편집자 | 우가 블록체인에 대해 이야기하다
3월 26일 저녁 베이징 시간, JELLYJELLY는 숏 스퀴즈를 경험하여 UTC+8 기준 21:00와 22:00 사이에 한 시점에서 429%나 상승했습니다. 한 트레이더가 직접 JELLYJELLY의 단기 포지션을 청산한 후 하이퍼리퀴드 발루트가 해당 포지션을 인수했고, 변동 손실은 한때 1,050만 달러를 초과했습니다. 당시 상황은 JELLYJELLY가 0.15374에 도달하면 Hyperliquid Vault가 보유한 2억 3천만 달러를 모두 잃게 된다는 것이었습니다. 그리고 Hyperliquid Vault에서 자금이 빠져나가면서 JELLYJELLY의 청산 가격은 더욱 낮아질 것입니다.
JELLYJELLY는 Facebook의 전 제품 담당 부사장인 샘 레신이 PumpFun에서 출시한 미메코인 토큰입니다. Hyperliquid는 1월 30일에 계약을 출시했으며 "이 영구 계약은 온체인 AMM을 사용하여 기본 오라클 가격을 얻습니다."라고 밝혔습니다.
22:48에 바이낸스의 공동설립자인 허 이(He Yi)는 바이낸스에서 JELLYJELLY를 상장하자고 제안한 커뮤니티 멤버의 트윗에 답했으며, 이로 인해 JELLYJELLY의 가격이 다시 변동했습니다.
이후 OKX와 바이낸스는 JELLYJELLY 선물 계약 출시를 발표했습니다. JELLYJELLY의 가격은 최고 0.62달러에 도달했으며, 4시간 전에 비해 380% 이상 상승했습니다. 이후 가격은 급락해 0.25달러 정도까지 떨어졌습니다. Hyperliquid가 Binance와 OKX에서 선물 계약을 출시한 후, JELLYJELLY를 상장 폐지했고, Hyperliquid Vault에 보관되어 있던 막대한 손실을 낸 JELLYJELLY 단기 주문도 결제되었습니다.
Hyperliquid 공식 웹사이트의 과거 데이터에 따르면, Hyperliquid Vault가 인수한 JELLYJELLY 단기 주문은 Binance가 계약 출시를 발표하기 약간 이르며, 당시 가격은 약 0.045달러였습니다. UTC+8 기준 23:15에 0.0095달러에 결제되었습니다. 그러나 Hyperliquid Vault는 0.0095달러에 마감되었고 HLP Vault는 해당 포지션에서 703,000달러의 수익을 냈습니다.
Hyperliquid는 성명을 통해 의심스러운 시장 활동의 증거를 발견한 후 검증자들이 회의를 열고 JELLY 영구 계약을 상장 폐지하기로 투표했다고 밝혔습니다. 플래그가 지정된 주소를 제외한 모든 사용자는 Hyper Foundation에서 전액 보상을 받습니다. HLP의 24시간 손익은 약 70만 USDC입니다.
이러한 포지션 청산 방법은 공식 문서에 정의된 대로 자동 자산 청산으로 이해됩니다. 이는 청산인이 상당한 인출로 이어질 수 있는 청산을 피하기 위한 마지막 선택입니다. 자동적인 부채 해소를 통해 플랫폼의 건전성이 유지되도록 엄격하게 보장합니다. 사용자의 계정 가치 또는 독립적 포지션 가치가 음수가 되면, 포지션 반대편에 있는 사용자는 실현되지 않은 손익과 사용된 레버리지를 기준으로 순위가 매겨집니다. 이러한 거래자의 포지션은 현재 돈을 잃고 있는 사용자에 대해 이전 오라클 가격으로 마감되어 플랫폼에 부실채권이 없음을 보장합니다. 그러나 Hyperliquid는 공식적으로 영향을 받은 사용자(위반자로 표시된 사용자 제외)에게 보상하겠다고 발표했습니다.
이 사건에 대해 OKX의 CEO인 스타는 다음과 같이 말했습니다. Hyperliquid는 분산형 모델과 스마트 계약을 통해 파생상품 거래를 제공합니다. 파생상품 규제에서 면제될 수 있나요?
Bitget CEO Gracy는 Hyperliquid가 FTX 2.0이 될 가능성이 있다고 말했습니다. JELLY 사건에 대한 회사의 처리는 미성숙하고 비윤리적이며 비전문적이어서 사용자를 잃었고 회사의 정직성에 심각한 의심을 품게 되었습니다. 이는 KYC/AML이 없는 해외 CEX와 비슷하게 운영되어 불법적인 자금 흐름과 나쁜 행위자가 쉽게 이용할 수 있습니다. JELLY 시장을 폐쇄하고 우대 가격 포지션을 강제로 청산하기로 한 결정은 위험한 선례를 만듭니다. 게다가 이 플랫폼의 제품 디자인은 우려스러운 결함을 드러냈습니다. 하이브리드 볼트는 사용자를 체계적 위험에 노출시켰고, 제한 없는 포지션 크기는 조작의 문을 열었습니다. 이러한 문제가 해결되지 않는다면, Hyperliquid에 대항해 더 많은 알트코인이 사용될 수 있으며, 이는 암호화폐 역사상 다음으로 큰 재앙적 실패가 될 가능성이 큽니다.
Parsec 패널 데이터에 따르면, Jelly 청산 사건이 발생한 지 몇 시간 만에 Hyperliquid 플랫폼에서 USDC의 순 유출액이 최대 1억 4,000만 달러에 달했습니다. 이전에는 3월 12일 ETH 고래 장기 청산 전후 4일간 Hyperliquid에서 USDC가 순 유출된 총액이 3억 달러에 가까웠습니다. 지난 30일 동안 Hyperliquid의 USDC 잔액은 약 25억 달러에서 20억 7천만 달러로 감소했습니다.
Hyperliquid가 이와 유사한 문제에 직면한 것은 처음이 아닙니다. 이전에는 50배 레버리지를 사용하는 고래가 Hyperliquid에서 약 3억 달러 상당의 ETH 롱 주문을 열었고, 가장 높은 변동 이익은 800만 달러에 달했습니다. 그러나 사용자는 이후 원금과 수익의 대부분을 인출했고, 이로 인해 청산 가격이 상승하게 되었습니다. 결국 해당 포지션은 청산되었고, 순이익은 약 180만 USDC였습니다. 하지만 해당 플랫폼의 보험 기금(HLP Vault)은 약 400만 달러의 손실을 입었습니다.
하이퍼리퀴드는 주문장 깊이가 아닌 오라클이 제공한 시장 가격을 사용하여 계약 가격을 결정하는데, 이를 통해 일반적인 상황에서 거래 효율성을 향상시킵니다. 그러나 시장이 격렬하게 변동할 경우 이러한 메커니즘은 대규모 거래의 충격을 효과적으로 완화하지 못할 수도 있습니다. 예를 들어, 고래가 높은 레버리지를 사용하여 빠르게 포지션을 구축하는 경우 오라클 가격은 시장 심도를 적시에 반영하지 못할 수 있으며, 이로 인해 청산 가격이 실제 시장 가격과 일치하지 않을 수 있습니다. 이런 설계는 2025년 3월에 있었던 여러 차례의 고래 사냥 작업으로 더욱 증폭되었고, 결국 HLP가 추가 손실을 입게 되었습니다.
하이퍼리퀴드의 HLP(Hyperliquid Liquidity Provider) 메커니즘은 활발한 시장 조작을 통해 유동성을 제공하고 청산에 중요한 역할을 합니다. 그러나 시장이 극도로 변동성이 크거나 한 계좌에서 너무 큰 포지션을 보유한 경우 HLP의 유동성이 적시에 대응하지 못할 수 있습니다. 예를 들어, 앞서 언급된 ETH 롱 오더 청산 사건에서 HLP는 막대한 손실을 메워야 했습니다. 이러한 상황은 HLP 설계에 비정상적으로 큰 포지션이 발생할 경우, 특히 외부 유동성 지원이 충분하지 않은 상황에서 허점이 생길 수 있음을 시사하며, 플랫폼은 부족분을 메우기 위해 자체 자금을 조달해야 합니다.
이에 대해 하이퍼리퀴드는 3월 13일 성명을 발표해 최근 사건을 통해 극한 상황에서 마진 시스템을 더욱 강화할 필요성이 드러났다고 밝혔다. 3월 15일 오전 8시 UTC+8 이후에 네트워크를 업그레이드하고, 증거금 이체 요구 사항을 조정하며, 교차 증거금 지갑과 독립적 증거금 포지션에서 자금 이체를 포함하여 증거금 비율을 20%로 설정할 것이라고 발표했습니다.
하이퍼리퀴드는 하이퍼 재단이 개발한 고성능 분산형 파생상품 거래 플랫폼으로, 저지연성과 고처리량의 무기한 계약 거래 경험을 제공하는 데 중점을 두고 있으며, 최대 50배 레버리지를 지원합니다. 혁신적인 HLP(Hyperliquid Liquidity Provider) 메커니즘을 통해 유동성을 통합하고 오라클 가격을 사용하여 거래 효율성을 최적화함으로써 많은 수의 고래와 고빈도 트레이더를 유치합니다.
이 플랫폼은 창립자 Jeff Yan과 iliensinc가 공동 창립하였는데, 두 사람 모두 하버드 대학교 동문입니다. 제프 얀은 고빈도 거래 회사인 허드슨 리버 트레이딩에서 양적 분석가로 일한 후 암호화폐 분야에 진출하여 업계 최대 규모의 시장 조성자 중 하나인 카멜레온 트레이딩을 설립했습니다. 2022년 FTX가 붕괴되자 그는 Hyperliquid에 관심을 돌렸습니다. iliensinc는 또한 강력한 기술적 배경을 가지고 있으며, Jeff와 함께 팀을 공동으로 이끌고 있습니다. 팀원 중에는 Caltech와 MIT 출신의 엘리트가 포함되어 있으며 Airtable, Citadel, Nuro와 같은 유명 회사에서 근무한 경험이 있습니다. 하이퍼리퀴드 팀은 자체 자금으로 운영되고 있으며 외부 투자를 받지 않았습니다.
