升了400％。賣空者受到重擊，總共損失了約80億美元。 2020年3月上旬，在市場低迷時期，特斯拉的股票以及其他大多數股票最終下跌。但賣空者在持續幾天的拋售中賺了約500億美元。

為什麼發生逼空

如前所述，賣空者對他們認為價格會下跌的股票開倉。無論他們的理由是什麼，都可以通過積極正面的新聞故事，產品公告或引起買家的興趣。

股票命運的轉變可能只是暫時的。但是如果不是暫時的，則隨著空頭頭寸的到期日臨近，賣空者可能會面臨失控的損失。

特斯拉股票在2019年末股價翻了兩番，賣空者損失了數十億美元。這就是發生逼空的原因。做空者的每筆購買交易都會使價格上漲，從而迫使其他做空者也買入。

如何衡量空頭利息

在識別有可能出現逼空風險的股票時，有兩種有用的指標是賣空比率和回補天數。賣空比率是指賣空股票總數佔已發行股票總數的百分比。特斯拉的18％的賣空比率非常高。回補天數是賣空股票總數除以股票的平均每日交易量。投機性股票往往比穩定的公司的股票具有更高的賣空比率。

觀察賣空比率可以告訴你，公司投資者的情緒是否正在改變。例如，如果一隻股票通常有15％到30％的賣空比率，那麼該範圍之上或之下的變動都可能表明投資者已經改變了對公司的看法。賣空股票減少可能意味著價格上漲得太快太快，或者是因為它變得太穩定了。

空頭頭寸可能會被一則積極正面的新聞故事，產品公告或收益增長擊敗。賣空比率上升且超過正常水平表明投資者變得更加看跌。但是如果該指數變得過高，可能預示著逼空的到來，這可能迫使價格上漲。

賭博式逼空

逆向投資者可能會購買賣空比率高的股票，以利用逼空的潛力。股票價格的快速上漲是有吸引力的，但並非沒有風險。股票可能有充分的做空理由，例如它的前景不佳。

活躍的交易者將密切關注高度做空的股票，並等待它們開始上漲。如果價格開始回升，交易者便開始購買，試圖趕上短暫的逼空和大幅上漲。

進行逼空交易的風險

有很多例子顯示，在股票的賣空比率很大之後，股票價格上漲。但是，也有許多股票被大量賣空，導致價格不斷下跌。

很大的賣空比率並不意味著價格會上漲。這意味著許多人認為價格將下降。任何希望逼空導致價格上漲，所以買入的人都應該有其他更好的理由去相信股票價格會上漲。

逼空的例子

最後我們用一個虛構的小例子來具體看看逼空是怎麼進行的。

假設一個的生物技術公司Medicom擁有一種正在進行高級臨床試驗的候選藥物。


投資者對這種藥物是否真的有效持懷疑態度。結果，這家公司的賣空比率就很高。實際上，已經賣空了500萬股Medicom股票，而其流通股卻只有2500萬股。這意味著Medicom的賣空比率為20％，平均每日交易量為100萬股，回補天數為5，意味著賣空者將需要五天時間回購所有賣空的Medicom股票。

假設由於巨大的賣空比率，Medicom從幾個月前的15美元跌至5美元。然後，有消息傳出Medicom的藥物效果好於預期。由於投機者買入該股票，而賣空者爭相補倉，Medicom的股價跳升至9美元。

現在，所有在5美元至9美元之間賣空股票的人都處於虧損狀態。那些在5美元附近賣空的人面臨最大的損失，他們瘋狂地尋求脫身，因為他們的投資損失了80％。

該股票的開盤價為9美元，但隨著空頭繼續補倉，新的買家被價格上漲和利好消息吸引，接下來的幾天它將繼續上漲。