整理：Tia，Techub News
身為亞洲頂尖的加密資產企業之一，HashKey Group 始終站在Web3 生態發展的前端。從香港到新加坡，再到日本與百慕達，HashKey 建立了覆蓋全球的高合規數位資產生態網路。在香港Web3 生態的快速發展中，HashKey 不僅建構了合規交易所，更以其Tokenisation 業務為核心，助推資產代幣化領域的創新。
在接受Techub News 專訪時，HashKey Group 的Anna Liu 深度分享了集團的全球策略、代幣化部門的核心價值，以及未來代幣化在推動傳統金融與Web3 市場融合中的重要角色。從參與香港金管局Ensemble 計畫到扶持鏈上原生與現實世界資產的代幣化，HashKey 正透過技術創新與合規支持，賦能優質計畫並重塑全球資本流動規則。在這篇訪談中，我們將深入了解HashKey 如何引領代幣化浪潮，描繪其未來發展的藍圖。
Techub News：同樣是亞洲金融中心，HashKey 為什麼選擇把策略重點放在香港而非新加坡？ HashKey 計劃如何透過香港這個平台推動全球業務發展？
Anna Liu：香港和新加坡，不只同樣是亞洲金融中心，未來相信也會是全球加密資產中心。我們在香港和新加坡兩地都有深度佈局，也都持有相關的牌照，HashKey 獲發的第一塊牌照應該是HashKey Capital 在香港拿到的9 號牌。 香港與新加坡兩地的政策友善度都很高，在監管上的差異使其在Web3 產業發展中各具特色，例如香港更注重交易相關業務的監管，新加坡則更關注資管、支付等領域的監管。未來幾年，相信兩地都會繼續尋求創新與監管之間的平衡發展，前景值得期待。 自2018 年起，HashKey Group 已在高合規標準的監管框架內構逐步建立了一個遍布香港、新加坡、日本、百慕達等地的全球化Web3 生態版圖。我們將持續推動區塊鏈技術在多領域大規模應用的可行性，為全球十億用戶提供值得信賴且觸手可及的數位資產服務。
Techub News：HashKey 在香港的策略佈局不僅是交易所，還涵蓋了廣泛的生態系統建設。您能否詳細說明HashKey 集團在全球數位資產和Web3 領域的整體策略？尤其是新成立的Tokenisation 部門在其中的戰略角色？ Tokenisation 業務如何為其他業務單位賦能？
Anna Liu：我們認為未來產業發展的主旋律將是「融合」，因此HashKey 希望能在高合規標準的監管框架內建立起一個全生態的Web3 金融基礎設施，一方面希望促進傳統和Web3 金融市場的融合，另一方面希望促進東方和西方Web3 市場的融合。
目前，HashKey 已建立起全球持牌交易所、投資和資管、代幣化、基礎設施服務等各個領域的業務。大家可能最早知悉的是HashKey Capital，HashKey Capital 2024 年資金管理規模達10 億美金，累計投資了600 餘個區塊鏈項目，近期投的包括Berachain、Babylon、Aethir、Catizen 等知名項目。近兩年，大家可能更多聽到的是HashKey Exchange，目前HashKey Exchange 總交易量已突破5,350 億港元，資產即將突破60 億港元，已是香港最大的合規虛擬資產交易所。今年獲得百慕達執照的離岸合規交易所HashKey Global 在上線2 個月已實現盈利，截止11 月11 日，根據Coingecko 最新數據，HashKey Global 在全球交易中排名第7， 成為2024 年全球增長最快的持牌交易所之一。另外，我們的HashKey Cloud 業務則為全球客戶提供專業、穩定且安全的區塊鏈服務，其節點驗證服務覆蓋超過80 條主流公鏈，資產管理規模達120 萬+ ETH，在亞洲排名前三，全球排名前十。
從全產業鏈的角度來看，HashKey 集團已經建立了一個合規且高效的二級市場。然而，為了確保生態系統的持續健康發展，我們深刻意識到必須持續引入優質資產，以保持生態的活力和創新動能，因此，去年我們成立了HashKey Tokenisation 業務線。自2023 年成立以來，HashKey Tokenisation 專注於為合作專案提供全面的數位資產發行解決方案，幫助Web3 創業團隊從0 到1 的代幣發行過程中，提供商業諮詢、技術指導、經濟模型設計、法律合規諮詢等專業支援。 HashKey Tokenisation 不僅與集團內部多個業務單位緊密合作，也與HashKey 集團的廣泛生態合作夥伴開展深度協作，旨在透過雙向賦能實現資源的最優配置。我們積極推動集團生態中的各類基金為優質專案提供融資支持，充分利用HashKey Cloud 的技術能力為專案夥伴提供先進的基礎設施服務，並為專案方提供包括HashKey Exchange 在內合規交易所的上幣資源對接。另外，我們已經開啟公測並將在今年上網主網的公鏈HashKey Chain，則能為Tokenisation 的合作項目提供連結Web3 生態的橋樑。早前，HashKey Tokenisation 已參與香港金管局Ensemble 項目，協助推動香港代幣化市場發展。
這種全方位的服務模式不僅有效增強了HashKey 集團生態系統的整體活力，還為客戶提供了值得信賴的全生命週期支持，確保各方利益的最大化與共贏。透過持續的協同合作與創新推動，HashKey 集團不斷促進生態系統的共同成長和繁榮，鞏固了其在全球Web3 領域的領導地位。
Techub News：HashKey 一直走的是合規路線，猜想HashKey 的Tokenisation 業務應該也是合規化的。但合規化的Tokenisation 似乎很難拓展市場，一來對投資者的要求很高，二來由於需要遵循合規要求，作為上鍊的最大優勢——鏈上可組合性和DeFi 也無法參與。照此邏輯，參與Tokenisation 的使用者群體應該比較受限？就目前而言什麼樣的用戶會選擇投資Tokenisation 資產？基於種種劣勢，HashKey 依舊堅定選擇發展Tokenisation 的原因是什麼？或者說Tokenisation 對整個crypto 產業來說的意義是什麼？ Tokenisation 在其中扮演什麼樣的角色？
Anna Liu：準確來說，HashKey Tokenisation 一直致力於走在產業的前沿，將合規性和市場創新相結合，推動產業標準的提升。我們清楚地認識到，合規化的道路充滿挑戰，尤其是在滿足嚴格監管要求的同時還要滿足鏈上業務創新的需求。因此，我們的團隊著眼於全球市場，不斷挖掘優質標的，以支持產業的健康發展。
HashKey Tokenisation 的業務方向主要分為兩大領域：首先是傳統資產的代幣化業務，將更多優質的資產帶到鏈上，實現與Web3 生態的無縫融合；其次是鏈上原生資產的支持服務，為Web3 專案提供諮詢、融資建議、技術支援及社區營運資源，打造全方位的綜合解決方案。
關於代幣化業務，目前的市場仍處於初級階段，代幣化應用主要停留在概念驗證（PoC）階段。儘管技術和合規指引還不夠成熟，但正因如此，產業需要頭部企業帶頭示範，推動技術進步和合規創新，最終實現規模化應用。我們選擇積極參與這項進程，因為我們相信優質獨特的資產將為香港的合規交易所及金融生態帶來顯著的吸引力。透過差異化的資產組合，我們能為香港在全球資本市場帶來獨特的競爭力，吸引國際投資者的注意。
作為橋樑和連接器，我們幫助合作項目發行數位資產，尤其是幫助創業者從0 到1 逐步建立資產發行模式。在深入參與合作專案時，我們不僅投入大量時間，還在分散式帳本技術、代幣經濟學及合規發行架構等方面提供專業支持，幫助專案梳理清晰的商業模式和成長路徑。
透過區塊鏈技術賦能優質資產代幣化，HashKey Tokenisation 能為各類專案創造流動性，成為香港經濟升級、產業轉型的助力。我們為證券型代幣（STO）和現實資產代幣化（RWA）專案提供涵蓋經濟機制設計、代幣化諮詢等全套服務，確保其在符合法規要求的前提下實現創新的融資模式。
Techub News：HashKey 對未來Tokenisation 的暢想是什麼？實現這暢想的計畫圖是什麼？目前Tokenisation 的著力點在哪裡，Tokenisation 的發展處於哪一步？有計劃採取什麼樣的措施來擴大Tokenisation 的規模嗎？
Anna Liu：我們的願景是成為亞洲領先的Tokenisation 專業服務機構，透過高標準的標竿項目，為市場提供可藉鑑的成功實踐，樹立創新合規的品牌形象，奠定在業界的獨特定位。
發展現狀與主要著力點
目前，Tokenisation 業務處於早期發展階段，我們正著力於優質資產的甄選和合規化的代幣發行。在與監管部門保持緊密溝通的過程中，我們專注於如何在合規框架內有效地推動代幣化資產的一級市場發行及二級市場的合規流通。
此階段我們面臨的核心挑戰包括：
（1）優質資產的識別與評估：代幣化並非適用於所有資產。現階段，代幣化專案多以所有權或未來收益權為核心，因此適合代幣化的資產需要有穩定的價值支撐及明確的收益前景。
（2）一級市場的投資吸引力：企業通常出於擴大融資管道或探索新市場的需求選擇代幣化。而對投資人來說，投資報酬率和穩定性是核心關注點，因此更有價值、穩定性高的資產在一級市場上更具吸引力。
（3）二級市場的流通擴展：現行香港監管框架下，代幣化資產僅限於專業投資者或機構參與。未來是否會進一步拓寬投資者範圍仍需等待監管的進一步指引。
未來發展階段
基於這個背景，我們的未來發展路徑包括以下階段：
第一步：標竿計畫試辦。我們將優先選擇具備價值支撐、收益穩定的優質資產，打造合規性強的代幣化項目，以驗證其在合規框架內的一級發行和二級流通機制。
第二步：探索與Web3 的商業結合。在政策允許的範圍內，推出最小可行產品（MVP），逐步與DeFi 等領域展開合作。透過與Web3 商業模式的結合，我們將驗證代幣化在新興金融生態中的可行性與價值創造潛力。
第三步：規模化發展。隨著監管政策的逐步完善，技術能力的提升，以及商業模式的不斷成熟，當商業價值足以支持合規成本時，我們將實現規模化應用。透過此階段的生態合作，吸引更多合作夥伴共同推動代幣化在全球的落實。
我們堅信，隨著技術進步和合規標準的逐步完善，Tokenisation 將成為金融創新與資本市場融合的關鍵引擎，推動虛擬資產的主流化應用和全球資本的高效流動。
Techub News：目前在香港發展Tokenisation 的項目數量多嘛？ Tokenisation 部門主要扶持的專案有哪些？有哪些值得關注的項目？
Anna Liu：鏈上原生資產和現實世界資產代幣化領域，HashKey Tokenisation 一直是產業先驅。許多機構和專案方正積極尋求與我們的合作，共同推動代幣化業務的創新與落地。
值得一提的是，HashKey 深度參與了香港金融管理局（HKMA）Ensemble計畫兩個關鍵應用方向的工作小組：固定收益和投資基金以及綠色與永續金融。
在固定收益和投資基金方向，我們與多家機構合作，共同探索貨幣市場基金的代幣化市場用例。目前，這一領域的試點工作正穩步推進，目標是建構一個既能滿足合規要求又能實現高效交易的代幣化生態體系。這不僅是傳統金融市場的補充，也是新興虛擬資產市場的創新推動。
在綠色與永續金融方向，我們著眼於「區塊鏈+ 物聯網」的創新組合，透過數位化手段協助更多優質現實世界資產的代幣化發行。我們相信，這類資產不應只停留在概念驗證階段，而是需要真正賦能實際商業場景。例如，我們正在積極探索將物聯網數據與區塊鏈結合的解決方案，從而提高資產的透明度與流動性，為市場帶來更大的信任和效率。此外，在鏈上原生資產領域，我們也積極嘗試多種創新方向。例如，在分散式算力網路中，我們透過去中心化方式解決傳統市場中的算力瓶頸問題。這種創新不僅有助於降低算力成本，還能透過分散式架構提升網路的彈性與可擴展性，為鏈上原生資產的永續發展奠定堅實基礎。
香港政府的目標是將香港發展為國際虛擬資產中心，而HashKey Tokenisation 將積極響應這項號召。我們不僅致力於推動代幣化業務的前沿探索，也希望透過專業服務和創新技術，幫助更多能創造真實商業價值的Web3 計畫落地香港。我們堅信，透過與政府和產業各方的緊密合作，香港將在虛擬資產及Web3 生態中佔據全球領先地位。
Techub News：如何平衡在推動Tokenisation 過程中的成本和效益問題？
Anna Liu： Tokenisation 作為金融和商業模式創新的工具，雖具有長期成長潛力，但目前的早期階段難以做到收益覆蓋成本。這也是代幣化未能大規模應用的主要原因。商業化代幣化業務涉及多種成本挑戰，如合規成本、技術開發、市場推廣等。
從目前歐美代幣化計畫來看，完全在鏈上產生收益的場景（如礦業、流動性提供等）更適合分紅代幣模式。在這類項目中，收益透過智慧合約自動分配，數據的真實性、透明度更高。雖然鏈上智能合約可以顯著簡化分紅流程，但仍無法完全取代審計。相較於傳統產業，這類鏈上模式的稽核難度和時間成本降低，但仍需滿足監管條件。
整體而言，Tokenisation 作為一個新興產業，在降低成本和實現創新效益之間仍需平衡。當前階段，透過底層技術改進實現「降本增效」，並結合分紅代幣、鏈上收益自動分配等創新模式，Tokenisation 已經顯現出在特定金融場景中的應用潛力。隨著技術和監管的進一步完善，我們有信心，Tokenisation 未來不僅能創造新的收益模式，還將改變資本市場的格局，為全球金融創新提供更為廣闊的發展空間。
