PANews、10月25日、The Blockによると、BitMEX Researchのアナリストは、MicroStrategyの現在の債務構造に基づいて、同社が保有するビットコインの売却を余儀なくされる可能性は「極めて低い」と考えているが、仮想通貨の変動性を考慮すると、 「何でも可能です。」 MicroStrategyは現在252,220BTCを保有しており、現在170億ドル以上の価値があり、総コストは約99億ドルです。木曜日の終値時点で、MicroStrategy株は10％以上上昇し、25年ぶりの高値となる235.89ドルに達した。アナリストらは、同社の時価総額436億ドルは、保有するビットコインの純資産価値に「大幅なプレミアム」を相当すると述べた。 MicroStrategyの創設者兼執行会長のマイケル・セイラー氏は以前、同社のビットコインを売却するつもりはないと述べた。しかし、MicroStrategy がこの不安定な資産を大量に保有しており、負債水準が高いことを考えると、同社が行動を起こさざるを得なくなり、保有するビットコインを市場に放出し、価格下落スパイラルを引き起こすのではないかと疑問を抱く人もいる。
BitMEX Researchのアナリストらは、この質問に対する簡単な答えはないと述べた。債券には複雑な転換オプションが付いており、社債保有者は株価のパフォーマンスや債券の満期などの条件に基づいて、MSTR株に転換するか現金償還を要求するかを選択できる。債券のほとんどは、株価プレミアムが上昇した場合にマイクロストラテジーが現金で償還できるようにしており、ビットコイン価格が上昇すれば債券保有者は株式への転換を選択する可能性があり、ビットコインの売却を余儀なくされる可能性は低くなります。彼らは、利払いは理論的にはマイクロストラテジーにとって重荷になる可能性があるが、たとえ価格が下落したとしても、ソフトウェア事業からのキャッシュフローでビットコインを売却する必要なくそれらのコストを十分にカバーできるはずだと説明した。 MicroStrategy の債券は現在、資本構成の主要部分を占めていないため、債券債務を履行するためにビットコインの売却を余儀なくされる可能性は低いでしょう。典型的な弱気市場でビットコインが約1万5000ドルまで80％下落し、企業が借り入れできなくなったとしても、債券の満期と社債保有者オプションの期日は2027年から2031年までの特定の期間に分散されており、即時清算を求める圧力は軽減される。しかし、MicroStrategyの株式プレミアムが純資産価値を上回り、社債を返済する必要がある場合には、ビットコインの売却を支援することが株主にとって有益となる可能性がある。その結果、株式がプレミアムで取引されている間はビットコインを売却する動機はほとんどないが、負債が増加すればリスクも増大し、ビットコイン下落時に売却を余儀なくされる可能性が高まる可能性があると彼らは警告している。
