作者： Zach Rynes , Chainlink社區聯絡員
編譯：Felix, PANews
隨著以太坊網路收入今年迄今下降99%，以太坊社群正經歷某種身分危機。
以太坊價值捕獲的主要方式是什麼？
在「超音波貨幣」（ultrasound money）的概念中，一切都與收入有關，更多費用--> 更多銷毀--> 通貨緊縮供應--> 價格上升。
但隨著EIP-4844將L2 Rollups的DA成本降低數個數量級，現有的L2現在幾乎無需支付任何費用即可在以太坊上結算。
交易活動從L1轉移到L2s意味著基礎層也將MEV/排序收入拱手讓給L2，而其中心化L2排序器則保留了這些收入。
「超音波貨幣」的主要問題是，雖然以太坊已經透過L2成功擴展了吞吐量，但L1現在針對堆疊中產生收入最少的部分（DA費用）進行了優化，而L2保留了大部分收入（執行層擁塞費和排序/MEV 小費）。
以太坊L1 DA吞吐量最終將達到飽和，但進一步擴展DA相當簡單，並且正透過alt-DA解決方案（如Celestia、EigenDA）日益商品化。
透過L2擴展所產生的意外後果。
對立陣營是「可編程貨幣」的立場，該立場認為L1收入並不重要，ETH透過作為貨幣使用而捕獲價值（在所有這些L2中充當Gas幣，在DeFi中充當抵押品）。
問題是，穩定幣已被證明是一種更有效且廣泛採用的可程式貨幣。
沒錯，美元是“垃圾”，你可以在意識上不認同穩定幣交易，但其波動性遠低於ETH，而且大多數商品/服務仍以美元計價。
全球消費者對美元的需求毋庸置疑，消費者關心他們日常資金的波動性，而ETH在過去3個月下跌了40%。
就ETH作為DeFi的抗審查SoV（價值儲存）抵押品而言，相信這是更有效的用例，但它已經嚴重飽和並且有點遞歸（ETH是一個很好的SoV，因為人們把它作為SoV使用，但在這一點上很難擊敗BTC）。
不過，這裡最薄弱的論點是作為Gas代幣的“價值”，這個價值主張幾乎無效。
L2 Rollups將越來越多地開始接受除ETH之外的代幣作為Gas幣，這是不可避免的。
以Base為例，支持USDC作為Gas代幣符合Coinbase的最佳利益，因為：
1）支援USDC作為Gas代幣的用戶體驗絕對優於僅支援ETH（如果用戶想以ETH支付，也是可以的）。
普遍上一直以為，除了要持有/使用的實際代幣之外，管理所有這些鏈的L1 Gas代幣，這種糟糕的用戶體驗是可以接受的，但事實並非如此。
2）Coinbase透過與Circle的收益分成從USDC的儲備中產生收益，因此透過使用Gas代幣增加USDC的需求意味著更多的收入。
3) Coinbase收取Base產生的所有費用，對於美國公司來說，以美元計價要簡單得多（如果他們願意，他們可以用這筆收入購買ETH）。
鑑於他們只向以太坊支付Base收入的約1%用於結算，如果不需要，為什麼要將其餘的99%以ETH形式持有？
如果夠聰明的話，他們會與願意付費的團隊合作，讓他們的代幣在Base上作為Gas代幣使用，這也是另一個創收機會。
作為Gas代幣，其主要價值累積機制是人們持有尚未使用的代幣儲備，Coinbase希望這些儲備是USDC。
他們還沒有這樣做的唯一原因可能是技術因素與OP堆棧，或不想顯得「不協調」。
注意，ETH是作者最大的持股之一，佔淨資產的比例很高，所以本文不是傳播Fud。只是希望以太坊能找到自己的經濟敘事。
