揭底灰色合約交易平台“十大”隱匿牟利手法

PA荐读｜2020-12-02 16:43

市場發展中永遠會存在非法經營，擾亂市場秩序的行為，得得智庫歷時數月，對加密貨幣市場內合約及衍生品交易平台進行深度追踪及分析，完成此次《揭底灰色合約交易平台“十大”隱匿牟利手法》，以求揭露當前市場亂象，警示投資者。

作者|大文

來源|鏈得得

全球加密資產與交易市場在近幾個月內迎來新的流動性活躍期。隨著加密資產行業基礎設施的迅速完善、交易品類逐步豐富、更大範圍的套利機構及傳統交易人群進入該市場，使得合約交易為首的衍生產品、工具獲得了更多的價值利用空間。

也讓加密貨幣市場的合約交易產品成為了交易體系中不可或缺的角色。正是在這樣的環境土壤中，許多套著合約交易產品的灰色獲利手段，始終蔓延在這個監管與合規缺位的市場。

據鏈得得了解，現有加密貨幣衍生品交易所主要分為三類，分別是主要以期貨、期權單一產品為主；或二者產品兼有；或實物交割的交易所。

但市場發展中永遠會存在非法經營，擾亂市場秩序的行為，得得智庫歷時數月，對加密貨幣市場內合約及衍生品交易平台進行深度追踪及分析，完成此次《揭底灰色合約交易平台“十大”隱匿牟利手法》，以求揭露當前市場亂象，警示投資者。

揭底灰色合約交易平台“十大”隱匿牟利手法

2020年3月22日，中國央行官方微信賬號發文，點名揭露目前虛擬貨幣交易所存在的刷量嚴重、惡意宕機、洗錢“三大罪狀”。

隨即引發了包括大量主流交易平台在內的“交易所維權事件”，該類維權所針對的也正是央行所羅列的交易所“三大罪狀”，警示交易所的不規範行為。

得得智庫對當前虛擬貨幣現貨、合約及衍生品交易平台的常用套路進行追踪研究，根據其性質將交易所的黑色鐮刀手法總結為以下十種類型：

利用“客損頭寸”攫取利益隨意修改K線誤導投資干擾市場流動性訛詐項目擅自挪用用戶資金上線虛假項目扎針、惡意爆倉、服務器延遲、宕機與資金盤模式項目方合謀虛假交易，交易所“刷量”吸引用戶入場無風險保障，誘導用戶進行高槓桿交易小型合約交易所，打一槍換一地

本文旨在揭露這些灰色鐮刀手法的細節，以警示投資者。

1.利用“客損頭寸”攫取利益

在資本交易市場中，所謂“客損頭寸”指的是“客戶損失的金額”，“吃客損“就是利用客戶的損失盈利。

這種現象常見於傳統的股票和外匯市場，是交易平台和代理商利用對客戶的支配地位使客戶損失投資，從而非法盈利手段。

要了解這種“灰色盈利”手段，首先了解投資損失的錢去了哪裡。股票為例，股票是一種價格浮動的虛擬資本，總價並不完全對應真實資本。

從宏觀的角度來看，股市的市值是全部股票按照最近成交價進行的加權計算。所謂“蒸發”，就是成交價下跌，造成虛擬資本總值的下降。

簡單來說，股票等資本市場上，你賺到的並不一定是別人賠的錢，而來自股票市場價值的變化。

可在監管空虛、魚龍混雜的數字加密資產交易領域，用戶的交易對手盤就可能發生了重大變化。

在眾多合約交易平台上，投資人用戶通過平台匹配的交易對手，不是系統在整個有效市場深度中最優撮合的交易對象，而是一個個“既當裁判員，又當運動員”的“莊家” 。

這裡的“莊家”，有些是平台關聯的操盤手、有些是平台關聯的代理機構、甚至有些就是交易平台自己藏在後台“化妝”扮演。

交易平台和代理商聯手“設伏”

所謂“吃客損”，便是交易平台和代理商聯手與客戶進行對賭。實質上，客戶並非與市場進行交易，而是與交易平台和代理商進行交易。

沒有監管介入，在平台一方充分掌控的後台數據、交易工具和遊戲機制下，投資人客戶與其進行合約、槓桿等衍生品交易的對賭遊戲，慘烈的結果可想而知。

在數字貨幣投資領域，利用類似手段進行盈利的交易平台並不在少數。

一位常年從事加密資產投資的知情人士告訴鏈得得App，在業內知名加密資產數據平台CoinMarketCap（CMC）的榜單上，交易量排名前一百位的加密交易所，尤其是合約交易平台中，至少有一半在利用這種方式進行灰色盈利。

該名知情人士表示，滿幣、XMEX、58coin等較為知名的交易所也存在“吃客損”的情況。

數字貨幣交易所以及合約交易所“吃客損”的主要手法是：先利用代理商吸引客戶，在利用信息極大不對稱優勢，將名義上的撮合交易改為實質上的客戶與交易所間對賭。

啟用“插針”（在極短時間內發生在某一方向上的大額交易，K線顯示為較長的上影線或下影線）、“定點爆破”（利用劇烈的行情波動使某種合約交易用戶全部被平倉）、“服務器波動”（惡意切斷在線交易工具的服務響應，主動造成客戶無法及時平倉、加保證金等技術操作），甚至“修改K線”（對客戶端顯示的行情數據進行修改以誤導投資者）等手段擴大客戶的損失，從中獲利。

具體說，用戶在正規交易所進行交易，交易所會對賣家和買家進行撮合。

撮合交易就是指賣方在交易市場委託銷售定單、買方在交易市場中委託購買定單,交易市場按價格優先、時間優先原則確定雙方成交價格並生成電子交易合同,並按交割定單指定的交割倉庫進行實物交割的交易方式。

在交易所中，往往存在“AB倉”。 A倉就是A book，即直通上一級市場，進行撮合交易；B倉就是B book，指與客戶對賭。

這是一種客觀需要，當市場流動性不足時，撮合成交的效率非常低下，這時就需要交易平台利用B倉吃下，為市場提供流動性。在大型交易所中，做市商往往會取代B倉的角色。

而在“吃客損”交易所中，A倉所佔比例非常小，甚至全部都是B倉。

客戶資金一旦進入B倉，交易所就會成為客戶的對手盤。出現的所有虧損都會轉變成交易所的盈利。

因此，利用與客戶在信息和資源上不對等的地位，擴大客戶損失就成為了部分交易所的盈利手段。這種不對等的地位還體現在對資金的控制權上。

插針、主動爆單、修改K線這些常用手段之外，想要出逃的用戶也會被“服務器波動無法提現”攔截。

在虛擬貨幣投資市場當中，選擇大而可信的交易所幾乎成為了“入門須知”，但為什麼這些“客損”交易所依然存在呢？

除了投資者無法控制的投機貪婪屬性之外，與代理商“推波助瀾”的誘導機制的有關。

代理商的陷阱

一位不願意透露姓名的合約交易投資人告訴鏈得得App，他於2019年12月在一位“股票操盤手”的推薦下，使用名為58coin的數字貨幣交易所購入了大量數字貨幣。

這位“操盤手”告訴他，“只要把錢投到數字貨幣市場，並且完全按照他的指令去操作，一個月如果沒有賺到200%，就是他無能，隨時可以提現。”

一周之後，他的20萬本金就虧損了一半。他告訴鏈得得App：“後來我虧了一大半想止損，可是平台一直審核不通過，說服務器宕機延遲。”

這位投資人也一度懷疑“老師”在“喊反單”。他在幾個股票群裡提醒群友要當心這個“操盤手”。因此對方很快找到他，為他補償了一部分損失。

經多方聯繫，一位服務滿幣交易所的代理商程前告訴鏈得得App，這些所謂的“操盤手”、“老師”都是交易所的代理商。

大型交易所的代理商會與交易所按比例分配用戶交易的手續費，在獲客的同時還能提高平台撮合的流動性。

但與普通代理商不同，“客損代理商”不但為交易所提供新的用戶，還會利用“喊假單”、“喊反單”的手段使客戶虧損，這些虧損則由代理商和交易平台按比例進行分配。客損和手續費同時分成的方式就被稱為“打包頭寸”或“頭寸打包”。

程前以滿幣交易所為例對鏈得得App透露，滿幣共有約50家代理商，其中有一半代理商都會與交易所達成客損分成協議。

滿幣一般會給代理商開出50%-70%的分成比例，大代理商會更多，達到80%-90%。在一些社交平台上，交易所甚至會公開招募代理商。

這些代理商往往是分析師和社區負責人，這些人有更強的帶客能力，因此也會獲得交易所更高的分成比例。

黃奕華曾是滿幣網交易所的用戶，他向鏈得得App講述了自己的經歷。他在一個名為“股票投資交流”的微信群中認識了一名“喊單老師”，並在該“老師”的推薦下在滿幣網購入了數字貨幣，在虧損之後還被要求繼續加倉。

即便一度作為利益共同體，代理商與交易所之間也並不總是鐵板一塊。一些小型交易所甚至會連帶代理商的收益一起消失跑路。

“割代理韭菜”，這也是交易所在招募代理商時強調“打包代理日結，隨時提幣”的原因。

普通客戶只能忍氣吞聲

鏈得得也聯繫到一位長期“喊單”的代理商蘇卷，他簡單總結了自己從業的一些經驗。喊單是一門非常有學問的技巧。

他們會為客戶建立“用戶畫像”，大體判斷客戶對投資、數字貨幣、期貨交易等領域的了解程度。 “喊單”之前，他們會要求客戶提供近期交易記12錄、持倉截圖，也會去翻閱客戶的朋友圈，以擬定策略。

蘇捲進一步解釋，在喊單時，要時刻安撫客戶的情緒，盡可能擴大他們的交易頻率和交易額：“虧了就告訴他這些虧損沒什麼，下次交易就能賺回來；賺了就告訴他，如果你剛剛投資了10倍的資金，你現在已經財富自由了。”

在這樣的中介和平台的聯合攻勢下，普通客戶在交易所和代理商的圈套中幾乎毫無反抗能力，但也有例外出現：一小部分執著的客戶會要求補償，並且會嘗試報案、組建維權群、在公司樓下拉起橫幅。

對於這些客戶，代理商往往也願意破財消災，賠償他們大部分的損失，以維護自己的“客源”。

但大部分客戶都已經習慣投資虛擬貨幣的巨大風險，也無法負擔維權的高昂代價，因此往往會選擇忍氣吞聲。

2 隨意更改K線誤導投資

部分交易所會利用對用戶賬戶、交易數據的控制權對部分數據進行修改，從而誤導投資。

這種情況在小型交易所內尤為常見，由於交易深度不足，這些交易所的行情常常會出現爆發式的大漲或大跌，因此交易所會主動修改盤面數據，以靈活規避或減少在對賭中平台可能或者不願承擔的損失。

2020年4月2日7點30分左右，比特幣迎來了一波拉升。據58Coin全球站顯示，BTC永續合約從6598美元直接漲到7284美元。

當時火幣全球站和OKEx皆報價6770美元左右。一位在58Coin平台交易的投資者，隨後在投資人維權平台上表示，他設置了7200美元的平倉價格，雖然58Coin當時的K線顯示最高價格超過了7200美元（按道理應在7200美元平倉，並獲取該價格處的收益），但他的賬戶卻在6680美元處就被強制平倉，損失了大量預期盈利。

而很快，作為達到用戶設置平倉價格的證據——指示著7284.42美元的這根K線“神秘”消失了。換句話說，這根被消失的K線已無法證明價格曾達到該用戶的設定值。

對於交易平台來說，如果這根最高價格達到7284美元的K線依然存在，那麼以此為證據，投資者因被提前低價強制平倉而損失的“額外利潤”就需要交易所自身來補齊。

4月2日下午，該投資人於在線客服質問平台，58Coin交易所客服回應稱：“修了K線”是為了方便用戶看盤，且“只修改了插針的那條線”。

圖/投資者在社交媒體上公開的K線被修改前後截圖和客服回應

58Coin官方隨後發佈公告，稱並沒有用戶因此爆倉，承認了對K線做出修改的事實，只是其對修改行為的解釋是為了方便用戶看盤。如今，這條官方公告已經無處可尋。

為了避免“插針”帶來的損失，58Coin將異常的K線強行抹去，例證了部分交易所可以利用修改行情數據的方式牟利，也就是下一種要說的鐮刀手法：插針。

3 扎針、惡意爆倉、服務器延遲、宕機

插針其實就是前文提到的，交易所將價格迅速拉高然後回落，或者迅速下跌然後反彈，體現在K線上就是一根”針“。

圖/K線上的“針”

價格發現作為期貨主要功能之一，承載了價格對沖穩定和價格預判的功能。股指期貨價格的形成有一套完整、公開、明確且備受規程監管的體系。

集合了股票現貨市場價格、成交量、影響現貨市場的各種因素，以及交易者對影響現貨市場價格因素的預期和投資者心理和行為等重要信息，連同期貨市場的價格走勢、持倉量、成交量等因素綜合而形成。

不可能出現與股指現貨價格完全脫節的情況。

但目前絕大多數交易所都使用各自的合約交易指數，合約交割價格形成機制不透明，為扎針爆倉提供了可能性。交易系統不穩定也是收割的常用方式。

此類交易表現通常是：在市場急劇波動時，由於交易系統不穩定或不專業，出現系統卡頓或宕機問題，甚至將賬戶進行鎖倉，投資者無法對其期貨倉位進行調整從而爆倉造成財產損失。

據互鏈脈搏消息，國內最早的期貨交易所796，曾因期貨知名，但因“交易規則設置不夠完善，技術架構太簡單，無法對交易所進行大手術，只能局部修修補補”，導致被人利用規則漏洞操縱市場，最終只能以關停收場。

儘管技術在發展，目前各大交易所仍存在極端行情下交易所繫統短時宕機的情況。

今年3月，央行發布的315 金融消費權益保護第8 期專題《不要被虛擬貨幣交易平台騙了》中也表示，有部分交易平台通過惡意宕機逼迫槓桿交易“爆倉”從而操縱市場，某大型虛擬貨幣交易平台在一年內共發生系統宕機6次，其中三次為不明原因的突發故障宕機。

4 通過乾擾市場流動性訛詐項目

虛擬貨幣投資市場交易基本上延續了傳統二級市場交易的模式，交易者報價到交易所，由且只由交易所撮合成交，券商和交易所不會自己作為交易對手直接成交。

例外情況就是流動性提供者，紐交所稱為專家（Specialist），國內稱為“做市商”。

以紐交所為例，大多主板的股票都有一個Specialist負責監看、穩定市場和提供流動性。

我們在關於紐交所新聞中常見的藍衣人就是他們了。簡單來說，他們為交易者進行交易撮合：當市場中交易者不足的時候，交易者試圖賣出股票時，他們會以合理的價格買入，並在有人收購時賣出。

這點在現在大多數被ECN（自動撮合成交模式）所代替。這樣做不僅是提供了短暫流動性，並且為了防止大面積價差或者流動性乾涸導致的恐慌性拋盤等現象。

交易所中的專家們也因此獲得了交易所提供的額外優勢：交易手續費用是0，並且可以看到整個流動性全貌。在交易種類繁多但交易深度較低的虛擬貨幣投資市場，做市商的重要性就更加突出。

對於小型交易所和項目而言，交易量不足導致的流動性低下甚至會導致交易所難以正常運轉，因此做市商是一種必要的手段。

他們往往直接受僱於項目，為該項目代幣在各個交易所提供流動性，提高投資者的交易體驗。

也正是因為直接受僱於項目的特點，讓做市商成為了部分交易所的“收割”對象。在傳統股票市場和大型數字貨幣交易所當中，做市商與交易所是互惠互利的共生關係，因此交易所會為做市商提供額外優勢以降低其運作成本。

但當做市商受僱於項目，這種互利的局面就會被打破：項目需要做市商提供流動性，但對交易所全局而言，單個項目的做市商對市場流動性幫助不大。

“收割”做市商不但不會對交易所全局造成影響，被收割的做市商和項目也不會頂著巨大的成本選擇與交易所分道揚鑣。

交易所如何“套路”項目與做市商

一位資深流動性提供商告訴鏈得得App，交易所“收割”做市商的主要手段是利用無手續費、無交易延遲的支配地位干擾做市商交易，從做市商用於交易的資金池中“吸血”。

具體來說，做市商的基本操作是，在盤口的賣一和買一價之間，插入委買單和委賣單，如果插入的兩個單子都成交的話，做市商就吃到了買賣單之間的價差。

如果暫時無法成交，做市商會自己將兩個單子吃下。而整個過程結束後，做市商所持有的頭寸並沒有變化。

如果買賣單之間的價差（也被稱為盤口間隙）扣除各種交易手續費之後還有盈餘，那麼該做市商就獲得了相應的盈利。

試圖“收割”做市商的交易所會主動吃掉價格較低的賣單，轉手以更高的買單價賣出。為了維護流動性，做市商會在付出價差和手續費的情況下吃下交易所的賣單。如此循環，做市商會始終處於虧損的狀態。

一位接近Bitmax交易所的做市商告訴鏈得得App，Bitmax甚至會在做市商和交易所不知情的情況下主動控製做市商賬號進行“自成交”，通過前述方式掏空做市商的交易底倉。

在這之後，Bitmax還會主動向項目方提出，交易所代替其做市商團隊為項目代幣提供流動性，但每月需付出數千美元的“交易成本”。在這位做市商看來，這與“保護費”無異。

5 擅自挪用用戶資金

即交易所員工或交易所本身，未經許可以違規形式擅自挪用用戶資金。

2018年3月8日，日本金融廳（FSA）公佈對多家數字貨幣交易所處以行政處罰。

Bit Station因為缺乏保護客戶資產的適當程序，被勒令停業一個月進行整改，並被要求在3月22日之前提交整改方案，原因則是因為被發現員工擅自挪用客戶資金。

一同被命令整改的還有Coincheck 、Tech Bureau、GMO Coin、Bicrements和Mr. Exchange等五家交易所。

2019年1月18日，韓國仁川西部警察署透露，總部位於仁川市西區的某虛擬貨幣交易所的用戶以詐騙為名起訴了交易所前代表理事等相關人員。

據該交易所用戶控告，該交易所不返還用戶之前存入該交易所的押金，確認的受害用戶已有60人，整體損失規模至少達數百億韓元。警方正在取證調查並傳喚提交起訴書的用戶和該交易所的負責人。

2019年12月25日，加密貨幣交易所BitGoGo發佈公告稱，Bitgogo交易所發佈公告稱暫將部分用戶數字資產（包含BTC、ETH、EOS、LTC、BCH、BSV、ETC以及USDT）按照180天且年化20%收益進行凍結理財，以上數字資產於2019年12月25日00：00全部凍結並開啟理財，180天理財到期交易所會解鎖凍結資產並兌付理財收益。

6 上線虛假項目

部分交易所會通過上線劣質、甚至虛假項目實現“割韭菜”的目的。鏈得得App經過調查發現，市場上的此類項目並不在少數，甚至已經演化出了完整的產業鏈條。

其中較為典型的項目是由NGC投資、PGS進行社區傳播、在MXC進行交易的印度項目SPOKKZ。

SPOKKZ是印度流媒體服務商Spuul推出的區塊鏈項目，旨在將區塊鏈技術引入流媒體服務，將其代幣Spokkz作為社區互動的獎勵發放給觀眾，觀眾可以用這些代幣購買付費內容，包括訂閱寶萊塢的電影、連續劇、翻譯字幕、劇評等，去年12月上線抹茶交易所。

鏈得得App曾在今年3月對該項目進行了調查，發現該項目存在欺騙投資人、多次違約、負責人失聯的情況。

在4月庫幣國際發布的“匹諾曹計劃”的首期不良項目名單中，SPOKKZ也因項目違約榜上有名。

在3月的調查中，鏈得得發現，SPOKKZ為了在抹茶交易所免費上幣，在未通知投資人的情況下擅自更改了發幣規則，並將私募投資者的代幣鎖定了六個月。

資本、社群、交易所如何联手

一位知情人士告訴鏈得得App，SPOKKZ擅自更改發幣規則正是出於其主要投資人NGC Ventures的授意。

他表示，SPOKKZ項目的進度在2019年12月上線二級交易所之前實際上已經接近停擺狀態。

另據一位2018年就參與投資了Spokkz的投資人表示，項目方從2019年起就停止了對投資者報告開發進度，並且在長達15個月的公募期裡不斷以休假等理由拒絕與投資人溝通，社交賬號無人問津，telegram社群中也沒有人回答投資者的問題。

2019年12月，SPOKKZ上線抹茶交易所，隨後走出了一個詭異的曲線：進入二級市場的一個月之內，Spokkz行情一路走跌，1月15日跌至0.068美元，跌幅達73%。

1月27日，Spokkz又一反常態，單日上漲了78%。 2月1日，Spokkz行情又開始緊跟比特幣，在長達一個半月的時間裡保持0.00002660 BTC，波動幅度甚至小於1%。

在經歷過一輪暴跌後，Spokkz行情轉而開始緊跟美元，在一個半月的時間裡保持0.04美元，波動幅度同樣小於1%。

出現這種詭異的行情唯一可能的原因就是交易所和資本操作。參與了SPOKKZ早期投資的投資人告訴鏈得得App，NGC Ventures是SPOKKZ最大的早期投資人。

查詢SPOKKZ的白皮書也可以看到，在顧問一欄中，NGC創始合夥人Roger Lim赫然在列。這位投資人曾表示，將聯合Spokkz主要投資機構NGC一起以法律手段解決SPOKKZ的違約問題，但NGC卻不置可否。

一位接近NGC Ventures的知情人士告訴鏈得得App，SPOKKZ違約上線的主要推手正是NGC，NGC當然不會因為違約將SPOKKZ告上法庭。

他表示，NGC向SPOKKZ承諾，可以免費讓其token在抹茶交易所進行交易。 NGC將聯合抹茶交易所進行推廣、拉盤和減持，最終收益的30%歸項目方所有。

2019年12月，SPOKKZ開始在模式幣項目PGS的社群中進行推廣，並在社區中空投了糖果。

伴隨著兩次跳水行情，SPOKKZ項目代幣SPKZ在7月底價格約0.018美元，不足發行價的7%。

在交易所中，這類項目並不在少數，除SPOKKZ外，VID、XanPool、MultiVAC也是類似手法的產物。橫向對比不難發現，上述四個項目的共同點有不少：NGC領投，在抹茶交易所進行交易，在PGS社群中推廣。

不難總結出，在這類收割手法中，包含投資方、交易所和社區三個角色。投資方負責尋找類似SPOKKZ的海外劣質項目並進行接洽，交易所負責拉盤和減持，社區負責項目推廣。

7 與資金盤模式項目方合謀騙

得得智庫曾在《2018上半年100大傳銷幣清單》中提煉傳銷幣基本規律如下：

1、傳銷頭目在國內或國外註冊成立空殼公司並設立網站，通常巧立慈善、理財、遊戲、醫療研究等明目，以建立大眾初步信任。

2、通過微信、QQ群、講座等形式大力度宣傳某種“虛擬貨幣”的價值，有些甚至配以專門的公關進行網絡洗白以打消會員疑慮。

3、以多至百倍收益的“高額返利”為噱頭，吸引眾多人的參與，經營模式通常為“交入門費”、“拉人頭”、“組成層級團隊計酬”這三點，不斷吸納會員會費達到斂財目的，具體形式為：

1）交納或變相交納入門費，即交錢加入後才可獲得計提報酬或者發展下線的“資格”；

2）直接或間接發展下線，即拉人加入，並按照一定順序組成層級；

3）上線從直接或間接發展的下線的銷售業績中計提報酬，或以直接或間接發展的人員數量為依據計提報酬或者返利。

4、最終往往因無下線加入該項目，該項目會員因不能將數字代幣兌換成現金，資金鍊斷裂而案發。

從2019年至今，資金盤開始進入加密貨幣行業，以各類玩法活躍在各大交易所中。

最為代表的就是PlusToken錢包，公開資料顯示，僅PlusToken 這個資金盤項目，涉案人數就高達300 萬，涉案資金高達200 億元。

另外一個在交易所極度活躍的就是V-Dimension 共振幣（VDS），VDS在2019年的兩個月內，從最初的2 元漲到最高點80 元，漲幅4000%。

第一個靠收割這波流量崛起的交易所，是MXC，江湖人稱“抹茶交易所”。

2019 年2 月，抹茶發佈公告稱，MXC 創新區將上線“共振幣”VDS 而無懼VDS資金盤屬性，明目張膽推廣VDS的就是抹茶交易所。也是因為VDS，抹茶交易所在2019年的一段時間內風頭無二。

8 虛假交易，交易所“刷量”吸引用戶入場

2019年3月，Bitwise在向SEC提交的報告中指出比特幣市場“刷量”行為嚴重，全市場真實交易量約為報告交易量的4.5%，僅有10家交易所能夠報告真實交易量。

此報告是研究機構首次通過公開渠道發表關於“刷量”的研究，市場參與者對這一結果表示震驚。

同年4月，BTI 發布加密貨幣交易所《市場監督報告》顯示，CoinMarketCap中Top 25的交易所有17家有99％+的假交易量，調整後的交易量排名前50名的交易所中有35個假交易量超過99.5％。

圖/虛假交易量中USDT佔67.3%，來源：BTI

7月，市場流動性與場外交易提供商Alameda Research發布相關研究報告，並持續公佈真實交易量監控數據。

其結果顯示，截止2019年9月25日，加密貨幣市場中有66.4%的交易量為虛假成交。

10月， TokenInsight10月發布的《交易所真實交易量報告（上）》顯示，30家主流交易所中，36%的交易所（11家）真實交易量比例高於80%；近50%的交易所（14家）真實交易量比例不足一半。

值得特別注意的是，超過25%（8家）的交易所的真實交易量佔其報告成交量的比例低於20%。

9 無風險保障，誘導用戶進行高槓桿交易

目前各大個月交易所和“合約”業務從交易邏輯到操作規程，均滿足期貨的顯著特徵：高槓桿、保證金、強制平倉、周月季度交割期、標準化合約、平台集中交易、套期保值功能宣傳等。

而期貨本身就是高風險投資，不屬於一般投資理財方式。傳統金融市場中，期貨投資對於交易者的審核會相對來說比較嚴格，但在加密貨幣市場基本沒有操作門檻，部分交易所甚至主打合約，力推合約交易。

TokenInsight數據顯示，2020年第三季度，數字資產衍生品市場成交量報$2.7萬億，較上季度環比增長25.1%，較19年第三季度同比增長159.4%。

現貨全市場成交量較上季度環比下降約26.5%，較19年第三季度同比下降12.2%。在這些交易當中，大部分都是10-20倍的大額槓桿，部分交易所甚至會提供100倍的巨額槓桿，這在傳統金融衍生品市場是難以想像的。

一位資深前交易所從業者告訴鏈得得App，由於目前高槓桿的數幣合約市場整體尚處於摸索期，各種規則依然不完善，個人投資者整體上不具備相應的認知水平和風險承受控制能力。

在這些大前提的共同作用下，向普通個人推廣所謂的“合約”是不道德的。對於這些投資者來說，高槓桿實際上與賭博無異，他們很容易被合約專業性給迷惑，從而不知不覺把合約當成賭博，造成不可逆轉的後果。

10 小型合約交易所，打一槍換一地

合約交易所興起後，市場裡還出現了新型詐騙模式。

即詐騙團伙背後謀劃，通過利益分成、頭寸和手續費佣金的方式組織國內的宣傳團隊對其交易所進行拉新，新上線的僅僅是無任何技術、資金實力支持的小交易所，等到了“收割期”，詐騙團伙會繼續搭建並宣傳新的交易所進行行騙。

虛假交易所的性質和網絡詐騙類似，詐騙者會組織團隊騙投資人進入各類交流群，同時群內配備“指導老師”和其他業務員冒充的托，騙子團伙相互配合引導投資者到虛假平台開戶並交易。

而交易所實際上是虛假網站，無交易功能，甚至連K線和交易信息皆為虛假信息。

2018年10月8日，據《江蘇公共·新聞》欄目報導，江寧女孩小鄧因輕信“網戀男友”的話，在其推薦的虛假比特幣平台被騙270萬元，且倒欠6萬多美元。

據悉，9月28號，南京江寧警方成功搗毀了一個特大跨省網絡詐騙團伙，抓獲涉案人員70餘人。現場共查獲涉案電腦100餘台，手機80餘部，虛擬撥號器30餘台，以及多張比特幣的虛假K線走勢圖。

2020年4月20日，太原警方在1月14日接到報警稱，2019年12月至2020年1月期間，受害人李某在某虛假比特幣平台“投資”，被騙126.3萬元。經查，該犯罪團伙組建於2019年10月初，在3個月時間內，大肆對國內受害人實施詐騙，涉案資金近億元。

太原當地警方近日破獲一起特大跨國電信網絡詐騙案，抓獲犯罪嫌疑人35名。該案涉案資金近億元。

有消息人士對鏈得得表示，曾有團隊聯繫他合作推廣永續合約交易所，並要盡可能拉幣圈用戶，股民不要拉，稱其虧損了難以承受。

同時，該團隊還對其表示，團隊每年會換個名字，此前叫Zealscoin，現在是以Bitfirst的名義在市場上運轉。並且表示這種交易所在國內有幾百個。

律師釋法：被侵權的投資人如何使用法律武器維權？

鏈法團隊郭亞濤律師對鏈得得表示，根據國內的法律來看，如果是因平台系統導致的投資者損失，在證據充分的前提下，理論上應由交易平台承擔責任，而且這種責任應當是“足額的賠償責任”，而不是所謂的“比例補償“。

畢竟，交易平台提供的就是交易服務，賺取的也是用戶的交易服務費，交易平台有明確的義務來源，有義務保障用戶的順利、安全交易。

鏈法認為，針對幣圈的交易平台宕機、“拔網線”及其他問題引發的用戶維權事件，對於用戶而言，難度很大，僅僅想要把交易平台拉入到法律程序當中，就面臨著“兩座大山”：

第一、“幽靈主體”，即交易平台的運營主體難以確定。

以FCoin為例，所謂“社區化”讓其甚至不存在一個網站背後的實際運營主體，如果不是張健自認，甚至需要一系列舉證來“穿透社區化運營面紗”才能定位到具體的責任承擔主體。

此外，眼看著各大交易平台在國內風生水起，國內主體是誰、團隊在哪里辦公、負責人是誰，明明大家周知的事情，但是當出現糾紛時，用戶卻不能在國內法院。

依照國內法律規定，起訴相應的國內主體，樂酷達、火幣天下也好，博晨也罷，對於用戶而言，別說將上述這些主體定位為具體的責任承擔主體了，即便是爭取一個“對簿公堂”的機會，也只有一個字，難。

第二、“管轄障礙”。

現如今，《用戶協議》已經不簡單是約定仲裁管轄了，而是將管轄拉到了國外，比如塞舌爾、馬耳他等國，法律適用也可能不再是國內法，這在很大程度上提高了用戶維權的成本和難度。

2012年5月，Facebook進行IPO時納斯達克出現系統故障，其市場參與者最終獲得了4000餘萬美元的賠償，有這樣的先例，所以對於用戶如何更好的維權這一問題，在無法跨越上述兩座大山的情況下，我們倒是期望能看到未來有一天，國內的用戶能以集體名義，齊心協力啟動對交易所的跨境訴訟，通過法律手段維護自己的權利，也通過這種行為，倒逼交易平台更加合規合法。

北京金誠同達律師事務所高級合夥人塗五洋律師告訴鏈得得App，一些虛擬貨幣交易平台，採取虛假交易和數據造假等多種方式操縱價格，將價格強制拉低或提升，使客戶無法選擇止損或補倉，只能被迫爆倉，致使客戶產生高額手續費和虧損由該交易平台和代理人員私下分配，出現交易平台非法侵占客戶手續費和虧損資金等的事實。

這些行為具有了非法佔有他人財物的主觀故意，實施了具有用虛構事實或者隱瞞真相的方法，使得受害人（客戶）基於錯誤認識將資金投入到非法平台，交易平台成為了非法佔有客戶手續費和虧損資金的工具，在客觀上騙取了受害人的錢財，符合我國刑法二百六十六條規定的詐騙罪的犯罪構成要件，涉嫌構成詐騙罪。

高壓監管下，灰色虛擬貨幣交易平台逐步退出

2019年11月，中國人民銀行發布《中國金融穩定報告（2019）》，對2018年以來我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。

報告指出，2018年以來，國內173家虛擬貨幣交易及代幣發行融資平台已全部無風險退出。國內方面，金融風險正在呈現一些新的特點和演進趨勢，重點機構和各類非法金融活動的增量風險得到有效控制。

得得智庫對鏈得得政策數據庫中近年來中國關於虛擬貨幣交易平台的相關監管政策進行整理，發現：2017年9月4日起，中國明確叫停虛擬貨幣交易，同時對虛擬貨幣交易場所進行清理整頓。

在之後長達2年多的監管中，中國對虛擬貨幣交易平台的監管態度始終保持高壓，相關監管部門多次對市場進行風險提示並摸底排查。