作者：Zen，PANews
鈾，被稱為“世界上最重要的金屬之一”，是自然界能夠找到的最重原生元素，也是核能發電的主要燃料。在全球能源轉型的大潮下，核電正迎來復興，而鈾則是這項清潔能源的核心資源，其市場需求正在持續成長。鈾交易也正成為華爾街最熱門的類別之一，吸引高盛等大型金融機構和避險基金紛紛入局。
然而，與鈾的重要性形成鮮明對比的是其市場基礎設施的落後，缺乏高效的現貨交易機制、價格透明度低、流動性受限，遠不及石油、天然氣等傳統大宗商品。
如何讓鈾市場真正步入現代金融體系？ 這正是美國團隊Uranium Digital 試圖解決的問題。透過區塊鏈技術，Uranium Digital 正在試圖建立全球首個24/7 全天候、合規的鈾現貨交易市場，提供即時定價、物理及非物理結算、衍生性商品交易等功能，讓鈾具備與其他大宗商品相同的市場基礎設施。
全球核能復興，鈾市場迎來新機遇
受新興經濟體成長的推動，全球對未來電力和能源的需求預期大幅提升。同時，溫室氣體排放總量的限制進一步凸顯了清潔能源的重要性。而隨著核工業近年來在安全性、生產效率及反應器功率上的持續提升，核能已成為國際社會能源政策討論的核心議題之一。
2023年12月，在COP28 聯合國氣候變遷大會上，美國、加拿大、英國等22個國家聯合發布《三倍核能宣言》，其核心內容便包括共同努力推進到2050年將全球核能容量增加兩倍。後來在2024年舉行COP29上，承諾支持此目標的國家增加到31 個，另有140家核能工業企業和14家全球主要銀行表態支持。今年3月，在全球能源論壇CERAWeek上，亞馬遜、谷歌、Meta、陶氏等能源“消耗大戶”簽署“大型能源用戶承諾書”，支持該目標落地，這也是核能領域以外的主要企業首次聯合公開支持核電廣泛且協同的擴張。
目前，全球核電生產能力已在穩步提升。在今年2月初美國智庫大西洋理事會舉辦的活動上，國際能源總署署長Fatih Birol表示，預計2025年全球核能發電量將達到歷史新高，同時有40多個國家已製定了建設或擴大核子能力的計畫。根據國際原子能總署報告，截至2023 年9 月，全球32 個國家已共有410 座核電反應器在運行，另有57 座核電反應器在建。
基於全球核電復甦帶來持續的需求增量，以及受長期資本開支不足和供給剛性強且擾動頻繁的影響，鈾價在過去幾年被市場看好。在2023年下半年至2024年初，鈾價從59美元/磅加速上行達到107美元/磅的高點。而隨著供給短缺和價格持續上行，實物鈾及相關證券產品受到熱捧，鈾交易也一度成為了華爾街最熱門的品類，包括投行高盛、麥格里以及一些對沖基金都在積極參與鈾交易。
關鍵的商品與鈾落後的市場機制
在全球能源轉型的浪潮中，與鈾這一關鍵的清潔能源商品相匹配的卻是一個極不高效的市場。如今，鈾市場每年交易量約1.9 億磅，價值超百億美元。然而，由於長期合約在鈾交易中佔據主導地位，期貨價格難以全面反映市場的真實供需情況，且鈾市場缺乏其他大宗商品普遍具備的基礎金融市場設施，例如實時現貨定價、金融與實物結算、衍生品交易以及開放市場的有效價格發現機制。
目前鈾市場的交易機制較為落後，透明度低，流動性差，缺乏現代金融市場應有的基礎設施，其主要痛點包括：
1.現貨市場缺失，交易門檻高。個人和機構想要直接接觸鈾市場，需要成為持牌交易商或經紀人，並透過場外（OTC）交易採購鈾產品。另一個選擇是投資鈾相關的ETF 或礦業公司股票，但這並不能提供真正的鈾價格敞口；
2. 金融工具匱乏，缺乏投機交易空間。鈾市場價格波動劇烈，理論上應成為投機交易者的理想市場。然而，由於市場缺乏期貨、遠期、掉期、選擇權等衍生性商品，投機資本難以進入，限制了市場的交易深度和流動性。
3. 價格發現機制不透明。目前的鈾價格主要由私下的雙邊協議決定，價格資訊高度不透明，影響了整個核燃料供應鏈的定價效率。相較之下，煤炭市場的金融交易規模是實體市場的7 倍，天然氣市場甚至達到23 倍，而鈾市場幾乎沒有類似的金融市場規模。
在這一背景下，Uranium Digital以區塊鏈技術為核心，致力於建構全球首個24/7 全天候、合規、機構級的鈾現貨交易市場，讓鈾具備與其他大宗商品相同的金融交易基礎設施。 Uranium Digital的理念也迅速得到了風投機構的支持——去年12月，Uranium Digital完成170萬美元Pre-Seed輪融資，Portal Ventures領投、Framework Ventures和Karatage、以及多個天使投資人參投；今年3月，Uranium Digital宣布已籌集610萬美元種子輪資金，Framework Ventures領投。
用加密基礎設施重塑鈾現貨市場
Uranium Digital正在打造一個基於區塊鏈的現代化鈾交易市場，使鈾具備與其他大宗商品相同的交易機制和流動性，預計將在今年稍後正式推出。 Uranium Digital採用了物理結算與非物理結算雙軌模式，其中物理結算（Physically Settled）專為持牌機構交易者設計，透過Uranium Digital的合作夥伴實現倉儲交割；非物理結算（Financially Settled）則專門面向機構和零售投資者，讓他們無需處理複雜的監管市場即可直接接觸鈾市場價格。
在衍生性商品市場方面，Uranium Digital計畫推出期貨、選擇權、永續合約、掉期等衍生性商品，提升市場流動性，為機構投資人提供更多交易策略。 Uranium Digital也將建構首個鈾市場價格預言機（Oracle），提供即時、公開的鈾價格數據，改變目前價格不透明的現狀。
由於鈾的特殊性質，其交易受嚴格監管，涉及KYC/AML 要求，並需要對每磅鈾的去向進行嚴格追蹤。傳統交易系統難以有效處理這些要求，而區塊鏈技術的可追溯性、透明性和去中心化特性，使其天然適用於鈾市場。
區塊鏈能夠記錄每筆鈾交易，從礦場到最終用戶的流轉情況一目了然，降低非法交易風險。此外，智慧合約可實現自動化結算，提高交易速度並減少人為幹預，以及基於區塊鏈的鈾市場能夠提供可驗證的即時價格，提高市場的效率和公平性。
在核能復興的新時代，Uranium Digital計劃建構全球首個現代化鈾交易市場，無論是礦商、交易商、機構投資者，或是零售交易者都可以參與的透明、高效、流動性充足的鈾市場，將讓這項關鍵清潔能源商品真正進入全球資本市場。而這條路勢必也是艱難的，涉及的參與主體較多，能否成功運作還存在諸多挑戰。
