- 價格走勢：經過週末短暫的休整後，BTC的價格再次跌破了3萬美元。
- 市場流動性：隨著交易者們將資金轉向“更安全“的穩定幣上，穩定幣交易對的交易量飆升至歷史新高。
- 衍生品：由於普遍看跌情緒和對Luna 基金會清算的擔憂，AVAX、BTC 和ETH 的融資利率暴跌。
- 宏觀趨勢：隨著收入下降，Coinbase 的股價跌至歷史新低。
本週趨勢
400億美元的市值，消失了。
上週，隨著TerraUSD 的災難性脫鉤，加密資產市場見證了歷史上最大的金融崩盤之一，TerraUSD 是Terra 區塊鏈原生的算法穩定幣。截至發稿時，LUNA——這個支持UST並且曾經擁有400億美元的市值的加密資產，價格幾乎歸零。由於UST持有人拼命尋求贖回，LUNA因此經歷了數万億美元的惡性通貨膨脹。
上週末，Terra社區討論了推進計劃，創始人Do Kwon認可了一項計劃，該計劃基本上涉及將重建Terra區塊鏈並發行10億個新LUNA Token，獎勵給LUNA和UST持有人（在脫鉤之前）以及社區基金用於生態。這個計劃將放棄UST，轉而保留Terra上的應用。
在歷史性崩盤之後，加密資產市場仍在劇烈震動，這導致所有板塊暴跌，最大和最具系統性的穩定幣Tether (USDT) 跌至0.94 美元的多年低點。截至週一早上，儘管看起來已經避免了最壞的情況，該穩定幣的交易價格仍低於1 美元。
在市場混亂期間，觀察市場微觀結構尤其有趣。短期內，FTX 在USDT-USD 交易對的市場份額從16% 飆升至45% 以上，我們觀察到在脫鉤期間出現了一系列大賣單。理論上， Tether公司聲稱仍在正常處理贖回，交易者可以從Tether公司以1:1 的比例贖回美元，這就引出了一個問題：為什麼交易者會以低於1 美元的價格出售USDT？
價格走勢
週末短暫調整後下跌
對金融市場來說，至少可以說這是非常艱難的一周。截至週一上午，比特幣在周末短暫的調整之後，價格再次跌破3萬美元以下，以太坊的價格略高於2,000美元。 UST崩潰的餘波可能會影響很長一段時間並可能加強對穩定幣領域的監管。正如預期那樣，在市場波動時期，儘管所有資產都下降了兩位數，BTC和ETH的表現都超過了大多數其他市場領域。
在Terra 生態系統崩潰後，Layer 1 區塊鏈受到的打擊尤其嚴重，是5 月份迄今為止表現最差的加密資產板塊。 Avalanche 的AVAX 和Fantom 的FTM 本月下跌超過40%，與此相對應的是，平台鎖倉的總價值也出現了類似的下降，這表明了有資本大量外流。隨著交易量的長期下降，分佈式交易平台（DEX）和中心化交易平台（CEX）的Token都受到了影響，儘管在上週的拋售中交易量出現了短暫的飆升。
Curve 上的stETH 折價存在清算風險。
流動性質押協議Lido 上週警告說，質押以太坊(stETH) 和ETH 的互換比率在Curve池中正以4-5% 的折價大幅交易。 StETH 是Lido 在ETH2.0合併之前對以太坊質押的流動性解決方案，允許用戶通過質押ETH 獲得獎勵的同時仍然能夠在各種Defi 協議中使用流動性Token。大量stETH 持有者使用Token在Defi 協議上疊加收益，即所謂的槓桿質押，導致stETH/ETH比率產生幾個百分比的折價就可以讓他們的頭寸被清算。
Lido重申，stETH在ETH2.0合併後仍可1:1兌換ETH，使得長期持有者不受影響，但Lido表示這種偏差將影響那些有槓桿頭寸的人，並且敦促有槓桿的持有者立即降低風險。本週晚些時候，Lido宣佈在Curve上建立一個額外的流動性池，向LDO持有人分發額外的獎勵，以幫助改善圍繞stETH/ETH掛鉤的流動性。今天早上stETH對ETH的交易價格為1.5%的折價，他們的努力看起來似乎對於減少折價有了幫助。
市場流動性
穩定幣交易對的交易量飆升至歷史新高。
在正常市場條件下，由於缺乏波動性和套利機會，穩定幣交易對的交易量相對較低。上週，隨著UST 和USDT 的脫鉤，這一切都發生了變化，導致中心化交易平台的穩定幣交易量飆升至270億美元的歷史新高。上面，我們列出了交易量最大的交易對總交易量，這些交易對以穩定幣作為基礎資產。
在過去的一周裡，UST佔所有穩定幣交易量近40%，而在大跌之前只有9%。由於UST的大部分供應集中在Terra的Anchor協議上，強大的拋售壓力導致了流動性緊縮，迫使Binance和Kraken等一些交易平台暫停UST和LUNA的提款。隨著5月12日的拋售蔓延到其他穩定幣，USDC和USDT的交易量分別飆升至90億美元和68億美元的歷史高點。許多交易者在拋售期間將USDT轉換為USDC，同時其他人則交易USDT對以從Tether公司仍然提供的1：1贖回機制中獲利。 Luna基金會守衛（Luna Foundation Guard-LFG）還透露，他們清算了數百萬美元的USDT和USDC儲備，以捍衛UST的掛鉤，這可能是導致匯率上漲的原因
比特幣的流動性在Luna 崩盤期間枯竭。
上週，隨著LUNA大跌後的恐慌蔓延，比特幣市場深度大幅下降。 BTC-USD對的市場深度在5月12日枯竭，自本週開始以來下降了近25%。 BTC流動性的惡化在價差中也很明顯，因為我們看到，即使是流動性最強的交易平台，由於波動加劇，買賣的價差也會飆升。正如我們上面的圖表所示，市場深度和價差呈負相關，隨著買賣總額的減少，以買賣價差衡量的交易成本就會增加。目前價差看來已經恢復到LUNA崩盤前的水平，但由於上週發生的事件後導致流動性難以恢復，市場深度似乎還有一段路要走。
Binance BTC-USDT 市場深度飆升至歷史新高。
在上週UST 崩盤期間，Binance 上BTC-USDT 交易對的市場深度飆升至歷史新高，主要由買盤主導。 Binance 的BTC-USDT 對是加密資產中交易量最大的，在價格發現中發揮著重要作用。當UST 於5 月7 日第一次開始脫鉤時，巨大的”買盤牆”(大量限價買入訂單)出現了，並伴隨著有關Luna 基金會守衛（Luna Foundation Guard-LFG）何時或是否將開始出售其BTC 儲備以捍衛穩定幣掛鉤的謠言。 LFG 此後透露，它確實使用第三方出售了超過5 萬個BTC，儘管它沒有具體說明交易的具體性質。
Binance的UST-USD對是交易量最高的UST市場，因此BTC-USDT的買盤深度激增可能與這個第三方試圖捍衛UST的掛鉤有關。 Binance是清算價值數百萬美元的比特幣來收購Tether(USDT)的一個合適選擇，而Tether(USDT)又可以用來購買UST。
衍生品
隨著市場下跌，融資利率下降為負值。
上週，由於大多數資產的融資利率為負值，負面市場情緒衝擊了永續期貨合約市場。特別是在LUNA崩潰後，AVAX融資利率大幅下降，因為人們擔心LUNA基金會守衛（LFG）將出售其持有的近200萬枚AVAX（超過6000萬美元），以捍衛與UST的掛鉤。然而，LFG今早證實，它仍然持有著AVAX的頭寸。由於Terra的失敗，L1受到了全面的打擊，可能會繼續面臨更嚴格的監管。隨著風險情緒的穩定，被廣泛視為情緒指標（負面時看跌，正面時看漲）的融資利率將在周末重置。
宏觀趨勢
美國通脹數據公佈後，避險情緒加深。
自今年年初以來一直主導市場情緒的風險厭惡情緒在上周有所加劇，幾乎所有類別的資產都出現了大量資金外流。高於預期的4 月份通脹數據和下降的消費者信心導致了人們對可能出現的更激進的貨幣緊縮政策感到擔憂。比特幣是過去一周和今年以來表現最差的資產，儘管納斯達克指數和標準普爾500指數的表現也沒有好多少。正如預期的那樣，隨著美元指數再次創下20年新高，避險需求依然強勁。過去一年，比特幣與美元指數的相關性大多為負，在-.2（不相關）到-.6（負相關）之間波動，這表明美元上漲對BTC來說是一個不好的徵兆。
LUNA ETP（交易平台交易產品）股價跌至零。
Luna的歷史性崩盤導致了Luna指數ETP（交易平台交易產品）的暴雷，上週這些產品幾乎失去了全部市值。 21Shares的Terra ETP-世界上第一家Terra ETP，於1月份在瑞士六大交易所上市，週四收於0.004美元，自5月6日以來下跌了99%以上。在幾個歐洲市場交易的VanEck 的Terra ETN（交易平台交易票據）也面臨著類似的下跌，本週收於0.005美元。週五，這兩種投資工具都暫停了發行和贖回。在過去幾個月，幾家備受矚目的投資和風投公司都支持了Terraform實驗室，這加劇了人們對Luna崩潰這一事實對投資者風險承受能力和監管產生潛在影響的猜測。
Coinbase和Galaxy Digital股票暴跌。
由於加密市場遭遇各種不利因素，Coinbase和Galaxy Digital的股價自4月份以來大幅下跌。 Coinbase的收入和交易量大幅下滑，而Galaxy Digital因加密投資回報不佳而導致了3億美元的季度虧損（Galaxy是Luna的有力支持者）。此外，Coinbase本週還面臨著嚴格的審查，此前該公司透露，客戶持有的加密資產可能會在公司面臨破產時受到破產程序的影響，用戶可能失去他們所持有的加密資產，這導致大量的用戶將他們的加密資產從交易平台中取出。
文章來源： https://blog.kaiko.com
原文作者：Kaiko
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