原標題：Meme幣齊飛加密市場拉響投機過熱警報

Coingecko數據顯示，截至10月28日凌晨5時許，比特幣的24H最低價在58000美元附近，這是繼比特幣在10月20日創下67000美元的歷史新高後首次大幅下跌，7日最大跌幅為13%。

美國批准比特幣期貨ETF的利好已經在一周後消化殆盡，該ETF從消息醞釀到正式上市，也正是比特幣從56000美元重突60000美元關口的周期。結合市場數據，比特幣此次的下跌暗示了部分投資者已經了結獲利。

市場也的確在短期內快速走向貪婪，一個指標是比特幣市場的過度槓桿化。數據網站CryptoQuant顯示，比特幣走向本輪價格新高時，在所有交易所估算的槓桿率為0.175，這和4月時的歷史次高點時接近，當時，槓桿率不斷上漲，一度超過0.18，後來比特幣進入下行通道。這一次，比特幣下跌13%時，槓桿率已經達到了0.19。

過度的槓桿化暗示市場偏向貪婪，也說明市場並沒有預期中的大量資金來支撐價格繼續向上。而另一個貪婪體現是投機情緒濃度的上漲，散戶熱衷的Meme幣代表SHIB逆勢大漲，如同投機市的指標，這不免讓人想起上一次市場崩盤前Meme幣亂飛的景象。

高槓桿率阻斷比特幣上行空間

10月27日，加密資產市場市值最大的比特幣下跌至58100 美元，接近10 月15 日以來的最低水平。自10月20日觸及67016 美元的歷史新高以來，它已下跌了13%。

澳大利亞投資平台City Index的分析師Tony Sycamore 將比特幣的損失歸因於「交易員從最近的反彈中獲利」。此外，CoinDesk的分析師Omkar 觀察到，在比特幣期貨市場，芝加哥商品交易所(CME) 的槓桿基金在截至10 月19 日的一周內，將比特幣的押注提高至歷史新高，這可能是為了從期貨和現貨市場價格之間的差距擴大中獲利。

的確，從10月初的43000美元低點到如今的58000美元，BTC的月內漲幅已經接近35%。 Glassnode近期的鏈上數據顯示，9 月中旬，在比特幣價格回落期間，鏈上出現了大量積累的情況。有分析師認為，在突破新高及35%漲幅的刺激下，一部分人從中銷售也並不奇怪。

從低買高賣的投資規律上來說，比特幣登頂時的下跌也十分常見，而本輪超13%的快速下跌過程中，「去槓桿」的作用和影響似乎在放大，因為當前的比特幣槓桿率正在接近年內新高，市場呈現出過度槓桿化的表現。

數據網站CryptoQuant顯示，截至10月26日，比特幣在所有交易所的估算槓桿率指標已經達到0.190，接近去年11月時（0.195）的最高水平。

當前比特幣市場的估算槓桿率達0.19

「估算槓桿率」的計算方式是將所有交易所的期貨未平倉量除以交易所的比特幣儲備，其中，未平倉合約數是一個交易週期結束時仍未清算的合約數量,它是流動性的最主要指標；而自7月以來，交易所的比特幣儲備量處於持續下降中。該比率實質上顯示了普通投資者的槓桿程度。

從歷史比特幣估算槓桿率看，在價格上行到一定階段時，槓桿率過高時，往往意味著價格見頂。 CryptoQuant的歷史數據顯示，比特幣走向本輪價格新高67000美元附近時，估算槓桿率為0.175，這和4月時的歷史次高點時接近，當時，槓桿率不斷上漲，一度超過0.18，此後比特幣進入下行通道。這一次，比特幣下跌13%時，槓桿率已經達到了0.19。

CryptoQuant 首席執行官Ki Young Ju 也在接受Coindesk的採訪時表示，現在市場顯然被過度槓桿化了，「我們很快就會看到一些波動，以及大量清算。」

放大到金融市場的普遍意義中，槓桿率一般是指資產負債表中總資產與權益資本的比率。高槓桿率意味著在經濟繁榮階段，槓桿帶來的流動性刺激下，金融資產能夠獲得較高的權益收益率；但當市場發生逆轉時，流動性不足，過度槓桿率將會面臨收益大幅下降的風險。

從這個普遍意義看，本輪的比特幣上漲不排除也有高槓桿的影響，這或許暗示了支撐上漲本身的資金體量並沒有預期中那麼龐大，上行空間有限。

投機過熱 SHIB領漲Meme板塊

從10月27日晚間起，與比特幣跌勢形成強烈對比的是Meme幣板塊的漲勢，其中Shiba Inu的生態通證SHIB最甚。

在比特幣大跌至58000美元附近時，SHIB創下發行1年多以來的歷史最高紀錄0.000088美元，24小時最高漲幅60%，該加密資產從上週末開始不斷突破前高，370億美元的總市值已經超越了Meme板塊誕生最早的資產DOGE，擠到進加密資產市值排行榜的前十名，位列第九。

Meme板塊市值前10中有7種資產在周內呈漲勢

SHIB逆勢上漲也帶動了Meme幣齊飛。數據網站Coingecko收錄了73種Meme幣中，有31個在24小時內處於上漲狀態，該板塊的總市值為744億美元，佔加密資產市場總市值的2.8%。

儘管佔比很小，但這個佔比是過去24小時內上升了13.8%後的結果，足見Meme幣近期對市場資金的新引力。當然，SHIB在其中拔得頭籌，成為近日多個交易所中交易量最大的加密資產，甚至超過了比特幣和以太坊的交易量。

從今年開始，Meme幣成為加密資產市場中的一個熱門類別，它們大多基於網絡社交環境下的段子、諷刺甚至是因名人效應而創建，比如，狗狗幣DOGE就來自於創始人對加密貨幣的諷刺，而柴犬幣SHIB的誕生動因之一是打擊「毫無應用價值」的DOGE，一個名為Floki的代幣乾脆用了特斯拉創始人馬斯克的寵物狗名字。

這類Meme幣常被加密圈稱作「動物幣」，其中「狗概念」佔據了其中大部分，它們往往以動物的卡通形像作為Logo，發行量如同動物的繁衍能力一樣大，相對價值也更低。發行量在1000億的SHIB，其初始價格一度低至小數點後10位。由於價格低，Meme幣受到了資金體量較小的用戶歡迎，持有者期待在市場炒作週期中以小博大，投機情緒明顯。

今年4月到5月期間，DOGE在馬斯克的喊單後不斷上漲，帶動了各種Meme幣對標般的價格競爭，形成了一股「消0遊戲風」，散戶的市場資金在價格狂歡中湧入。但在「5·12」比特幣大崩盤後，它們也快速下跌，不少Meme幣90%的跌幅讓很多持有者遭遇虧損。加密資產的投資者因此加固了一種規律性印象，過去是山寨幣大漲意味市場見頂，如今是Meme幣大漲釋放見頂信號。

巧合的是，這一次SHIB大漲之時，比特幣、以太坊等主流加密資產又進入了下跌通道。

Delphi Digital 的分析師在周一發布的一份市場報告中表示，「狗概念幣再次上漲，這在歷史上一直是市場過熱的一個跡象……狗概念幣第一次瘋狂是在今年4 月至5月，隨著加密貨幣市場的降溫，它迅速下跌。9 月初，這類概念幣再次風靡一時，更廣泛的加密貨幣市場出現了相當深度的去槓桿化。」

SHIB這類資產的活動激增表明投機熱情可能正在達到臨界點，「加密恐懼和貪婪指數回到了我們自3 月初以來從未見過的高位，正式標誌著『極端貪婪』水平。」Delphi Digital後來的市場更新分析中表示。

截至10月28日，比特幣的「恐懼與貪婪指數」從上週「極度貪婪」的82下降至今日的73，但仍處於「貪婪」範疇，而Meme幣的表現已經詮釋了貪婪的一面，投機情緒過熱的警報已經拉響。

你認為Meme大漲是市場見頂信號嗎？