作者：Vincy
譯者和編輯：戒戒｜AZerDAO建設者
Olympus DAO是一個去中心化的儲備貨幣協議，它會根據加密貨幣的價值自動發行OHM。截至10 月底，質押OHM 已超過8000% APY，目前為970%。然而，面對如此高的APY，其TVL 和代幣價格均出現暴跌。
是什麼阻止了OHM 繼續發展？
｜Olympus DAO 控制自己的流動性
根據Footprint Analytics 的數據，奧林巴斯DAO 通過吸引用戶以超過1000% 的年利率來質押和創建LP 代幣，達到了8.6 億美元的峰值TVL。然而，由於市場拋售，TVL 直接跌至均衡狀態，目前為2.6 億美元，跌幅達70%。
Olympus DAO 是第一個使用債券機制來替換“流動性挖礦”機制的協議模型方案，通過以折扣價發行OHM 並創建LP 代幣來提供流動性，創造了“協議控制的流動性”的概念。
Olympus DAO 支持三種類型的用戶操作：質押、債券買賣。
債券購買是Olympus DAO 的一種獨特機制，它允許用戶通過wETH 和DAI 等國庫支持的資產從國庫中購買打折的OHM。但是，獲得貼現的OHM需要支付相應價值的wETH、DAI等國庫資產，並且需要2到5天的等待期才能完全獲得購買的OHM。
除了國庫支持的資產，用戶還可以支付LP 代幣以換取打折的OHM，通常是與OHM 相關的流動性配對代幣，例如OHM-DAI LP。通過穩定幣形成LP代幣，這確保了國庫可以控制大部分流動性並通過LP代幣賺取費用。
因此，LP 代幣的捕獲和OHM的質押功能讓Olympus DAO 能夠獲取99.8% (最高100%）的OHM 流動性。
｜採用博弈論的囚徒困境模型
Olympus DAO 因其(3,3) 經濟模型而吸引了大量用戶，該模型來源於著名的博弈論“囚徒困境”模型。
股權、債券和賣出這三種行為設計了一個（3,3）經濟模型。當所有用戶都參與質押時，可以達到用戶和協議雙贏的效果，即(3,3)的狀態。然而，用戶願意購買和質押OHM 的原因在於其質押收益高。
用戶通過購買債券獲得OHM時，將支付wETH、DAI、FRAX等資產，增加奧林巴斯的國庫資金，支撐OHM的價值。奧林巴斯DAO 國庫的增長加上協議控制了99.8% 的OHM，那麼固有的1 DAI 的OHM 可能會有數百甚至數千倍的市場價格。
較高的APY 也意味著較高的溢價，這將導致大量的OHM 作為通脹產出的激勵。同時，市場上會出現大量的OHM挖礦和銷售操作，OHM的價格和協議的質押APY也會下降。在最壞的情況下，它可能會下降到（-3，-3）階段。這意味著Olympus DAO 和用戶都會遭受相應的損失。
在這種模式下，在正確的時間進入的用戶可以獲得高額的短期回報，但使用APY 創造的貪婪的代幣經濟學也可以由人性驅動。因此，高回報並不能長期維持。
｜OHM 價格自由浮動，由市場決定
OHM 的價格由DAO 的國庫資產（如wETH、DAI 和FRAX）支持。基本邏輯：
當OHM 的價格上漲時，協議通過發行額外的OHM 來壓低價格。
當OHM 價格下跌時，協議將回購併銷毀OHM，從而將價格拉回。
從Footprint分析圖表中可以清楚地看出，OHM 是高度揮發性的。記錄了兩個超過1100 美元的峰值，但截至3 月9 日，價格處於歷史最低點32.60 美元。
我們來通過OHM 的代幣價格走勢分析主要的上行和下行因素。
OHM價格上漲：
- 奧林巴斯推出了一項債券功能，允許用戶購買打折的OHM 以形成LP 代幣並賺取超1000% 至8000% 的APY。
- 用戶獲得的獎勵每天復利3 倍，加速了資產池的增長。
OHM 價格下跌：
- 更多用戶質押OHM 也會導致OHM 價格下跌。
- OHM 的價格主要由新購買者維持。
- OHM 目前沒有實際用途— — 對OHM 的需求來自用戶希望使用OHM 獲得高APY，並為OHM 交易對提供流動性，將他們的LP 代幣與折扣OHM 掛鉤。
- 1 月17 日，鯨魚賣出82,526 枚OHM 代幣（當時價值1330 萬美元），引發跌至新低。
與Lido 質押協議相比，用戶無需鎖定ETH 或LUNA 等代幣即可以1:1 價格得到stETH 或stLUNA 從而獲得質押獎勵，而在Olympus 質押wETH 或DAI 的獎勵是OHM，由於OHM 的價格高度依賴於市場因素，這仍然具有很大的風險。
｜概括
Olympus DAO 仍處於早期階段，以(3,3) 模型領導該項目，該模型要求用戶共同參與下注，並且只有在所有OHM 質押者中沒有反叛者的情況下才有意義。
因此，在瞬息萬變的加密貨幣市場中創造動態和平衡的趨勢更加困難。而想要高APY的用戶需要承擔更高的風險。
這篇文章由Footprint Analytics 貢獻。
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