數字自由主義者更希望DeFi保持自治——不完美但純粹。

編譯：碳鏈價值、王爾玉

原標題： 《經濟學人》封面文章：DeFi的誘人前景及潛在風險

懷疑者的論據比比皆是。最早的比特幣採用者用它購買毒品，如今的網絡黑客用它索要贖金。今年迄今為止，黑客在代碼中發現的漏洞已導致數億美元的以太幣被盜。全球狂熱讓加密資產市值突破2.2萬億美元，眾多“信徒”渴望快速致富，另一些人深陷其中不可自拔。 6月，宣布薩爾瓦多將推動比特幣成為法幣的企業家在台上激動到哽咽，稱比特幣將拯救這個國家。

騙子、傻子和傳教士們令人掃興。但一種被稱為“DeFi”（去中心化金融）的金融服務生態系統的崛起值得冷靜的思考。它有潛力重塑金融體系的運作方式，並帶來諸多希望與風險。 DeFi層出不窮的創新令人回想起互聯網早期的發明狂潮。如今這個時代，人們越來越多地生活在線上，加密革命甚至有望重塑數字經濟的整體架構。

DeFi是顛覆金融業的三大技術趨勢之一。科技“平台型”公司正積極涉足支付和銀行業務。政府正推出數字貨幣。 DeFi則提供了一種致力於分散、而非集中權力的路徑。了解DeFi，首先要了解區塊鏈，這是一種龐大的計算機網絡，可在無需中央機構的情況下，保存和更新不可篡改的、開放的公共記錄。

比特幣誕生於2009年，是第一個大型區塊鏈，但如今已經不能很好地幫助人們了解區塊鏈。另一邊廂，以太坊是一個創建於2015年的區塊鍊網絡，其體量即將達到關鍵的臨界值，多數DeFi應用都架構其上。以太坊開發人員將金融鎖定為了一個誘人的目標。傳統銀行業務要維持陌生人之間的信任，需要龐大的基礎設施，包括結算機構、合規團隊、資本規則、法院等。它很昂貴，且收益經常被內部人士瓜分：想想信用卡費用和銀行家的遊艇。相比之下，區塊鏈上的交易可靠、低廉、透明且快速，至少理論上如此。

儘管種種術語令人生畏（費用被稱為“gas”；主要貨幣稱ETH；數字資產所有權契約稱NFT），但DeFi的基本活動並不陌生。包括在交易所交易，發放貸款，以及使用稱為智能合約的自動執行協議吸收存款等。一個衡量熱度的指標是用作抵押品的數字工具的價值：2018年初幾乎為零，如今已達900億美元。另一個衡量指標是以太坊驗證的交易價值：今年第二季度，該數字達到2.5萬億美元，與Visa的處理金額大致相同，相當於納斯達克交易額的六分之一。

低摩擦金融系統的夢想僅僅是開端，DeFi正擴展至更雄心勃勃的領域。 MetaMask是一款用戶逾1000萬的DeFi錢包，它承擔了數字身份的功能。要進入去中心化的“元宇宙”，即包含用戶經營的商店的鏡像世界，你可以將錢包與在元宇宙中游蕩的卡通虛擬形象綁定起來。隨著越來越多的支出轉移至線上，這些數字世界的競爭也將愈演愈烈。大型科技公司可能會對這些微型經濟體徵收重稅：想想蘋果在App Store抽取的分成，或者，Facebook可能會出售虛擬形象的私密信息。由此來看，通過用戶共同運營的去中心化網絡託管應用程序或許是更好的替代方案。 DeFi可提供支付功能，並可保護產權。

加密愛好者看到了一個烏托邦。但要讓DeFi像（比如）摩根大通或PayPal一樣可靠，還有很長的路要走。有些問題其實不難解決。比如常有人批評區塊鏈平台難以擴展，使用的計算機耗電量巨大。但以太坊其實是一台能自我改善的機器。當需求量很高時，它收取的驗證費用會攀升，進而會鼓勵開發人員努力降低他們使用它的強度。以太坊會持續更新迭代，有朝一日，也可能有更好的區塊鏈取而代之。

但DeFi也引發了另一個問題：具備自身規範的虛擬經濟如何與現實世界互動？一種擔憂是它缺乏外部價值錨定。加密貨幣與美元沒什麼不同，價值都仰仗於民眾對其效用的共同期望。但傳統貨幣得到了作為暴力壟斷機器的國家以及作為最後貸款機構的央行的支持。缺少此類支持的DeFi很容易被恐慌壓垮。如何在虛擬世界之外執行合同也是個問題。即使區塊鏈合同說你擁有一所房屋，但如果有人擅闖民宅，只有警察能強制驅逐。

DeFi領域的治理和問責機制也十分基礎。特別是考慮到編程錯誤不可避免，一系列不可撤銷、且無法覆蓋的大型交易可能會帶來危險。洗錢活動在以太坊與銀行系統之間不受監管的灰色地帶肆虐。儘管號稱去中心化，但一些程序員和應用所有者對DeFi系統擁有不成比例的巨大影響。惡意操縱者甚至能控制運行區塊鏈的多數計算機。

愛麗絲DeFi歷險記

數字自由主義者更希望DeFi保持自治狀態，雖不完美，但很純粹。但要想成功，它必須與傳統金融和法律體系進行整合，美國證券交易委員會主席Gary Gensler便抱持這一觀點。許多DeFi應用程序由去中心化組織運營，並會對某些決策開展投票，這些組織應當受到法律和監管的約束。央行組織國際清算銀行曾建議在DeFi應用程序中使用政府發行的數字貨幣，以提供穩定性。

金融正進入一個新時代，科技平台、大政府和DeFi作為三個新穎但不完美的願景將會展開競爭和融合。每種願景都呼應著一種技術架構，以及一種關於經濟該如何運行的意識形態。與上世紀90年代的互聯網一樣，沒人知道這場革命的終點在何處。但它必將改變金錢的運作方式，並由此改變整個數字世界。

原文鏈接：https://www.economist.com/leaders/2021/09/18/the-beguiling-promise-of-decentralised-finance