作者：蔣海波，PANews
Vertex Protocol曾是Terra鏈上的一個去中心化外匯平台，在去年5月份Terra崩盤之後，作為一個DEX遷移到Arbitrum上，並開發了現貨交易、期貨交易和借貸市場這三類產品。
近期，Vertex的成交量、TVL和收入都創下歷史新高，11月6日單日交易量超過4億美元，11月2日～11月7日均是除dYdX之外交易量最高的鏈上永續約平台。 Vertex的崛起可能和自身的特色、激勵計畫和即將進行的流動性引導拍賣（LBA）有關。
混合訂單簿-AMM DEX
Vertex將現貨交易、期貨交易、借貸市場這三類項目整合到了一個DEX當中，透過一個混合的統一中央限價訂單簿（CLOB）和整合的自動做市商（AMM）提供更強大、簡單的交易體驗，增加交易的流動性，Elixir Protocol等的流動性都可以整合到Vertex中。它的鏈上部分包括現貨、永續合約和借貸市場，由Arbitrum上的Vertex智慧合約控制。訂單簿（排序器）作為鏈下節點運行，以10-30毫秒的執行速度匹配訂單，可與中心化交易所競爭。它希望同時保留CEX的高效能和DEX的自我託管特性。
AMM和訂單簿的整合構成了統一的交易堆疊，以形成完整的交易平台。交易始終以最佳價格執行，排序器自動取得可用最佳流動性，一筆交易可能同時在限價訂單和AMM中成交一部分。
Vertex提供跨多種資產的高效交易，交易帳戶預設是跨保證金的，這意味著用戶的多個倉位的負債在單一的交易帳戶中共享，從而可以在多個倉位之間抵消保證金。這種方式可以減少初始保證金要求，提供更好的風險管理。使用者可以在上面進行現貨和永續合約交易，在保證金上買賣資產或利用永續合約的槓桿增加部位或對沖風險。貨幣市場讓用戶可以自動在存款上賺取收益，並允許用戶以多種抵押品進行資產借貸。
鏈上永續合約交易平台需要透過預言機從鏈下取得交易數據，用於計算永續合約資金費率等。 Vertex使用Stork預言機來獲取價格數據，這是一個混合預言機網絡，架構上優先考慮性能，確保在毫秒級為Vertex提供價格，以和中心化交易所相當。現貨交易的價格來自Binance、Coinbase Pro和Kraken，期貨價格來自Binance、Bybit和OKX。
交易手續費低可能是Vertex的一大優點，如下圖所有，對於期貨交易，手續費比例最高為3bps（0.03%），遠比GMX（0.1%）便宜，也足以和大多數中心化交易所相比。如果能以更低的手續費吸引更多的交易量，那麼Vertex的整體收入也不低。但Vertex上的交易會有點差，穩定幣為10bps，BTC和ETH為20bps，其它市場為40bps，保護了流動性提供者的同時，也會為交易員帶來損失。
交易激勵計畫在7個Epoch分配10%的代幣
為了激勵用戶的採用，在Vertix主網啟動時就開通了一個為期7個Epoch的交易激勵計劃，每個Epoch為28天。這也讓Vertex在代幣流通前就已經成為主要的永續合約交易所之一，這部分代幣佔10億VRTX總量的10%。
這部分獎勵將在Maker（流動性提供者）和Taker（交易者）之間平均分配。對於流動性提供者，主要激勵BTC和ETH的流動性，因此BTC-USDC和BTC-PERP、ETH-USDC和ETH-PERP各佔20%，剩下的60%在ARB、BNB、XRP等資產的交易對之間分配。對於交易獎勵，則根據資產的不同，穩定幣USDT-USDC的現貨交易佔2.5%，剩下的97.5%根據所有市場按比例分配。
用戶在此期間累積的代幣可參與後續的流動性引導拍賣，或選擇領取。領取的方式又分為兩種，一種是直接領取，獲得50%的代幣，剩餘50%銷毀，部分用戶可能考慮到一開始代幣流通少、價格高而選擇該方案；另一種是在3個月內線性解鎖。
流動性引導拍賣規則
為了為VRTX代幣設定公平的發行價、創造一個初始流動性池，Vertex將在11月13日～19日間進行為期7天的VRTX的流動性引導拍賣。
前5天被稱為LP貢獻期，任何用戶都可以向流動性池中註入USDC.e（從以太坊主網經Arbitrum官方跨鏈橋得到，和Circle直接在Arbitrum上發行的USDC區分），在前7個Epoch的獎勵計畫中獲得VRTX的用戶可以向其中註入預先認領的VRTX。後面兩天將不再允許添加USDC和VRTX的流動性，只允許贖回，USDC和VRTX的贖回機制不同。參與的USDC在前5天可以任意贖回，第6天贖回比例降至50%，第7天贖回比例逐漸將至0。參與流動性拍賣的預先認領的VRTX則在整個時間範圍內都不允許贖回。
這個過程可以透過x*y=k決定VRTX代幣的初始價格，VRTX價格=池中的USDC數量/ 池中的VRTX數量。 7天后，這部分流動性會被移到Vertex的現貨市場。
無論以VRTX或以USDC.e參與，最後都會根據參與的資金比例獲得LP頭寸，且這部分流動性有鎖定期，會在120天內解鎖。其中1/3會在LBA結束60天後一次性解鎖，剩餘2/3會在接下來的60天線性解鎖。
參與資金會獲得池中的交易費用，另外將有VRTX總額1%的代幣（1000萬VRTX）作為補償。
小結
和曾經dYdX這類依靠鏈下訂單簿以及GMX這類依靠鏈上流動性池的方案不同，Vertex採用混合訂單簿-AMM DEX的方式來實現現貨與永續合約的交易。依靠自身產品的特色和交易獎勵計劃，Vertex在近期是市場份額最高的永續合約交易平台。
流動性引導拍賣即將在11月13日開始，無論是預先使用Vertex挖礦的用戶，或是USDC的持有者，都可以參與其中。這又意味著一場多空博弈，提供VRTX意味著將其中的50%賣出，而提供USDC則意味著買入。
