文| Tanya 出品| PANews
DeFi有多瘋狂？引爆新一輪DeFi熱的代幣竟然是由一人運維，且自稱代幣一文不值？
上週末一個新的治理類代幣YFI一天內暴漲40倍，將去中心化金融（DeFi）熱潮推上新的巔峰。儘管其創始人也是唯一的開發者Andre Cronje再三強調他的治理代幣“毫無價值”，但依舊阻止不了YFI從起初30美金的估值一度飆升到2374美金，隨後兩日價格又跌到822美元。
YFI是yearn平台的治理幣，這是由Cronje獨自一人開發的鏈上收益聚合平台。只要向他開發的一系列DeFi平台提供流動性就能賺取YFI，其中yearn.finance就是旗艦產品。 YFI可用來更改所有生態系統開發項目的機制、費用和規則。
總鎖定價值和幣價齊飛
yearn平台會自動執行在其他DeFi平台尋找最高收益的程序。有了YFI，用戶就可以就yearn和其他系統的參數進行投票，這樣也可以幫助他們了解流動性挖礦最新進展，並管理各種協議。
週五發布的激勵機制通告一再強調這個代幣並沒有價值，但是市場並不這麼認為。有人周六在Uniswap和Balancer上上線了YFI供投資者購買，也給了挖礦者出貨的機會。價格一夜之間從30美金漲到2374美金。 Cronje在接受媒體採訪時表示他並不知道為什麼會出現這種情況，“說實在的，我只是想把投票權分散出去，因為我不想再管理這些合約了。”
或許出現這種現象的一個潛在因素就是對協議裡“總鎖定價值”（TVL）的衡量，這通常是評估一個DeFi項目估值的基礎。週末剛開始yearn的鎖定價值約為800萬美元，到週一這個數字已經炒上天，超過了1.47億美元。
CoinGecko研究分析師Daryl Lau指出，購買DeFi治理幣的人就是通過TVL來評估一個項目的價值的。但是，在“流通性激勵”的場景裡，價值就是依靠幣價本身來體現，因此也催生了一種“偽旁氏經濟學”。價格越高，TVL就越高，而TVL越高，幣價就越高，至此形成一個良性循環。但這種循環不會持久。
話雖如此，一些正規的估值方式仍舊認為參與平台治理是賦予了其一定價值的。這類治理幣也可以被燒毀，來贖回所有yearn各個平台上產生的“收入”。因此，這個幣至少是有一定貨幣價值的。
DeFi系代幣集體“暴走”
近幾日，YFI並非一枝獨秀，DeFi系代幣的高調走勢一掃比特幣橫盤波動。
隨著DeFi交易量持續飆升，不少項目的市值都超過了DeFi老將MakerDAO的代幣Maker。 Compound的市值穩居第一，新穩定幣Ampleforth位居第二，Synthetix Network的市值排在第三，Aave (LEND)與Maker市值相近，甚至一度超過了Maker。就在昨天，Aave（LEND）和Synthetix Network（SNX）代幣分別上漲到0.375美金和4.09美金，市值短暫地超過了MakerDAO（MKR）。
當然這個波動也只是暫時的，現在MKR已經重回到LEND、SNX以及COMP上方，以4.53億美元的市值位列CoinMarketCap市值排行榜第28位。
這些代幣除了投機性收益外，不會給持有者帶來直接的金錢利益，但是他們可以在協議決策過程中投票。對於一些投資者來說，他們認為這就是激勵，或者是對DeFi行業的一次長期押注。
LEND的概念類似於MKR，他們的代幣都會在協議變更中給用戶投票權，其不同處在於借貸機會產生的方式不同。這在MakerDAO中尤其重要，需要社區緊盯以太坊的價格，確保DAI與美元掛鉤。
Ampleforth原名為Fragments，Fragments是一個基於算法儲備和貨幣供應策略的穩定貨幣，但Fragments團隊認為他們的項目是一個低波動性的加密貨幣。
SNX是Synthetix去中心化交易所的底層代幣，在這個交易所上用戶可以交易錨定類似黃金和股票等資產價值的鏈上資產。一般情況下，SNX持有者可以通過抵押代幣來創建這些可交易的資產，從而獲得一定質押獎勵作為激勵。
近期Synthetix宣布了一款名為dHedge的新的去中心化資產管理平台。 Aave的協議也推出了一些新的功能。
隨著DeFi熱潮的持續發酵，不由得讓人聯想到2017年的ICO泡沫，而類似跡像已經產生，因為一些來歷不明的項目也開始出現每週三位數的收益。
饒是如此，機構投資者似乎已經將重心放到了這個金融新世界。
暴漲只是一時，DeFi泡沫何時破？
從6月25日DeFi剛超過60億美元市值，而到7月21日，DeFi總市值已經超過了100億，不到一個月增長超過66%。這樣的暴漲還能持續多久？
連Cronje自己都認為這輪暴漲只是一時的，他表示，“在代幣分發完成後就會冷靜下來的，系統會逐漸恢復正常。”
他強調他自己並沒有代幣，“價格漲跌跟我沒關係”。價格也不會影響到系統的運作，所以“不存在實際的網絡效應”。
暴漲只是一時，關注DeFi的投資者更需要小心DeFi未來面臨的嚴峻挑戰。 OKEx首席戰略官徐坤向PANews表示，DeFi面臨著三大挑戰，首先是代碼漏洞，可編程金融代表了科技的力量，但代碼堆砌之後的漏洞總是難以避免；二是系統性風險，無論是傳統金融還是可編程式金融，一定要思考到系統性風險，比如面臨極端的行情波動時，DeFi生態是否能承載；三是資產上鍊，資產上鍊的複雜程度和不確定性對於整個DeFi行業而言是非常大的挑戰，需要先行者做出嘗試。
“目前DeFi行業正面臨關鍵抉擇。DeFi的交易量突飛猛進幾乎完全是誇誇其談和營銷泡沫。”加密衍生品交易平台FTX創始人Sam Bankman FriedDeFi（SBF）在推特上發文表示，但他也認為在某些方面，蘋果也是如此。一旦泡沫破裂，可能會留下一個尷尬的殘局，但也可能標誌著金融真正去中心化的開始。
出色的營銷活動並不意味著沒有實質內容。讓泡沫有控制地落地非常重要，當前的情況下應該控制一下對於DeFi 流動性挖礦的熱情，包括逐漸減少流動性激勵，直到它們達到更合理的水平。
參考內容：
https://cointelegraph.com/news/latest-defi-craze-involves-a-one-man-project-with-a-worthless-token
https://cointelegraph.com/news/defi-token-rally-pushes-aave-lend-snx-market-cap-above-maker-mkr
https://www.coindesk.com/troll-token-why-defi-yield-farmers-are-now-all-about-yfi
