吳說作者 | 談叔

本期編輯 | Colin Wu

比特幣現貨ETF最後期限被拒絕

11月12日，SEC拒絕了VanEck的比特幣現貨ETF申請。今年3月1日，Cboe BZX交易所向SEC提交了上市VanEck的比特幣現貨ETF的申請，按照正常工作流程，SEC需要在180內給出答复。而在180天期滿之後，SEC則還可以再延長兩個月進行答复。於是，在9月初，SEC發佈公告，稱對於VanEck的比特幣現貨ETF申請將於11月14日前給予答复，而14日為星期日，所以SEC在12日就發布了拒絕該ETF上市的[通知] (1)。

根據該通知，SEC認為BZX未能滿足證券交易法案6(b)(5)的要求，具體來說，沒有能滿足“防止欺詐和操縱市場”和“保護投資者和公眾利益”的要求。

比特幣期貨ETF的情況有所不同

就在上個月，SEC批准了來自Proshares的基於比特幣期貨的ETF（簡稱BITO），當時也讓外界對於比特幣現貨的ETF信心滿滿。事實上，在今年8月份SEC主席Gary Gensler的一次[演講](2)中，就曾經暗示過他對於通過基於比特幣期貨的ETF很感興趣:

"我預計將有根據《投資公司法》（'40法案'）提出的關於交易所交易基金（ETF）的申請。當與其他聯邦證券法相結合時，'40法案'提供了重要的投資者保護,鑑於這些重要的保護措施，我期待著SEC工作人員對這種申報的審查，特別是僅限於基於CME期貨交易的ETF。"

Proshares的比特幣期貨ETF正是基於CME的比特幣期貨產品，而CME的比特幣期貨產品僅向合格的機構投資人開放。此外，比特幣期貨屬於CFTC的監管範圍，從SEC的角度來說，既然CFTC已經通過了比特幣期貨，那麼基於其合規的比特幣期貨推出ETF產品問題也不大。

比特幣現貨ETF的通過任重道遠

此前，SEC已經多次拒絕來自各個機構關於比特幣現貨ETF的申請，可見目前SEC的態度尚未發生變化。在給予VanEck的答復中，SEC具體還列出了七大方面的顧慮：

1. 刷量交易

2. 巨鯨用戶操縱幣價

3. 比特幣網絡和交易網站遭黑客攻擊

4. 比特幣網絡被惡意控制

5. 基於（包括虛假信息在內的）非公開信息進行的內幕交易

6. 由Tether之類的穩定幣對於幣價進行的操縱

7. 比特幣交易平台對幣價進行的欺詐和操縱

對於以上七點顧慮而言，許多都很難在短時間內解決，譬如美國雖然有諸多合規的比特幣現貨交易所，但目前大量的比特幣交易仍發生於非合規交易所。而基於比特幣的去中心化特點，也難以出現有效的信息披露方式。在這些情況不改變的情況下，對於比特幣現貨的申請機構而言，可能還有很長的路要走。

[1]:https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2021/34-93559.pdf

[2]:https://www.sec.gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03#_ftn9