DefiLlama 데이터에 따르면, 스테이블코인의 시장 가치는 지난주에 사상 최고치를 기록했으며, 총 시장 가치는 2,346억 미국 달러를 넘어 2023년 8월의 최저치인 1,240억 미국 달러의 거의 두 배에 달했습니다. USDT는 여전히 62%가 넘는 시장 점유율로 스테이블코인 시장을 선도하고 있습니다.
동시에, 암호화폐의 총 시장 가치는 지난 2년 동안 스테이블코인과 거의 비슷한 시장 가치 변화를 보였으며, 2023년 중반에 약 2조 달러에서 약 4조 달러로 두 배로 증가했습니다. 그러나 가장 높은 시점은 작년 12월이었고, 현재는 약 30%가 감소한 약 2조 8,000억 달러로 떨어졌습니다. 이는 스테이블코인 시장 가치의 성장과 맞지 않습니다.
그래서 흥미로운 의문이 생깁니다. 스테이블코인의 시장 가치는 증가하는 반면, 암호화폐 시장의 전체 시장 가치는 계속 하락하는 이유는 무엇일까요?
아래 그림에서 스테이블코인의 전체 시장가치와 BTC의 시장가치의 변화를 보면, 작년 12월 전까지는 두 가지의 추세 변화가 거의 동일했음을 알 수 있습니다. BTC 가격 상승은 종종 스테이블코인의 시장 가치 상승을 동반했으며, BTC 가격 하락은 스테이블코인의 시장 가치 변화를 가져오기도 했지만, 변동 범위는 달랐습니다.
통계에 따르면, 2020~2021년의 강세장 동안 USDT 발행은 BTC 가격과 강력한 양의 상관관계를 보였으며, 상관 계수는 0.85를 초과하여 이러한 추세 변화를 확인했습니다.
현재 추세 변화는 2022년 초 스테이블코인과 BTC의 추세와 일치하는 것으로 보입니다. 당시 스테이블코인의 시장 가치가 확대되는 기간이 있었지만 BTC는 대신 하락했습니다. 하지만 저는 이번 스테이블코인의 변화가 그때와 다를 수 있다고 생각합니다.
먼저, 스테이블코인과 BTC 가격 변동을 분리한 이유에 대해 말씀드리자면, 이번 사이클에서의 신규 자금은 대규모로 BTC 현물 시장으로 직접 유입되지 않았습니다. 데이터에 따르면 2025년 3월 파생상품에 대한 미결제약정은 540억 달러로 높은 수준을 유지한 반면, 거래소에서의 현물 스테이블코인의 순 유입은 상대적으로 약했습니다. 즉, 상당수의 스테이블코인이 실제 보유 목적이 아닌 레버리지 거래(선물 계약이나 무기한 계약 등)에 사용되고, 심지어 헤지 도구로 활용되기도 했습니다.
둘째, 몇 년 전만 해도 스테이블코인의 사용이 주로 단일 암호화폐 시장에 집중되어 있었지만, 이제 스테이블코인은 암호화폐 산업 자체를 넘어서 "가상에서 현실로 이동"하기 시작했습니다.
비자의 조사 자료에 따르면, 신흥시장에서는 사용자의 약 47%가 미국 달러 저축을 위해 스테이블코인을 사용하고, 43%는 환전 편의성을 위해 사용하고, 약 40%의 사용자가 실제 지불(상품, 국가 간 송금, 급여 지급)을 위해 스테이블코인을 사용합니다. 인플레이션율이 50%를 넘는 터키, 이집트 등의 국가에서는 스테이블코인 보유자가 전년 대비 400%나 늘어나, 주민들이 가치를 보존하기 위해 선택하는 핵심 자산이 되었습니다.
PayPal과 같은 전자 결제 거대 기업은 스테이블코인 PYUSD를 eBay와 Shopify를 포함한 100만 개 이상의 상인과 연결했으며, 2025년 1분기 거래량은 12억 달러를 초과했습니다. BlackRock의 예측에 따르면, 스테이블코인 시장 규모는 2028년에 2조 8,000억 달러에 도달하여 글로벌 국경 간 결제의 5%와 긱 이코노미의 15%를 차지할 것입니다.
따라서 현재 스테이블코인 시장의 확대는 단순히 암호화폐 시장의 시장가치의 성장에만 국한되지 않고, 그 응용 규모 자체의 확대에도 달려있기 때문에 기존의 상관관계는 숫자적으로 약화되기 시작했습니다. 그렇다면 현재 시장 상황을 기준으로, 스테이블코인에 대한 어떤 데이터에 주목해야 할까요?
저자는 현재 우리가 대규모 거래소로 유입되는 스테이블코인의 데이터 변화에 더 많은 주의를 기울여야 한다고 생각합니다. 역사적으로 스테이블코인 유입 급증은 지역적 정점이나 저점과 동시에 발생했는데, 이는 종종 변동성이 증가했음을 나타냅니다. 최근의 급증세는 925억 달러가 넘었으며, 이는 역대 가장 높은 유입 수준 중 하나이기도 합니다.
암호화폐 시장은 큰 변동성을 겪었지만, 시장의 기복은 더 많은 변화를 가져오고 있으며, 이는 가격 변화와 100% 일치하지는 않지만 산업을 발전시키는 원동력이 되고 있습니다.
지난주 파이낸셜 타임즈는 흥미로운 뉴스 보도로, 해당 사안에 정통한 관계자의 말을 인용해 자산 관리 대기업인 피델리티 인베스트먼트가 자체 스테이블코인 발행을 추진하고 있으며, 현재는 테스트의 마지막 단계에 있다고 보도했습니다. 점점 더 많은 전통 금융 거대 기업들이 스테이블코인 경쟁에 참여하고 있는 모습이 보입니다.
우리는 스테이블코인이 현재 암호화폐 시장이나 블록체인의 가장 큰 응용 분야라는 점을 인정해야 하지만, 이 기반 응용 프로그램이 가져오는 가치 변화와 운반 용량이 조용히 무언가를 바꿀 수도 있습니다. 결국 이는 Web3 이용자의 확대이기는 하지만 아직 실질적인 질적 변화를 가져오지는 못했습니다.
스테이블코인의 시장 가치 확대가 궁극적으로 암호화폐 시장이 이익을 얻을지에 대해서는, "여기 있는 이상 예의 바르게 처신하는 게 어때?"라는 오래된 속담이 있습니다. 거위가 지나갈 때, 그들은 목소리를 남깁니다. 바람이 불면, 바람은 흔적을 남긴다. 그들의 깃털 중 일부는 언제나 뽑힐 것이다.
