我們很高興地宣布，我們已完成代碼審計（由Trail of Bits完成）和測試的相關工作並將推出dForce生息市場（YieldMarkets），或稱dToken。除合成型穩定幣USDx之外，dForce將陸續推出dUSDx、 dUSDT、dUSDc、dDAI、dWBTC、dGOLDx，壯大dForce資產類協議的陣營。

dForce白皮書中曾提到，我們希望建立一個統一的開放式金融和貨幣協議矩陣。自2019年7月首個合成型穩定幣協議USDx發布以來，dForce在協議整合及組合性方面一直遙遙領先。 2020年1月，我們發布了利息增強協議DIP001並與USDx協議進行了整合，通過將USDx的儲備成分幣存入借貸協議 Lendf.Me （已棄用），並將成分幣獲得的利息收入通過USR（USDx存款利息）的形式返還給USDx的持有者。現在，我們會通過dToken的方式來實現USDx的系統性利息。

如同我們在發布首個資產協議時曾預期的那樣，DeFi的發展正在經歷橫向和縱向的整合。

如今我們更加篤定這個趨勢，即單獨的DeFi協議不具備捕獲和留存流動性或價值的能力，未來更有可能勝出的必將是專注於協議矩陣和聚合器的產品。

我們花了很多時間開發利息聚合協議（dToken），這是利息優化協議（DIP001）的升級版本。通過將USDx的底層儲備穩定幣存入生息市場並獲得利息收入（USR），使之成為首個具備系統性存款利息的類法幣型穩定幣。

dToken協議在兩個層面上對利息聚合器進行抽象：

  • dToken旨在成為一個通用型的利息聚合器並支持所有穩定資產（例如USDT、USDC、DAI、 WBTC等），不再依賴於單一的穩定資產。
  • 與Compound的cToken和Aave的aToken不同的是，dToken不再僅依附於單一的底層生息協議。除了dForce的借貸協議，dToken還將整合Compound、Aave、Curve、Balancer、yearn等現有及未來的生息協議。

dToken作為通用型資產協議，既能從DeFi堆棧中獲得收益，也可以根據不同種類的資產進行靈活的定制。因此， dToken協議具有以下特徵：

  • 不依託於單一的資產（如cToken或aToken），旨在獲取風險調整後的最高收益。
  • 自動將治理代幣轉換成利息收入。 dToken在聚合方面獨具匠心，不僅能夠獲得底層借貸協議的治理代幣，還可以通過DEX自動將治理代幣轉換成存款利息（同底層資產幣種）。
  • 消除了無常損失風險。基於自動做市商模式的利息聚合器易遭受無常損失的風險，而我們專注於提供規避了無常損失或具有風險規避機制的方案。
  • 節省成本。 dToken的內部緩衝池在用戶鑄幣和贖回時起到緩衝作用，無需每次鑄幣和贖回時都去與底層的借貸池進行交互，定期調倉，有效節省Gas費用。

關於dToken

dToken對支持的ERC20代幣進行封裝，每個dToken代表特定的ERC20代幣和其對應的利息收入，降低了使用DeFi產品時的摩擦成本，提高了其他平台或協議與dForce進行交互的可操作性。 dToken協議可將任何ERC20代幣包裝為具備生息功能的dToken（例：將USDx包裝為dUSDx、USDT包裝為dUSDT、ETH包裝為dETH）。用戶存入支持的ERC20代幣將自動獲得一定比例的dToken，代表了一種收益權，並可以隨時通過協議贖回本金和利息。 dToken可在不同用戶、平台、智能合約之間進行轉換。

dToken可以同時支持各種不同類型的生息協議，包括dForce原生協議、生態項目、第三方協議（如Compound和Aave）。例如，存入借貸協議並獲得存款利息、接入流動性協議並獲得交易費用、利用聚合器進行跨協議操作並獲得最優回報。每個dToken可獨立管理其支持的生息協議，利用內置的分配器和優化策略進行資金調倉，因此具備更佳的流動性、更高的周轉率、和更優的資本回報率。

從更高的層面來看，dToken作為資產協議，可與所有DeFi協議進行交互、組合、兼容。例如，可將dToken存入Curve池子參與穩定幣互換，可以接入集成智能合約的錢包進行生息，可以存入Uniswap或Balancer提供流動性，也可以轉換為本金與利息分離的rToken。本質上，dToken是一個獨立的且具備生息能力的資產協議。

每種資產都有其獨立的資金池，因此風險得到了更好的隔離和限制，某種特定資產的dToken持有者將免於承受其他資金池的風險，例如，DAI的價格脫錨將不會對dUSDT的持有者產生影響。

dToken將支持所有主流治理代幣的挖礦，例如，存入Compound參與COMP挖礦，並自動將獲得的COMP轉換為存款收益（同底層穩定資產幣種或用戶指定的其他幣種）。

資金池架構

dToken支持多種穩定幣資產，每種代幣都有其獨立的資金池，我們通過鏈上和鏈下的策略對資金池的資金做調度和分配。

概況來說，資金池分為三部分：

  • 內部緩衝池：緩衝池在鑄幣和贖回時起到緩衝作用，減少與底層借貸協議的交互頻率，從而有效降低gas消耗。
  • DeFi池：將資金分配至通過久經考驗的DeFi借貸協議，如Compound、dForce借貸協議、dYdX、Aave等。
  • dForce混合借貸池：將資金分配給為特定用戶群體提供的特定資產的定制借貸池（例如為大量PoS持幣人和節點定制的抵押資產池）。其特點是通過去中心化的方式匹配借貸需求，即在鏈上進行所有借貸、償還、清算的行為。此外，它還可以為高收益的利息挖礦策略及無抵押借貸提供融資。

分配與調倉策略

一般情況下，資金分配會優先考慮在不影響流動性的情況下，獲取風險調整後的最優收益

我們會對整合的底層協議進行逐案評估，同時，我們的分配策略重點考慮到以下方面：

  • 為每個協議的資金分配設置上限。尤其是針對流動性較差的資產，限制分配尤為重要。
  • 對每個協議設置最低流動性的需求。由於dToken協議需要確保用戶可以隨時將dToken兌換回底層代幣，因此要格外關注底層資金池的流動性。我們同時將通過鏈上、鏈下監測機制對流動性進行檢測並採取相應行動。
  • 進一步優化調倉策略，通過鏈上觸發。調倉策略將同時兼顧頻率、收益優化、風險緊急應對等方面。

調倉策略旨在實現以下目標：

  • 通過結構化的資本配置策略，在兼顧流動性的同時，尋求最好的風險調整收益。
  • 通過內部緩衝池減少和底層借貸協議的交互頻率，並有效降低gas費用。
  • 內部緩衝池的初始範圍為5%-10%，一旦用戶贖回資產導致緩衝池裡的資金少於總資本的5%時，將自動觸發調倉，從底層資金池內提取資金並將緩衝池補充至總資本的10%；相反，如果用戶存入資產導致緩衝池裡的溢出資金超過總資本的10%時，將自動觸發調倉，將溢出部分存入底層借貸協議，從而使內部緩衝池裡的資金降至總資本的10%以下。調倉範圍可更改，並隨著資金池的擴大進行優化。

利息聚合器協議作為資產協議，將有效地匯集和捕捉流動性，並逐步實現對更多底層生息協議的支持，因此比大多數底層的功能性協議更俱生命力。

對dForce而言，資產協議是對我們的流動性矩陣至關重要的支撐。