출처 : 리와 다른 것들에 대한 이야기
어제(3월 11일) 기사에서 트럼프에 대해 이야기할 때, 우리는 "부채" 문제를 언급했습니다. 몇몇 친구들이 이해하지 못한다는 메시지를 배경에 남겼습니다. 여기서 우리는 이전 기사에서 이 주제에 대한 간단한 확장과 보충을 할 것입니다.
먼저, 미국의 부채 데이터 규모를 간단히 살펴보겠습니다.
미국 정부의 부채 규모는 항상 비교적 높은 수준이었기 때문입니다. 관련 매체 보도에 따르면, 2024년 12월 현재 미국 정부 부채는 36조 달러를 돌파했으며, 올해 만기가 되는 미국 재무부 채권은 3조 달러에 육박할 것으로 추산됩니다.
다음으로, 미국 10년 국채 수익률을 살펴보겠습니다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 현재 미국 10년 국채 수익률은 4.27%로 떨어졌습니다. 최근 미국 주식의 추세와 결부해서 간단히 말하자면, 미국 국채 수익률과 주식 시장이 동시에 하락하는 것은 종종 시장 심리가 좋지 않고 투자자들의 경제 전망에 대한 우려가 계속 심화됨을 의미합니다.
최근 시장 혼란의 주요 원인은 트럼프 대통령의 관세 정책과 트럼프 본인을 둘러싼 다양한 불확실성으로 인해 시장에서 위험 회피 경향이 촉발된 것입니다.
부채 문제와 미국 재무부 채권 수익률 문제를 함께 살펴보면 흥미로운 현상이 발견됩니다. 글로벌 위험 회피의 증가는 어느 정도 미국 재무부 채권에 대한 수요를 끌어올려 재무부 채권 수익률(재무부 채권 가격 상승에 해당)을 하락시킵니다. 이자율 하락은 미국 정부의 현재 상황에 분명히 이롭습니다. 미국 정부는 부채를 롤오버(즉, 기존 부채를 상환하기 위해 새로운 채권을 발행)할 수 있기 때문입니다.
간단히 말해서(추측하자면), 트럼프는 취임 후 현재의 높은 10년 국채 수익률을 좋아하지 않는 듯합니다. 미국 정부가 부채를 롤오버할 때 지불하는 이자율은 보통 시장 이자율과 밀접한 관련이 있기 때문입니다. 즉, 재무부 채권 수익률이 떨어지면 미국 정부는 더 낮은 이자율로 새로운 채권을 발행하여 향후 부채 이자 비용을 계속 줄일 수 있습니다.
위의 논리는 다음과 같이 평범한 말로 표현할 수 있다. 트럼프는 채권 가격이 반등하도록 강제하기 위해 시장이 "붕괴"되기를 바란다(보충: 주식 시장의 급락은 금융 시장의 변동으로 직접 이어질 수 있지만, 단기적인 고통 이후에는 미국 정부에 이로운 장기적 상황을 계속 형성할 것이다). 그래서 채권 수익률을 낮추고 더 저렴한 정부 재융자를 실행하기 위해서다. 따라서 트럼프는 취임 후 관세와 해고(현재 머스크가 이끄는 정부 효율성 부서가 하고 있는 일)를 포함한 일련의 조치를 취했고, 이전 기사에서 언급한 다른 조치들도 취했다. 동시에, 이로 인한 경기 침체는 연방준비제도가 직접적인 조치를 취하도록 강요할 것입니다. 왜냐하면 채권 수익률이 낮아지면 정부의 재자금 조달에 도움이 될 뿐만 아니라, 연방준비제도가 가능한 한 빨리 금리를 인하하게 될 수도 있기 때문입니다.
따라서 이전 기사에서 우리는 이렇게 말했습니다. 트럼프가 빠르게 위대한 미국 대통령이 되고 싶다면 가장 쉬운 방법은 "돈을 인쇄"하여 달러를 다시 "위대한" 것으로 만들고, 현재로선 이를 달성하는 가장 쉬운 방법은 "부채"를 가지고 노는 것으로 보입니다.
물론, 위의 내용은 여전히 우리의 환상과 추측일 뿐입니다. 트럼프 자신이 어떻게 생각하는지, 미국 정부의 다음 계획이 무엇인지는 트럼프 자신만이 알고 있습니다. 연방준비제도가 극심한 시장 변동에 어떻게 대응할지, 그리고 올해 6월에 금리를 다시 인하할지 여부는 지속적으로 관찰해야 할 문제이며, 우리는 한 번에 한 단계씩만 처리할 수 있습니다.
다음으로, 암호화폐 시장 주제로 돌아가보겠습니다.
이 주기가 시작된 이래로, 특히 ETF가 공식적으로 승인되면서 점점 더 많은 기관이 암호화폐 시장에 깊이 관여하고 있으며, 암호화폐 시장의 일부 기관(프로젝트)도 기존 시장과 긴밀한 관계를 구축하고 있습니다.
많은 사람들이 현재의 암호화폐 시장이 미국 주식 시장과 점점 더 비슷해지고 있다고 말합니다. 저는 이 진술에 동의합니다. 왜냐하면 다음 암호화폐 주기가 거시적 추세와 더 일치할 가능성이 높고 이전 두 번의 강세장 주기와 같은 자체 시간 운영 규칙이 더 이상 없을 것이기 때문입니다.
저는 이전 기사에서 이 강세장(24~25년)이 일반인에게 마지막 큰 기회가 될 수 있다고 언급한 것을 기억합니다. 예를 들어, 2023년 12월 기사에서 우리는 다음과 같이 언급했습니다. 다음 강세장(즉, 이 강세장)은 암호화폐 시장에서 대규모 성장을 위한 마지막 기회가 될 수 있습니다. 당시 우리가 제시한 이유와 기대 사항은 주로 규제(정책)와 제도적 참여 고려 사항에 따른 것이었습니다. 아래 그림과 같습니다.
다시 말해, 시장이 더욱 발전하고 더 많은 전통적인 기관과 국가 팀이 시장에 진입함에 따라 암호화폐 시장은 점점 더 "공식적"이 될 것이며, 이는 하룻밤 사이에 부자가 되거나 투기하기를 바라는 대부분의 일반인에게 비우호적인 것으로 보입니다. 다시 말해, 이는 미래에 극심한 번영이나 극심한 불황 주기를 거의 볼 수 없다는 것을 의미합니다(이것은 단지 가능성이자 추측일 뿐이며, 아무도 미래를 예측할 수 없습니다). "변화" 조건이 충족된다면(변화 주제에 대한 자세한 내용은 1월 17일 화리 화이의 기사를 참조하세요) 미국 주식 시장과 유사한 느리고 긴 강세장의 새로운 추세로 천천히 기울어질 수도 있습니다. 물론, 이러한 장기적인 개발 과정에서 현재 진행 중인 대형 프로젝트의 최소 90%는 실패하거나 0으로 돌아갈 것이라 생각하는데, 이는 사물의 개발에 있어서도 피할 수 없는 방향이기도 합니다.
지금까지 크립토 시장에서 수백 가지의 다양한 내러티브 중에서 내러티브에 대해 이야기하면, DeFi(이전 기사에서 언급한 DeFi3.0), RWA, Stablecoin과 같은 개별 내러티브만이 채택률 측면에서 비교적 특정 돌파구(원형을 넘어서는 것 포함)를 달성한 것으로 보입니다. 다른 내러티브는 여전히 대부분 순수한 하이프 또는 순수한 공기 수준입니다(이는 주로 산업 발전의 관점에 근거합니다. 사실, 하이프와 공기는 크립토 분야에서 돈을 버는 사람에게 영향을 미치지 않습니다. 우리는 모든 문제를 변증법적으로 살펴봐야 합니다).
올해(2025년) 첫 번째 기사에서 우리는 이렇게 언급했습니다. 올해부터 암호화 분야가 새로운 시대로 접어들거나 진입할 수 있음을 시사할 수 있습니다. 우리의 기존 인식을 전복하는 몇 가지 사물이나 사건이 있을 수 있으며, 우리 각자는 참여자이자 증인이 될 것입니다.
잠깐 돌이켜보면, 올해의 지난 100일 동안 우리는 실제로 우리의 원래 기대나 인식을 뒤집는 많은 일을 보았습니다. 예를 들어, 샤오훙수가 TikTok 난민의 피난처가 되었고, 미국 대통령과 그의 아내가 실제로 코인을 발행했으며, Deepseek이 실제로 새로운 AI 개발 붐을 일으키고 글로벌 컴퓨팅 파워에 영향을 미쳤고, 백악관이 암호화 정상회담을 열었고, 미국이 비트코인의 전략적 비축금을 보유하고 있고(비록 아직 행정명령 단계에 있지만), 역사상 가장 큰 해커 공격이 발생했고(Bybit이 15억 달러에 도난당했습니다), 트럼프의 관세 전쟁이 색다른 방식으로 재개되었습니다... 이런 일들이 있습니다.
다시 생각해 봅시다. 이 사이클을 시작으로 투자 논리가 천천히 바뀌어 온 것 같습니다. 순수한 투기는 천천히 가치를 지속 가능하게 창출할 수 있는 것 또는 목표에 집중하는 방향으로 바뀌었습니다. 어떤 관점에서 보면, 이는 암호화폐 시장이 더 성숙해지고 있다는 신호이기도 합니다. 모든 금융 시장에서 투기는 항상 존재하지만, 암호화폐 시장과 관련해서는 과거의 많은 투기 이론(모방 프로젝트의 가치 평가 방법 포함)이 조용히 변화를 겪고 있을 수 있습니다. 예를 들어, 다양한 추측적 내러티브가 반복적으로 사용되고 과장되고, 사람들이 PvP 게임(사기 게임 포함)에 전반적으로 지쳐 있을 때, 시장이 더 큰(이전보다 몇 배 더 큰) 규모의 FOMO 요소를 만들어내지 않는 한, 원래 효과적이었던 게임플레이 중 일부는 일시적으로 효과를 잃을 것입니다.
간단히 말해, 암호화폐 시장의 거친(혹은 야만스러운) 시대는 결국 지나갈 것이고, 소위 강세장 때 눈을 감고 모방품을 사는 것만으로 10배 이상의 수익을 쉽게 얻을 수 있었던 초기 시절은 천천히 영원히 사라질 것입니다. 시장은 암호화폐의 특성을 계속 유지할 것이지만, 투자 기술이 부족한 사람들로부터 정교한 기술을 보유한 사람들(사람/기관)로 유동성이 계속 흐르는 전통적인 금융 시장과 유사한 과도기적 단계로 천천히 진화하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 장기적으로 보면 이는 암호화폐 산업에 긍정적인 발전입니다.
많은 경우, 무대 이야기의 끝은 새로운 무대의 시작을 의미하기도 합니다. 우리는 단지 현재를 붙잡고, 미래를 바라보며, 계속해서 인내심을 가져야 합니다.
오늘은 이 주제에 대해 이야기해 보겠습니다. 주제가 다소 광범위해 보이고, 더 많은 차원에서 생각해 볼 수 있습니다. 텍스트에 인용된 사진/데이터의 출처는 Notion에 추가되었습니다. 위의 내용은 개인적인 의견과 분석일 뿐이며, 학습 기록 및 커뮤니케이션 목적으로만 사용되며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.
