1. 總覽

穩定幣市值，來源：CoinGecko，TokenInsight

截至2020年6月4日，本文所包含6種穩定幣（USDT、GUSD、HUSD、PAX、TUSD、USDC）共發生10100起增發，總增發數額超過80億美元，其中USDT（ETH）增發最為明顯。在保持市值佔比第一的情況下，USDT（ETH）在3月初開始加強增發力度，並拉動整體穩定幣市場市值翻倍；截止6月4號USDT（ETH）市值佔比在85%左右。

在銷毀方面，本報告所包含的6種穩定幣本年共發生近5600起銷毀事件，銷毀總數額超過30億美元。

TokenInsight Research團隊分析歷年來每季度穩定幣增發與銷毀記錄如下：在2019年第三季度銷毀與增發數額為歷史高點，但在銷毀與增發次數中在本年第一季度為歷史高點。本年第二季度僅包括4月份與5月份數據，但其增發與銷毀次數近乎追平第一季度。


穩定幣增發與銷毀歷史記錄，來源：CoinGecko，TokenInsight

2. 增發

下圖為2020年前5個月各穩定幣增發次數與增發數額。

其中HUSD增發次數為5280次，市值增長約10億美元，平均每次增發為20萬美元。相比發行次數僅74次的USDT，市值增長約55億美元，平均每次增發約為7400萬美元，為HUSD平均每次增發數額的370倍。

穩定幣增發總數額與總次數，來源：CoinGecko，TokenInsight

下圖顯示出三四五月份USDT大面積增發。三月份為總增發次數最多、數額最大的月份，在該月份發生了今年迄今為止最劇烈的市場波動。

穩定幣每月增發次數（左圖）與增發數額（右圖），來源：CoinGecko，TokenInsight

此外TokenInsight Research發現各穩定幣增發數額大小不一。如下圖所示，各穩定幣不同數額區間的增發次數差異明顯。其中小額區間發生數量平均每月為1800次，而其他區間發生次數均少於30次。

在小額區間（0至1千萬美元），HUSD為每月增發次數之最，其次為TUSD，同時這兩種通證單次發行數額高於1千萬美元的次數極少。在中間區域（2千萬至4千萬美元區間）增發次數最多的為USDC，且增發時間集中在3月與4月。

USDT與其他5種穩定幣不同，是唯一一個單次增發超過4千萬美元的穩定幣。但其在小額區間也有增發，2020年以來單次發行數額低於1千萬美元共計12次，在1千萬美元至4千萬美元之間有6次，在4千萬美元以上則高達56次。


穩定幣增發數額區間分佈，來源：CoinGecko，TokenInsight

3. 銷毀

各穩定幣銷毀次數與總數額數據如下圖所示，HUSD在銷毀次數與數額均排列第一；此外USDT儘管銷毀次數最少，但銷毀數額居次位。

穩定幣銷毀總數額與總次數，來源：CoinGecko，TokenInsight

此外TokenInsight Research觀察到，若不考慮USDT銷毀情況，各月穩定幣銷毀次數與數額較平均，分別在1000次和5億美元上下。而USDT銷毀特點為次數少（共44次）但單次銷毀數額巨大。在2月份時，銷毀數額比例達到當月總銷毀數額一半。

穩定幣每月銷毀次數（左圖）與銷毀數額（右圖），來源：CoinGecko，TokenInsight

各穩定幣銷毀數額分佈區間如下，圖中顯示穩定幣銷毀事件99%在1千萬美元以下區間發生銷毀，此區間銷毀數量較平穩。該數據表明各穩定幣均主要在小額區間銷毀。

單次銷毀數額超過4千萬美元的穩定幣有USDC與USDT，分別為1次和4次。此外USDT銷毀數額出現明顯斷層，單次銷毀數額只在1千萬美元以下（40次）與4千萬美元以上（4次）。

穩定幣銷毀數額區間分佈，來源：CoinGecko，TokenInsight

有意思的是， 3月份為穩定幣銷毀行為較為特殊的月份。該月份僅發生多次小額銷毀，次數高達1289次。但與此同時該月份銷毀次數也達到2020年月度最高。