Tokoin 項目評級：B ，展望穩定| TokenInsight

要點總結：

1. Tokoin是印度尼西亞團隊研發的服務於中小微企業和金融機構的數字信用認證平台，旨在解決中小微企業在印尼市場發展困難的現狀。項目依靠合作平台Ralali擁有第一批用戶，目前用戶主要是印度尼西亞本地的中小微企業，未來計劃推廣至泰國、新加坡、越南、菲律賓等周邊國家。

2. Tokoin平台的亮點在於發揮了區塊鏈的本質功能——分佈式記賬，通過構建企業身份數據庫、對選擇的金融機構或交易方公開交易數據等企業信用信息，降低中小微企業和金融機構的信息隔閡，使其在發展初期得到足夠的資本支持。平台降低了中小微企業對自身交易數據收集、存儲、使用的技術門檻，並幫助企業獲得數據信息的價值；另一方面，平台也減少了數據需求方的收集難度。

3. 項目團隊核心成員均在相關領域有十年以上從業經驗，配置良好，崗位劃分明確，團隊顧問對於印度尼西亞本地中小微企業發展情況有資深經驗。

4. 項目尚在融資階段，共發售了5600萬枚通證，均價0.027美元，共籌資151萬2千美元。 Tokoin得到印度尼西亞政府部門支持，投資人之一是韓國最大的加密貨幣基金。

5. 項目一些關鍵節點問題比如數字身份認證評級方式仍在開發中，整體上項目的運行機制尚有改進空間；此外，由於中小微企業一部分交易可在線下進行，電子平台難以確保交易數據對企業實際經營情況的完整反映。

綜合考慮，TokenInsight對Tokoin 的評級為B，展望穩定。

1. 項目分析

1.1 項目背景

1.1.1 項目簡介

Tokoin項目利用區塊鏈技術，以通過合作平台（Ralali.com）收集的交易數據為依據，為中小微企業建立一個數字信用認證平台。通過這個平台，中小微企業可以利用自己與其他企業的交易數據，構建一個身份數據庫。企業自身的數據庫有助於其他企業對自己進行評價，從而幫助金融機構等服務供應商定位投資對象，或其它金融服務對象。中小微企業在印尼市場的發展尤為困難，而這正是Tokoin的目標市場。長遠來看，平台服務促使中小微企業獲得在過去的商業環境中難以接觸的金融服務，加速印度尼西亞各行業中小微企業的發展。

1.1.2 項目現狀

Tokoin於2018年11月18日正式啟動，2019年5月7日正式發布TOKO通證。發行總量為20億枚。目前在種子輪融資（內部銷售和預售）中，共發售了5600萬枚通證，均價0.027美元，共籌資151萬2千美元。

1.1.3 行業問題

數據的價值隨著科技的進步不斷增加，在未來各種新興行業中的地位也日漸重要。由於某些行業的集中程度極低，企業規模極小，沒有資源和意願去記錄、理解甚至利用自身所能收集到的數據，比如餐館或者美髮行業；即使部分規模較大的企業有收集數據的能力，也會被行業中的既得利益者有意孤立，導致數據共享程度低。

此外，自金融危機以來，銀行收緊對中小微企業的貸款門檻，申請貸款的中小微企業常被質疑是否有足夠的現金流以償還貸款。根據印尼通信和信息技術部統計，印尼有5920萬在運營的中小微企業，其中只有27.4%擁有銀行貸款額度，尚有72.6%的中小微企業無法獲得融資機會。

1.1.4 解決方案

Tokoin為中小微企業提供了可以建立數字信用認證的平台，表徵了企業的品牌商譽，做為平台中其他用戶例如中小微企業、金融機構等認識、評判企業的依據。其二，由於技術限制，中小微企業無法充分發掘自身數據庫的價值，目前通過共享部分企業運營中產生的非財務性數據，提供給有需求的第三方，從而換取TOKO通證作為回報和激勵，這一機制還能降低第三方收集數據的難度。第三，企業可以通過平台接觸合作夥伴，尤其是金融機構。金融機構也能夠使用平台的數字信用認證快速找到投資標的，並完成有效率的買方運作過程。

1.2 Tokoin 生態

1.2.1 Tokoin 生態模式簡介

Tokoin是一個為中小微企業提供數字信用認證、為每一個參與者提供信息交流的平台。目前平台的用戶基礎來自與印尼B2B平台Ralali共享的數據。每個中小微企業登錄Ralali並註冊賬戶，除了提供企業名字、行業、員工數量、倉庫地址等基本信息之外，每一筆通過平台的交易記錄都會獲得一定數量的TOKO作為提供數據的獎勵。

TOKO通證的收集量決定企業的信用評分，只有在信用評分達到某個等級後中小微企業用戶才能訪問Tokoin合作夥伴提供的商業設施和服務。隨著用戶量和數據的增加，各種品牌賣家、服務提供商均可以通過公開市場購買TOKO通證，再到Tokoin平台換取潛在目標客戶的信息和交易數據。

此外，通過對商戶交易數據的分析，Tokoin對所有商戶進行信用評級並將評級信息提供給金融機構，簡化了貸款發放前的審核流程，增加資本流動效率。另一方面，生態接受其他間接參與者，如政府部門、研究機構、科研單位等。

Tokoin作為大量數據收集平台，降低了數據收集難度，尤其是那些極度分散、曾受技術和資源限制導致記錄不成功的數據方面，為政策制定、行業研究提供了數據來源。 Tokoin平台和其他發幣平台著重點不同，Tokoin發揮了區塊鏈的本質功能——分佈式記賬，而多數其他發幣平台的著重點在於發行價值傳播媒介——貨幣。

1.2.2 Tokoin 生態系統參與者

Tokoin生態系統內包括如下參與者：

中小微企業：核心數據（交易記錄）提供方，通過平台建立自身的數字信用認證；

金融機構（銀行、基金、貸款平台）:通過Tokoin對中小微企業的評級、現金流、收益率等數據的記錄，衡量中小微企業的還款能力；

商品供應商：支付/抵押TOKO，換取平台中的潛在客戶信息；

服務提供商：支付/抵押TOKO，換取平台中的潛在客戶信息；

間接參與者（政府機構、研究機構）：支付/抵押TOKO換取中小微企業非財務性交易數據，作為科研、政策制定的數據依據；

數據收集方（Tokoin）：核對數據來源的正確性、提供各種平台服務、控制TOKO解禁速度。

1.2.3 生態數據收集類型

Tokoin上每一筆交易可以收集的數據依照交易場景可以分為線上（電商平台）和線下交易（POS）。

圖表1-1 線上（電商平台）

來源：Tokoin

圖表1-2 線下交易（POS）

來源：Tokoin

1.2.4 生態系統運行可能面對的問題

首先，電子平台難以確保交易數據對企業實際經營情況的完整反映。雖然Tokoin支持線下POS交易但是中小微企業目前仍舊以現金交易為主。

平台難以得出公認的世界通脹平均水平，從而難以界定通證的通脹速度以確保通證流動性充足，同時兼顧對通證自身價值的保護。

訂單數據由買賣雙方自行上傳，平台難以確保訂單的真實性。買賣雙方為了虛增自身營業額或者提高信用評級而進行刷單的行為，Tokoin平台沒有提供可操作的辨識方法。

Tokoin平台尚未開發統一的信用評級方法，難以受到合作夥伴的認可。

中小微企業共享數據後具體對數據的開放程度難以界定，核心數據洩露的可能性導致企業共享數據的意願降低。

2. 通證經濟

2.1 通證分配

Tokoin發行的通證是TOKO，發行總量為20億枚，初期流通量7億枚，目前通證35%分配給ICO contributors，40%分配給工業基金，10%分配給treasury，15%分配給團隊、初始投資人及顧問。

圖表2-1 通證分配

來源：Tokoin, TokenInsight

2.2 TOKO 通證應用場景

2.2.1 TOKO 通證流通

中小微企業作為買家方，Tokoin生態系統內的每一筆交易成功後，獲得一定數量的通證也稱為TOKO。 TOKO通證收集量是企業信用評級的依據，這些通證也可以通過使用或抵押的方式，用於獲取Tokoin平台服務。賣家方面，既可以提交賣方交易數據，從而獲得通證獎勵；也可以通過使用或抵押通證換取目標客戶，即中小微企業的交易數據和信息，最後達到自身的各種商業目的。金融機構和服務提供商則通過公開市場購買TOKO通證，對其使用或抵押來從平台獲取所需數據。

圖表2-2 TOKO 通證流通示意圖

來源：Tokoin

MSMEs上傳數據信息可以獲得獎勵。 Tokoin獎勵的來源有三方面，第一是TOKO幣自身的通貨膨脹，平台以世界平均通貨膨脹率作為上限，設置TOKO每年的通貨膨脹率，這是Tokoin增發TOKO幣的方法，但必須保證TOKO不會出現大幅度貶值這一前提。第二個來源是平台提供服務後所收取的TOKO通證。第三是平台自身的初始貨幣儲備池。

圖表2-3 通證激勵池

來源：Tokoin

2.2.2 TOKO 通證的用途

作為實用型代幣，TOKO通證的使用須在Tokoin生態系統內。中小微企業通過TOKO通證建立信用評分，換取平台商業服務使用權。其他企業、服務供應商如金融機構等可以使用TOKO通證來獲取中小微企業的交易數據和信息。

TOKO通證作為實用型代幣主要有兩類用途，第一類是主要用途，體現在藉貸市場、團購和商業方案。第二類附屬用途包括中小微企業的忠誠度/信用級別、廣告信息及投票/市場研究。

圖表2-4 TOKO 通證用途

來源：Tokoin

3. 路線圖

圖表3-1 Tokoin 路線圖（2018-2020）

來源：Tokoin

4. 團隊、合作與投資機構

4.1 團隊主要人員

Tokoin創始人曾創辦非盈利性組織促進多領域中小微企業發展，積累相關經驗。團隊主要成員在各自相關領域例如技術管理、商務發展，已積累10年以上經驗。除此之外，Tokoin擁有專門的顧問團隊，其中有曾入選印度尼西亞福布斯排行榜前100位創業者、曾擔任國營企業BUMN部長的Dahlan Iskan。

圖表4-1 Tokoin 團隊主要人員

來源：Tokoin

4.2 合作機構

Tokoin的合作機構包括Block Crafters Capital、D.Street、Refereum、Ralali.com、PasarPolis、Sahabat UMKM、Tomochain等。

圖表4-2 合作機構

來源：Tokoin

5. 輿情

Tokoin在媒體平台Telegram 和Twitter獲得的關注度逐漸增加，其中Telegram有7541位用戶關注Tokoin、Facebook有6298位、Twitter有6658位。 Telegram熱詞分佈中，“tokoin”和“toko”均佔很大比例。下圖是新增Telegram聊天數及Twitter推文數、Telegram熱詞分佈。

圖表5-1 新增Telegram 聊天數& Twitter 推文數

來源：Tokoin, TokenInsight

圖表5-2 Telegram 關鍵詞

來源：Tokoin, TokenInsight