作者: Zach Pandl , Grayscale

編譯:Felix, PANews

要點:

  • ETH在2023年的漲幅尚佳,但仍遜於比特幣以及其他某些公鏈。灰度認為這可歸因於比特幣今年特有的正面因素,以及以太坊鏈上活動復甦緩慢。
  • 儘管ETH漲幅不如比特幣,但ETH今年在絕對值和經風險調整後的表現仍優於傳統資產。以太坊不斷增長的L2生態系統可能會吸引新用戶,並支持該代幣在2024年的估值。

很少有人說一項資產上漲82%“表現不佳”,但這就是2023年ETH所面臨的情況。第二大加密資產今年的漲幅尚佳(價格波動相對較低),但仍遠低於BTC,後者今年的漲幅預計將達到162%。 ETH/BTC比率全年下降,達2021年中以來的最低水準(圖1)。 Grayscale Research認為,ETH在2023年表現「不佳」有以下原因。

圖表1 :2023年ETH/BTC比率呈下降趨勢

灰階:Solana比以太坊更有未來?數解ETH今年「表現不佳」的原因

首先,2023年有幾個比特幣特有的正面因素,包括潛在的比特幣現貨ETF取得實質進展,以及美國地區銀行的不穩定,突顯了比特幣替代傳統貨幣體系的作用。這些事件似乎推動了2023年以比特幣為重點的加密投資產品的資金流入,讓比特幣今年的漲幅更高。例如,Grayscale Research估計,2023年以比特幣為重點的交易所交易產品(ETP),包括美國的期貨產品和海外的現貨產品,淨流入額約為20億美元。相較之下,同期以ETH為重點的ETP的淨流入額僅為2,400萬美元(圖2)。

圖表2:比特幣特有的正面因素似乎推動了更多的ETP資金流入

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其次,今年大多數智能合約平台代幣的漲幅都低於比特幣,ETH在很大程度上與此保持一致。如圖表3所示,富時灰階智慧合約平台加密產業指數在2023年上漲了約94%,僅略高於ETH。在截至10月的這一年中,ETH的表現優於其他代幣,但其他代幣最近也有所追趕(表現突出的是AVAX和SOL)。今年全年,ETH在智慧合約平台加密產業指數的40個代幣中的表現接近中游。

圖表3:以太坊的表現智慧合約平台加密產業指數一致

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第三,與其他公鏈相比,以太坊主網的鏈上活動(在某些類別中)的恢復速度較慢。例如,自本季開始以來,Solana生態NFT交易量比以太坊生態NFT交易量成長得更快。由於Ordinals的興起,比特幣上的數位藏品交易也大幅成長(圖4);在12月下旬,由於大量Ordinals交易,比特幣網路單日交易費用甚至超過以太坊。儘管Grayscale Research認為以太坊的NFT生態仍然具有建設性,但Solana和比特幣網路最近在這一領域的鏈上活動佔據了多數市場份額。

圖表4:比特幣和Solana上的NFT活動不斷增加

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從更廣的範圍來看,儘管ETH今年落後於比特幣和其他某些加密資產,但從絕對值和經風險調整後的收益來看,ETH的表現明顯優於傳統資產(表5)。因此,儘管ETH的價格今年「僅」上漲了82%,但這種上漲應被視為加密市場不斷復甦的證據。

圖表5:風險調整後的以太幣收益優於傳統資產

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儘管其他區塊鏈在2023年備受關注,但以太坊的未來看起來依然光明。最重要的是,以太坊歷來受益於業界最深的網路效應,擁有最去中心化的應用程式(DApps),最多的開發人員和最高的收入。以太坊正在追求一種「模組化」的開發方法,其中Layer2區塊鏈的生態將建立在Layer1鏈上,以允許活動擴展。這項工作仍在進行中,明年應該會透過EIP-4844升級,使Layer2擴展解決方案在以太坊上確認交易的成本降低10-100倍。這將有助於降低以太坊Layer2用戶的成本。

如果以太坊能夠為其不斷增長的Layer2生態吸引新用戶,可能會在2024年重返加密舞台的中心。因此,智慧合約平台賽道可能會面臨最激烈的競爭。

像Solana這樣低成本的「單片」區塊鏈可以為新用戶提供「絲滑」的體驗,特別是與錢包和其他生態dApp結合。相較之下,以太坊的模組化環境使用起來可能更繁瑣,因為使用者需要在主網路和L2s之間主動橋接資產。然而,這些網路的發展仍處於早期階段,至於哪些區塊鏈能設計出最適合的產品/市場,並隨著時間的推移為其原生代幣積累最大的價值,還有待觀察。一旦終端用戶與應用程式完成交互,那麼當前以太坊用戶體驗的弊端應該就不那麼嚴重了,而以太坊的其他功能,如可信的去中心化,可能會吸引開發人員並最終支持代幣估值。對於不確定智能合約平台之間的競爭將如何發展的投資者來說,多元化地投資可能更值得探索。