著者: マット・ホーガン、Bitwise 最高投資責任者

編集：ルフィ、フォーサイトニュース

ビットコインを評価する際によくある間違いは、その可能性を著しく過小評価することです。

先週、ファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしてくれました。「ビットコインが20万ドルに達するにはドルが崩壊する必要があるのか​​？」

これは素晴らしい質問です。なぜなら、多くの人がビットコインについて話すときに使用するあいまいなロジックを明らかにするからです。私の経験では、彼らは次のようなことをよく言います。ビットコインはデジタルゴールドであり、米国は大規模に紙幣を印刷しているので、ビットコインには価値があるのです。

それは本当です、私もCNBCで似たようなことを言いました。しかし、これは怠惰な言い方であり、2 つの異なる議論を混同しています。それは人々がビットコインの可能性を最大限に過小評価し、その成功の可能性を過小評価することにつながります。これらの議論を分離して個別に検討すると、ビットコインについてより深く理解できるようになります。

議論1: ビットコインは成功するだろう

ビットコインを購入するとき、最初に賭けるのは、それが最終的には成功するだろうということです。私にとって、これは、あらゆる種類の投資家が保有する、成熟してよく理解された価値の保存手段として、金がいつか金と並ぶようになるということを意味します。

過去 15 年間にわたり、ビットコインはこの目標に向けて大きな一歩を踏み出しました。ビットコインは無価値から1兆ドルを超える価値のある資産に成長し、世界最大のヘッジファンドの60％、世界最大の資産運用会社、さらには一部の国がビットコインを保有している。同社は強気市場と弱気市場、スキャンダルと躍進、複数の規制上の課題を乗り越えてきました。今ではほとんどの人が、それが定着することに同意しています。

しかし、それは十分に「成熟」していません。現在、ほとんどの機関投資家は依然としてビットコインを保有しておらず、多くの金融機関は依然としてビットコイン事業を禁止しており、メディアは依然としてビットコインを信頼していません。多くの人はまだそれを理解していませんし、金がそのようなことをしているという話はめったに聞きません。

この議論の簡略化されたゼロサム版は、ビットコインが金市場を共食いするというものです。しかし、ビットコインが「価値の保存」市場の規模を徐々に拡大する可能性の方が高いと思います。

ビットコインの市場価値は1兆3000億米ドルで、金の市場価値18兆米ドルの7％を占める。 「成熟したビットコイン」が金の半分なのか、金と同等なのか、あるいはそれ以上なのかはわかりません。しかし、それはわずか7％ではないと確信しています。

したがって、ビットコインへの賭けは、ビットコインがニッチからメインストリームへの現在の道を歩み続けることに賭けることになります。これが、過去 15 年間にわたるビットコインの驚異的な収益の主な原動力となっています。ビットコインにはまだまだ成長の余地があると思います。

議論2: 政府は法定通貨の価値を切り下げるだろう

ビットコイン購入の 2 番目の賭けは、米国およびその他の政府が紙幣の発行と借入を継続し、それによって法定通貨の価値が下落することです。この推論によると、これにより、ビットコインや金などの「価値保存」資産の価値が高まるだけでなく、より多くの投資家がそのような資産に投資するよう促され、それによって市場がさらに拡大します。

米国は現在36兆ドルの借金を抱えており、100日ごとに1兆ドルずつ増加している。今年、米国は債務返済に9000億ドルを費やす予定で、利払いだけでも連邦予算の中で最大の支出となる。議会予算局は、債務が２０５４年までに１４２兆ドルに達すると試算している。

投資家が通貨下落からの安全な避難場所を求める中、このような巨額の借金と紙幣の印刷が価値貯蔵市場の規模を拡大すると私は考えています。現在20兆ドルの価値保存市場が10年後には50兆ドルになる可能性はあるでしょうか? 100兆ドルでも？

今後 10 年間で価値保存市場の規模が 3 倍になり、ビットコインがこの市場のシェアの 7% しか維持しない場合、ビットコインの価格も 3 倍になることは明らかです。

注目に値するのは、ビットコイン コミュニティの多くの人（私も含めて）が、ビットコインには従来の「価値の保存」を超えた用途があると信じているということです。たとえば、いつかビットコインが国際決済の際に各国通貨の代わりに使用されるようになるのではないかと思います。このような追加のユースケースは、ビットコインの価値をさらに高めることになります。

結論

これらの議論で重要なのは、それらが相加的であると同時に独立しているということです。

独立系というのは、投資家として成功するためには、これらのうちの 1 つだけが必要だということです。

ビットコインが現在の金市場の 25% を占めていると想像してみてください。市場の拡大も、新たな使用事例も、増え続ける負債の心配もありません。このシナリオでは、ビットコインは現在のレベルの約4倍となる21万4000ドルに達することになる。

あるいは、ビットコインの市場シェアは拡大しなかったが、価値保存市場が 3 倍になったら、ビットコインも 3 倍になると想像してください。

両方が起こると奇跡が起こります。これが最も可能性の高いシナリオだと思います。

したがって、アドバイザーの友人に対する私の答えは、「いいえ、ビットコインが20万ドルに達するのにドル崩壊は必要ない」です。この目標を達成するには、金の既存市場のほんの一部を獲得するだけで済みます。政府が紙幣を印刷し続け、ビットコインが成熟し続けるにつれて、このレベルを超える可能性があります。