曾估值320億美元的頭部加密交易所FTX因為挪用資金走向破產，對中心化交易所的不信任引發新一輪提幣運動。更多的資金從中心化交易所轉移到非託管錢包，鏈上的現貨和永續合約交易所中的交易量是否會上升呢，PANews在分析後發現以下情況。
- 短期之內，DEX的交易量整體上並沒有因為大家對中心化交易所的不信任而增加。
- 去中心化現貨交易所的TVL（流動性）在過去一個月均有下降，以太坊上的Uniswap、Polygon上的Quickswap和BNB鏈上的Pancakeswap的流動性下降幅度在10%以內，Cronos上的VVS Finance和Solana上的Raydium流動性降幅在50%以上。
- 去中心化現貨交易所紛紛降低交易手續費比例以搶占市場，目前交易量最高的交易對，手續費比例僅0.05%或0.01%。這一競爭方式也可能在未來蔓延到永續合約交易中。
- 頭部去中心化永續合約交易所dYdX和GMX的TVL在過去一個月保持穩定，dYdX的TVL（保證金）是穩定幣，價格不受市場波動影響，GMX則吸引來了新的流動性。
- DeFi項目的價值捕獲能力可能對後續發展產生積極作用，由於GMX會將手續費收益發放給用戶，更高的交易量導致更高的APR，吸引來更多的流動性，可能形成正反饋，促進未來更高的交易量。
去中心化現貨交易所
以太坊上DEX交易量排名：Uniswap、Curve、DODO
當前的資金量和交易量還是更多的集中在以太坊上，先看以太坊上DEX中的情況。
根據Dune Analytics聯合創始人hagaetc的儀表板，在市場波動較大的一周（11月7日-11月13日），以太坊上DEX的交易量在過去一年內僅次於少數幾週。成交量最大的DEX及其交易量分別為Uniswap 207.4億美元、Curve 70億美元、DODO 13.7億美元、Balancer 10.6億美元、Sushiswap 5億美元。而此後的一周（11月14日-11月20日），它們的交易量分別為Uniswap 69億美元、Curve 23.8億美元、DODO 10.2億美元、Balancer 3.7億美元、Sushiswap 2.2億美元，均有較大幅度的下降。
從最近幾天的數據中可以看到，DEX每天的交易量在11月10日達到頂峰，之後逐漸下降至市場劇烈波動之前的水平。說明在短期之內，DEX的交易量並沒有因為大家對中心化交易所的不信任而增加。
手續費加速“內捲”，Sushiswap失去市場
在市場份額的佔比上，Uniswap繼續佔有61.5%的主要份額；Curve的市場佔比也達到21.2%，近期的穩定幣交易需求高於平時；DODO的市場佔比升至達到了9.1%，而在一年前它的市場佔比僅不足1%；Balancer的市場佔比為3.3%，也穩定了它作為成為主要DEX之一的地位，一年前Balancer的市場份額在2%左右；Sushiswap的市場份額出現了巨大的下降，一年前市場份額佔比10.8%，目前僅2%。
各個DEX在交易手續費上的內捲使手續費比例固定為0.3%的Sushiswap逐漸喪失市場。目前Uniswap的交易量主要集中在手續費比例0.05%的主流幣交易對和手續費比例0.01%的穩定幣交易對上；Curve交易量最大的3pool，手續費比例也為0.01%；Balancer交易量最大的Boosted Aave USD池，手續費比例僅0.001%；DODO上交易量最大的USDT-USDC交易對，交易手續費為0。
多個Layer 1上的頭部DEX流動性低於1億美元
多鏈生態在一段時間內吸引了大家的注意力，但隨著各種Layer 2方案的成熟以及新的Layer 1公鏈的上線，這些鏈上的生態也逐漸衰退。
在排除質押的平台幣後，DEX的TVL一般即為流動性。截至11月22日，Curve、SUN、Sushi、VVS Finance、Ref Finance、Raydium的TVL過去30天都減少了30%以上。
在非以太坊鏈上的DEX中，除了BNB鏈上的Pancakeswap和Tron上的SUN仍然維持較高的流動性外，其它鏈上DEX的流動性已經較少，Avalanche上的Trader Joe、Fantom上的SpookySwap、NEAR上的Ref Finance、Solana上的Raydium的流動性都已經不足1億美元。這其中有部分原因在於在波動市場中，大多數公鏈的原生代幣都出現了較大跌幅，還有部分原因則是資金的撤離。
DODO一天內的換手率高達654%
由於DODO的流動性在主要DEX中最低，能夠取得這樣的交易量更值得關注。截至11月22日，從官網數據知，在以太坊主網上，DODO過去24小時的流動性僅2735萬美元，交易量為1.79億美元，換手率高達654%。同樣在以太坊上，過去24小時，Uniswap V3的流動性為32.1億美元，交易量為12.6億美元，換手率39.3%；Curve的流動性為34.6億美元，交易量為4.86億美元，換手率為14%；Balancer V1+V2的流動性共9.63億美元，交易量為9904萬美元，換手率為10.3%；Sushi的流動性為2.95億美元，交易量為2354萬美元，換手率為8%。說明DODO的資金利用率更高。
去中心化永續合約交易所：dYdX vs GMX
當前鏈上衍生品交易所主要交易永續合約，這其中佔據主要市場的也就是dYdX和GMX。這兩者的數據似乎比去中心化的現貨交易所更為穩定。
dYdX交易量下降，但依然更高
根據dYdX社區elenahoolu（Flashbots的數據分析師）整理的數據，如下圖所示，因為交易挖礦的因素，dYdX的交易量整體受DYDX價格影響較大。在近期市場波動較大時，dYdX的日交易量創下了今年5月中旬以來的新高。但隨著市場波動平緩，交易量也隨之恢復正常。截至11月22日，官網顯示過去24小時，dYdX的交易量為11.2億美元。
如下圖所示，Arbitrum上GMX的日交易量也在11月10日創下歷史新高，當天的交易量為11.9億美元，接下來的幾天交易量也維持在高位。 11月15日-11月20日交易量恢復正常水但11月21日交易量再次升高。官網顯示過去24小時，Arbitrum上GMX的交易量為7.5億美元。
GMX的未平倉量維持在高位
如下圖所示，dYdX的未平倉量和交易量一樣，整體隨著DYDX的下跌而下降；GMX的未平倉量則處於高位。截至11月22日，dYdX的未平倉量為2.2億美元，GMX的未平倉量為1.18億美元。
dYdX和GMX的TVL均保持穩定
截至11月22日，dYdX的TVL為4.04億美元，過去30天上升8.51%。 dYdX中的TVL主要作為槓桿交易的保證金，它的作用可以類比為中心化交易所的穩定幣，作為交易的工具。在中心化交易所中，穩定幣越多說明抄底的資金可能上升；在dYdX中，穩定幣越多說明願意交易的資金越多，做多做空都有可能。
當前GMX的TVL為4.44億美元，過去30天下降2.4%。 GMX的TVL就是GLP的市值，包括了Arbitrum和Avalanche上的。 GMX中交易員的對手盤即為GLP，也就是交易的流動性來源。 GMX的TVL越高也就說明交易的流動性越高。
兩者TVL的一個差別在於dYdX的TVL是存入dYdX作為保證金的穩定幣USDC，不受市場波動的影響，價值並不會因為本次下跌行情而下降。而GMX中的TVL也就是GLP的價值會隨著市場波動，以Arbitrum上的GLP為例，其中包含約50%的穩定幣和50%的非穩定幣BTC、ETH、UNI、LINK，GLP的價格會隨著市場下跌而下跌。但由於GMX的TVL在近期並沒有明顯下降，說明有新進入的資金來提供流動性。
此外，由於GMX收取的費用會全部發放給GLP的持有者和GMX的質押者，手續費每7天收集一次並在下一周發放，變更的時間節點為每週三。由於上一個手續費周期（11月9日-11月15日）的交易量整體上可能達到歷史最高，也就導致接下來的一周GLP的APR很高。
根據觀察，11月16日早上，Arbitrum上GLP的流通量為4.2億，APR為55.68%。截至11月22日，GLP的流通量為4.65億，APR為46.83%。上一周期的高交易量導致本週GLP的流通量升高，而流動性的提升也可能對交易量的提升有幫助，從而形成正反饋，導致更高的交易量。
