BendDAO 作為NFT 流動性解決方案的一種，其最亮眼的是NFT借貸服務，NFT 持有者可以將NFT 作為抵押品借入ETH，非NFT 持有者也可以提供ETH 以賺取利息。
BendDAO在上週面臨嚴重的擠兌，很多BendDAO上的藍籌NFT正在被清算，目前這些藍籌NFT地板價再次滑落，由於受BendDAO的機制影響，大量NFT面臨無法被賣出的窘境。
下面我們就詳細看看BendDAO 的清算原因和清算機制，進而分析NFT 清算危機是否真的存在，以及事情下一步將會如何發展。
清算原因
那麼最近為什麼有這麼多的藍籌NFT 被清算呢？一個最直接的原因就是市場熱度下降，致使NFT 的價格大幅度下降，BendDAO 上的NFT 是以ETH 計價的，近期ETH2.0 的利好使得ETH 有一倍多的漲幅，藍籌NFT E本位的價格雖然下降了，但是U本位的價格卻幾乎沒變，甚至還有漲幅，這一規則使得清算門檻更容易觸達，而對市場信心不足的持有者很可能放棄抵押的NFT。所以E 本位的定價模式不怕ETH 價格下降，反而怕ETH 價格上升，當NFT 價值提升和市場信心跟不上ETH 的漲幅，還不起債務或不願意償還債務引發的清算就會越來越多。
BendDAO機制
在BendDAO拍賣機制下，只要被質押的NFT地板價低於清算底價，則面臨被清算風險。清算的出價方至少要達到地板價的95%，同時需要超過借款人所借出的ETH數量。
在這種機制下如果沒有立刻被清算，對於那些抵押NFT（借款人）的用戶來說是好的現象，因為他們能夠在藉出ETH的同時還擁有自己的NFT，但這對BendDAO的存款人來說，卻是不小的打擊，因為BendDAO的NFT市場機制其實是讓存款用戶存入ETH為BendDAO提供流動性，同時可以收取一定利息，在這種機制下，如果觸及清算底價，但又無人參與清算，那麼存款用戶人就無法收回這些被借出的ETH。
目前BendDAO官網顯示借出ETH的APR是-101.7%，存入ETH的APR是87.4%，雖然看起來存入非常划算，但這意味著供需出現了極大的不平衡，存入的用戶少，而藉出的用戶多。所以即使是高額的APR也不足以吸引用戶存入。
BendDAO機制的根本性的問題：
1、選擇“藍籌”做借貸。
以藍籌NFT作為抵押品的前提是，認為藍籌不會極快歸零。但忽略了PFP本身就是一種高風險資產，並且未經過時間的考驗。藍籌的標準界定也很模糊，所以藍籌依然存在歸零風險。例如Zaga事件發生時，Azuki社區有較強的信心才能維持地板價， 一旦社區完全喪失信心無人購入，地板價和流動性將一起下降，直至歸零。
2、錨定地板價清算。
NFT流動性無法和token相比。如果買家減少，賣家為了賣出會低於地板價掛單，地板價將快速降低，於是引發連帶性恐慌拋售。這時BendDAO抵押的PFP將很快觸及清算線， 這種負循環的情況已經發生。
3、清算機制不合理。
BendDAO清算拍賣出價需大於地板價的 95%，不然就會流拍。如上圖官方文檔顯示，流拍後平台期待“藍籌”價格會回歸。但如果“藍籌”價格永遠回不來，損失就會由把ETH存入BendDAO的人承擔。這和AAVE等借貸完全不同，所以這幾天大量ETH被取出。
BendDAO此次危機與傳統銀行擠兌有相似之處，加密分析師Cirrus昨天發布的鏈上數據顯示，BendDAO錢包內的18,000枚的ETH，兩天后僅剩下15枚ETH。
根據Cirrus的說法，目前約有14,500枚存入的ETH無法取出。
在熊市，很多項目的問題都會被放大，所以熊市期間項目暴雷的機率會大大提升。此次BendDAO清危機只是市場大環境的一個縮影，流動資金減少，近期獲利盤出逃，同時新概念尚未出現，一切都預示著前方還會有一個漫長的寒冬。
當然，對於某些人來說，此時看到的卻是機會，每個人情況不同，選擇也就不同，一切投資都有風險，那些能成功渡過熊市的項目，意味著有一定的基礎和實力，可以多關注那些在熊市中也運作得非常良好的項目。期待在牛市中成為黑馬。
