編者按：本文最初發表時間為2020年3月23號，當時經歷美股熔斷，全球金融市場都暴跌。作者給出了度過熊市的方法。

今年（2022年）是美國加息縮表年，熊市已經到來的聲音塵囂甚上，如果熊市真的到來了，普通投資者該如何做才能度過漫漫熊市，靜待牛市曙光呢？閱讀這篇文章，你依然學到：熊市該做什麼不該做什麼這個主題的相關知識i，希望能幫到你們。

本文僅供參考學習，文中提到的項目請不要輕信，文中提到的任何項目和幣都不能作為投資建議。

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01

新一輪全球金融危機來了。

根據恆大研究院任澤平的說法，疫情是導火索，根源是長期貨幣超發下的經濟金融社會脆弱性。美歐的流動性危機已經顯現，這通常是金融危機的前兆，金融槓桿的遊戲已經結束。

美股暴跌，10天內四次熔斷；股債雙殺，美國10年期國債收益率快速上升；黃金價格大跌，8個交易日內跌幅超過10%，避險資產不避險；現金為王，美元指數快速上升。

所有籃子都被打翻時，沒有一顆雞蛋是安全的。

幣圈這邊，市場正在殘暴的去槓桿。 BTC的避險資產屬性，在全球黑天鵝的條件下失靈；交易所流動性銳減；火幣、OK在裁員；人心惶惶。

市場已經沒有沒有新項目、新用戶了。

當加密貨幣存量市場的博殺遇上全球金融危機，請理性做好你的資產管理。

對於沒有信仰也沒自己的投資邏輯的，建議直接清倉，老實搬磚總比關燈吃麵強。

忍不住繼續在場內的，把握住現金的前提下，一個籃子裝A股，一個籃子裝加密貨幣。

02

底線是：不要歸零！

不要歸零意味著，

1.少碰槓桿（要知道這波爆的就是槓桿！）

2.歸零風險項目預警

哪些項目可能直接歸零？

1.【失去信仰】：團隊自己都懵逼了，btc有什麼價值？區塊鏈到底能幹嘛用？我做的項目既不能落地，又沒有現金流，融資融不到，ge韭菜韭菜也不買單啊！我為啥還有繼續搞下去？ ——主動涼涼

2.【錢燒完了】：團隊技術明明不錯，可惜沒有做好財務管理，人員冗餘or歐美員工工資佔比過大or瞎幾把做無用廣告浪費錢……縱然有一顆不死的技術心，然而搞不到錢就la不了盤啊！ ——被動涼涼

3.【裝死】：這波熊市將出現大部分項目方裝死的情況。手上還有點錢，又不敢亂花，索性不花錢，也不搞事。坐等行情，日後再說……——暫時先涼

選擇項目一定要避免以上的坑！

但是，以上情況往往只有團隊內部才知道，作為投資者信息不足的情況下如何判斷呢？ ？

別急，我們接下來先從正面捋一捋。

03

加密貨幣市場高度投機

首先，加密貨幣是一個高風險與高收益同在的市場，是一個高度投機市場。

和股市不同，絕大部分項目都沒有進入有【商業模式】和能產生【現金流】的階段。 （部分平台幣算是有）

發幣的目的是通過token激勵各種角色為其所設計的系統所工作，使系統運轉起來。實際中，發幣的目的即1.首次募資2.通過二級市場，獲得可持續性的運營資金

也就是說，如果真的有一個非常牛的token經濟設計，即使這個項目沒有對社會產生實際價值，在市場上也能有客觀回報。

所以，比基本面更重要的是，你要理解這個項目的【增長模型】是否合理。

當然，基本面也可以有，這個行業還是有幾個常見的價值模型和投資邏輯。以下：

1. 價值存儲。 BTC

2. 胖協議。這個理念引導了新一代基礎設施/web3.0公鏈項目的高估值。 USV的投資人Joel Monegro認為，互聯網時代的價值都集中在應用層，比如Google/Facebook/微信等等，而互聯網協議本身如TCP/IP，是沒有價值的；而因為區塊鏈的協議（比如以太坊）都有代幣存在，區塊鏈的價值集中在協議層本身而不是應用層。

3. 證券型代幣。證券型代幣具有和證券類似的屬性，只是發行方式通過區塊鏈來完成，使得很多無法在傳統金融交易所交易的資產也可以獲得流動性。但是，必須要有牌照，在監管之下。 （雨女無瓜）

4.DeFi，即去中心化金融。從使得數字資產具有利率的協議到合成資產交易到連接傳統銀行業務為數字資產賦能的工具等等。 DeFi是區塊鏈僅有的能夠自己造血的商業模式。

2019年，美元機構的投資方向也主要是：交易所、web3、defi。機構的耐心比我們更久——一些關於構建一個去中心化的互聯網的方向，一些早期的技術硬核項目，如零知識證明/預言機/形式化驗證等等也還是能夠拿到早期機構的投資。 （參考鯨然科技所譯報告，文末列出）

04

避免歸零，穩中求賺。

能熬過這波熊市的項目不多了，但能熬過這些項目的熊市也不多了。

那是什麼樣的項目呢？按照我們上文提到的分析指標，我們可以Nervos為典型做實例分析。

1. 【有信仰】團隊的信仰來自於哪裡呢？ 1）創始人對區塊鍊和行業的本質有深刻認知。 2）已穿越多輪牛熊，經驗豐富。

國內團隊裡，Nervos的核心創始人都是早期的以太坊開發者，經歷/參與了以太坊的崛起，Jan本身也是圈內在國際上擁有姓名的男子。團隊成員在行業的經驗可以追溯到2015年。

已經擁有過無數次財富自由的機會，那麼這一次創業則不是為了ge誰來造富，而是為了信仰。有信仰，即使行情再難，不會隨便放棄。

2. 【有錢】項目有錢才能做事和la盤啊！咋有錢呢？機構融資or二級市場募資啊！ Nervos 3000萬美金做了生態基金，大手筆，從機構融資自然不少。燒錢率比較低的一點是，相比於同量級的國外團隊，開發者主要在國內，比矽谷程序員省下了四五倍的工資。

3.【有增長模型】且有能力維護自己的增長模型。除了你設計了一個健康的經濟模型外，你還得保證行業中的相關角色與你合作，而不是乾擾/破壞你的增長模型。這是啥意思呢？

這個市場，主導話語權的是交易。多少項目方是被交易所ge卻有苦難言的？憑Nervos和火幣的合作關係，這一點至少比很多項目有保障。此外，對於pow項目，礦主也至關重要，去年nervos一直在做pow冷啟動的工作，各大礦池支持度也都非常高。

增長的角度，如果說釋放解鎖是最大的隱患，Nervos Dao把大量CKB鎖定起來，再加上5月釋放完最後一輪。後面則沒有硬傷。

【增長模型】還可以怎麼看？目前市值小，對標一個大市值的項目，有增長空間的也可以。再舉例一些我在研究的例子。比如Nervos對標Neo，Numerai對標Augur，Suter對標Zcash，DOS對標Chainlink都各自至少還有10倍的增長空間。

以上項目，也分別是下一代基礎設施/DeFi/零知識證明/預言機，等機構也在佈局的方向。

相同的邏輯，繼續發掘能扣住以上三點的項目，選擇性的投資。

參考文章

全球金融危機對中國的傳導路徑和影響推演2020年，還談區塊鏈？

https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/se/Documents/risk/DI_2019-global-blockchain-survey.pdf

https://www.cbinsights.com/research/report/blockchain-trends-opportunities/ https://coinmarketcap.com/charts/#dominance-percentage

https://www.usv.com/writing/2016/08/fat-protocols/