文章作者、來源：0x9999in1,MetaEra

2025 年第一季度，美國證券交易委員會（SEC）在加密領域的監管風格悄悄轉變。隨著Gary Gensler 時代的結束，代理主席Mark Uyeda 領導的SEC 開始嘗試「對話式治理」，成立加密任務小組、終止多項加密案件調查，並啟動一系列行業圓桌會議。這一系列動作是否意味著SEC 正從「對抗式監管」轉向更溫和的協作模式？在新主席正式上任前，SEC 的調整能否真正推動加密產業走向合規與創新並行的新階段？

SEC 近三個月的關鍵動作：從「執法主導」到「對話式治理」

自2025 年1 月代理主席Mark Uyeda 上任以來，SEC 在加密領域的監管策略出現明顯調整，並且特意成立了加密任務小組。由「加密媽媽」Hester Peirce 領導的加密任務小組，此舉象徵著監管方針的重大轉變，預計將優先對哪些加密資產屬於「證券」進行界定，並探索合法發行代幣的管道。此舉或將為市場帶來更清晰的監管框架，並吸引更多傳統金融機構進入加密領域。

近日，SEC 也宣布將於2025 年4 月至6 月舉行四場新一輪圓桌會議，涵蓋加密交易、託管、資產代幣化及DeFi 等議題。四場公開圓桌會議的時間和主題分別為：4 月11 日「為加密交易量身定制監管｜、4 月25 日「託管機構關鍵問題」、5 月12 日「資產上鍊與傳統金融融合」、6 月6 日「DeFi 與美國精神」。

值得一提的是，這些會議向公眾開放，SEC 專員Hester Peirce 將其稱為「加密監管清晰的春季衝刺」，表明SEC 正嘗試透過行業對話制定更明確的規則。他在3 月25 日還公開表示，加密產業需要「明確、合理的監管權力界限」，暗示未來可能透過規則細化而非訴訟推動合規。

這一系列改變並不僅僅體現在成立小組、圓桌會議等方面，有一組數據會更直觀。根據SEC 官方文件顯示，文件涉及「區塊鏈」的術語在2025 年2 月達到歷史新高（EDGAR 資料庫記錄超5000 次），這同樣反映其對加密行業的關注度顯著提升。

SEC 終止多項加密案件調查，釋放緩和訊號

截至2025 年3 月，美國證券交易委員會（SEC）在加密貨幣領域的執法動態確實出現了一些調整，部分案件以和解、撤訴或終止調查告終，顯示出一定程度的監管緩和跡象。

2025 年1 月，SEC 結束對Hinman 文件相關案件的調查，未對以太坊是否屬於證券作出新裁決；

2023 年Kraken 曾因提供未註冊的「質押即服務」支付3,000 萬美元和解，但SEC 保留進一步調查權。 2025 年2 月，SEC 正式終止調查，未追加處罰；

SEC 先前指控多個NFT 發行方（如Impact Theory、Stoner Cats）違反證券法，認為其NFT 屬於投資合約。 2024 年12 月，SEC 悄悄撤銷部分訴訟，僅保留對明顯承諾回報的項目（如龐氏騙局類NFT）的執法。

SEC 曾指控某DeFi 協議（匿名）通過治理代幣規避證券法。 2025 年3 月達成和解，協議方同意註冊部分功能並繳納小額罰款，SEC 終止調查；

SEC 曾試圖指控Tornado Cash 開發者違反證券法，因其隱私工具而被用於洗錢。 2025 年1 月，SEC 放棄訴訟，轉而與財政部（OFAC）合作監管。

2025 年3 月，美國SEC 終止對Immutable 及相關方的調查，未發現任何違規行為，Immutable 總裁Robbie Ferguson 表示，此舉為Web3 遊戲產業帶來監管清晰度，預計將推動更多機構投資；

2025 年3 月，Ripple 與SEC 達成初步和解協議，SEC 同意退還去年法院裁定的1.25 億美元罰款中的7,500 萬美元，僅保留5,000 萬美元結案。作為交換，Ripple 將撤回其交叉上訴。

未來展望：新主席上任後的政策走向

目前最新消息，SEC 仍然由代理主席Mark Uyeda 掌舵，他接手期間已調整了部分加密政策，例如暫停要求加密公司註冊為交易系統的計劃，並推動成立加密貨幣特別工作組，這在外界被認為是為過渡期鋪路。

Paul Atkins 是川普提名的SEC 主席候選人，其任命被視為推動加密貨幣產業友好監管的重要訊號。他擁有豐富的金融監管經驗，曾在SEC 任職並支持創新與去中心化資產發展。然而，Paul Atkins 目前面臨利益衝突的質疑。他在加密領域的投資（如Securitize 和Pontoro）以及家族資產（總價值超3.27 億美元）引發了對其監管公正性的擔憂，但他承諾若透過任命，將辭去現有職務並出售相關股權。

SEC 新主席Paul Atkins 的提名仍在參議院聽證階段，參議院聽證會定於2025 年3 月27 日舉行，屆時Paul Atkins 需回應民主黨參議員Elizabeth Warren 等對其與加密行業關聯的質疑。

如果Paul Atkins 可以正式掛帥，其可能推動《數位資產市場結構法案》等立法進程，減少監管重疊，明確證券與非證券代幣的劃分標準。

結語

SEC 近三個月的調整，標誌著其從「對抗式監管｜向「對話式治理」的轉型嘗試。若SEC 能持續推動透明、合理的監管框架，優先制定穩定幣、質押服務、DeFi 協議的具體規則，美國或成為全球加密創新中心的重中之重；反之，若政策反复，加密項目仍可能選擇遷往監管更友善的地區。無論如何，2025 年將是SEC 與加密產業關係的關鍵轉捩點。