7月23日，去中心化金融合約平台UMA 正式宣布推出新型代幣收益美元（Yield Dollar，yUSD），yUSD是一種類似穩定幣的資產，但與穩定幣的不同點包括該代幣擁有到期日、到期時價值接近1 美元、到期時可贖回抵押資產等特徵。同時，該代幣可以在藉貸領域提供固定利率的定期貸款。 UMA 表示，yUSD會有很多可能的形式，目前首個yUSD代幣yUSD-SEP20 已上線並投入使用。

截止發稿時，UMA價格在過去24小時漲幅最高達到近50%，從2.1美元上漲到最高3.1美元，過去一周漲幅超70%。這種漲幅正值UMA宣布啟動穩定幣流動性挖礦。 。

本文介紹了基於UMA基礎架構的“收益美元”代幣設計。

該模型的靈感來自Dan Robinson和Allan Niemerg在他們的論文《收益協議：具有利率發現功能的鏈上貸款》。

這個剛剛發行的代幣只是收益美元代幣的一種特殊形式。收益美元看起來類似於穩定幣，但有一些重要區別：

到模式（永續模式正在開發中）當到期日臨近，其價格將接近1美元到期時，可以在確切的到期日贖回1美元的抵押資產綜合起來，這種收益美元代表固定利率，定期貸款

1示例：借用ETH

Alicia希望保持自己對ETH的敞口，但也想藉錢以在其他地方使用（例如增加對ETH的敞口或購買汽車）。

她將自己的ETH鎖定為UMA合約的抵押品，並鑄造yUSD-SEP20（將於2020年9月1日到期）。在這個例子中國，讓我們想像距現在剩餘90天。然後到Uniswap或Balancer這樣的AMM上，發現這個yUSD-SEP20代幣的交易價格為95美分。

在90天內，她可以回購yUSD以償還她的貸款並解鎖其ETH。屆時，yUSD-SEP20的交易價格應為1美元。或者，她可以等到yUSD-SEP20到期，並在到期後自動從其頭寸餘額中扣除$ 1的ETH抵押品。

這意味著她要藉入0.95美元則需要支付0.05美元費用。利率計算為：

其中n是距離到期的時間（以年為單位），這個例子中即90/365，我們可以得出（1 / 0.95）^（1 / 0.2465）-1 = 23％。

注意：儘管示例顯示yUSD的交易價格比其到期價格1美元有折扣，但如果用戶有很多購買yUSD的需求，yUSD也有可能以溢價交易，從而為鑄幣商提供等價的負利率貸款。

2 示例：持有yUSD以獲得收益

Robert可以作為上述方程式的另一端。他在AMM上發現yUSD-SEP20在90天后到期，交易價格為95美分。他認為這相當於23％的APY，並決定他希望從自己的資本中獲得回報。

他的過程很簡單：他購買yUSD-SEP20並保留下來。隨著90天的過去，yUSD-SEP20到期，他可以贖回1美元的抵押品，並獲得其收益。

收益美元的種類

收益美元（yUSD代幣）具有不同的種類或者特徵，並且在以下方面有所不同：到期日代幣在到達指定日期後會“過期”，這個日期會體現在代幣的名稱中，例如yUSD -SEP20，即該yUSD將於2020年9月1日到期。

到期時會發生什麼？這意味著，在確切的到期時間時會贖回1美元的基礎抵押品，而不是其充當“收益穩定價值代幣”。他們將永遠可以贖回其潛在的抵押品，永遠不會毫無價值。只是他們“變成”了一定數量的潛在抵押品。

底層抵押類型

UMA合約中所有支持的抵押品類型都可能成為yUSD代幣的底層資產。對於收益美元鑄造商，這意味著一旦啟動特定組合，他們就可以使用該系統對所有批准的抵押品類型產生槓桿作用。

不同到期日或基礎抵押品的代幣之間是不可替換的。

利率：Maker vs. Compound vs. yUSD

確定yUSD利率的機制在結構上與MakerDAO和Compound的機制不同。

Compound使用一種算法來根據利用率確定利率。利用率達到100%並非不可能，儘管很少會長時間保持這個位置。在這種情況下，資金池將得到完全利用，貸方則無法提取資金。因此需要優化利率以鼓勵市場保持貸款池的償付能力。

MakerDAO調整利率的目的是保持1 Dai = $ 1的固定匯率。這些利率是藉款成本（穩定費）和持有收益（Dai儲蓄率）。它們通過治理投票進行調整。外來的力量可以拉高Dai的價格，而治理的任務是相應地調整利率。

MakerDao和Compound兩種協議的匯率都是可變的。

對於yUSD，與yUSD相關的利率在市場上自由移動，利率在交易時是固定的。

外部市場力量：流動性挖礦

有一種外部市場力量會影響yUSD-SEP20 ETH代幣的價格和利率：流動性挖礦。

Risk Labs已決定通過為以yUSD為特定AMM貢獻yUSD流動性的用戶提供UMA代幣的流動性挖礦獎勵來引導流動性。之所以稱之為外部市場力量是因為，它將影資金率。