원문: 플로
편집자: Yuliya, PANews
Hyperliquid는 자체 L1 퍼블릭 체인을 기반으로 구축된 영구 계약 거래 프로토콜로, 완전한 온체인 주문서와 분산형 거래 기능을 제공하면서 사용자에게 중앙형 거래소와 유사한 거래 경험을 제공하는 것이 목표입니다. 이 프로토콜은 현물, 파생상품 및 출시 전 시장에서의 거래를 지원합니다.
이 글에서는 Hyperliquid의 구체적인 운영 메커니즘이나 다른 영구 계약 DEX와의 차이점에 대해 자세히 다루지 않습니다. 이 기사에서는 Hyperliquid의 시장 기회와 $HYPE 토큰의 기본 투자 논리에 중점을 둘 것입니다.
글을 쓰는 시점에서 $HYPE는 시가총액 75억 달러, 완전 희석 가치 평가(FDV) 200억 달러로 20달러 이상 거래되고 있으며 시가총액 기준 상위 30개 암호화폐에 속합니다. 그렇다면 이러한 강력한 시장 성과를 이끄는 요인은 무엇입니까?
이 기사에서는 다음 네 가지 측면에서 심층 분석을 수행합니다.
- 교류 발전 기회
- EVM 생태학적 기회
- 수익 구성, 가치 평가 및 동종 업체와의 비교
- 잠재적 위험
교류 발전 기회
하이퍼리퀴드는 무기한계약 DEX 시장에서 최근 거래량의 50% 이상을 차지하며 지배적인 위치를 차지하고 있다.
Coinalyze와 CVI.Finance의 데이터에 따르면 현재 미결제약정(OI)은 바이낸스의 약 10%입니다. 강세장이 심화되고 시장 변동성이 커지면서(암호화폐 변동성 지수는 64에 불과) 미결제약정, 거래량, 자금 조달 요율, 청산 등이 모두 지속적으로 상승할 것으로 예상됩니다.
무기한 계약 시장에서 DEX 대 CEX의 시장 점유율은 현물 시장과 마찬가지로 점차 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 추세는 이전에 AMM과 Uniswap이 현물 거래에서 DEX의 점유율 증가를 추진했던 과정과 유사합니다.
CEX보다 낮은 처리 수수료와 더욱 매력적인 인센티브 메커니즘을 갖춘 Hyperliquid는 CEX로부터 더 많은 사용자와 자금을 유치할 것으로 예상됩니다. TGE(Token Generation Event)와 $HYPE 가격의 급격한 상승은 최고의 마케팅 캠페인이라 할 수 있습니다.
구체적인 인센티브 구조는 아직 발표되지 않았지만, 토큰 공급량의 40% 이상이 커뮤니티 보상으로 예약되어 있기 때문에 무기한 계약과 현물 거래량에 인센티브가 부여될 것으로 예상할 수 있습니다.
초기 에어드랍 상황은 다음과 같습니다.
이제 첫 해 예비 공급량의 10%가 인센티브를 위해 할당된다고 가정하면 상황은 다음과 같습니다.
현재 가격으로 첫 해에 약 10억 달러에 달하는 인센티브가 배포될 예정이며, 이는 첫 번째 에어드랍 중 개시 가격인 2달러의 할당 규모를 초과합니다.
이로 인해 약 11.65%의 인플레이션율이 발생합니다(스테이킹 보상 포함). 그러나 사용자 추가로 인해 거래량, 수익, 토큰 소각 및 환매가 늘어나기 때문에 실제 희석 비용은 이 수준보다 낮을 가능성이 높습니다. 또한 팀은 사용자를 유치하기 위해 더 높은 인플레이션율과 인센티브를 채택할 수도 있으며, 이것이 바로 $HYPE의 완전 희석 가치 평가(FDV)가 독특한 역동성을 갖는 이유입니다.
현물 거래 측면에서 Hyperliquid는 단기적으로 상위 3개 현물 DEX가 될 것으로 예상됩니다. 어제 거래량은 약 5억 달러로 전체 체인 중 5위를 기록했습니다. EVM 생태계가 발전함에 따라 더 많은 유틸리티 토큰과 기본 자산을 추가하면 더욱 다양한 거래 쌍이 제공될 것입니다.
Hyperliquid의 개방형 인프라와 빌더 코드를 기반으로 한 거래 도구가 계속 등장하고 있으며 Insilico Terminal, Katoshi AI 및 pvp.trade와 같은 프로젝트가 좋은 가능성을 보여주었습니다. 이는 사용자 경험을 더욱 향상시키고 더 많은 자본 유입을 유도할 것입니다.
거래소와 스테이블코인은 암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 사업입니다. Binance, Coinbase, Bybit, OKX 및 기타 주요 거래소와 같은 주류 거래소와 직접 경쟁하는 Hyperliquid는 그 자체로 긍정적인 요소입니다.
가장 낙관적인 시나리오는 다음과 같습니다.
- 다른 거래소에서는 Hyperliquid를 분산형 백엔드로 사용합니다.
- $HYPE 보유량을 늘려 거래소 위험을 헤지합니다.
이러한 시나리오는 단기적으로는 불가능하지만 암호화폐 시장에서는 모든 것이 가능합니다.
EVM 생태학적 기회
HyperEVM은 Hyperliquid L1과 통합 상태 및 합의 메커니즘을 공유하지만 독립적인 실행 환경으로 실행되는 Hyperliquid 생태계의 중요한 부분입니다. 안에:
- L1은 영구 계약 및 현물 주문장과 같은 핵심 구성 요소를 실행하고 API를 통해 프로그래밍 가능성을 달성하는 권한이 있는 체인입니다.
- EVM은 표준 이더리움 개발 도구를 지원하는 범용 이더리움 호환 체인이며 스마트 계약은 L1 레이어의 온체인 유동성에 직접 액세스할 수 있습니다.
HyperEVM은 앞으로 몇 달 안에 출시될 예정이며, 많은 팀이 적극적인 준비를 시작했습니다. 이 개발이 낙관적인 이유는 무엇입니까? 주로 다음과 같은 측면에 반영됩니다.
DeFi 새로운 생태계
수많은 DeFi 프로젝트가 HyperEVM 출시를 준비하고 있습니다. AMM(자동 시장 조성자), 대출 플랫폼, 유동성 담보 및 CDP(담보 부채 창고) 등을 포함한 주류 DeFi 프로토콜 유형은 모두 EVM이 출시될 때 동시에 출시됩니다.
이 프로젝트는 $HYPE 보유자가 대출 및 머니 마켓 프로토콜에서 $HYPE를 담보로 사용할 수 있도록 함으로써 전반적인 자본 효율성을 크게 향상시킵니다. 
전통적인 DeFi 프로토콜 외에도 온체인 주문장 유동성의 특성으로 인해 수많은 혁신적인 애플리케이션이 탄생할 가능성이 높습니다. 이는 새로운 DeFi 네이티브 프로토콜의 탄생을 위한 비옥한 기반을 제공하며, Hyperliquid는 이러한 혁신적인 프로토콜을 위한 플랫폼이 될 것으로 예상됩니다.
Ethena Labs를 예로 들면, 프로젝트는 Hyperliquid를 통합하여 CEX에 대한 의존도를 줄일 계획입니다. 이는 시스템 탄력성을 높일 뿐만 아니라 헤징 프로세스를 분산시켜 거래상대방 위험을 잠재적으로 줄이고 확산시킬 수 있습니다. 이 전략은 거버넌스 제안에서 자세히 논의되었습니다.
실제 프로젝트에 대한 시장 수요
최근 시장 동향은 실제 적용이 가능한 프로젝트에 대한 투자자의 관심이 높다는 것을 분명히 보여줍니다. 이러한 추세는 베이스와 솔라나의 AI 열풍, 하이에나의 뛰어난 성능, 하이퍼리퀴드 플랫폼의 $HFUN과 $FARM에 대한 강력한 수요에 고스란히 반영되어 있습니다.
다가오는 DeFi 생태계 확장에 따라 Hyperliquid는 향후 단기에서 중기적으로 실질적인 투자의 주요 전장이 될 가능성이 높습니다. 현재 솔라나에서 AI16Z, 제레브로 등 프로젝트에서 추진 중인 AI 인프라 구축이 하이퍼리퀴드 플랫폼까지 확장될 가능성이 있다는 점은 주목할 만하다.
Hyperliquid의 기본 볼트 기능은 특히 눈길을 끕니다. 이러한 볼트에서 실행되는 전략은 과도한 레버리지 계정에 대한 청산 메커니즘 및 높은 처리량의 시장 형성 전략을 포함하여 DEX와 동일한 고급 기능을 누릴 수 있습니다. 이 메커니즘의 포괄적인 성격은 DAO 조직, 계약, 기관 또는 개인 등 모든 주체가 자금을 예치하여 혜택을 공유할 수 있다는 사실에 반영됩니다. 그 대가로 금고 소유자는 총 수익금의 10%를 받습니다.
HyperEVM 출시에 대한 다른 긍정적인 요소
- 수수료 성장 잠재력 : HyperEVM의 운영으로 더 많은 수수료 수입이 발생하며, 이는 스테이킹 보상, 토큰 소멸 등에 사용될 수 있습니다. Base를 예로 들면, 지난 30일 동안 1,500만 달러의 수수료가 발생했습니다. 향후 몇 달 안에 HyperEVM의 활동은 Base와 비슷한 수준에 도달할 것으로 예상됩니다.
- $HYPE 토큰의 유용성 증가 : EVM의 출시로 생태계에서 $HYPE의 적용 시나리오가 크게 확장됩니다. 사용자는 가스비를 지불하기 위해 $HYPE가 필요하며, 동시에 차입, 담보, 스테이킹 등의 작업을 수행하여 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 새로운 애플리케이션은 더 강력한 구매 압력을 가져올 것입니다. 2024년 솔라나(Solana)의 밈 코인 열풍과 2020~2021년 이더리움의 DeFi 및 NFT 물결을 참고할 때, 네이티브 토큰 수요를 촉진하는 온체인 활동의 역할은 무시할 수 없습니다.
- 수익 증대 방법 : 시장 가치가 높은 유틸리티 프로젝트의 유입과 더 많은 기본 자산 브리징 옵션(예: 기본 USDC, 현물 BTC, SOL, ETH 등)의 출현으로 인해 현물 거래량이 더 많아질 것입니다. 플랫폼 수익 증대. 동시에 EVM에서 더 많은 프로젝트가 시작되면 토큰 코드 입찰 가격도 상승하여 플랫폼에 추가 수익을 가져올 것입니다.
- 향상된 생태계 인식 : EVM의 출시는 Hyperliquid가 시장에서 "정통적인" L1 퍼블릭 체인으로서의 위상을 확립하고 생태계의 노출을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 이는 아직 부업에 있는 자금의 진입을 활성화할 수 있습니다.
최신 생태계 시장 지도에 따르면(지난주 출시 이후 많은 새로운 프로젝트가 합류했지만) Hyperliquid는 포괄적인 블록체인 생태계를 형성하고 있습니다. 이 완전한 생태학적 레이아웃은 플랫폼에 지속적인 성장 모멘텀을 가져올 것입니다.
이러한 유리한 요소들의 결합된 효과는 Hyperliquid에 상당한 가치 향상과 생태학적 번영을 가져올 것으로 예상됩니다.
수익 구성, 가치 평가 및 동종 업체와의 비교
하이퍼리퀴드는 주로 플랫폼 수수료와 토큰 경매를 통해 수익을 창출합니다.
(체인에서 수수료가 어떻게 흐르는지)
현재 지원기금은 약 1,076만 달러(유통물량의 3% 이상)를 보유하고 있으며, 보험기금도 약 707만 USDC를 적립하여 지원기금으로 이체하였습니다. USDC에서 총 천만 달러 이상이 시장에서 $HYPE를 다시 구매하는 데 사용될 수 있습니다.
최근 실적
지난 30일 동안 Hyperliquid는 다음을 포함하여 약 2,650만 달러의 USDC 수익을 창출했습니다.
- 토큰 경매 수익 200만 달러
- 플랫폼 수수료 수입은 2,450만 달러입니다.
- 약 79,600개의 추가 $HYPE(175만 달러 상당)가 소각되었습니다.
연간 수익은 미화 3억 3,600만 달러를 초과하며 모든 퍼블릭 체인 중에서 Ethereum, Solana 및 TRON에 이어 두 번째이지만 시장 가치는 이러한 퍼블릭 체인보다 훨씬 낮습니다. 수익률(연간소득/유통시가총액) 측면에서 하이퍼리퀴드는 다른 L1, L2보다 월등히 뛰어납니다.
수익 성장 잠재력
- 플랫폼 수수료 : 12월 거래량이 11월 수준에 도달했으며, 월간 100% 증가 예상
- 입찰 수익 : 최근 입찰 라운드는 $500,000에 가까웠으며, 사용 가능한 자리(연간 282개)에 대한 경쟁이 심화됨에 따라 가격이 계속 상승할 가능성이 높습니다.
- EVM 수익 : Base의 월 수수료 수입이 1,500만 달러에 달하는 점을 감안하면 Hyperliquid가 Base의 TVL을 초과한 점을 고려하면 EVM은 온라인 진출 후 유사하거나 더 높은 경제 활동을 달성할 것으로 예상됩니다.
가치평가 시나리오 분석
기본 시나리오 :
- 최근 30일간 거래량 1/3 증가
- 경매 수익은 안정적으로 유지됩니다
- EVM 활동은 Base와 동일합니다.
낙관적인 시나리오 :
- 지난 30일 동안 거래량이 두 배로 늘었습니다.
- 입찰 가격이 두 배로 증가합니다(매회 100만 달러).
- EVM 활동은 Base 활동보다 2배 더 활발합니다.
기본 시나리오에서는 30일 수익이 미화 5,900만 달러에 도달할 수 있고 낙관적 시나리오에서는 미화 1억 200만 달러에 도달할 수 있습니다. 가치 평가는 주류 L1 퍼블릭 체인의 가격 대비 수익 비율 배수와 연간 수익을 결합하여 계산됩니다.
현재 순환 공급량과 11.6%의 인플레이션율(인센티브 및 보상에 사용됨)을 고려하면 $HYPE 가격 범위는 다음과 같습니다.
- 기준 시나리오 하한: $41.93(최저 배수)
- 낙관적 시나리오 상한: $651.48(최고 배수)
합리적인 가치평가
솔라나와 이더리움에 비해 HYPE의 가치 평가 배수는 다음과 같은 이유로 더 낮아야 합니다:
- 프로젝트가 상대적으로 미성숙함
- 더 많은 위험 요소
- 솔라나, 이더리움과 달리 수익은 주로 DEX에서 발생합니다.
"합리적" 평가 참조:
- 40배의 가격 대비 수익 비율 사용
- 연간 수익 10억 달러(기준 시나리오와 낙관적 시나리오 간)
- 시가총액 400억 달러(완전 희석액 1,000억 달러)
- $HYPE 가격은 약 $100입니다.
과거주기 비교
400억 달러의 시가총액과 1,000억 달러의 FDV가 높은 것처럼 보이지만 상승장은 더욱 열광적일 수 있습니다.
2021년 강세장에서는:
- BNB: 50억 달러 ~ 1,000억 달러(20배)
- ADA: 50억 달러 ~ 950억 달러(19배)
- SOL: 미화 8,600만 달러 ~ 770억 달러(900x)
- AVAX: 2억 8,200만 달러 ~ 300억 달러(100배)
- MATIC: 미화 8,500만 달러 ~ 200억 달러(235배)
FIL의 FDV는 현재 $HYPE의 16배인 3,730억 달러에 달합니다.
자본 유입 잠재력
현재 약 60,000명의 $HYPE 보유자가 있는데, 이는 상대적으로 적은 수입니다.
- $KMNO: 보유자 55,000명
- $WIF: 보유자 211,000명
- $BONK: 861,000 보유자
Messari가 연구한 자본 유입 승수 효과(10배)를 바탕으로 계산한 결과, SOL 시장 가치의 5%와 ETH 시장 가치의 1%(약 US$100억)에 해당하는 자본 유입을 유치할 수 있다면 이는 상당한 영향을 미칠 것입니다. 가격.
잠재적 위험
이 기사는 Hyperliquid의 미래 전망에 대해 상당히 낙관적인 예측을 제시하지만 위험이 없는 것은 아닙니다.
검증인 집중 위험
현재 Hyperliquid 메인 네트워크의 검증인 노드는 여전히 고도로 집중되어 있으며 도쿄 팀이 운영하는 검증인 노드는 4개뿐입니다. 테스트넷에는 60개 이상의 분산형 검증인(Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen 등과 같은 잘 알려진 기관 포함)이 있지만 분산형 아키텍처로의 전환은 여전히 어려움에 직면해 있습니다. 검증자의 성능이 저하되면 사용자 경험과 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다.
EVM 생태계 위험
생태계의 품질은 HyperEVM 개발에 직접적인 영향을 미칩니다.
- 생태계의 활력을 유지하려면 고품질 프로젝트가 필요합니다
- 품질이 낮은 프로젝트나 다른 온체인 프로젝트의 단순한 복사본은 자본 유입과 활동을 감소시킵니다.
- 투기꾼보다 실제 건설업자 유치가 중요
DeFi 혁신 위험
EVM 출시로 $HYPE의 자본 효율성은 유동성 담보, 대출 및 기타 방법을 통해 향상될 것입니다. 새로운 DeFi 혁신은 전례 없는 위험을 가져올 수 있습니다.
- 혁신적인 금융상품과 L1 레이어의 상호작용으로 인해 알려지지 않은 위험이 발생할 수 있음
- 새로운 DeFi 프로토콜이 $HYPE 토큰 가치에 영향을 미칠 수 있음
- 교환 작업도 영향을 받을 수 있습니다.
규제 위험
규제 위험이 있지만 지리적 제한과 트럼프 행정부의 태도로 인해 그러한 위험이 다소 완화되었습니다. 그러나 거래소 플랫폼으로서 여전히 규제 환경 변화에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
시장 상관관계 위험
교환 토큰으로서 $HYPE의 성과는 전체 암호화폐 시장과 높은 상관관계가 있습니다.
- 팀은 시장 주기가 끝나기 전에 주요 이정표를 완료해야 합니다.
- 시장 정서의 변동은 토큰 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
- 강세장 사이클에서 개발 기회 포착 필요
투자 알림
암호화폐 투자는 높은 수준의 위험을 수반하며 $HYPE를 포함한 모든 토큰이 제로 아웃될 위험이 있습니다. 투자자는 다음을 수행해야 합니다.
- 적절하고 독립적인 연구 수행
- 위험 허용 범위를 합리적으로 평가
- 이것을 투자 조언으로 받아들이지 마십시오
- 시장 변동에 주의하세요
