深耕內容脈絡，用技術挖掘開啟經濟紀元

普通人“不明覺厲”，投資人“趨之若鶩”，當下，元宇宙成為全民熱點話題。

科技企業和投資人士紛紛加入、相關概念受到資本市場熱捧、一批大型企業紛紛宣布佈局元宇宙市場……多名業內人士認為，元宇宙作為虛擬世界和現實世界融合的載體，將會帶來社交、內容、遊戲、辦公等多個行業的重大變革。

持續“瘋狂”的元宇宙，到底是資本高地還是價值窪地？

數字孿生的交互閉環

元宇宙的概念之前的內參已經有過多次的闡述，但是元宇宙仍是一個不斷發展、演變的概念，不同參與者以自己的方式不斷豐富著它的含義。清華的研究報告對元宇宙給出了一個獨特的解釋：元宇宙是整合多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態，它基於擴展現實技術提供沉浸式體驗，基於數字孿生技術生成現實世界的鏡像，基於區塊鏈技術搭建經濟體系，將虛擬世界與現實世界在經濟系統、社交系統、身份系統上密切融合，並且允許每個用戶進行內容生產和世界編輯。

現實世界是唯一的，它只能“是其所是”，但意義只有在比較中才浮現，“只活一次等於沒活”。而虛構世界可以“是其所不是”，從而挖掘出存在的多種可能性。因此，虛構一直是人類文明的底層衝動。對於新興事物，有機會就有風險，元宇宙也一樣，在發展過程中將面臨諸多潛在的風險。資本操縱風險。眾所周知，資本逐利的慣性操作就是通過創造新的概念，炒作新的風口，從而謀求高的回報，這一點也是元宇宙飽受詬病的根源——資本剝削風險。

壟斷張力風險。目前各家巨頭的競爭態勢也決定了元宇宙生態具有相對的封閉性，完全的開放和去中心化已經很難實現。元宇宙去中心化的組織包括虛擬化身、虛擬貨幣與現實中心化組織當中的國家現實肉身、現實貨幣體係等等，形成了一定的壟斷張力。輿論泡沫風險。目前元宇宙的概念佈局還集中在XR和遊戲社交領域，沒有出現一個具有真正意義上的元宇宙產品，元宇宙整個的技術生態和內容生態都尚未成熟，包括元宇宙的場景入口都有待拓寬。因此，元宇宙的發展還存在著漫長的去泡沫化過程。

倫理制約風險。在元宇宙世界中，自然人、虛擬數字人、仿真機器人三者的交互將成為一種常見現象。作為各種社會關係的超現實結合體，元宇宙當中的道德準則、權力結構、分配邏輯、組織形態等這些複雜的規則，也需要有一個明確的定義規範，也就是元宇宙當中的治理規則可能要先於它的技術落地。

經濟風險。當元宇宙世界中的虛擬貨幣相對於現實貨幣出現巨值價值波動時，這種經濟風險也會從虛擬世界傳導到現實世界，給金融監管帶來一定的挑戰。產業內捲風險。元宇宙是遊戲及社交內捲化競爭下的概念產出，雖然在新概念加持下階段性實現了資本配置的帕累托改進，但概念上的突破並沒有從本質上改變整個行業內捲的現象。

元宇宙的技術底座

元宇宙時代無物不虛擬、無物不現實，虛擬與現實的區分將失去意義；元宇宙將以虛實融合的方式深刻改變現有社會的組織與運作；元宇宙不會以虛擬生活替代現實生活，而會形成虛實二維的新型生活方式；元宇宙不會以虛擬社會關係取代現實中的社會關係，而會催生線上線下一體的新型社會關係；元宇宙並不會以虛擬經濟取代實體經濟，而會從虛擬維度賦予實體經濟新的活力；隨著虛實融合的深入，元宇宙中的新型違法形式將對監管工作形成巨大挑戰。

元宇宙的通信基礎：5G。 XR設備要達到真正的沉浸感，需要更高的分辨率和幀率，因此需要探索更先進的移動通信技術以及視頻壓縮算法。 5G的高速率、低時延、低能耗、大規模設備連接等特性，能夠支持元宇宙所需要的大量應用創新。基於5G的“殺手級應用”還未出現，因此市場需求度和滲透率還不高。元宇宙有可能以其豐富的內容與強大的社交屬性打開5G的大眾需求缺口，提升5G網絡的覆蓋率。

元宇宙的算力基礎：雲計算。雲儲存、雲計算，特別是雲渲染：目前大型遊戲採用客戶端+服務器的模式，對客戶端設備的性能和服務器的承載能力都有較高要求，尤其在3D圖形的渲染上完全依賴終端運算。要降低用戶門檻、擴大市場，就需要將運算和顯示分離，在雲端GPU上完成渲染。因此，動態分配算力的雲計算系統將是元宇宙的一項基礎設施。

AR則在保留現實世界的基礎上疊加一層虛擬信息。元宇宙的生成邏輯：人工智能。為了在元宇宙中實現最大限度的自由，AI技術需要從傳統的決策樹和狀態機向更高級的深度學習、強化學習發展，從而營造隨機生成、從不重複的遊戲體驗，擺脫人工腳本的限制，允許玩家自由探索、創造。元宇宙的世界藍圖：數字孿生。數字孿生即在虛擬空間內建立真實事物的動態孿生體。藉由傳感器，本體的運行狀態及外部環境數據均可實時映射到孿生體上。該技術最初用於工業製造領域，而元宇宙需要數字孿生來構建細節極致豐富的擬真的環境，營造出沉浸式的在場體驗。

在資本吹捧下，非理性的輿論泡沫呼應著非理性的股市震盪。但從產業發展現實來看，目前元宇宙產業仍處於社交+遊戲場景應用的奠基階段，還遠未實現全產業覆蓋和生態開放、經濟自洽、虛實互通的理想狀態。元宇宙的概念佈局仍集中於XR及遊戲社交領域，技術生態和內容生態都尚未成熟，場景入口也有待拓寬，理想願景和現實發展間仍存在漫長的“去泡沫化”過程。

雖然元宇宙中的貨幣體系、經濟體係並不完全和現實經濟掛鉤，但在一定程度上可通過虛擬貨幣實現和現實經濟的聯動。當元宇宙世界中的虛擬貨幣相對於現實貨幣（法幣）出現巨幅價值波動時，經濟風險會從虛擬世界傳導至現實世界。元宇宙在一定程度上也為巨型資本的金融收割行為提供了更為隱蔽的操縱空間，金融監管也需從現實世界拓展至虛擬世界。

元宇宙是遊戲及社交內捲化競爭下的概念產出。除卻人才和用戶資源的搶奪、監管壓力加碼，遊戲及社交的產品模式也逐漸進入瓶頸期，相關互聯網巨頭進入到存量互割和零和博弈階段。內捲態勢下亟需一個新概念重新點燃資本和用戶的想像空間。雖然在新概念加持下階段性實現了資本配置的帕累托改進，但突破並未從本質上改變產業內捲的現狀。

終極機遇呈現進展式發展

在向元宇宙探索和發展的過程中，互聯網、物聯網、AR/VR、智能可穿戴設備、 3D圖形渲染、AI人工智能、高性能計算、雲計算等各行各業都將持續出現產品創新和商業模式創新。發展路徑中的不斷進步，以及終極元宇宙的廣闊想像力， 我們認為都將帶來產業極大的終極機遇。目前應用於未來元宇宙的單點技術創新逐漸出現，人們重新燃起對未來數字化生存願景的憧憬和想像。這個發展過程將是一個單點創新不斷出現、 “連點成線”融合發展的漸進式過程。

元宇宙其實是人類通過整合多種新技術而產生的一種新型虛實相融的互聯網應用，進而延伸到整個社會形態當中。元宇宙主要產生三種核心價值，首先是基於擴展現實技術，能夠給人類提供一定的沉浸式體驗；第二是基於數字孿生技術而生成現實世界的一個鏡像；第三是基於區塊鏈技術而搭建的經濟體系，從而將虛擬世界與現實世界在經濟系統、社交系統、身份系統上密切融合，並且允許我們每個用戶對元宇宙世界進行內容生產與編輯。

元宇宙的價值主要來自於虛擬世界和現實世界的雙重稀缺性價值。元宇宙的價值來源，首先是用戶的參與，這本身就構成了元宇宙最寶貴的價值，其次是元宇宙空間性所衍發出來的土地經濟，第三是元宇宙中的化身形象，元宇宙中所有的體驗都是圍繞著用戶的化身而展開，所以它的化身形像也就具備了一定的價值。

第四是元宇宙中的時空稀缺性，不同社交場景當中的門票將具有社交圈層的價值。元宇宙中的數字孿生技術，在虛擬空間當中建立真實事物的動態孿生體，從而能夠為用戶提供更好的擬真環境，營造出沉浸式的在場體驗。第六是元宇宙的認證機制，也就是區塊鏈技術。

元宇宙從混沌的散點開始，隨著科技的進步、數據的豐富、用戶的增多、資本的積累、相關基礎設施的完善，以及社會的發展變化，不斷進行自我更新、設計、完善、淘汰。之後是數字生態的迭代和滲透需求。用戶數與用戶需求決定了數字生態利益體量。數字生態的開發方需要不斷創造新的用戶和用戶需求，不斷利用新技術提升數字生態的滲透廣度和深度。在智能手機所孕育的數字生態基本達到極限後，開發者需要尋找新的途徑打破智能手機在物理層面上的限制，進一步提升數字生態滲透率。

新一輪信息技術革命中，數字技術與現實世界的結合變得更加深入，如果新一代信息技術可以對人進行新一輪賦能，增強人通過數字化平台感知世界、鏈接世界的能力，對於生產力將帶來新一輪革命。

元宇宙從概念上，符合數字生態迭代滲透與融合現實的目標。如何從存量市場中發現更多的增量市場，也許元宇宙終會開拓一個新的疆域。