淺析穩定資產協議Mori：與Pendle、Lybra和Reflexer相比有何優勢？

編譯：PANews

基於以太坊的穩定資產協議 Mori Finance 在 8 月宣布上線 alpha 主網，其治理代幣MORI也將在本週四9月21號進行TGE。該協議將抵押品分為低波動性的穩定資產 ETHS（ETH Stable）和高波動性的衍生資產 ETHC（ETH Coin），以滿足不同風險偏好使用者的需求。那麼與LSDFi賽道的其他鏈上競爭者 Pendle、Lybra和Reflexer相比，Mori Finance有何不同？

與Pendle的運作機制比較：

如果您有金融背景，那麼Pendle的Principal Token (PT)和Yield Token (YT)背後的原理可以簡單解釋為：PT大致相當於零息債券（zero -coupon bond），而YT類似於利率互換（interest rate swap）。

Pendle 將 1stETH 的本金打包為 PT，將 0.05 stETH 的收益打包為 YT。

1 stETH 一年後 = 1.05ETH。

1 PT 一年後 = 1ETH，目前價格為 0.95ETH。

1 YT 目前價格為 0.05ETH。

這就提供了交易折扣 ETH 和生息資產利率的機會。

相較之下，Mori 的功能更像是選擇權交易，將以太坊的波動性細分為 ETHS 和 ETHC。 ETHS 相當於看跌期權，代表與 ETH 掛鉤的穩定幣，而 ETHC 相當於看漲期權，是與 ETH 掛鉤的現貨衍生品。
Mori 對 ETH 的波動性進行了拆分，將其分為低波動性的 ETH 掛鉤穩定幣ETHS和高波動性的 ETH 現貨合約資產ETHC。

ETHS 的價格錨定在 ETH 波動性的十分之一。例如，當 ETH 的價格從 1000 跌至 900 時，跌幅為 10%，則 ETHS 的相應價格變為 0.99（假設 ETHS 的起始價格為 1）。它提供了一種以以太坊為錨定的穩定資產，不與美元掛鉤。

相反，ETHC 的價格是透過吸收 ETH 的剩餘波動價值來決定的。如果 ETH 價格從 1000 上漲到 1100，上漲 10%，則 ETHC 相應的價格將為 1.19（假設 ETHS 和 ETHC 的起始價格均為 1，且數量相等）。這意味著 19% 的成長。這種機制提供了在沒有清算或融資利率風險的情況下進行以太坊槓桿交易的機會，引入了現貨衍生性商品的概念。

與Lybra的穩定幣比較：

Lybra 發行的穩定幣與美元掛鉤。這是 MORI協定和 Lybra 協定之間的主要區別。與美元掛鉤往往會帶來抵押品清算的風險和資產利用效率低下的問題。相較之下，MORI 的穩定資產 ETHS 與 ETH 價格變化的十分之一掛鉤，從而最大限度地降低了清算風險。此外，在 MORI 協議中，ETH 抵押品可以 100% 鑄造成等量的 ETHS，從而最大限度地提高資金利用率。

從代幣經濟學角度來看，Mori 的代幣經濟學與 Lybra 類似，將代幣的交易屬性與利潤分發分開。持有 xMORI 的使用者可以獲得協議的利潤分成。同時，在MORI平台上質押MORI、ETHC和ETHS的LP可以獲得xMORI的代幣排放獎勵，產生高年利率。這會吸引用戶提供 LP，反過來又增加了 ETHS 和 ETHC 的供應，從而提高 TVL（總鎖定價值）。

< /strong>