作者:Regan Bozman

編譯:深潮TechFlow

我們剛剛推出了有史以來的頂級現貨ETF,比特幣的產量減半,川普已經徹底瘋狂,而你卻還是看空?投資人只是在表達自己的痛苦,而不是進行客觀分析。讓我們一起回看已經走過的路程,並進行展望——我們還有多遠要走。

每一輪牛市都會經歷數月的波動,這次也不例外。

對於目前的情況,有兩種看法:

(A) 回歸優質資產

(B) 所有基礎設施創投代幣都被搞砸了

A 我認為是正確的。

讓我們分析一下當前情況,為什麼人們認為我們處於熊市?他們為什麼錯了?我們為什麼還有這麼多上漲空間?

人們說這個週期已經完蛋了,是因為他們希望漲的東西沒漲:

  • meme
  • BTC

90% 的創投在這些資產上配置不足,大多數新的創投代幣在2024 年表現不佳。

顯然,資金流動是這個故事的重要組成部分,但是許多創投代幣發行時都伴隨著巨大的供應過剩。

市場陷入迷茫,但為什麼我們不該看跌?

但資金流動並不是整個故事的唯一部分,目前市場上發行代幣的方式也非常愚蠢。

如果你在10 億美元時發行,6 個月後達到50 億美元,你會感到欣喜若狂;

但如果你在100 億美元時發行,6 個月後卻只有50 億美元,你會感到沮喪。

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我不打算再寫47 篇推文來討論點位、空頭、高FDV/ 低浮動的發行是多麼愚蠢。但這種發行策略與宏觀流動一樣,是造成當前熊市的原因。這真的很糟糕!

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是我們自己設定了這個「熊市」的走勢!

我們需要真正驚人的散戶流動來抵消數十個超大規模的FDV(Fully Diluted Valuation)發行。但現在散戶投資者都在從「Eigen 爸爸」那裡領取免費資金,因此沒有買家。像$DYM這樣的「只跌不漲」的圖表到處都是。

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即使像$ARB這樣的創投「藍籌」股票也一直表現不佳,接近了2023 年熊市低點。幾個月來一直在呼籲- 任何代幣的最大風險就是風投的賣壓遠遠超過了散戶投資的流入,而這顯然正在發生。

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「最藍」的藍籌- ETF。

大多數創投公司(包括我們)都增持了ETH,而它在這一周期中明顯表現不佳。因此,風投們感到不悅!從時間線上來看像是一場盛大的葬禮。

但我認為稱這個週期完蛋了的想法是錯的!

以往的周期都有長達數月的震盪或回檔期,這並不是什麼新鮮事。如果你想在一個產業裡獲得100 倍以上的回報,你必須接受劇烈的市場波動。

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讓我們來具體看看山寨的表現,Total3 指數追蹤了除比特幣(BTC)和以太坊(ETH )以外的前150 個代幣。

是的,自局部高點以來,整體有所回落,但在上一周期也有多次等值或更大規模的回調。

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也許我們不是處於「山寨熊市」,而是市場正在回歸優質資產。我之前提到了Dymension,據我所知,他們只有一個客戶,上週新增用戶不到1 萬人,也許這樣的專案不應該值得10 位數的估值。

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而以更聰明的方式發行的團隊表現較好。例如,$SAFE在一個波動的市場中發行,但它有42% 的流通供應量,價格圖表更加穩定,似乎在$1.7B FDV 左右有真正的價格發現。

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那些做了很酷的東西的團隊表現得也很好。例如,Ethena 非常新穎,它的表現比大多數其他項目都要好。所以也許不是所有的創投代幣都完蛋了,只有那些迭代的zk 模組化da 解決方案完蛋了而已。

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當前的潮流正在從冗餘的基礎設施轉向消費者應用程序,這是非常健康的。我認為公開市場的估值將在這一周期反映了這一點。

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領先面向用戶的應用程式將成為此週期的決定性因素,因為它們進行垂直整合並捕獲更多價值。

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Layer3 今天早上宣布了他們的代幣。它們已經是Base 上僅次於Uniswap 的第二大應用程式。這一周期的贏家將是那些擁有獨特分配的人,而@layer3xyz 絕對屬於這一類。

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向那些一直在幫助領導衝鋒陷陣的Fantasy.top和Pump.fun致敬,他們甚至沒有發行代幣,那才是真正樂趣開始的時候。

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我們還有更遠的路要走。財務顧問可能需要90 多天的時間將新的股票添加到他們的批准的分配清單中,而ETF 在120 天前才獲得批准。

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機構的時間加權平均價格(TWAP)投資才剛開始。

比特幣ETF 仍然沒有被包含在大多數宏觀策略中。考慮到加密的市值,這些ETF 中的資金數量是驚人的。

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至少在11 月前,加密貨幣成為美國大選議題對市場而言是看漲的。

更多關注會帶來更多市場參與者。

當然,有些關注可能是負面的,很多人討厭加密貨幣,但在這種情況下,你可能沒有任何賣點:)

市場陷入迷茫,但為什麼我們不該看跌?

很抱歉讓那些討厭我們的人失望了,但我們還是看漲。