3월 4일 이른 아침, 암호화폐 시장의 '공포의 밤'은 투자자들에게 암호화폐 시장의 잔인함을 깊이 깨닫게 했습니다. 시장 데이터에 따르면 BTC는 주말 최고치에서 급락하여 86,000달러 이하로 떨어졌고, 24시간 동안 4.39% 하락했습니다. ETH는 2,200달러 이하로 떨어져 6% 이상 하락했습니다. 이번 폭락은 CME 비트코인 선물의 77,000달러 갭을 메웠을 뿐만 아니라, 시장 번영의 표면 아래에 있는 깊은 모순을 드러냈습니다. 유리한 정책, 기술 법률, 자본 게임이 얽혔을 때, 실제로 시장의 방향을 통제하는 사람은 누구일까요? .
거짓된 번영: 3월 2일의 "종이 황소 시장"
트럼프가 XRP, SOL, ADA를 미국의 전략적 준비금에 포함할 것이라고 발표한 3월 2일의 웅장한 순간을 돌이켜보면, 비트코인이 3시간 만에 1만 달러나 치솟았던 광경은 마치 평생 전 일인 듯합니다. 그러나 온체인 데이터는 이 카니발의 본질을 보여줍니다. 이는 선물 레버리지에 의해 주도되는 "공중의 성"입니다.
- 현물 시장 과열: 주요 거래소에서 13,000 BTC의 순 유입을 기록했지만, 바이낸스의 현물 거래량은 65,000 BTC(약 59억 7,000만 달러)에 불과했습니다. 이는 작년 11월 같은 수준으로 증가했던 104,000 BTC(77억 달러)보다 훨씬 낮았습니다. 실제로 가격을 움직이는 요인은 CME와 Bybit에서 선물 포지션이 급증한 것입니다. 총 미결제 약정은 538억 달러를 넘었고, 그 중 143억 달러가 CME에 집중되었습니다.
- 스테이블코인의 "역신호": USDT와 USDC의 온체인 보유액은 24시간 만에 5억 8천만 달러 감소했고, 스테이블코인/BTC 거래 쌍의 비중은 67%로 급증했습니다. 이는 자본이 암호화폐 시장으로 쏟아지는 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 레버리지를 촉진제로 기존 자본이 이익을 전가하는 게임입니다.
- 고래의 정확한 수확: 1,000개 이상의 BTC를 보유한 주소는 급증하는 동안 순 42,000 BTC만큼 보유량을 늘렸지만, 익명 주소 3개는 단일 거래에서 10,000개 이상의 BTC를 이체했습니다. 온체인 궤적은 이러한 칩의 대부분이 콜드 월렛 활성화에서 나온 것임을 보여주는데, 이는 이미 준비를 마친 "똑똑한 머니"가 칩을 판매하기 위한 유리한 조건을 이용했음을 시사합니다.
실질적인 재정 지원이 부족했던 이번 급등은 이후의 폭락을 위한 토대를 마련해 주었습니다.
거시경제 침체가 시장에 다가오고 있습니다.
현재 글로벌 거시경제 상황은 암호화폐 시장에 상당한 압박을 가하고 있습니다. 예를 들어 미국을 살펴보면, 애틀랜타 연방준비은행의 GDPNow 모델은 2025년 1분기 말까지 미국 GDP가 2.8% 감소할 것으로 예측하는데, 이는 4주 전에 예측했던 3.9% 성장률에 비해 엄청난 반전입니다. 이러한 경기 침체 예상으로 인해 투자자들은 위험 자산에 대해 더욱 조심스러워졌고, 고위험 자산인 암호화폐는 당연히 가장 먼저 영향을 받게 됩니다.
현물 비트코인 ETF가 승인된 이후, 암호화폐와 기존 금융 시장 간의 연계가 더욱 긴밀해졌습니다. 경기 호황기에는 이러한 통합으로 인해 암호화폐 시장으로 더 많은 자금이 유입될 수 있지만, 경기 침체가 예상되면 이러한 통합의 단점이 드러납니다. 미국 경제가 침체에 빠지면 전통 시장의 혼란이 암호화폐 시장으로 빠르게 확산되어 투자자의 신뢰를 떨어뜨릴 것입니다. 지난 며칠 동안 비트코인 가격이 급등한 것은 이러한 추세를 반영한 것입니다. 주말에 잠깐 상승세가 보였지만, 상승분은 빠르게 사라져서 시장 심리가 침체되었음을 보여줍니다.
무역전쟁: 관세정책이 환상을 산산이 부수다
무역전쟁의 확대로 인해 시장 불확실성은 더욱 커졌습니다. 트럼프 미국 대통령은 최근 멕시코와 캐나다에 대한 추가 관세를 발표하며 "협상의 여지가 없다"는 입장을 분명히 했습니다. 이후 그는 트루스 소셜을 통해 4월 2일부터 유럽연합, 일본, 한국 등에 대해 '상호 관세' 정책이 시행될 것이라고 발표했습니다. 즉, 상호 조치는 미국에 대한 각국의 관세 수준에 따라 결정된다는 것입니다. 이러한 강경한 입장은 시장 예상을 넘어섰습니다. 이전에 많은 사람들은 트럼프의 관세 정책이 단지 협상 칩일 뿐이며 어느 정도 유연성이 있다고 믿었습니다. 그러나 최근의 발표에 따르면 관세전쟁은 이미 본격화되었으며, 시장은 이 같은 현실을 직시해야 할 것으로 보인다.
관세 인상은 수입품 가격을 끌어올릴 것이고, 이로 인해 미국 내 인플레이션 압박이 더욱 커질 것입니다. 높은 인플레이션 환경에서는 연방준비제도의 금리 인하 여지가 압축되고 높은 금리가 장기간 지속될 수 있습니다. 이는 경기 침체의 위험을 증가시킬 뿐만 아니라, 유동성과 위험 감수성에 의존하는 암호화폐 시장을 억제합니다. 3월 4일의 시장 폭락은 이러한 기대치 조정을 직접적으로 반영한 것입니다.
게다가 러시아와 우크라이나 사이의 갈등이 계속되면서 시장에 그늘이 드리워졌습니다. 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 전쟁이 곧 끝나지 않을 것이라고 말하며 갈등이 단기적으로 해결될 것이라는 시장의 기대를 무너뜨렸습니다. 지정학적 위험과 관세 정책이 결합되어 투자자들의 위험 감수성은 더욱 약화되었습니다.
이러한 일련의 정책은 미국 주식 시장에 타격을 입혔을 뿐만 아니라, 미국 주식 시장과의 연계 효과를 통해 암호화폐 시장에도 영향을 미쳤습니다. 암호화폐 시장 조성업체 Efficient Frontier는 미국 주식 시장이 계속 약세를 보인다면, 암호화폐 시장은 더 큰 조정 압력에 직면할 수 있다고 지적했습니다.
선물 갭 필링: 기술적으로 주도된 풀백
기술적 분석의 관점에서 볼 때, CME(시카고상품거래소) 비트코인 선물의 갭이 메워지는 것은 이러한 하락을 촉발하는 중요한 요인 중 하나입니다. CME갭은 CME 비트코인 선물 가격과 현물 가격의 차이를 말하며, 일반적으로 주말이나 공휴일 이후에 발생합니다. 과거 데이터에 따르면 CME 갭이 채워질 확률은 90%가 넘으며, URPD(미실현 손익 분배) 지표도 77,000달러 주변에 상당한 갭이 있음을 보여줍니다. 모든 URPD 격차는 역사상 이미 메워졌습니다.
최근 시장 가격은 이 수준까지 급락한 후 빠르게 반등했습니다. 이러한 추세는 갭 필링의 특성과 매우 일치합니다. 시장 심리가 침체되고 기술적 매도 압력이 심화되면, 갭 필링은 가격 변동을 증폭시키고 '페인팅 도어 시장'의 기술적 기반을 형성하는 경향이 있습니다. 표지가 등장할 시점은 불확실하지만, 그 가능성과 영향력을 무시할 수 없습니다.
미래 전망: 감독 및 자본 흐름이 핵심이 됨
앞으로 암호화폐 시장의 움직임은 다음과 같은 요인에 의해 주도될 가능성이 높습니다.
- 높은 규제 압력 하에서 시장 차별화. 미국 SEC는 실용적 가치가 없는 투기적 토큰(예: 밈 코인)을 명시적으로 단속하기 위해 "암호화폐 규제 워킹 그룹"을 설립했습니다. DeFi 및 GameFi와 같은 분야도 과도한 내러티브로 인해 조사를 받을 수 있습니다. 또한 EU MiCA 규정이 2025년 1월에 전면 시행되면서 알트코인의 생존 공간이 더욱 위축될 수 있습니다.
- 자금은 규정을 준수하는 자산에 집중되어 있습니다. 디지털 금융 기술 분야에서 미국의 리더십을 강화하는 트럼프 행정부의 행정 명령과 지불 안정코인 명확성법은 긍정적인 신호를 보냈습니다. 그러나 자금은 알트코인 시장을 전반적으로 활성화하기보다는 정책 지원 자산(BTC, ETH, 스테이블코인 등)으로 우선적으로 유입될 수 있습니다.
- 단기 변동 속의 기회 거시적 위험은 사라지지 않았지만, Ethena가 1억 달러를 투자하고 Ethereum의 Pectra 업그레이드 테스트 네트워크가 출시되는 등의 사건이 발생하면서 현지 시장에 활력이 불어넣어졌습니다. 트럼프 대통령이 3월 7일에 열릴 '암호화폐 정상회담'에서 명확한 정책 방향을 제시한다면, 이는 새로운 시장 상황의 촉진제가 될 수도 있습니다.
결론: 조수가 빠지면
CME 갭이 채워지면서 기술적 자체 교정이 완료되었지만 시장의 실제 시험은 이제 막 시작일 뿐입니다. 3월 7일 백악관에서 열리는 암호화폐 정상회담에서 새로운 정책적 촉발 요인이 나타날 수 있지만, 투자자들은 경계해야 합니다. 거시경제적 역풍, 불분명한 규제 프레임워크, 자본 스톡 게임이라는 맥락에서 긍정적인 소식은 롱 포지션과 숏 포지션의 이중 횡보를 촉진할 수 있습니다. 일반 투자자의 경우, 이 "그림 시장"에서 합리적 태도를 유지하는 것이 특히 중요합니다. 규정 준수와 기본이 튼튼한 자산에 집중하는 것이 경기 순환을 헤쳐나가는 더 나은 전략일 수 있습니다.
