DeFi賽道最靚的仔？從鏈上數據看AAVE現狀

作者：日月小楚

核心要點：

1. AAVE 流通市值23 億美金，FDV24.6 億美金。每月新流通4.3 萬枚AAVE。
2. 鏈上數據顯示，美國時區的資金主導增持AAVE。
3. AAVE 的持幣大戶大多處於獲利狀態，但整體的獲利並不高。從盈虧情況來看，大部分持倉大戶並不是2021 年多頭市場的那一批，中間的大部分籌碼已經充分換手。
4. AAVE 的增持者地址的是資金量比較大，是有實力的大資金者。

1 AAVE 概況

1）AAVE 總量為1,600 萬枚，根據coinmarketcap 數據，AAVE 現在的流通量為1,493 萬枚，流通市值23 億美金，FDV24.6 億美金。

2）從籌碼分配來看，AAVE 主要分為兩部分，1,300 萬枚20 年換幣從LEND 兌換而來，300 萬用於生態激勵。 300 萬，每月新增流通4.3 萬枚。作用與兩部分，一部分用於AAVE 質押者的獎勵，一部分擁有創世團隊獎勵。

3）AAVE 創世錢包仍持有79 萬枚AAVE，價值1.22 億美金。

2 鏈上籌碼分佈

2.1 前10 大持倉地址狀況：

鏈上持股地址來看，持股最大的地址是AAVE 的質押地址，質押有299 萬枚。在排名前20 名的地址中，大部分是專案方和交易所的冷錢包。其中值得特別關注的地址為

1）持倉地址9，LEND 遷移到AAVE 的地址，現在仍有33 萬枚AAVE 未被遷移，價值5,000 萬美金。由於時間間隔好幾年，大概率這部分代幣的錢包已經忘記私鑰了。相當於這部分籌碼認為是被銷毀了。

2）持倉最大的機構為blockchain capital，持有23.3 萬枚。 blockchain capital 是AAVE 的投資機構，大部分籌碼並沒有出售並且持有至今。

2.2 整體籌碼分佈

從籌碼主題來看，AAVE 在project 專案方手中的佔有37.29%，但這中間包括了staking 的籌碼，這部分屬於使用者。 Binance 交易所中有219 萬枚，佔13.07%。其次是coinbase、Kraken、upbit 等。而AAVE 主要鏈上流動性在Balancer 內，佔有88 萬枚AAVE，流動性高達1.7 億美金。其次在AAVE 的uniswap 中，流動性13M。

從公鏈分配來看，AAVE 的1,600 萬枚大部分以太坊主鏈上。其它鏈比較多有分別是BSC：50 萬枚。 Polygon：22.9 萬枚。

2.3 Staking 情況

1）從質押的變化來看，AAVE 整體維持著200~300 萬的質押量。從20 年開啟質押來，10 月很快就達到了280 萬。隨後在21 年2 月達到最大360 萬枚。

2）從質押數量變化來看，AAVE 的質押者也會受到一定的熊市的影響。 22 年的熊市，AAVE 的質押量有一次非常大的下降，從317 萬下降到197 萬，下降了120 萬枚。而在23 年下半年行情不好的時候，也出現過連續的下降。

3）24 年5 月之後，AAVE 的質押再一次不斷上升。現在已經恢復到299 萬枚。

3 交易所籌碼分析

上面圖中，第一張代表每日交易所的儲值/ 提現情況，其中黃色代表當日淨充值，藍色代表當日淨提現。陰影面積是充值提現的累計。第二張圖代表每筆儲值/ 提現的平均數量，用來判斷儲值和提現是否是大戶行為還是散戶行為。直觀的看，數值比較高的就是大戶的行為，而峰值比較低的主要是都是散戶的行為。

1）從交易所的儲值提現來看，從8 月4 日的-8.9 萬枚知道9 月16 日的+19 萬枚，也就這意味在一個多月內，交易所內累計淨流入約28萬枚。但是，這裡會有些不確定的是，這裡的交易所包含的coinbase，並且coinbase 有Prime Custody 服務，存入Custody 服務的AAVE 不應該算作用戶充值到coinbase。反而，用戶將AAVE 為coinbase 做代幣託管，反而打算長期持有的表現。

2）從每筆儲值的平均數量來看。單幣儲值的金額都要高於反映的金額。其中最大值為8.9 日。有一筆1176 的平均儲值。說明是又大戶的儲值。這點跟我們上面的假設非常符合。因為給Prime Custody 服務肯定是大戶的行為。

我排除了coinbase 交易所的數據，統計其它交易所的AAVE 持有量變化。可以明顯的看到，在7 月25 日開始，AAVE 是明顯的淨流出的。已經345 萬下降到328 萬，淨流出了17 萬。

上圖是dex 和cex 的錢包位址（合約位址）轉帳的次數，是轉入轉出的累計的次數。請注意上面是UTC 的時間。

從cex 可以看出，CEX 上面最活躍的時間是UTC 15:00,16:00,17:00。 轉化成北京時間的話，中國是晚上11 點，12 點，和凌晨1 點。而對於美國世界正好的活躍的時間。而轉入轉出量最小的北京時間12：00 和17:00，對於亞洲活躍的時間。可以間接的說明AAVE 在最近兩個月以美國資金活躍為主。

從dex 可以看出，DEX 上面最活躍的時間UTC 21：00，其次是17:00，07:00。轉化成北京時間，最活躍的依然是早上八點。當然，我們也可以明顯的看出，交易所內的轉入轉出整體要高於的情況。

從dex 和cex 的轉帳可以明顯的看出，資金更加活躍在交易所，並且是美國時區的資金。

4 持幣大戶深度畫像

請注意，這裡的持幣大戶在排除了專案方、dex、cex、mev、dex 中間錢包、cex 中間錢包等地址之後，持有AAVE 的持幣大戶。這些持幣大戶可能包含了機構。

上面是持幣大戶地址的總結的核心訊息。

1）ROI，從ROI 來看，超過75% 的持幣大戶處於獲利狀態，但獲利並不高。中位數獲利20%，最大獲利137%。而依然有26% 大戶處於虧損狀態，最大的虧損66%。結合AAVE 的幣價來看，AAVE 最高點在21 年多頭最高668 刀，最低點為49 刀。從獲利虧損可以明顯的推測出，大部分的籌碼已經充分換手。

2）HoldDay 代表地址持有的時長，其中位數為287 天，約9 個多月。這說明一半以上的持倉大戶是今年才買的。而另外一半是24 年之前的。只有25% 的持倉大戶持有超過647 天，也就是1 年以上。最大的持幣地址1342 天。

3）TransactionsPerDay （TPD）是指地址的平均每日的轉帳次數，用來衡量錢包在鏈上活躍度的指標，並能從側面來判斷持幣者是長線還是短線操作。從數據來看，AAVE 的持幣大戶TPD 的中位數為0.048 次，即每月平均為1~2 次，這主要反應出持有AAVE 的大戶基本上很少做頻繁的交易。這跟現在鏈上沖土狗和MeMe 完全不是一波人。

4）從addressAge 來看，我們可以發現，中位數的錢包時間為654 天，超過四分之三的錢包已經有1147 天以上。這顯示大部分錢包並非新生成地址，而且已經存在一段時間。

綜合來看，AAVE 的持幣大戶的錢包大部分是處於9 月以上的錢包，並且每日轉帳數量並不活躍，並非是頻繁交易者。大部分處於獲利狀態，但是整體的獲利並不高。從盈虧情況來看，大部分持倉大戶並不是21 年多頭市場的那一批，中間的大部分籌碼已經充分換手。

進一步研究持倉大戶的成本。上圖是持幣大戶的成本，以及持有量的關係圖。從上圖我們可以直觀的看到

1）大部分大戶的平均持有成本集中在85 和150 刀之間，特別是100 刀左右集中度最高。這個價格也是最近的震盪區間。我們可以看到85~100 刀之間，各層級持倉的都有，有6K 左右的持倉，也有20k、35K 持倉量的。

2）有一批斷層的成本區間，價格在200~200 之間。 AAVE 從22 年4 月以後，價格一直在200 以下，說明這部分持倉大戶是很早已經就持有不動的。可以看到這部分整體的籌碼比較少，最大的一個大戶持有20K 左右，大部分都持有10K 以下。

3）還有一批持倉成本在70 刀以下的，以現在的價格已經有翻倍的收益，但是整體佔比也比較小。

5 最近60 天增持大戶分析

說明：增持大戶是指新增購買的大戶，它可能與持倉大戶重疊。例如某個地址，又是Top100 的個人持倉大戶，又是增持。如果這個地址持股50K，最近這段時間內購買了2K，在這裡分析的時候，只採用2k。

5.1 增持數量分佈情形

上圖為近60 天增持大戶的增持情形。最大的增持量是在0K~1K，大約在14 萬美金左右，總共有23 個地址。其次數量為1K~2K 的增持大戶共有15 個。其次在2K~12K 之間，各分佈著不同的增持地址數。但到了14K 以上，就比較少了，各類的增持只有1 位。

最大地址增持在26K 左右，價值約400 萬美金。

5.2 增持地址基本狀況

1）地址持有時長分析：

addressAge 欄位的中位數為281.5 天，約為9 個月。這表示超過一半的持倉大戶在過去不到一年的時間內產生地址。且有25% 的增持者年齡是42 天之後。拿它跟大戶持倉者對比，發現地址年齡要明顯低於大戶持倉者（中位數為654 天），這說明最近的增持者是新進的一批買入者、

2）每日轉帳次數(TransactionsPerDay, TPD) 分析：

transactionPerDay 的中位數為0.0731 次/ 天，即每月約有2 筆交易。這顯示持有AAVE 的大戶們交易頻率較低，並不頻繁參與鏈上的活動，更多的是長期持有。這與目前一些高頻短線交易的投資者有很大不同，進一步說明大多數持幣者採取了較保守的操作策略。

3）TokenNum

地址的持有Token 數量，可以從一個角度來衡量該地址的投資風格。如果數量比較多​​，往往是廣撒網的位址。而Token 數量比較少，往往是喜歡重倉買進看好幣的投資習慣。 AAVE 增持者的平均持有幣的數量的中位數為4 個，因為這裡的統計包括AAVE 本身，說明50% 的增持者是持有其它幣少於3 個的。其中25% 的地址值持有AAVE 一個幣種。

5.3 增持者的總資產狀況

增持者地址的總資產狀況，可以衡量地址的資金實力，並在一定程度可以衡量這些增持者未來繼續買進的潛在實力。從資料來看，資產在0~500K，500K~1M，1M~1.5M，1.5M~2M​​ 的地址分佈有26、10、8、9 個。這說明AAVE 的增持者是資金量比較大的地址。資金地址最大的是20.5M 的地址。

5.4 增持者持倉圖譜

這張圖可以清楚的看到，AAVE 的增持者最大的持股是AAVE，這當然是非常自然的答案。第二第三位分別是ETH 和USDT。另外的持幣分佈為ONDO、USDC、UNI、FET、LINK、PENDLE、ETH、stETH、aETHAAVE、USDT。從圖譜來看，增持者是比較喜歡傳統的項目，而不是最新的熱點和敘事。