PANews, 10월 25일, The Block에 따르면 BitMEX Research의 분석가들은 MicroStrategy의 현재 부채 구조를 기반으로 회사가 비트코인 보유 자산을 강제로 매각할 가능성은 "매우 희박"하지만 암호화폐의 변동성을 고려할 때 “무엇이든 가능해요.” MicroStrategy는 현재 252,220 BTC를 보유하고 있으며, 이는 현재 170억 달러 이상의 가치가 있으며 총 비용은 약 99억 달러입니다. 마감 현재 MicroStrategy 주가는 목요일에 10% 이상 상승하여 25년 최고치인 $235.89를 기록했습니다. 분석가들은 회사의 시가총액이 436억 달러에 달해 기본 비트코인 보유 자산의 순자산 가치에 대한 "상당한 프리미엄"을 나타낸다고 말했습니다. MicroStrategy 창립자이자 회장인 Michael Saylor는 이전에 회사의 비트코인을 판매할 의사가 없다고 밝혔습니다. 그러나 이 불안정한 자산에 대한 MicroStrategy의 대규모 보유와 높은 부채 수준을 고려할 때 일부 사람들은 회사가 조치를 취해야 할지 여부에 대해 의문을 제기하여 비트코인 보유를 시장에 투매하여 가격 하락을 촉발할 것입니다.
BitMEX Research의 분석가들은 이 질문에 대한 쉬운 대답은 없다고 말했습니다. 채권에는 채권 보유자가 주식 성과 및 채권 만기 등의 조건에 따라 MSTR 주식으로 전환하거나 현금 상환을 요청할 수 있는 복잡한 전환 옵션이 제공됩니다. 대부분의 채권은 주가 프리미엄이 상승할 경우 MicroStrategy가 현금 상환을 할 수 있도록 허용하며, 채권 보유자는 비트코인 가격이 상승하면 주식으로 전환하여 비트코인을 강제로 매도할 가능성을 줄일 수 있습니다. 그들은 이론적으로 이자 지급이 MicroStrategy에 부담이 될 수 있지만 소프트웨어 사업의 현금 흐름은 가격이 하락하더라도 비트코인을 판매할 필요 없이 그러한 비용을 충당하기에 충분해야 한다고 설명했습니다. MicroStrategy의 채권은 현재 자본 구조의 주요 부분이 아니기 때문에 채권 의무를 이행하기 위해 비트코인을 강제로 판매해야 할 가능성은 거의 없습니다. 일반적인 하락장에서 비트코인이 약 15,000달러로 80% 하락하고 기업이 더 이상 차입을 할 수 없더라도 채권 만기일과 채권 보유자 옵션 날짜는 2027년부터 2031년까지 특정 기간에 걸쳐 분산되어 있어 즉시 청산해야 하는 압력이 줄어듭니다. 그러나 MicroStrategy의 주식 프리미엄이 순자산 가치를 초과하고 채권을 상환해야 하는 경우 비트코인 판매를 지원하는 것이 주주들에게 도움이 될 수 있습니다. 결과적으로 그들은 주식이 프리미엄으로 거래되는 동안 비트코인을 판매할 유인은 거의 없지만 부채가 증가하면 위험도 커지며 비트코인 침체기에 강제로 판매될 가능성이 높아질 수 있다고 경고합니다.
