著者: ルーク、マーズファイナンス
2025年3月末、世界の金融市場は大きな混乱に見舞われました。米国の株式市場は3月28日に「ブラックフライデー」に見舞われ、S&P500は1.97%、ナスダックは2.7%、ダウ工業株30種平均は715ポイント、1.69%下落した。この下落はすぐに仮想通貨市場にも波及し、ビットコイン（BTC）は3月29日午後の84,000ドルから3月31日朝の81,565ドルまで下落した。イーサリアム（ETH）は最近の安値1,767ドルまで下落し、ソラナ（SOL）は3月30日18:00に122.68ドルの安値を付けた。
Coinglassのデータによると、過去48時間で約7万人の暗号通貨投資家のポジションが清算され、約2億ドルの損失が発生した。この市場間の連鎖反応は、広範囲にわたるパニックを引き起こしただけでなく、現在の経済環境の脆弱性を露呈させました。この記事では、複数の権威ある機関の見解を組み合わせて急落の理由を深く分析し、投資家が今週注目すべき重要な出来事とその潜在的な影響を探ります。
暴落の全容：ブラックフライデーから暗号通貨ウィークエンドまでの波及効果
主要なノードとデータ
米国の株価暴落は3月28日の「ブラックフライデー」から始まった。 Investopediaによると、この日、S&P500は112.37ポイント下落して5,580.94、ナスダックは481.04ポイント下落して17,322.99、ダウ工業株30種平均は715.80ポイント下落して41,583.90となった。テクノロジー株が下落を主導し、7大テクノロジー企業（アップル、マイクロソフト、アマゾンなど）の時価総額は約5,050億ドル減少し、フィラデルフィア半導体指数は2.95％下落した。これは3月10日の米国株式市場の暴落以来最大の1日あたりの下落であり、2025年第1四半期末の急激な調整を示している。
暗号通貨市場もそれに追随し、圧力にさらされた。ビットコインは3月29日午後の84,000ドルから8時間で81,644ドルまで下落し、3%以上の下落となった。その後、3月30日18:00に83,536ドルまで反発したが、上昇トレンドを維持できず、3月31日6:00には81,565ドルまで下落した。イーサリアムは1,767ドルまで下落し、ソラナは122.68ドルまで下落した。ザ・ブロックのデータによると、暗号通貨の時価総額はピーク時の3.9兆ドルから2.9兆ドルに25％下落し、取引量は11月5日の選挙後の1260億ドルから350億ドルに約70％減少した。
市場心理と資本の流れ
米国の株式市場と仮想通貨市場の同時下落は、リスク資産に対する投資家のリスク回避姿勢の高まりを反映している。ギャラクシー・リサーチは、ビットコインとテクノロジー株の間には明確な関連性があると指摘した。この下落の中で、マイクロストラテジー（MSTR）などの仮想通貨関連株は金曜日に10％急落し、コインベース・グローバル（COIN）は6％以上下落しており、パニックが急速に広がっていることを示している。 InvestingHavenのアナリスト、タキ・ツァクラノス氏は、ビットコインの短期的なサポートレベルは7万7000ドルであり、それが達成されなければ、より大規模な清算が引き起こされる可能性があると考えている。
急落の原因: 複数の要因が絡み合って市場に影響を与える
マクロ経済の圧力、予想を上回るインフレ、消費者信頼感の低下
米商務省が3月28日に発表した2月のコアPCE価格指数は前月比0.4％増、前年比2.8％増となり、いずれも市場予想の0.3％増、2.6％増を上回った。ゴールドマン・サックスは3月31日の調査レポートで、このデータはインフレ圧力が根強いことを示し、コアPCEを3.5％に押し上げ、2025年のGDP成長率予測を1.5％から1.0％に引き下げ、景気後退の可能性を20％から35％に高める可能性があると指摘した。ミシガン大学の消費者信頼感指数は57に低下し、2022年以来の最低を記録した。一方、消費者の来年のインフレ期待は5％に上昇し、5年間の期待は4.1％に達し、いずれも数十年ぶりの高水準となった。
連邦準備制度理事会の投票権を持つメンバーによる発言は市場の懸念を悪化させた。ボストン連銀のコリンズ総裁は「金利をより長期間高く維持することが適切」と述べ、リッチモンド連銀のマイケル・コリンズ総裁は関税が「より持続的なインフレショック」をもたらす可能性があると警告した。ゴールドマン・サックスのアナリストは、予想を上回るインフレが金利引き下げ期待を弱め、安全資産への資本流入が市場下落の重要な要因となっていると考えている。
トランプ大統領の関税により政策の不確実性と不安が広がる
トランプ政権が4月2日に発表する予定の「相互関税」政策が、この急落の中心的なきっかけとなっている。ゴールドマン・サックスは、すべての貿易相手国に対する関税が平均15％になると予想している。これは前回の予想より5％ポイント高い。これにより輸入コストが上昇し、世界的な報復措置が引き起こされる可能性がある。エバーコアISIのシニアストラテジスト、マシュー・アクスは、「他国が報復措置を取れば、関税引き上げのリスクが高まり、市場の信頼をさらに損なう可能性がある」と警告した。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの主任投資ストラテジスト、マイケル・アローン氏は「不確実性が引き続き市場を悩ませており、来週はボラティリティのピークになるかもしれない」と指摘した。
インベストペディアは、関税政策はインフレ期待を押し上げるだけでなく、企業の収益性と消費力を弱める可能性があり、特にテクノロジー業界と自動車業界に影響を及ぼす可能性があると専門家が述べていると報じた。フリーダム・キャピタル・マーケッツのチーフ・グローバルストラテジスト、ジェイ・ウッズ氏は「大きなイベントが近づくと投資家はリスクを避ける傾向があり、週末の売りが増加する」と述べた。 Xプラットフォームユーザー@White7688も、「BTCはETFからの外部資金の影響により、安全資産というよりはテクノロジー株に近い」と述べています。
資本フローと市場の相互作用
米株式市場の「ブラックフライデー」はリスク資産の連鎖反応を引き起こした。ナスダックのデータによると、ナスダック指数とビットコインの相関関係は2025年の初めに0.67に達し、その2.7%の下落はすぐに暗号通貨市場に伝わりました。ブルームバーグの商品ストラテジスト、マイク・マクグローン氏は「S&P500が引き続き弱い場合、イーサリアムは1,000ドルまで、ビットコインは72,000ドルまで下落する可能性がある」と分析した。金価格は新たな高値を記録し、10年米国債の利回りは木曜日の4.369％から金曜日の4.254％に低下し、安全資産への資金流入が加速していることを示している。マイクロストラテジーなどの暗号通貨関連株は最大11％下落し、MARAホールディングスも11％下落した。
ブロックは、四半期末のファンドのリバランスと来週の「スーパーリスクウィーク」（4月2日の関税発表と4月5日の非農業部門経済指標）が相まって、投資家がリスクヘッジのために事前にポジションを調整し、ファンドがリスク資産から金や米国債に資金を引き上げていると指摘した。ギャラクシー・リサーチのアナリスト、アレックス・ソーン氏は「取引量の減少は将来のボラティリティの上昇を示唆している可能性があり、流動性の低下は価格への影響を増幅させるだろう」と述べた。
市場の内在的リスク：レバレッジと取引量の減少
InvestingHavenは、ビットコインが77,000ドルを下回った場合、約3億ドルのロング清算が引き起こされ、下落がさらに悪化する可能性があると予測している。ブロックは、取引量がピーク時の1260億ドルから350億ドルに減少したと分析しており、市場参加者は規制の明確化を待っている可能性があり、短期的には買い支えが不足していることを示している。
今週投資家が注目すべきイベント
市場が4月上旬に入ると、投資家は米国の株式市場と暗号通貨市場の動向にさらなる影響を与える可能性のある以下の重要なイベントに細心の注意を払う必要があります。
· 4月2日（火）：トランプ大統領の「相互関税」政策発表の概要：トランプ政権は、すべての貿易相手国に対して平均15％の関税を発表する予定です。ゴールドマン・サックスは、この動きにより輸入コストが上昇し、世界中で報復関税が発動される可能性があると予想している。関税措置が予想通り厳しいものであれば、米国株は3～5％下落し、ビットコインはサポートレベルの8万ドルを下回る可能性がある。政策の強度が予想よりも弱い場合（半導体や自動車産業を除外するなど）、市場は短期的な反発を招く可能性があり、ビットコインは85,000ドルまで反発すると予想されます。 「市場の反応は関税のタイミングと対象となる産業によって決まるだろう」とエバーコアISIのマシュー・アクシス氏は語った。
· 4 月 3 日水曜日: ECB が 3 月の金融政策会合の議事録を発表 イベントの概要: ECB は 3 月の会合の議事録を発表します。この議事録では、ユーロ圏の経済とインフレに関する最新の評価や、金利引き下げのペースを加速するかどうかが明らかになる可能性があります。議事録がハト派的な傾向（さらなる金利引き下げなど）を示した場合、世界的なリスク資産を押し上げ、米国株式市場に続いて暗号通貨市場が反発する可能性があります。慎重な姿勢が維持されれば、リスク回避の動きが強まり、ビットコインやイーサリアムの価格が抑制される可能性がある。ステート・ストリートのマイケル・アローン氏は、「ECBの政策の方向性は世界の流動性への期待に影響を与えるだろう」と考えている。
· 4 月 4 日（木）：パウエル連邦準備制度理事会議長の演説 イベント概要：パウエル議長は米国経済と金融政策について講演し、インフレデータや関税の影響について反応する可能性があります。パウエル議長が（経済減速への対応などとして）利下げを示唆した場合、米国の株式市場と仮想通貨市場は2～3％上昇し、ビットコインは83,000ドルを突破する可能性があります。高金利の維持を強調すれば、売り圧力が強まる可能性がある。ブルームバーグのアナリスト、マイク・マクグローン氏は「パウエル議長の発言はリスク資産の短期的な動向に直接影響を及ぼすだろう」と警告した。
· 4 月 5 日 (金) : 米国非農業部門雇用者数報告発表 イベント概要: 3 月の非農業部門雇用者数データは、米国の労働市場の健全性を明らかにします。市場予想では、新規雇用者数は 20 万件未満、失業率は 4.2% に上昇する可能性があります。データが弱い場合（新規雇用者数が15万人未満）、利下げ期待が高まり、米国株式市場と暗号通貨市場にとって好材料となり、ビットコインは86,000ドルまで反発する可能性があります。データが予想よりも強ければ、米国債利回りが上昇し、リスク資産が抑制される可能性がある。ゴールドマン・サックスは、「今週の市場変動のクライマックスは非農業部門雇用者数データになるだろう」と予測している。
· 4 月 5 日 (金): Microsoft 創立 50 周年記念と Copilot のアップデート イベントの概要: Microsoft は創立 50 周年を祝い、AI アシスタント Copilot のメジャー アップデートを発表する可能性があります。アップデートが予想を上回れば、テクノロジー株への信頼が高まり、ナスダック指数が1％～2％上昇し、間接的に暗号通貨市場のセンチメントを押し上げる可能性がある。アップデートがつまらないものであれば、影響は限定的になります。 InvestingHavenのTaki Tsaklanos氏は、「テクノロジー株のパフォーマンスは暗号通貨市場の先駆けとなるだろう」と考えている。
機関投資家の見解と市場見通し
ゴールドマン・サックス：景気後退リスク上昇
ゴールドマン・サックスは3月31日の調査レポートで、2025年の関税予想を大幅に引き上げ、年末までに平均関税率が15パーセントポイント上昇し、コアPCEインフレ率は3.5％に上昇し、GDP成長率は1.0％に鈍化し、失業率は4.5％に上昇すると予測した。同銀行は12カ月以内に景気後退に陥る確率を35％に引き上げ、連邦準備制度理事会（FRB）が成長圧力に対応するため今年後半に3回利下げすると予測した。ゴールドマン・サックスのアナリストは「消費者や企業のマインドは弱く、経済は脆弱な段階に入り、政策リスクの影響は近年よりも大きくなっている」と指摘した。
ギャラクシーリサーチ：暗号通貨市場には依然として可能性がある
ギャラクシーリサーチは、ビットコインは2025年までに18万5000ドルに達し、イーサリアムは5500ドルを超える可能性があると予測しているが、これは規制環境の改善と機関によるより深い採用を前提としている。アナリストのアレックス・ソーン氏は、「短期的な変動は避けられないが、長期的にはビットコインはS&P500や金を上回るだろう」と考えている。同機関はまた、米国のビットコインETFの資産運用規模が2025年末までに2,500億ドルを超えると予測している。
InvestingHaven: テクニカルサポートとリスクは共存する
インベストメントヘイブンのアナリスト、タキ・ツァクラノス氏は、ビットコインの長期的な強気パターンは変わらず、7万7000ドルが重要なサポート水準であり、この水準を維持できれば5月に反発する可能性があると述べた。しかし、もし下落すれば、70,000ドルを試すことになるかもしれない。アナリストらは「市場は50％フィボナッチ・リトレースメント・レベルを尊重する必要がある。さもなければ強気見通しは無効になる」と警告した。
ブルームバーグとエバーコアISI：短期的なボラティリティが上昇
ブルームバーグのストラテジスト、マイク・マクグローン氏は、「ビットコインはナスダック100と高い相関関係にあるため、高ベータ資産のようなものであり、短期的には米国株式市場の動きに追随してさらに下落する可能性がある」と考えている。エバーコアISIのマシュー・アクス氏は「4月2日の追加関税発表は重要な節目だが、不確実性が一気に解消されるわけではなく、市場は報復関税の連鎖反応を警戒する必要がある」と指摘した。
まとめと今後の動向
この「ブラックフライデー」と週末の暗号通貨の暴落は、マクロ経済の圧力、政策の不確実性、資本の流れ、固有の市場リスクの複合的な影響の結果です。短期的には、4月2日の関税政策発表が重要な転換点となるだろう。措置が厳しく、世界的な貿易摩擦を引き起こした場合、ビットコインは8万ドルを下回り、米国株はさらに下落する可能性がある。しかし、ゴールドマン・サックスが予想する利下げとギャラクシー・リサーチが言及した機関投資家による導入は、市場の回復に弾みをつける可能性がある。
