在Terra生態的算法穩定幣獲得成功之後，Waves、NEAR、TRON等公鏈紛紛推出了自己的算法穩定幣。而如今，Terra已經走下神颱，UST脫錨最低跌至0.2美元，LUNA也一度跌破1美元。在Terra的前車之鑑下，其他公鏈還有必要推自己的算法穩定幣嗎？
公鏈推算穩有何好處？
為什麼這些公鏈都熱衷於發行算法穩定幣？算法穩定幣會給公鏈帶來哪些機會與風險呢？
首先，算法穩定幣的發行有利於短期提升幣價。如USN的消息傳出之後，NEAR的價格漲至20美元附近；USDD在正式發行後，截至5月11日，在過去7天BTC下跌17%的情況下，TRX上漲9.6%。
由公鏈支持的算法穩定幣相對更加安全，不太可能發生“Rug Pull”的情況，代碼出現漏洞的可能性也更低。有官方背書也就能夠吸引更多的資金，幫助公鏈鎖定大量原生代幣。以最具代表性的Waves為例，在WAVES市值只有10.7億美元的情況下，鎖定在Neutrino中的儲備金價值約為5.82億美元，佔據WAVES流通市值的54%。
大多數公鏈都沒有Tether、Circle這類強力機構發行的原生穩定幣，需要依靠跨鏈，而跨鏈橋又是安全事故頻發的一類協議，此時原生穩定幣就顯得較有意義。 5月1日，彩虹橋在短暫的停止服務期間，引發了很多用戶的擔憂。原生穩定幣則有利於改善這一問題。
穩定幣為公鏈補充了一種重要的資產，豐富自己的生態。 USN在推出之後獲得了多個項目的支持，如Ref Finance推出了USN/USDC的流動性挖礦，Burrow開通了USN的存款，Trisolaris宣布將推出包含USN、WUST、FRAX、USDT、USDC的5pool。
多個公鏈推算穩，機制與Terra不同
由於公鏈原生代幣的經濟模型已經確定，它們只能藉助與Terra類似、但不相同的辦法來維持穩定幣與美元的錨定。
Neutrino允許1美元的WAVES和USDN的互換，但這個過程存在延遲，儲備金也可能不足。當市場變動導致儲備中的WAVES價值與發行的USDN不匹配時，需要通過拍賣Neutrino的治理代幣NSBT來調節。 USDN存在抵押不足的問題，且公鏈代幣主要的用途即抵押鑄造USDN，可能發生死亡螺旋。
NEAR生態中管理USDN儲備金的組織被稱為Decentral Bank DAO，用戶可以無延遲的實現1美元的NEAR與1 USDN間的互換。在引導階段，項目方以200%的抵押率鑄幣，即鑄造1 USDN需要1美元的NEAR加上1 USDT，依靠項目方的額外注資來對抗市場下跌可能導致的儲備不足。
TRON的USDD相對比較中心化，由TRON DAO Reserve管理並保證價格穩定性。項目方預先鑄造了9990億USDD，用於鑄幣的TRX被存入多簽錢包，TRX與USDD間的兌換需要依賴Alameda Research等白名單機構，普通用戶只能在二級市場中買入或賣出USDD。
此外，IOST和Cardano團隊也宣布計劃推出算法穩定幣。 IOST表示，計劃推出的算法穩定幣將解決三個問題：預言機價格真實性、確保價格穩定、通過套利減少價格波動。 IOST將投入更多資金和資源，專注入IOST多鏈生態和IOST算法穩定幣。
算法穩定幣具備更高的可擴展性，能夠刺激生態的快速發展。在帶來這些優勢的同時，也會為公鏈引入新的風險，可能在泡沫破滅時成為壓死駱駝的最後一根稻草，截至發稿前，幣安上UST最低跌至0.225美元。
公鏈算穩設計應更穩健
算法穩定幣引發的原生代幣價格上漲可能是暫時的，如NEAR上USN的消息傳出之後，NEAR價格漲至20美元以上。但在USN正式上線後，表現不及預期，USDT/USDN的挖礦年化收益在Ref上跌至8%以內，NEAR的價格近期表現不佳，最低跌至5.3美元。其中可能存在某種關聯性。在類似的方式被更多的公鏈所模仿之後，算法穩定幣對幣價的刺激作用可能會減弱。
目前已經上線的算法穩定幣，如USN和USDD，缺少信息的公開或表現較為中心化。 USN聲稱引導階段抵押率為200%，理論上，引導階段項目方額外投入的資金越多、比例越大，後續能夠承受NEAR價格下跌的幅度也更大，但是沒有明確說明已經投入的資金。 USDD的設計則相對中心化，用戶並不能通過項目合約實現1 USDD與1美元的TRX間的互換，只能在二級市場上交易。
在市場表現不佳的情況下，Terra、Waves、NEAR、TRON的穩定幣機制在理論上均存在脫錨的可能性，這可能帶來額外的風險。 UST的風險已經暴露，USDN受到衝擊，USN和USDD的抵押品也主要為公鏈原生代幣，在市場大幅下跌的情況下，理論上也存在抵押品價值不足以讓穩定幣都贖回1美元資產的可能性，只是在現在規模不大的情況下，能夠被官方所化解。
在這些風險之下，尤其是UST暴雷的情況下，公鏈官方在推出算法穩定幣的過程中應當更加慎重，對算法機制的設計應該更加穩健，在充分準備好之前不好盲目上線。
