TL;DR
1.Meme經歷了2013年至2019年的緩慢萌芽階段，隨後2020年至2022年快速變化的混沌時期，終於在2023年至2024年迎來飛速的發展時期，並正式作為單一賽道獲得了廣泛的認可和受眾基礎。
2.Meme的日均換手率約為11%，相較之下，DeFi為5%，Layer2為7%，Layer1的日均換手率是4%，這一比例不僅凸顯了Meme的高流動性，也顯示使用者對Meme的興趣和交易頻率較高。
3.截止2024年第三季末，Meme在整個加密市場中的市值佔比，已經從兩年前的0.87%，達到如今的2.58%，且仍有不斷增長的趨勢。如果做一個簡單的線性迴歸模擬，這一比例將在2025年達到3.54%，2030年達到7.81%。
4.Meme是槓桿化的Layer1，亦即在市場行情好轉的時候，會有5到10倍左右的Layer1漲幅。
5.動物類Meme和Cult文化類Meme是適合長期關注的類型。相較之下，其他類別的Meme往往與短期熱點相關，它們的關注度和流行度可能會迅速上升然後回落。
2024年，產業和市場正在經歷一場劇烈的洗牌，在眾多VC投資和支持的項目上線表現不佳的背景下，Meme卻逆流而上，成為了一股不可忽視的新勢力。 PvP模式的興起、單幣暴擊帶來的財富效應，以及對Meme極為友善的Solana，都在這一年展現出獨特的光彩。新一代Meme代表人物Murad，更是透過Supercycle的演講迅速成為Meme界熱門人物。然而，在這Meme熱潮背後，Meme究竟經歷了哪些變化？站在VC的視角，我們該如何參與其中？這些問題都值得我們深入探討。
Meme市場全景：起源、演變與市場數據分析
起源與影響
Meme作為一種文化傳播現象，其產生與人類歷史緊密相連。起源於早期社會的語言、信仰和習俗等，它透過模仿和學習在群體中傳播。網路的出現大大加速了Meme的傳播，它們以圖片、影片、文字、表情包等形式，因幽默、諷刺或共鳴而迅速在用戶間傳播。 Meme滿足了人們在社會互動中表達情感、分享觀點、建立共鳴的需求，是一種反映社會趨勢、群體心理和文化變遷的文化現象。其傳播和流行受內容吸引力、傳播環境、社群接受度和KOL影響力等多種因素影響。
在Web2，Meme文化主要在4chan和Reddit這兩個平台上誕生和發展。 4chan是Pepe the Frog這一流行Meme的發源地，這裡聚集了大量的Pepe Meme及其衍生文化的相關內容。同時，4chan也是Boy's Club漫畫的溫床，為我們提供了深入了解Meme文化的重要視角。而Reddit則孕育瞭如Dogecoin、Success Kid等經典Meme。由於這兩個平台活躍的社區氛圍和堅實的用戶基礎，直到今天，它們仍然是許多新Meme的誕生地。除了這兩個平台，其他用戶眾多的社群媒體平台（推特X和電報等）也孕育出了一些流行的Meme。例如，dogwifhat帽子狗，一個戴粉紅色毛線帽的狗的形象，這個Meme以其獨特的形象，從早期便在社區形成了一種」帽子「的圖騰文化，眾多喜歡的用戶和知名人士紛紛轉發相關的帽子狗圖片。
演變和發展
始於Web2，瘋迷於Web3。在本文中，我們將Meme及其相關幣種統稱為“Meme”，不再做具體區分。回顧Meme的發展歷程，我們注意到它在早期並不顯眼，也沒有受到足夠的重視。參考產業的牛熊週期性變化，我們可以將Meme的發展線分為這三個階段：萌芽期（2013年至2019年），混沌期（2020年至2022年），高速發展期（2023年至2024年）。透過查閱CoinMarketCap的歷史快照數據統計、Coingecko的單幣種數據、搜尋引擎的歷史資訊和社媒內容等，我們可以更全面地了解Meme的演進歷程。
圖表：Meme的演變與發展
截至2019年12月31日的萌芽期，在加密貨幣市值排名前100的榜單中，Dogecoin是唯一的Meme類幣種，處於第34名。回顧2013年到2019年，Meme類幣種並沒有在市場中佔據顯著位置。這段時期，產業正處於快速的基礎建設階段，大家都在探索各種新概念。主流的新幣種通常是那些具有更有效率交易處理能力和更快確認時間的支付類公鏈，或是搭載強大智慧合約功能的新公鏈。對於Meme類幣種而言，面臨的挑戰在於，它們不僅需要較高的成本來建立依附的載體，而且由於流動性的構建較為困難，這導致了交易量較小，難以獲得中心化交易所的廣泛支持。因此，在Meme幣種的萌芽期，除了Dogecoin這樣以「Doge」表情包為特色並具有顯著傳播效應的幣種外，市場上並沒有太多其他Meme幣種能夠存活下來。
從2020年開始的混沌期，更確切地說是2020年8月份開始，由DeFi Summer引發的IDO浪潮起，DeFi Summer引領的IDO，使得人們能夠以低廉的成本在鏈上構建流動性，提供交易，迅速建構交易場景。這樣可以低成本發行代幣，並在不經過交易所上市的情況下直接在二級市場流通的背景，催生了不少的鏈上Meme。在這段時期，存活下來的Meme幣種包括SHIB、FLOKI和PEOPLE。但儘管如此，這些早期的Meme幣並未受到市場的重視，其熱度主要基於炒作性的概念。除此之外，混沌期的Meme流行往往是在行業流動性過剩的背景下產生的，它們通常是在多個板塊輪流上漲之後，作為最後一棒接力出現的。值得一提的是，Meme在這一時期也因其與名人的關聯而獲得廣泛的關注，特別是Elon Musk在2021年對Dogecoin的持續發聲，不僅使得Dogecoin價格的波動極為顯著，而且總體推動了Dogecoin在市值方面登上了新的台階，社區也獲得顯著的擴大。
隨著2023年的到來，Meme幣的熱潮持續升溫，湧現出了多樣化的Meme幣種，如BONK、PEPE、CHEEMS、Cult文化相關的BITCOIN（HarryPotterObamaSonic10Inc）和SPX（SPX6900）、WIF和MOG等。在這段時期，Meme幣的種類開始出現細化，Solana等其他公鏈也嶄露頭角。到了2024年，Meme幣的發展更是直接進入了加速階段，新的幣種如BOME、小寫NEIRO和GOAT等不斷湧現，各具特色。 Meme正式作為單一賽道獲得了廣泛的認可和受眾基礎。
圖表：部分Meme的數據指標
經過梳理2013至2024年Meme在加密貨幣市場前600名的市值佔比與市場表現等數據指標，我們能夠明顯看到Meme市值的增長以及品類和數量的擴展。在這段時間裡，Meme的市值不僅實現了顯著的成長，而且其種類和數量也增加了。截止2024年第三季末，Meme在整個加密市場中的市值佔比，已經從兩年前的0.87%，達到如今的2.58%，且仍有不斷增長的趨勢。如果做一個簡單的線性迴歸模擬，這一比例將在2025年達到3.54%，2030年達到7.81%。
或許，我們曾經懷疑Meme是否只是曇花一現的現象，熱潮過後就會迅速歸於沉寂。然而，隨著對Meme的研究和了解，相信我們的觀點已經轉變。 Meme不但不會消失，反而會不斷推陳出新，每個時代周期都可能出現新的龍頭Meme。然而，在這些耀眼的龍頭Meme背後，隱藏著殘酷的現實，這提醒我們必須始終保持冷靜和清醒的頭腦。
市場數據分析
透過分析Meme的發展和歷史數據，我們可以大致了解它的發展趨勢。那麼，研究當前的市場格局，則可以為我們提供了一個直觀的視角，以觀察市場熱點的變化和資金的流動。下面，我們進一步深入探討了Meme板塊的宏觀指標，包括市值、交易活躍度和日均交易量等核心指標。這些分析不僅揭示了Meme板塊的最新動態，也展現了它未來的發展軌跡。
市值和數量變化：Meme的市值和流通數量的變化可以反映市場對其的需求和接受程度。儘管部分Meme代幣雖然市值不高，但新增Meme數量顯示了社群對整個板塊的興趣正在增長。相較於其他板塊（Layer1/Layer2/DeFi），Meme在近兩年的板塊總市值、新增數量等方面都遠遠領先。
交易活躍度：Meme的交易活躍度和換手率通常高於其他賽道。根據CoinMarketCap的數據，Meme代幣的整體市值約為500億美元，每日交易量約50億美元，這筆交易量的活躍程度遠高於其他賽道。平均而言，Meme代幣的日均換手率約為11%，相較之下，DeFi的日均換手率約為5%，Layer2的日均換手率約為7%，Layer1的日均換手率是4%，這比例不僅凸顯了Meme的高流動性，也顯示使用者對Meme的興趣和交易頻率較高。對於處於板塊水平之上的Meme代幣，尤其是那些交易量更大的代幣，往往也成為市場資金的追逐標的。
新晉Meme幣漲幅和低成功率：Meme市場中不斷有新幣種湧現，它們的漲幅有時甚至超過了BTC等主流加密貨幣。這表明Meme代幣領域具有較高的波動性和投機機會。然而，在眾多新Meme中，以Pump fun數據為例，成功發射的Memes僅有不到2%，當前市值維持在1M之上的僅有0.23%，也就是說能夠經受時間考驗並存活下來的機率極為渺小。
龐大的交易量與新用戶：Meme能夠帶來龐大的交易量並且有一群相對忠實的用戶群。由此，對於CEX而言，上市Meme幣種可以成為吸引流量和用戶的重要策略。以幣安現貨市場為例，交易量前30名的交易對中，有20%都是Meme。
圖表：CMC的幣安現貨交易數據
藍籌Memes稀缺性：藍籌級的Meme顯得較為稀缺。面對數量龐大的數百上千個Meme代幣，真正能稱得上藍籌的不足1%。以Coinmarketcap網站上記錄的Meme為例，儘管市場的新Meme層出不窮，但能夠經得起時間的洗禮、最終嶄露頭角的卻寥寥無幾。此外，Meme板塊的市值分佈也呈現出顯著的二八定律：整個板塊的市值主要由不到10%的頂級Meme所驅動。這種高度集中的市值分佈，無疑增加了在Meme領域尋找真正價值投資的難度。假如從VC的角度參與Meme投資，這與創投中的經驗法則「2-8法則」相符：大約10%的成功Meme投資可以彌補其他Meme投資的損失。
小結
結合最近Meme界備受推崇的Murad演講，他預測Meme的市值將在未來達到$1T，意味著有25倍的漲幅空間，預計將有超過25個Meme進入行業Top 100，以及VC將購買藍籌Meme等。參考我們的統計數據，這一預測過於樂觀，當前的Meme不管是在數量還是市值，均已經屬於行業佔比不小的板塊，未來的發展更多是在Layer1之上突圍，然而Layer1本身也是Memes生長的重要土壤，Memes的發展必然是反向推動Layer1的前進，由此，我們傾向於保守的認為Memes是槓桿化的Layer1，亦即在市場行情好轉的時候，會有5到10倍左右的Layer1漲幅。但不管怎樣，當下都得承認Meme是值得長期觀察研究的領域。為此，建立一個系統化的交易框架，可以幫助我們更好地理解和參與這個充滿潛力和挑戰的市場。
探索和研究Meme
隨著Meme的浪潮席捲市場，結合我們前述的Meme市場全景研究和未來趨勢預測，我們認為深入探索和研究Meme是非常必要的研究工作。經此，我們發現，Meme的價值並非源自技術或實際應用，而是社群的熱情和對Meme文化的認同。這種動力使得Meme在市場中的表現充滿了不確定性和波動性，但同時也帶來了前所未有的活力。透過對這些特徵的歸納，我們建構了一個清晰的分析框架，以理解和掌握Meme的潛在價值和風險。
板塊基本特徵
單一Meme的分析雖然能夠提供深入的見解，但要全面掌握整個Meme板塊的發展趨勢，就需要更廣泛的視角。因此，我們首先對Meme板塊進行了全面的基本特徵研究和分析。在目前市場環境下，Meme板塊已經展現出以下幾個顯著特徵：
低門檻入市：Meme的發行門檻極低，只要有社群媒體帳號、Telegram群組，再加上一些創意圖片，就可以輕易地推出一個新的Meme，不需要像傳統的幣圈項目那樣做產品和開發應用，代幣即產品。 Meme的發行門檻顯著低於傳統項目。只要有社群媒體帳號、Telegram群組，再加上一些創意圖片，就可以輕易地推出一個新的Meme。這個過程不涉及複雜產品開發或應用構建，使得代幣本身成為了核心和直接面向市場的「產品」。
數量激增：由於創建Meme的門檻極低，每天都有大量新Meme湧現，這些新入市的Meme迅速擴充了市場的代幣池，導致了供應量的急劇增加。隨著新Meme的不斷加入，大家會面臨更多的選擇，同時也帶來了更高的篩選難度。
顯著的財富效應：儘管Meme市場風險不容小覷，但它也為那些早期入局的玩家提供了巨大的潛在回報。單幣暴擊和以小博大的這種財富效應，如同磁鐵一般，不僅吸引了眾多用戶的目光，也激發了他們對Meme市場的高度關注和積極參與。
市場韌性：Meme在面對市場波動時表現出了不錯的韌性，能夠迅速從震盪中恢復並反彈。這種快速的恢復主要歸功於社區情緒價值的驅動，以及資金對Meme的熱烈追捧。
名人效應：知名人士的參與顯著提升了Meme的炒作熱度和市場關注度，進而加劇了價格波動。這種名人效應不僅吸引了更多的目光，也可能導致了一系列的資訊套利行為，其中一些資訊鏈頂級玩家可能利用自己的影響力和資訊優勢來獲得不當利益。
流動性不高且資金容量受限：在Meme的早期中期階段，即鏈上市場時期，Meme的流動性並不高，這意味著其龐大的市值和交易量中存在相當一部分的水分。由於流動性不足，大資金在買入或賣出時會遇到較高的滑點，這導致交易磨損成本增加。因此，Meme市場的鏈上資金容量相對有限，機構難以在大規模進出而不對價格產生顯著影響。這種限制不僅增加了交易的難度，也限制了市場的深度和廣度，使得Meme市場在面對大規模資金流動時顯得更加脆弱。
極高的交易風險：由於缺乏實際應用支撐和內在價值，許多Meme的價格常常如過山車一般，快速拉升後急劇下跌。更令人擔憂的是，不少Meme最終都走向歸零的命運，即其市場價值和交易量跌至幾乎為零。這種高風險的交易環境要求我們在涉足Meme時必須格外謹慎，充分認識到可能面臨的資金損失風險。
交易活躍且易受操控：Meme的交易頻繁，交易量龐大，也顯示市場對它的極大興趣。但潛伏在交易量背後的，可能是不為人知的操控資金。為此，與VC專案不同，Meme市場更像是一種「願賭服輸」的公開遊戲投機市場。
在對Meme板塊的基本特徵進行了深入的分析之後，我們可以得出結論，Meme板塊確實具有一些與眾不同的特質，這些特質使其在加密市場中獨樹一幟。 Meme的低入市門檻、數量的激增、流動性不高和資金容量受限、極高的交易風險、顯著的財富效應、交易的活躍性和易受操控性、市場的韌性，以及名人效應，共同構成了這個板塊獨特的生態。正因如此，Meme板塊常被視為一個充滿PvP的競技場，這並非沒有道理。在這片競爭激烈的領域中，大家都需要像淘金者一樣，從海量的Meme幣識別出那些真正的藍籌Memes和隱藏的Gems。
特性和類別
隨著Meme板塊的成熟，我們不應再被過時的觀念束縛。站在外圍漠視，是無法洞察Meme的深層規律。現在的Meme文化早已超越了當初簡單的梗圖，它成為了市場情緒的多元化表達，以及向圈外人士傳播的重要載體。為此，我們有必要對其關鍵特性和分類有基本的了解。
Meme有不少特性，有些可以用數據指標量化，有些則相對比較難量化，更多是定性特性。那麼，這裡面關鍵的特性大概如下：
1.文化獨特性：是Meme的核心，它通常源自於特定的文化現像或社會趨勢，並以此建立起其獨特的身份和吸引力。正如輕鬆詼諧的Dogecoin、自嘲的Pepe等，在沒有進入Web3之前，它們便以此文化特性都吸引了眾多喜愛者，或使用表情，或二次創作相關的表情等。
2、持續性：是衡量其能否在市場上長期存在的關鍵。一個成功的Meme往往能夠超越短期的流行，形成長久的文化影響，類似「鑽石恆久遠，一顆永流傳」的概念。長達十數年的Dogecoin如同龍頭那般，伴隨了加密貨幣產業的成長，已然是整個Meme的起源。對於新晉的Meme，我們不能苛求其能立刻經歷如同Dogecoin那樣多年的考驗，也不能幻想每個都是三天完成上線幣安的BOME，為此，我們認為Meme在持續性方面，應該要能夠持續半年到一年的時間，這也符合中心化交易所考察專案上線的時間週期。
3.傳播性：是Meme能否快速擴散且廣為接受的重要因素。一個易於傳播且轉化效果良好的Meme，能夠在短時間內吸引大量注意力。一般透過觀察社群媒體對於相關Meme的討論度、社群規模的成長速度。例如Meme推特的追蹤者數量，達到數萬人是最基本的要求，更不錯的標準則是數十萬甚至數百萬等級。
4、黏性或忠誠度：指的是Meme社群成員對其的忠誠和參與。一個具有高黏性的Meme社群能夠維持成員的長期參與，即使在市場波動時，成員也不會輕易退出，這種忠誠度對於Meme的長期成功至關重要。
最初的Dogecoin，為大家帶來了Meme都是可愛的貓狗等動物形象，但時至今日，一些Meme的新品類出現，並且融合到過往的動物類Meme，極大地包含和擴展了Meme的類別。下面，我們將Meme的分類做了精簡，不同的類別在一定程度可以做結合：
1.動物類Meme：以動物形象為基礎，透過幽默文字表達情感或觀點，因可愛和親和力而受到廣泛喜愛。最知名的無疑是狗狗的Dogecoin、青蛙的Pepe等。
2.名人炒作類Meme：藉由名人或公眾人物的影響力，關注並捕捉其言論和行為，運用模仿或戲謔等手法進行創意性的再創作。典型例子包括圍繞Elon Musk的推文、個人簡介和頭像等元素衍生出的一系列Meme，如「巨魔」Troll等。
3.政治人物和事件類Meme：用幽默或諷刺手法影射政治人物或事件。代表性的Meme包括圍繞川普競選活動產生的口號和突發事件產生的Meme，例如MAGA和FIGHT。此外，還有將川普和拜登名字錯誤拼寫的相關Meme。
4.Cult文化類Meme：源自特定群體的流行文化，包含特定符號或梗，只有了解背景的人才能領會，因其獨特性和排他性受特定群體喜愛。此類Meme和過去的DAO概念有些許相似，代表例子當屬於以籌資競標購買美國憲法為出發點，後轉為人民代號的PEOPLE。
5.IP衍生類Meme：基於傳統動漫IP或知名NFT的代幣創造，利用其現有的知名度吸引相應的目標粉絲群。例如，曾經以喪文化為特色的NFT項目方mfer發射的關聯Meme。
6.機制類Meme：早期機制有特殊設置，如公平分發、銷毀、買賣稅回購等，當下更多指透過關聯利用新興AI技術發行的Meme。最熱門的當屬近期由terminal of truths創建的首個Meme山羊GOAT。
Dogecoin/Troll/Maga/People/mfer/GOAT
Meme在不同類別中展現出獨特的文化特色和受眾基礎，這影響了它們的持續性、傳播性和對社區的黏性。在這些類別中，動物類Meme和Cult文化類Meme因其深厚的文化根基和忠實的粉絲群體，我們認為是適合長期關注的類型。相較之下，其他類別的Meme往往與短期熱點相關，它們的關注度和流行度可能會迅速上升然後回落。為了快速識別並理解各種Meme的核心特徵，我們提供了以下評估框架。
一級市場和發射平台
深入觀察Meme的一級市場誕生過程對於理解Meme的有一定的幫助，特別是那些基於公鏈的Meme，即使過去了幾年，依然能夠查看到最初的流動性建立。以SHIB為例，我們能夠透過查看SHIB添加流動性池的初始交易，得以知道其市值的驚人成長。最初，SHIB的市值僅相當於20個ETH，當時的價值約為10K美元，折算如今的ETH市價，SHIB的初始市值也僅是50K美元。這對於一年之內市值成長至十億等級的Meme來說，其財富成長效應無疑是極具吸引力和宣傳價值的。
https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
SHIB作為Meme文化中的佼佼者，其輝煌成就激發了大量Meme的誕生。但在這一浪潮中，並非所有Meme都能持續發展。用戶在參與這些Meme中遭遇了許多挑戰，如流通量和初始市值的千奇百怪，以及一系列安全問題，例如流動性池的突然撤出，只能買入無法賣出的貔貅盤、代幣增發和同名或大小寫不一致導致的Ticker混亂等。這些因素不僅削弱了用戶的信任，也對整個Meme的穩健成長帶來了挑戰。
這種局面一直延續到像pump.fun這樣的Meme發射平台出現。儘管它專門針對低市值Meme，但pump.fun實際上成功推廣了一套標準化Meme機制，包括使用bonding curve定價模型、統一的代幣總量、平台背書的合約安全性、規範的初始流通池添加和銷毀等。這些標準化的做法不僅提升了Meme的透明度和可信度，也為Meme生態的健康發展提供了堅實的基礎。
由於pump.fun平台對Meme做了規定：在bonding curve沒有完成100%之前，相應的流動性不會遷移到外部DEX，僅能在pump.fun進行買賣交易。因此，玩家習慣性地將未完成bonding curve的Meme稱為「內盤」。在pump.fun平台上，Meme代幣的總發行量設定為10億顆，其中約8億顆在內盤出售。當內盤銷售達到上限時，大約需要消耗85顆SOL。在pump.fun收取1.5顆SOL作為手續費後，會鑄造出20%的代幣，與79顆SOL配對，然後發射到Raydium交易所。此時，代幣的初始流通市值設定為69K SOL。這項流程不僅確保了Meme專案的流動性管理，也為專案的初始市值設定提供了明確的參考。
對於想要深入了解pump.fun協議數值模擬的讀者，Gryphsis Academy提供了一篇詳盡的文章，名為「Pump.fun協議洞察：從Bonding Curve計算到獲利策略建構」。這篇文章不僅詳細解釋了pump.fun協議的工作原理，還提供了關於如何利用bonding curve進行數值模擬的深刻見解。 （遷移手續費依官方設定即時變化，當下為1.5Sol）
目前的pump.fun雖然專注於低市值Meme的發射，但這並不意味著這些Meme的天花板有限。最近，已經有兩個透過pump.fun發射的Meme成功上線了一線交易所（以合約形式）。這項成就不僅推動了pump.fun的Meme發射活動更加火熱，也為pump.fun帶來了顯著的經濟效益。為此，Solana鏈上出現了挑戰pump.fun地位的新產品Moonshot，同時，其他公鏈上也有模仿pump.fun的Meme發射平台，例如Tron的Sunpump，它們都在積極爭奪Meme市場的份額。
在發射機制方面，Moonshot相較於pump.fun的主要改進在於支援不同外部DEX的初始池子添加，以及在初始打滿市值時有所差異。除此之外，兩者在其他方面的差異並不顯著。至於Sunpump，其整體機制與pump.fun相似。由於業界普遍遵循「first is first」原則，即便透過代幣空投等激勵手段吸引用戶進行吸血鬼攻擊，新進入者也很難實現大幅超越。接下來，我們結合dune的數據來深入了解pump.fun、Moonshot和Sunpump的數據表現，以評估它們在市場中的表現和競爭力。
根據Dune的數據，pump.fun平台在代幣發射數量、收入和參與的新地址等關鍵指標上顯示出明顯的領先優勢。具體來看，pump.fun在10月23日（撰文時刻）的代幣發射數量達到了驚人的34027個。在收入方面，pump.fun的表現同樣引人注目，24小時內產生的收入超過了209萬美元。此外，每日活躍地址的成長達到了107355個，其中43760個是新錢包，這一數據反映出用戶在pump.fun的參與度極高。這些數據點也共同描繪了pump.fun在Meme市場中的強勁表現和廣泛的用戶基礎。
https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
相較之下，作為老牌Meme發家之地的以太坊主網，並沒有真正跑出來的Meme發射平台，僅有的Vista近期推出的Etherfun平台也沒有獲得過多的關注。當然，這可能與以太坊主網的TPS，和高昂的Gas費有關，因為低市值Meme的發射需要快速且低成本的交易，以實現數量的優勢。或許未來，我們可能會在Meme分為不錯的Base等Layer2看到一些變化和發展。
生命週期和定價邏輯
Meme的生命週期具有不可預測性，其存活時間可能短至幾分鐘，也可能長至數年。對於能夠經受時間考驗並持續流行的Meme，它們通常會經歷幾個不同的發展階段。我們以DEX和CEX為界，概述了Meme從DEX的早期階段到CEX的成熟階段的基本演進過程。在這過程中，Meme的市值和社區規模等關鍵指標會表現出顯著的變化。
在市值和用戶數量分析方面，我們利用一些穩定發展的Meme項目來形成初步判斷。根據0xScope的持有人分析，發現Retail Holders的數量一般遠多於其他類型的持幣者（如巨鯨和大戶），並且他們持有的代幣市值大約佔總市值的20%至25% 。透過分析Meme幣的Retail Holders平均購買金額，我們可以對市值數據進行估算。
以市值100萬美元的Meme幣為例，Retail Holders的持幣價值約在20萬至25萬美元之間。假設有大約1000名持幣者，那麼平均每人持有的Meme幣價值約為200至250美元。這一數字在幣圈用戶的單幣購買金額中屬於合理範圍。
這種估算方法為我們提供了一個直觀的視角，幫助我們評估Meme在市值的不同區間和用戶參與度的關聯。
https://dune.com/dyorcrypto/memecoins
當然，在上面粗略的定價基礎之上，我們可以嘗試找到更精準的方法或框架來評估Meme的公允價值。為此，我們可以採取與價值投資估值相似的方法。研究和學習現有的Meme估值及其相關數據，統計分析不同類型Meme在各個發展階段的估值變化，以及鏈上數據的動態。
一般來說，Meme的初始價格通常由AMM模型根據市場供需動態決定。一旦確定了初始單價，即可以透過單價乘以流通量計算Meme市值。需要注意的是，這個市值會隨著市場條件的變化和流動性池的動態調整而波動。
根據AMM的恆定乘積公式，資金流入的成長曲線、初始流動性池中代幣的佔比，以及拋售壓力都會對市值做出影響。基礎模式最簡單的口訣是：市值漲一倍，淨流入資金是一倍，市值漲兩倍，淨流入資金是三倍。然而，這尚未包括一些複雜因素，例如：
1、為流動性提供者（LP）所支付的交易手續費；
2、流動性池（LP池）的資金流入及流出。
在實際動態變化的市場裡面，定價模型沒有辦法做到那麼理想，為此，要結合其他指標測算Meme的公允價格，例如交易量，交易次數，持幣用戶數分佈等。當然，這是一種成本推動市值的想法。隨著成本的持續增加，Meme的市值也應隨之提高。在分解這些成本時，首先註意到的是交易量帶來的手續費。這些手續費構成了維持市值的主要成本。除此之外，還有其他一些隱性成本：每次交易都需支付給區塊鏈網路的Gas費和持幣用戶的資金時間成本。這些成本的累積效應可能會對Meme的整體市值產生顯著影響。我們認為，這在一定程度可以解釋Meme的公允價值，但也不是萬能的定價公式。
VC視角的藍籌Meme
從數據來看，Meme已經不只是個小圈圈的東西了，它們現在很有自己的特色，作為VC，大家也都關注到這個板塊。那麼，就像投資其他專案一樣，VC想要參與Meme，首先得找到那些能經得起市場起伏、表現穩定的藍籌Meme。
要辨別優質的Meme，通常要注意其幾個關鍵特性：持續性、傳播能力和社區活躍度。優質的Meme應該具備長期的吸引力，能夠輕鬆傳播，並擁有一個熱情的社區支持。這些因素構成了Meme成功的基礎。
對於由社群驅動或資金市值管理團隊主導的Meme，需要了解背後推動的主要參與者。這可能包括巨鯨或其他關鍵的利害關係人。了解這些背後的推手對於評估Meme的潛力和可信度至關重要。在沒有市值管理的情況下，社群在Meme專案中扮演著重要角色。他們的熱情和參與度可以影響Meme的流行度和市值。無意識的集體行動，如在社群媒體上的推廣和討論，可以大大推動Meme的傳播和接受度。因此，社群在Meme計畫中的作用不容忽視，它直接影響Meme的成功與否。
為此，我們認為Murad在Meme Supercycle的演講裡提出的PvE Memecoins非常形像生動，具體參考下面兩圖。
結論
Meme正成為VC的新戰場，它考驗著VC是否能夠緊跟市場脈搏，鏈上的Degen用戶動向也為VC提供了洞察用戶需求的窗口。然而，Meme並不會直接向VC敞開大門。所謂的Supercycle說法更是容易讓VC陷入FOMO。殘酷的數據顯示，不要被倖存者偏差蒙蔽雙眼，成功的Meme只是少數。因此，如果想要在Meme領域取得成功，VC必須投入大量時間和精力去挖掘那些真正的藍籌Meme。這個戰場不是廣撒網投資就能獲得豐厚回報的地方。
Reference
dogecoin：https://dogecoin.com/
pump.fun：https://pump.fun/
Vista的etherfun：https://etherfun.app/
0xScope：https://0xscope.com/
CoinMarketCap：https://coinmarketcap.com/
gmgn：https://gmgn.ai/
dogwifcoin：https://dogwifcoin.org/
Murad：https://x.com/MustStopMurad
Dune Memecoin Wars：https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
Pump.fun 協議洞察：從Bonding Curve 計算到獲利策略建構https://www.techflowpost.com/article/detail_18340.html
SHIB的初始交易池：https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
SHIB的第一筆LP新增交易：https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
