記事の著者: Echo、MetaEra
記事ソース: MetaEra
最近、MetaEra の米国エリアが開始されました。 MetaEra はインタビュー シリーズ「ハイエンド ダイアログ」を開始しました。私たちは今後も業界のエリートやリーダーと対話を続け、Web 3.0 の発展と将来を共同で探求していきます。このインタビューはウォール街の重鎮サマラ・アルファ・マネジメント氏をお招きできることを光栄に思います CEOのウィルフレッド氏。
この記事の内容は英国全土でのインタビューに基づいてまとめられています。
サマーラ・アルファ・マネジメントの紹介
Samara Alpha Management は、デジタル資産に焦点を当て、投資家にデジタル製品 Alpha の機会を提供するウォール街のヘッジファンド管理会社です。同社の投資哲学は、新しい生命、成長、順応性、忍耐力を象徴する社名の「サマラ」のように、種子を保護し分散させることです。
ハイライト
●「ヘリコプターシード投資家」のコンセプトは、資本と既存のプラットフォームを通じてシードファンドの成長を支援することです。
● ウォール街によるビットコインの認識は、暗号通貨の主流化と資産の合法化の到来を告げるものです。
● 規制環境が改善するにつれて、仮想通貨企業が米国で運営するコストが安くなり、さらなるイノベーションとビジネスの成長が促進される可能性があります。
● 企業はトークンを発行する際、市場コンプライアンスを維持するために証券規制のレッドラインに触れないよう注意する必要があります。
● 米国の政策動向により、世界の金融システムはよりオープンで分散型の Web 3.0 時代に移行する可能性があります。
● ナスダックやニューヨーク証券取引所などの伝統的な証券取引所とは異なり、米国の仮想通貨取引所は証券法上の取引所とはみなされません。代わりに、これらは送金業者またはマネーサービスビジネス (MSB) として分類されます。
文章
MetaEra: Samara Alpha Management と Samara Asset Group について、そしてWeb 3.0 におけるその事業範囲について簡単に紹介してもらえますか?
ウィルフレッド:もちろんです。 Samara Alpha Management は、Web 3.0 分野に注力する資産管理会社です。また、Samara Asset Group は当社の持株会社の 1 つです。主にビットコイン関連企業や分散型金融分野の革新的技術への投資に焦点を当てています。
サマラ・アセット・グループの起源は、アペイロン・インベストメンツというファミリーオフィスを設立したドイツの億万長者クリスチャン・アンガーマイヤーに遡ります。 2018年頃、マイケル・ノボグラッツ氏（ギャラクシー・デジタルCEO）とともにサマラ・アセット・グループを設立した。当時彼らは、グローバル金融には分散化と民主化の可能性があると信じており、ビットコインを資産クラスとして採用し、最先端のテクノロジーに投資したいと考えていました。このビジョンは、サマラ アセット グループ設立の背景の 1 つです。
2022年、サマラ・アルファ・マネジメントは徐々に仮想通貨ヘッジファンドとなり、プラットフォームの役割を果たし、200社を超える仮想通貨ヘッジファンドマネージャーと協力し、マルチ戦略、マルチマネージャーの運用モデルを提供しました。また、個別のアカウントを管理し、企業の成長を支援します。現在、当社は Animous Technologies と Boreal Capital の 2 社のパートナー企業とシード投資家として協力しています。
「シングルフルーツシード投資家」はこのように理解できます。比喩的に言うと、木が風に乗って種をまき散らすように、当社のヘッジファンド プラットフォームは、設立したばかりのファンドの成長を支援するために必要なサポートを提供します。この哲学は、私たちがサマラ首都を建設する基礎となっています。 Samara Asset Group は、投資の 1 つとして Samara Alpha Management をサポートしています。さらに、当社は Syl (Sylvanus Technology) と呼ばれるリスク管理システムを導入しており、当社の投資ポートフォリオのリスクを管理し、ファンドマネージャーのリスク分析を支援します。
要約すると、当社には Samara Alpha Management、Sylvia (Sylvanus Technology)、Samara Asset Group という 3 つの主要な組織があり、これらは Web3 業界とともに成長することに共同で取り組んでいます。
MetaEra：サマラ・アセット・グループは、ビットコインの保有を拡大するために最大3,280万ドルの債券を発行する予定です。この動きの背後にある動機について話していただけますか?
ウィルフレッド:この発表は主にサマラ・アセット・グループに関連しています。私たちのこの動きの動機は主に、バランスシートを戦略的に拡大し、ビットコインに向けて財務管理能力を強化することです。最大3,280万ドルの担保付き債券を発行することで、新たな資産運用会社に投資するための財務基盤を強化することができます。実はこの取り組みも当社の「シードマネジメント戦略」の一環です。
発行を予定している債券はユーロを保有する富裕層が対象となる。これらの債券からの収益はサマラのバランスシートを強化するだけでなく、新興テクノロジー、特にブロックチェーンテクノロジーやWeb 3.0などの革新的な分野への投資を継続することも可能になります。この戦略的な動きは、分散化と民主化に向けた金融業界の進化の最前線に立つという当社のビジョンと一致しています。
MetaEra: 米国では、SEC、CFTC、FinCEN などの連邦機関が仮想通貨市場に大きな影響力を持っています。これらの機関の具体的な役割と、準拠した暗号金融業務に対する影響について詳しく説明していただけますか?
ウィルフレッド:これは複雑なテーマです。米国には、州、連邦、業界固有の規制を含む多層的な規制環境と機関があります。分析してみましょう:
SEC (米国証券取引委員会) は、主に投資家の保護、市場の効率性の維持、資本形成の促進を担当する連邦規制機関です。暗号通貨の文脈では、SEC は特定のトークンまたは ICO が有価証券であるかどうかを判断することに重点を置いています。この決定は、有価証券と先物商品を区別する上で重要なハウイー テストなどのテストを使用して行われます。この分類は、トークンが SEC と CFTC のどちらの管轄下にあるかを決定するため、重要です。
SEC の監督下で、特にゲーリー・ゲンスラー氏の在任中に、SEC は米国の暗号化プロジェクトに対して積極的な執行措置を講じましたが、実際には多くのイノベーションが米国に根付くのを妨げていました。トークンを発行する企業は、トークンが関連する証券規制に従って登録されていない限り、トークンが有価証券に該当しないことを保証する必要があります。トークンが有価証券とみなされる場合、それは SEC の規制範囲に該当し、厳格な規制と執行が行われます。
CFTC（商品先物取引委員会）は比較的緩やかです。通常、より高度な投資家が関与する先物、オプション、スワップなどのデリバティブ市場における詐欺や操作の防止に重点を置いています。 CFTCはビットコインとイーサリアムを有価証券ではなく商品として扱い、仮想通貨に基づく先物契約やその他のデリバティブを規制しているが、スポット市場は直接規制していない。暗号通貨取引または証拠金サービスを提供する企業は、CFTC 規則に準拠する必要があります。
FinCEN (金融犯罪取締ネットワーク) は、マネーロンダリングとの闘いに重点を置いている財務省傘下の連邦規制機関です。マネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）規制を施行し、仮想通貨取引所や決済処理業者などのマネーサービス事業を監視しています。 FinCEN の焦点は SEC や CFTC とは異なり、送金ライセンスと仮想通貨分野で活動するビジネスの規制に重点を置いています。
すべてのマネー サービス企業は FinCEN に登録し、AML および KYC 手順を実施する必要があります。仮想通貨業界における FinCEN の影響力はかなり大きく、おそらく他の 2 つの機関よりも大きいでしょう。たとえば、ビットコイン ATM を操作する場合は、FinCEN に登録する必要があります。米国に向けた仮想通貨業界の企業は、小売かどうかにかかわらず、FinCEN に登録する必要があります。
さらに、考慮すべき州レベルの規制もあります。米国の約 35 の州では、仮想通貨に関わる企業に MTL (送金ライセンス) の保有を義務付けており、規制環境は非常に複雑になっています。
この複雑さは、法令順守とセットアップの両方の観点から、米国で暗号通貨ビジネスを運営するのに非常に費用がかかる理由を説明しています。
MetaEra: 米国で準拠した暗号通貨取引所が満たさなければならない法的根拠と要件について詳しく説明してもらえますか?
ウィルフレッド:もちろん、米国の仮想通貨取引所の状況は、連邦レベルと州レベルの両方で、特定の一連の法規制要件によって定義されています。ナスダックやニューヨーク証券取引所などの伝統的な証券取引所とは異なり、米国の仮想通貨取引所は、たとえ Coinbase であっても、証券法上の取引所とはみなされません。代わりに、それらは送金業者またはマネーサービスビジネス (MSB) として分類されます。
コンプライアンスを遵守して運営するには、暗号通貨取引所は一連の包括的な法規制要件に準拠する必要があります。たとえば、北朝鮮などの制裁対象国との間で資金が出入りしていないこと、またはハッキングされたウォレットから資金が流出していないことを確認するために、取引監視を実装する必要があります。
連邦レベルでは、取引所は FinCEN に登録し、マネーロンダリング防止および顧客確認 (KYC) 規制に準拠する必要があります。リストされた各トークンを評価して、それが有価証券であるかどうかを判断する必要があります。トークンが有価証券とみなされる場合は、SEC に登録し、代替取引システム (ATS) で取引する必要がありますが、ライセンスロールなしで取引を行うと SEC が取引所を訴訟するため、仮想通貨取引所では通常これは不可能です。これにより、トークンはデフォルトで非有価証券として扱われることが多く、CFTC の規制範囲内に収まり、事業者にとっては対処が容易になることがよくあります。
ただし、取引所が CFTC の管轄内で運営されている場合は、 スワップ執行施設として登録するか、特に証拠金操作に関してより技術的かつ厳格な監督が必要となる指定契約市場として指定される必要がある場合があります。
州レベルでは、約 35 の州が送金ライセンス (MTL) を必要としています。最も制限の厳しい州ライセンスは、仮想通貨業界に特化したニューヨーク州の BitLicense です。 BitLicense の取得には数年かかり、費用もかかるため、多くの取引所はニューヨークに留まらず、フロリダやテキサスなどのより寛容な州に移動することを選択しています。
米国での仮想通貨取引所の設立には多数の規則や規制が関係しており、継続的な報告要件、監査、信頼と資本の構築の必要性は言うまでもなく、非常に複雑で労働集約的なプロセスとなっています。上記は一般に、米国の法的枠組み内で仮想通貨取引所がどのように運営されるかを示しています。
MetaEra: Fortune Business Insights のレポートによると、北米の仮想通貨市場規模は、2021 年から 2028 年にかけて年平均成長率 10% で成長すると予想されています。この成長を促進している要因は何だと思いますか?また、この成長傾向は将来も続くと思いますか?
ウィルフレッド:確かに、北米の仮想通貨市場の成長は重要なテーマです。私はこのレポートを読んでいませんが、現在の傾向に基づいていくつかの視点を提供できます。
暗号通貨の時価総額は、金市場とよく比較されます。金現物とETFなどの金融商品を含めた時価総額は約30兆ドル。ここで、米国にはすでにビットコイン ETF などの ETF 商品があり、仮想通貨 ETF の時価総額の総額が金 ETF の時価総額をわずかに上回っていることを考えてみましょう。金ETFの評価額は約740億ドルから750億ドルですが、仮想通貨ETFの時価総額は760億ドルから780億ドルです。特にビットコイン ETF が今年開始されたばかりで、11 か月も経っていないことを考えると、これはかなりの成長です。
ビットコイン自体が時価総額の約半分を占めています。私は、仮想通貨市場は 2028 年か 2030 年の間に 3 兆ドルから 4 兆ドルに達する可能性があると考えています。結局、現在1.2兆ドルとなっておりますが、さまざまな市場要因が含まれていないため、実際の数字はこれよりも高くなる可能性があると思います。
私たちはすでに、ソラナやリップルETFのような金融イノベーションが市場に参入するのを目にしており、従来の金融商品が仮想通貨をますます受け入れていることを示しています。 MicroStrategy や Tesla などの企業もビットコインの重要な保有者であり、MicroStrategy は約 420,000 ビットコインを保有しています。新政府の発足により、仮想通貨に対する規制環境が緩和されることが予想され、市場の成長が大幅に促進される可能性があります。
ビットコインの第 2 層ソリューションなど、ブロックチェーンの技術進歩も市場を上昇させるでしょう。これらの要因は、インフレやインフレに対する潜在的なヘッジとしてのビットコインの役割などのマクロ経済要因と相まって、仮想通貨の時価総額の成長を推進しています。特に新政権が国のバランスシートへの潜在的な影響を考慮しているため、インフレに対処するためにビットコインの保有を増やすという考え方が勢いを増しています。
結論として、金融革新、テクノロジーの進歩、マクロ経済的要因の組み合わせが仮想通貨市場の成長を推進しており、この傾向は将来的にも継続、あるいは加速する可能性があります。
MetaEra: 分析によると、トランプ大統領の勝利により、仮想通貨の規制環境は逆風から追い風に変わりました。報道によると、新政府は多くの関連法を改正または廃止し、仮想通貨業界に新たな緩和された規制環境をもたらすと予想されています。この変化は米国のコンプライアンスを遵守した仮想通貨金融ビジネスにどのような影響を与えると思いますか?
ウィルフレッド:そうですね。多くの暗号通貨ビジネスはこれまで、厳しい規制のため米国を離れ、中東やヨーロッパなどの管轄地域を選択してきた。しかし、新政府がより暗号通貨に優しい姿勢を採用すると予想されているため、この傾向は逆転すると予想されます。米国の地政学的安定と世界基軸通貨としてのドルの地位により、米国市場は資本流入にとって極めて魅力的なものとなっている。
この緩和された規制枠組みにより、将来的には参入障壁が低くなり、起業家が米国内で仮想通貨ビジネスを運営することが容易かつ安価になる可能性があります。また、従来の金融関係者だけでなく、より多くの新興企業や社会的投資家が市場に参入することも奨励されるだろう。規制の不確実性は、暗号通貨への投資を検討する機関投資家にとって大きな懸念事項となっています。規制の触手が軽くなれば、こうした懸念が軽減され、暗号資産投資への信頼が促進される可能性がある。
さらに、規制環境が緩和されると、イノベーションや分散型金融および Web3 アプリケーションの開発が促進される可能性があります。トークン化された住宅ローンや国債など、ブロックチェーン技術に基づいて構築された金融商品が増加する可能性があります。
その影響は米国の国境を越えて及ぶ可能性もある。米国が仮想通貨の規制緩和で主導的な役割を果たせば、証券や金融規制における歴史的なリーダーシップを踏まえ、他国に模範を示す可能性がある。これは、従来の金融システムにおける仮想通貨の世界的な受け入れと統合に変化をもたらす可能性があります。
全体として、予想される規制変更は、参入障壁を下げ、イノベーションを促進し、デジタル資産に対するより統合されたグローバルなアプローチを促進することにより、米国準拠の仮想通貨金融業務に大きな影響を与える可能性があります。
MetaEra:トランプ氏が選挙に勝利した後、共和党は上院と下院を支配しており、ビットコイン戦略準備法を含む多くの仮想通貨関連法案を推進すると予想されています。この戦略準備法案は米国および世界の仮想通貨市場にどのような影響を与えると思いますか?
ウィルフレッド:トランプ氏の選挙勝利後、確かに仮想通貨関連法案に再び注目が集まり、ビットコイン戦略準備金法（BITCOIN法）などの法案が注目を集め始めました。複数の角度から分析すると、このような戦略的準備法案が米国、さらには世界の仮想通貨市場に与える潜在的な影響は多面的です。
まず、ビットコイン戦略的準備法は、補完的な価値保存手段としてビットコイン戦略的準備金を確立し、米国のバランスシートを強化し、連邦政府のビットコイン保有の透明性のある管理を確保することを目的としています。この動きは、米国の仮想通貨に対する見方や関わり方に大きな変化をもたらし、資産クラスとしてのビットコインの正当性と受け入れが高まる可能性がある。
この法案は、ビットコイン総供給量の約5％に相当する約100万ビットコインの取得を提案しており、その規模と範囲は米国が保有する金準備金と同様である。この買収は、この固定供給暗号通貨の需要を大幅に増加させ、ビットコイン価格の上昇を引き起こす可能性があるため、ビットコイン市場に重大な影響を与える可能性があります。
世界的には、米国によるビットコインの戦略的準備金の創設は、準備資産として、また経済的不確実性や通貨の不安定性に対するヘッジとしての仮想通貨の可能性を認識し、他国も追随するよう促す可能性がある。これにより、ビットコインがより広く受け入れられ、世界の金融システムに統合される可能性があります。
さらに、「ビットコイン戦略準備法」の施行は、国家資産を多様化し、世界の金融システムにおける米ドルの地位を強化することにより、米ドルの覇権を長期化させるのに役立つ可能性がある。ビットコインはインフレや債務の増加よりも早く価値が上がる可能性があることを考えると、既存の世界金融システムの安定剤としても機能する可能性があります。
しかし、主に長年物議を醸しているエネルギー消費量と二酸化炭素排出量の高さにより、ビットコインが環境に与える影響を懸念する人もいます。仮想通貨市場が成長するにつれて、その環境への配慮に対する精査も高まり、環境への配慮が議論の最前線に浮上しており、これは戦略的準備資産としてのビットコインの受け入れや認識に影響を与える可能性があります。
MetaEra: 最近、ビットコインを「戦略的準備金」、「企業準備金」、「政府準備金」とする声が高まっていますが、この人気の「準備金」現象についてはどう思いますか。また、この現象が引き起こした議論、つまりアイデンティティか利益かについてはどう思いますか?集中化か分散化か?
ウィルフレッド:ビットコインを準備資産として考えるときは、そのボラティリティについて考慮する必要があります。外国為替の世界には、G10 諸国と新興国の通貨バスケットがあり、それぞれのボラティリティが大きく異なります。たとえば、メキシコ ペソと米ドルの変動率は 10% ～ 60% の範囲になります。バランスシートが大幅に変動することを誰も望んでいないため、この変動性は準備資産にとって重要な考慮事項です。
あなたがアルゼンチンの生産者で米国に販売しているとします。アルゼンチン ペソと米ドルの間の大きな変動を見たくないので、為替リスクをヘッジするためにより安定した資産を絶対に持ちたいと考えています。中国についても同様です。輸出入を管理するために、より安定した通貨を使用することを誰もが好みます。
企業の準備金という文脈では、これは企業の財務管理をどう見るかに関係します。 MicroStrategyのような企業は大量のビットコイン（約42万枚）を保有しているが、これはかなり大きな数字だ。 MicroStrategy のビットコイン保有のボラティリティは 100% を超えており、ビジネスの財務リスク許容度に疑問が生じています。通常、企業財務は低リスクを好みますが、MicroStrategy は高いリスク許容度を示しており、これは非常に興味深いです。テスラも別の例ですが、彼らの保有量はこれより少なく、約 10,000 ビットコインです。これは、同社の取締役会がビットコインを長期的な価値の保存手段としてどのように見ているかも示しています。
政府準備金については、エルサルバドルのような国が、国庫の一部であるビットコインを準備資産として採用しているのを見てきました。エルサルバドルがこのようなことをする理由は、通貨であるコロンが非常に不安定であるためです。発展途上国にとって、安定性は極めて重要であり、ビットコインはその変動性のために正しい選択ではない可能性があります。しかし現在、ビットコインを価値の保存手段として世界中で捉え、金融システムにおいて予備役を担う可能性があるというパラダイムシフトが起きています。
私たちはハイブリッド金融システムに向けて移行しており、従来の金融資産と物理的な通貨だけでなく、今日起きているビットコインなどの暗号通貨も利用できるようになります。特定のアプリケーションシナリオとその価値保存機能の認識に基づいて、資産配分の考慮事項にビットコインを含める人々がますます増えています。
アイデンティティと利益、集中化と分散化の間の議論に関して言えば、ビットコインはスペクトルの両端を占めることができます。世界中の採掘作業のための集中資産として、または政府や企業の予備として使用できます。
MetaEra: トランプ大統領は仮想通貨に好意的なポール・アトキンス氏を SEC 委員長に指名しましたが、この指名が市場に与える直接的な影響は何ですか?これは米国におけるコンプライアンスを遵守した仮想通貨金融の将来をどのように形作ると思いますか?
ウィルフレッド:ポール・アトキンス氏が SEC 委員長に指名されたことによる直接的な影響は重大です。市場はこれに前向きに反応し、ビットコイン価格は発表から1～2日以内に10万ドル台にまで急騰した。これはアトキンスに対する市場の見方を非常に物語っています。
ポール・アトキンスは、ウォール街で高い評判を持つ経験豊富な実業家です。同氏は仮想通貨業界を受け入れるというトランプ大統領の選挙公約に沿って、仮想通貨の支持者として知られている。ポール・アトキンスは、ドッド・フランク規制や大手銀行に対するシステミックリスク指定などの過剰な規制との闘いに多大なエネルギーを費やした。同氏は、これらの規制に基づいてシステム上重要な金融機関（SIFI）に課せられる追加資本要件を公に批判してきた。
ポール・アトキンス氏は開示負担の軽減と規制政策の簡素化に注力していることでも知られており、仮想通貨規制に対してより緩和的で明確なビジネスフレンドリーなアプローチに傾いている可能性があることを示唆している。同氏の指名は、より寛容で明確な規制環境への移行を示唆するもので、仮想通貨市場にとって大きな恩恵とみられている。
ポール・アトキンスの任命は、米国におけるコンプライアンスを遵守した仮想通貨金融の将来にとって、大きな変革となる可能性がある。結局のところ、規制に対する彼の経験とスタンスはすでに存在しています。彼は、必要な監督を提供しながらイノベーションを促進するという、よりバランスの取れたアプローチに私たちの目を開かせるかもしれません。
