저자: Alex Xu

내러티브 배경

불과 며칠 전, Coinbase CEO Brian Armstrong과 CFO Alesia Haas는 둘 다 Base 블록체인에서 미국 주식 거래를 가능하게 하기 위해 Coinbase 주식을 토큰화하는 것을 고려하고 있다고 밝혔습니다.

혁신이 밋밋하고 PVP가 주요 주제인 이러한 암호화폐 주기에서 마침내 우리는 흥미로운 무언가의 시작을 봅니다.

모든 것이 잘된다면 미국 주식은 스테이블코인(USDT, USDC)과 정부 채권(Buidl)에 이어 세 번째로 큰 RWA 자산 범주가 될 것입니다. 규제 및 준수 프레임워크가 명확하고 미국 주식 토큰에 충분한 자유를 제공한다면 미국 주식 토큰화 자산은 단기적으로 정부 채권 토큰의 현재 규모를 능가할 가능성이 있어야 합니다. 왜냐하면 암호화폐 사용자가 선호하는 높은 변동성과 투기를 제공하기 때문입니다.

비즈니스 로직

이번 사이클에 등장한 Crypto AI 에이전트와 desci(탈중앙화된 과학 연구)와 같은 서사와 비교했을 때, 온체인 미국 주식의 가치 제안은 명확하며, 공급과 수요 모두의 요구 사항이 매우 명확합니다. 구체적으로:

블록체인에서 미국 주식의 가치 제안은 다른 DeFi 제품과 유사하며, 더 큰 자유 시장과 뛰어난 구성 가능성에 반영됩니다.

1. 거래시장 규모 확대: 현재 NASDAQ, NYSE에서는 제공되지 않는 미국 주식거래를 위한 7×24시간, 국경 없는, 무면허 거래장소를 제공합니다. (NASDAQ는 24시간 거래를 신청했지만 2026년 하반기에 실현될 것으로 예상)

2. 뛰어난 구성성: 기존의 다른 DeFi 인프라와 결합하면 미국 주식 자산을 담보, 증거금으로 사용하여 인덱스를 구축하고 상품을 자금 조달할 수 있으며, 현재 상상할 수 없는 많은 게임 플레이를 얻을 수 있습니다.

공급과 수요 모두의 요구 사항도 명확합니다.

  • 공급업체(미국 상장 기업): 국경 없는 블록체인 플랫폼을 통해 전 세계의 잠재적 투자자들에게 다가가 더 많은 잠재적 매수 주문을 확보했습니다.
  • 수요 측(투자자): 과거에는 다양한 이유로 미국 주식을 직접 거래할 수 없었던 많은 투자자들이 이제 블록체인을 통해 미국 주식 자산을 직접 할당하고 투자할 수 있습니다.

사실, 미국 주식을 블록체인에 올리는 아이디어는 이전에도 시도된 적이 있습니다. 예를 들어, Coinbase는 실제로 2020년 초에 보안 토큰(주식 $COIN을 나타냄)을 발행하여 상장을 시도했지만, 미국 SEC의 규제 장애물로 인해 보류되었습니다.

지난번 Defi 열풍 때에는 Terra의 Mirror, Ethereum의 Synthetix 등의 상품에서 미국 주식을 합성한 자산도 등장하였지만, SEC의 규제적 저지로 점차 하락세를 보였습니다.

앞서, 2017년에 설립되어 자금을 조달한 증권화 토큰 발행 프로젝트인 폴리매스는 STO(Security Token Offering)라는 개념을 내놓았습니다. 즉, 기업이 블록체인 기술을 통해 증권권을 나타내는 토큰을 발행하고, 투자자들은 주식이나 채권과 같은 전통적인 금융 상품과 유사한 권리(예: 배당금, 의결권)를 얻는다는 뜻인데, 이 역시 당시 시장에서 많은 주목을 받았습니다.

오늘날 STO 개념이 부활하고 미국 주식을 블록체인에 올리는 것이 실현 가능한 주된 원동력은 리더십이 바뀐 후 SEC가 과거의 강력한 규제 대립에서 규정 준수 프레임워크 내에서 혁신을 지원하는 방향으로 태도를 크게 바꾼 데서 비롯됩니다.

우리가 보기에 STO는 이 주기에서 큰 영향, 합리적인 사업 논리, 높은 잠재력을 갖춘 몇 안 되는 암호화폐 사업 이야기 중 하나일 수 있습니다.

관련 주제

이야기의 배경과 논리를 토대로, 우리는 암호화의 2차 시장과 관련된 타겟을 분류할 수 있습니다.

실제로 토큰을 발행하고 주요 거래소에 상장된 STO 컨셉 프로젝트는 많지 않습니다.

가장 높은 상관관계를 가진 것은 2017년에 설립되어 암호화폐 산업에서 STO 개념을 처음으로 교육한 Polymath일 수 있습니다. 나중에 Polymesh 블록체인을 출시했는데, 이는 규정 준수 자산(예: 보안 토큰)을 위해 설계된 공개 허가형 블록체인으로, 내장된 ID 인증, 규정 준수 확인, 개인 정보 보호, 거버넌스 및 즉시 결제 기능이 있습니다.

Polymesh의 토큰이 Binance에 상장되었습니다. 이 토큰은 Polyx라고 불립니다. 현재 MC와 FDV는 모두 1억이 넘고 시장 가치는 높지 않습니다.

또한, Ondo와 같은 RWA 컨셉 프로젝트는 과거에는 주로 정부 채권 분야의 토큰화된 자산 발행에 초점을 맞췄지만, 해당 상품은 주식의 토큰화 시나리오에도 부합하도록 규정 준수에 맞게 조정될 수도 있습니다. 게다가 온도는 트럼프 가문과 매우 가깝고, 공개적이든 비밀적이든 더 많은 편의를 얻을 수도 있고, 심지어 트럼프 가문의 지지를 얻을 수도 있습니다(비록 이러한 행동의 한계적 영향력이 점점 약해지고 있지만요).

Chainlink는 또한 많은 전통적인 금융 기관과 블록체인을 연결하는 데 많은 노력을 기울였습니다. 주류 오라클 솔루션 및 증권 토큰화 서비스 제공자로서 이론적으로 이로부터 이익을 얻을 것입니다.

주의해야 할 위험

이 글의 제목에서 이 STO 내러티브의 흐름을 설명하기 위해 "숨겨지고 아직 공개되지 않은"이라는 용어를 사용한 이유는 그것이 추진력을 얻을 수 있을지 여부에 대해 여전히 많은 불확실성이 있기 때문입니다. 새로운 SEC 팀의 다양한 조치(대량의 암호화폐 소송 철회)는 STO에 대한 태도가 느슨해지는 경향이 있음을 보여주지만, STO를 안내하는 명확한 준수 프레임워크가 언제 도입될지는 아직 알 수 없습니다. 이를 위해서는 면밀한 관찰이 필요하며, 이를 통해 Coinbase와 같은 회사가 후속 조치를 취하고 발전하는 속도가 결정됩니다.

가장 최근의 관찰 이벤트는 이번 달 21일에 SEC Crypto Working Group이 개최한 첫 번째 원탁 회의였습니다. 원탁 회의 자체는 명확한 규제 프레임워크를 제공하도록 설계되었습니다. 첫 번째 회의의 주제는 "증권의 지위 정의: 역사와 미래 경로"였습니다. 회의의 의제 중 하나는 규정 준수 경로 설계였습니다.

더욱 주목할 만한 점은 주요 연설자 중 한 명이 STO 이야기의 주인공인 코인베이스의 최고법무책임자 폴 그리월이라는 점이다.

STO 관련 규정 준수 프레임워크가 도입되는 속도가 느리고 대기 시간이 너무 길다면, 현재 밑바탕에 깔린 이야기의 추진력이 지연되거나 심지어 소멸될 수도 있습니다.