深耕內容脈絡，用技術挖掘開啟經濟紀元

隨著世界的數字化，開發者繼續尋求通過區塊鏈技術和智能合約來進行團隊決策、資本積累和資本部署。這些被稱為DAO的數字原生組織，至少在其創造者看來，有望能成為互聯網時代的主要組織結構。

對DAO的定義仍在不斷演變，但以當前的形式，DAO指的是支持區塊鏈、智能合約和數字資產在互聯網上運作的組織，並從誕生之日起就具備在全球擴展的能力。目前，DAO因其原生數字化、易於加入和全球化的特性，被寄希望於構建在現有法律實體上並予以改進。

Web3體系下的不可或缺

如今，我們生活在一個內容很容易創建和共享的世界中。這種建立在人類創造力、知識產權和技術基礎上的創造者經濟是一個不斷發展的概念。經過一年的封鎖，現在比以往任何時候都更能欣賞創造者經濟。正是加密貨幣和去中心化金融(DeFi)的出現有助於將在線社區提升到一個新的水平。由於該行業使用所有股東共享的資產，創建符合他們利益的東西，加密和DeFi 是天作之合。在無摩擦金融的支持下，所有權經濟為現實世界的社區提供了新穎的方法，可以利用數字工具在良性循環中更有效地創造、獲取和交換價值。加密市場呈指數級增長，隨之而來的是通過新的工具和激勵設計來看待在線社區，其中包括當今稱為去中心化自治組織(DAO)的趨勢。

早期的DAO 實際上並沒有那麼多樣化——根據設計，他們首先獎勵早期使用者和「人群」。他們將我們已經知道的關於治理的東西正式化：那些有錢的人制定規則。這些都是公平的，但也只是短期的擔憂。加密社區是多麼的孤立，幾乎可以肯定的是，未來也是如此。創始人出於戰略原因投資其他創始人，具體原因表現為：善意，對合作夥伴的一致利益，緊跟新興趨勢，對其他新興項目保持高度關注等。

對於所有DAO 來說共有的治理領域是：集體資產所有權與管理。 DAO 的金庫和資產負債表應該和去中心化企業的功能相一致，同時考慮資產、負債、流動性、收入以及財務資源分配去向。資產的風險管理。需要實時監測市場波動性、價格以及其他市場行情。資產策展。從藝術品收藏到借貸的抵押品，所有DAO 資產都能在實現策展目標的過程中受益。

只有在社區對這三個治理領域有明確要求的時候，人們才應該去組建DAO。值得注意的是，雖然DAO 只參與部分活動，但它也需要提供全部這三種功能。這是因為，假設有一個文化DAO 擁有著一項資產，並能從中謀利，那麼即便該DAO 在此之前完全忽略了風險管理，只專注於資產策展，它在出售該資產時也會不可避免地面臨風險挑戰。

這裡面有三個關鍵的治理因素在發揮著作用——一個收支平衡、能夠及時察覺潛在風險的社區，一個用以評估風險性質的模型，以及一個為作出必要調整而設置的治理過程。 DAO作為一種組織結構和治理方式，正嘗試解決分佈式新經濟下的公平、透明和效率的需求，為了實現這一目標，需要將人的選擇、合理的協調及決策機制、自動化機制實現相結合，向著更多元的場景、更明確的身份、更高的參與度發展。那麼，未來將會出現更深入的理論研究、更合理的激勵體系、更分佈式的發展方向，並成為Web3體系下不可或缺的一部分。

收益耕種財務激勵措施

由於DAO 的金融交易和規則會在區塊鏈中被記錄。這消除了在財務交易中涉及第三方的需要，並通過智能合同簡化這些交易。 DAO 的穩定性是智能合約。智能合約代表組織的規則，並持有本組織的存儲。因為DAO 是透明和開放的，沒有人能夠不留痕跡地編寫規則。到目前為止，我們已經習慣了有法律地位支持的公司。但是即使沒有它， DAO 也可以完美地工作，因為它可以作為一個普通的伙伴關係來構建。

DAO最基礎的功能是依靠智能合約賦予人們直接或間接控製或運用組織資產的能力。智能合約和底層區塊鏈跟踪組織成員，而成員身份除了購買以外，也可以作為獎勵（通常以代幣形式）分配給用戶，以換取資金、用例或資源。其次，成員身份賦予參與者特定的權利：有些DAO賦予成員分潤的權益，而有些DAO提供訪問、管理或轉移資源或服務的權益，人們還可以憑藉成員身份參與決策。

DAO 需要以下元素來實現完整的功能：一組將要運行的規則，組織可以用來獎勵其成員的某些活動的類似通證的資金，以及為建立操作規則提供投票權。此外，最重要的是，一個良好的安全的結構來允許每個投資者配置組織。

隨著DeFi和NFT社區規模的巨大增長，如何治理去中心化協議就顯得格外重要。當前及未來幾年的時間裡，這些社區面臨的最嚴峻的挑戰之一便是搞清楚治理，即應該如何管理集體決策以優化資金和業務運作的行為。治理需要高昂的協作成本，因為需要讓網絡參與者真正參與到每一項決策的投票中來。在新型的去中心化網絡中，這些協作成本可以從根本上得以降低，因為在這些網絡中，參與者可以通過智能合約來進行協作治理。

這些新型網絡被稱為DAO（去中心化自治組織），在DAO 中，人們有著一致的激勵以及共同的利益，沒有絕對的領導者，也不會出現單點故障問題，並且幾乎完全遵照代碼運行。許多新協議的建設開始採用這種結構，截至目前，大部分的活動基於開放金融系統，不過也有越來越多人將其用於購買、交易藝術品和其他收藏品的文化網絡中。從許多角度來看，DAO 很像是投資銀行、公司、社團的結合體，並通過加密承諾緊緊相連。儘管被稱為「自治組織」，但其實DAO 往往並不是完全自治的，仍然需要有人來建立決策框架來確保DAO 能得到有效治理，並且在財務方面持續激勵參與者能夠參與治理，這樣DAO 才能夠成長壯大。

風險之下的投資者脆弱

然而，DAO並非沒有挑戰。對理想DAO的設計仍在探索之中，這一過程暴露了具有挑戰性的治理問題，這些問題可能最終阻礙DAO的發展和壯大。 DAO沒有得到正式承認，也不適用於現有的商業協會；這使得DAO很難與傳統商業實體互動，並給組織成員帶來個人風險。在某些情況下，DAO的權益可能難以分類，這在涉及證券法時會引起監管部門的擔憂。

智能合約是管理成員間交易的粘合劑。智能合約定義了防篡改的規則，幫助組織系統性地運作。由於這些特點，DAO在一定程度上不同於今天的企業和公司，後者依賴成文法並通常以書面文件來界定組織的尺度和界限。對於許多DAO的成員來說，智能合約法則至高無上。他們相信代碼即法律。代碼組建了難以更改規則的內聚網絡，並建立了規定了與DAO交互或參與DAO的標準和程序。

DAO面臨的其他挑戰源於將權益表現為通證代幣。 DAO通過低成本和全球可訪問的智能合約，開始嘗試公司自治。參與式DAO通常以基於區塊鏈的“代幣”及智能合約來證明。個人既可以購買代幣，也可以通過貢獻（如算力）收穫獎勵。通過智能合約，代幣可以與其持有者的特定權利相關聯，例如獲得DAO部分收入的權利或使用組織提供的網絡、軟件或其他服務的權益。

DAO代幣也越來越多地被設計為代幣持有者通過投票對底層軟件管理的權益。近年來ICO的爆炸式增長證明了區塊鏈企業銷售代幣融資的能力，但從監管角度來看，仍存在許多不確定性。代幣與涉及投資和消費的利益都相關聯，可以賦予持有人使用特定平台或網絡的權利，也可以讓持有人通過二級市場上轉售產生經濟收益。

事實上，DAO之所以令人信服是擁有與治理相關的代幣，而這些資產不被定義為證券或債券。當涉及上市公司時（擁有諸多不同的利益相關者），最明顯的反對意見之一是公司治理條款是在不經協商的情況下，各方只能做出是或否的選擇；大多數利益相關者對其內容沒有任何實質性了解。在這種情況下，投資者脆弱性是一個長期存在的論點，強制法旨在保護投資者免受片麵條款的侵害。而公司契約論駁斥了強制法論，指出市場對治理條款有定價的能力。

資本市場的信息效率意味著投資者有失有得，同時不會被強加不公平或片面的條款，因為這些條款會被計入公司的成本。然而，事實是市場對治理條款無定價能力，因為市場可以顯示出不同程度的信息效率。顯然，現在就數字代幣市場的信息效率如何得出結論還為時過早。然而，考慮到信息成本、市場效率和公司自治之間的關係，應適當闡明這些涉及到DAO治理代幣的本質。

區塊鏈世界裡不僅只有錢。加密世界的現代煉金術士激勵了一批技術專家重新思考金融和商業世界的運作方式。這些技術專家的目標不僅僅是支付系統和其他金融工具。基於區塊鏈的生態預示著未來世界的發展趨勢：線上群體將以跨距離、用假名的形式進行協調合作，且合作或完全依賴於軟件。

區塊鏈技術掩蓋了一個事實，即該技術的一些用例與現有政策和法律框架是一致的。正如本文所討論的，DAO正變得越來越重要。早期跡象表明，基於區塊鏈的治理將對企業的治理方式產生重大影響，既可以數字化傳統治理機制，也可以提供全新的組織方式。因此，有一種強有力的論據表明美商界需適應基於區塊鏈的治理，並探索它們在傳統商業機構的限制內運作的可能性。