LatticeX基金會Jennifer：DeFi對傳統金融最大顛覆是投資者可以直接擁有數字資產

Jennifer Jiang ：大家下午好！

五年以前我有過兩個非常印象深刻的對話，一個是人民幣剛剛加入一籃子貨幣，我受中國證監會邀請，給全協會做了一個報告，當時講的就是強勢貨幣首先要是強國貨幣。另外一場很有趣的對話，我被比特幣的極客愛好者挑戰，他說，未來的貨幣是沒有國界的。而且比特幣會讓傳統行業的從業者失去飯碗。所以被比特幣淘汰之前，我把自己先炒掉了，2 016 年從摩根大通去了M IT ，師從現在的L ibra 首席經濟學家，做了區塊鏈技術的創業，接觸到了兩個極端分化的領域。一個是去中心化金融，一個是華爾街資產管理領域。今天分享的是我看到在這個領域裡發生的國際事件，從非常落地的角度來分享。還希望回答一直問題，區塊鏈到底用來幹嘛？

而且這涉及到一個非常關鍵的問題，它不止影響到未來的業務生態模式，還影響到組織形式，也就是每一個人在社會中間創造價值的方式變化。先簡單定義一下什麼是分佈式金融，它是一個非常寬泛的概念，是指用另外一套相對來講純數字化、分散的金融基礎架構，以區塊鍊為中心，打造一個替代性的金融服務方案。金融機構實現的是兩個功能，創造產品、提供服務。但現在用一種分散化、非中心化的方式實現這兩種功能，這是一個非常讓人覺得不可思議的現象。從來沒有全新創新，比特幣是整合了過去5 0 年加密技術、計算機工程和微觀經濟學博弈論的所有精細，實現了一種匪夷所思的功能，就叫去中心化。

給大家做個演示，去中心化到底是怎麼發生的呢？這是二季度去中心化分佈式金融的交易狀況。可以理解每一個顏色是一個應用的A PP ，每一個點都是計算機或者地址，晚上去看星空圖，每個星星之間有強聯繫有弱聯繫，但沒有現在說的數據孤島，不存在去一個a pp ，進去能夠享受到所有的產品，出來以後都帶不走。它不是，節點擁有所有數據，你可以選擇跟哪個節點進行交互。我們看到這個系統裡面，你可以選擇所有的顏色，它都是開源的，你可以選擇進行共享代碼。非常開放，沒有身份要求和准入的環節。這是去中心化的金融服務，這裡面實現了傳統金融大部分功能，存款、貸款、質押、外匯交易，裡面都有。可想而知華爾街的態度非常複雜，這是摩根大通主席每年在C MBC 的講話都不太一樣，的講話，2 017 年說是騙子，2 018 年說說錯了，2 019 年說歡迎使用摩根大通幣。摩根大通從2 015 年開始研究底層的公鏈技術，收購了當時以太坊的一個分叉，把它致力於改造成企業級的公鏈系統，到現在成績斐然。還有悶聲幹活不說話的，比如富達投資，這是全球最大的基金之一和託管機構。它在今年7月份正式宣布，乾了三年活了，我們可以R eady ，做數字資產的託管，兩個星期之內拿到了一個大單。想提醒大家的是，我們看到的所有金融服務表面上一樣，形式不一樣。 1 30 億美元的資產，託管的是密鑰，是密碼。這個I NN 雖然表面上是銀行間的系統，現在做的是跨境支付結算，但可以想像所有的金融信息都是合同，它可以做跨境支付結算，也可以做7 8 個銀行之間的股票結算、債券結算、銀行貸款，它都可以做，這是一個想像力顛覆的組織。

央行在布雷頓森林體系解體以後，全世界的央行為自己的獨立性和貨幣有效性而戰。面對私營企業的各種各種努力，它自然也沒閒著，8 0% 的央行現在都進入了數字貨幣政策的研究，超過一半已經過了概念設計階段，進入到落地實施，包括中國的數字貨幣。有兩種央行，一種是大部分是進了法定現金的數字化，跟現在的貨幣政策是吻合的，通過量化寬鬆或收緊來製作或收緊這種幣。一種央行是創造完全獨立的數字貨幣，未來對沖美國的數字貨幣貨幣，像委內瑞拉的石油幣。我們看到一個有意思的現象，I MF 去年對貨幣進行了樹狀的歸納，發現錢比原來豐富太多了。原來熟悉的M 1 和M 0 ，一個是藉記卡，一個是微信支付、支付寶，但還有一堆正在崛起，而且慢慢進入主流的貨幣形態，它的類別、它的價值和技術進行分類的。

這張圖可以講半天，時間所限，但可以得到一點結論。就是軟件和貨幣的界限變得越來越模糊，它創造了很多中間地帶，中間地帶可能是機會，也可能是風險。這是一個前所未有的領域，監管和創新一直在互相拉扯、互相學習，在往前走。包括中間零幣的出現，隨時有可能被央行徵用，變成一種新的貨幣發行機構。我們能體會到的底層，會看到有很多錢，有央行貨幣、有加密貨幣。支付寶或微信支付給電商、商業釋放了很大的行業動力，可以想像新出現的貨幣形態會帶來什麼新機會。

回到根本，我們做這些是為了什麼呢？難道是為了創造一些新的貨幣或資產讓大家投資嗎？區塊鏈到底有什麼用呢？在這個過程中，哪一種資產的產生，現在並不缺乏資產，全球有9 5 萬億的股票，1 00 多萬億的固定收益，2 00 多萬的市場，不需要用一些代碼編出一些新的資產讓我們去投資，為什麼呢？從我們看到到的支付工具過去十年的發展會發現，它代表的是網絡交易形態，它是垂直，這種塔狀會更有效果和彈性。一個分佈式的支付工具過去十年釋放了過去全球巨大的電商網絡，至少有數十家U inkor （音）獨角獸企業，在這個過程中間從軟件角度參與到金融體系建設中間。我們想像未來別的行業，為什麼不能同樣做呢？它優勝的秘訣是什麼呢？其實是基礎設施。我們能否打造一套新的基礎設施支持這些功能的發展呢？其實分佈式金融的核心就是模塊式金融源於的智能組合，我們剛才講了一下支付工具。這裡面的模塊很多，我想再提一下數字資產。這些跟剛才的論壇討論的數據價值有直接關係。中間有一句話，就是“投資者直接擁有”。為什麼要用區塊鏈，它實現的什麼功能，就是這句話。今天什麼話都可以忘記，但這句話請記住——投資者直接擁有。為什麼呢？現在社會從金融資產來講，沒有人真正擁有你認為擁有的東西。你買了股票，是買了股票嗎？你拿到的只是對賬單，只是交易對手給你的借條。你去銀行存錢，你實際上是替銀行創造了一個債務。同樣的道理，資產領域證券機構也是。為了證明我擁有這個資產，就需要一層層機構，有交易方、經濟方、託管方，來一層層證明我的確擁有這個借條，等我賣的時候，它又證明我可以賣出這個借條。這4 0 年金融體係到了一個間接擁有模式的債務環節體系，我們並不直接擁有我們認為擁有的東西。投資者直接擁有在區塊鏈行業是一個極大的創新。比特幣有各種各樣的想法、非議和挑戰，但是有一點是共識，從來沒有人說我拿到了假的比特幣，或者拿到的比特幣不對。

但在中心化領域天天都發生這樣的事情，銀行的賬單永遠對不上。它帶來的含義是什麼呢？回到金融市場，為什麼要區塊鏈呢？金融市場的第一原則是時間？是資本配置功能。我們要把資本配置到最有活力的實力項目上、創意上。如何實現這一點，創造一個讓有價信息得到價值確認和轉移的機制。金融上有個無記名票據，只要擁有密碼，就能解鎖這個信息的價值。這一點上有很大的啟發意義，剛剛的論壇也講到為什麼難以確權呢？現在的資本對接方式是按照流動性劃分的，信息的流動性或者信息的規範性。有最規範的股票、債券，也有不規範的，我們簡單稱之為非標資產，非標資產非常大，可以說所有的場外交易市場、股權交易市場、二手車交易市場都是。二手車交易市場每年2 0 萬輛，是2 0 萬億的規模，這些資產全部處在一個休眠、半休眠狀態，為什麼呢？投資者不知道在哪，不知道這個信息是怎麼回事。但是一個無記名的票據的形式，可以為工業化的數據帶來一種新的體驗，而且它是點對點的。

展示一下金融市場的流動性架構。結果是說以美聯儲的資產負債表來講，每一個債券是被放大了2倍槓桿，對於每一個國債來說，中國也是大的國債擁有方。至少有三個人認為擁有每一個國債，當音樂一停，就有很多人找不到椅子了，這是2 008 年金融危機發生的核心。但是想想工業數據，想想所有數據，有一個簡單的說法，區塊鍊是一個不能拷貝的互聯網。所以的現金不能拷貝再轉移，美聯儲以兩倍的槓桿創造了經濟危機，當我們平時復制了多少的信息，沒有辦法進行資產的確認。但區塊鏈能夠從另外一種模式上提供另一種思路，從金融角度來講，1 974 年發行人直接發權給投資人，從1 974 年以後到後面的1 994 年，開始往一層層的中介商推進，這4 0 年來一整套中間商的機制。現在在區塊鏈時代，又可能通過直接的所有權把一整套裝置跟壓縮下去。最後的效果是什麼呢？你沒有交易對手的風險。

一個有意思的話題，如果一個企業同時發了區塊鏈債券和常規債券或任何信息債券，你會投資哪個？現在已經看到幾乎是兩個平行的宇宙在同時崛起。一些公司，包括世界銀行、新加坡交易所開始發很多區塊鏈技術的數字債券，沒有交易對手方風險，你擁有的就是你所擁有的。

講講分佈式金融的未來是什麼？我們看到已經非常熟悉的高效的中心化體系，信息是被框起來的。另外還看到去中心化的金融體系，它是完全開源開放，是可以被定價，可以被自由交易的，因為有了一個技術手段，讓每一個有價信息可以被定價、可以被交易。但這個過程並不是很幸福，很多機構在美國做了大量的實驗，做的都是半拉子項目。發現很多項目是以我為中心的去中心化，這是非真實性的區塊鏈項目，還不如就回到原來的中心化體系，那樣效率還更高。它代表的是怎麼去定位自己的協作性組織。中間也有風險和挑戰，這些所有的領域，都可以被意見領袖領袖一到三年。包括重點提一句，就是隱私保護。 G DPR 作為全球的先行者，中國也在今年出了數據保護法。區塊鏈大家以為是分佈式賬本，不完全是，它天生就具有計算功能。隱私計算可以作為一個非常重要的模塊，被有機到數據分享和交互中。剛剛的星云網所有的數據都是透明的，這個事件很可怕，在企業級的應用上就需要一些隱私保護。 L atticeX Foundation 和旗下的平台，致力於把隱私計算和金融服務模塊化搭建起來。

最後的結束語，分佈式金融不是金融，分佈式金融它是一個基礎設施，它是為整個社會的資源配置、資本配置而服務的。而去中心化代表了一種非常新的模式，讓數據的貢獻者和享用者直接進行價值的交換和實現，中間要想一想一定要把隱私保護放在日程上。

相信每一個企業面對未來、面對區塊鏈都有一個神經網絡學習機制，就是怎麼你的產出實現最大化。區塊鏈因此成為你的數字戰略中間的一部分。未來已經到這裡，我們是不是r aedy ，就像9 0 年代的互聯網時代，在寬帶和移動終端之前，在撥號上網的時代，我們在想像互聯網未來有什麼前景。相信這個過程中技術不是問題，想像力是，希望能跟大家一起努力，謝謝。